上市在望？高瓴等买走杰士邦 人福医药脱手安全套为降负债？

南都讯 记者 贝贝 曾希望海外上市“杰士邦”母公司，如今将被知名投资机构“买”走。

日前，南都药企合规与发展研究课题组记者留意到，人福医药旗下全资子公司人福新加坡，拟转让其持有的40%乐福斯集团（下称乐福斯）的股权。据南都记者了解，知名安全套品牌杰士邦系列产品系该公司旗下的主要品牌。

人福医药方面还表示，股权转让价格为2亿美元（按11日汇率为13.19亿人民币），受让对象为LFSY Holdings、CareCapital和AutumnAppaloosa。人福医药还称，交易完成后将为公司带来4亿元人民币的投资收益。转让后人福新加坡仍持有乐福斯20%股权，但乐福斯将不再纳入人福医药合并报表范围。

卖掉“杰士邦”等资产，为降低负债与推动上市？

杰士邦等安全套为人福医药近年来的营收净利带来一定“贡献”。

根据乐福斯集团相关财务数据，今年前三季度未经审计财报显示，1至9月前三季度财报为13.69亿元，净利润为5872.62万元。而从人福医药三季报显示，该公司前三季营收净利分别为161.04亿元和7.46亿元。根据测算，乐福斯营收净利分别占人福医药的8.5%和7.87%。

业界看来，人福医药出售杰士邦，除了要专注其麻醉药和精神药物等主营业务外，还与该公司降低负债有关。今年前三季度，乐福斯未经审计的负债总额为23.35亿元，因此出售该公司股权，或可能一定程度上降低人福医药方面的负债。

南都记者从人福医药资产负债率情况来看，2017至2019年，人福医药资产负债率为53.1%、59.71%和60.02%，截至今年9月30日为59.95%，负债总额突破200亿元。而从体现短期偿债能力的流动比率上，人福医药截至9月30日的流动比率为1.24，虽有一定短期偿债能力，但低于恩华制药及恒瑞医药等同业含麻醉药业务的上市公司。

南都记者注意到，2018年人福医药还在年报中曾提到，将择机将安全套等两性产品业务打包谋求境外上市。但截至资产被转让前，前述资产海外上市仍未有进展。

反观本次接手乐福集团的买家，均是资本操作方面的“大佬”。

据南都记者了解，LFSY Holdings控股股东的资金来源于高瓴资本管理的美元基金，在此次交易中受让份额最高达18%；CareCapital资金来源于松柏投资管理的投资资金，松柏投资是以消费医疗特别是口腔医疗产业为主要投资方向的投资和运营平台；而AutumnAppaloosa是博裕资本集团的控股子公司。

对此业界认为，人福医药通过稀释股权的形式，可能系为规避拆分上市相关要求；另外引入善于操盘IPO尤其是近年聚焦医药领域的高瓴，资本市场对于乐福思独立上市的预期将更高。高领资本通过本次交易后，将再度推动乐福集团海外IPO的进度。

国内安全套巨头“三次被卖” ，曾因低俗营销被“批”

据悉，杰士邦在中国市场系与杜蕾斯、冈本齐名的“安全套三巨头”，前述三品牌目前已瓜分国内安全套市场的大部分市场份额。值得注意的是，杰士邦实际上系“不折不扣”的国内品牌。

有意思的是，包括本次出售内，杰士邦在人福医药手中经历了“三次被卖”

2001年，杰士邦安全套品牌由人福医药创立，运营主体由人福医药进行控制。2006年2月和2009年8月，人福医药分别以1.37亿元和2511.7万元，将“杰士邦”的股权转让给澳大利亚乳胶保护制品巨头Ansell。截至2017年，Ansell通过PDIPL和邓禄普合计持有“杰士邦”90%股权，人福医药则和王学海分别持股5%。

不过2017年，人福医药又将“杰士邦”接了回来。当年人福医药和中信建投共同出资6亿美元，收购了Ansell，该公司旗下包括杰士邦公司在内的全球两性健康产业业务资产，随后整合至乐福思。

根据Transparency数据显示，2015年国内安全套销量约127亿只，预计2024年销量达258亿只，市场规模从19亿元增加到50亿元，期间复合增速9%左右。当然市场蓬勃增长下，包括杰士邦等安全套品牌也透过营销等形式拓展市场。

不过南都记者注意到，今年10月，杰士邦因在社交媒体上涉嫌以调侃女性进行低俗营销，遭遇网民反感与“口诛笔伐”。随后杰士邦方面也为此次营销“翻车”致歉。

针对杰士邦母公司交易进展以及海外上市进度，南都药企合规与发展研究课题组记者将持续关注。