上周能源化工类周度策略

原油：油价震荡走弱，节日前下行风险仍存

1、周度油价反复震荡运行，截至周五WTI主力合约收盘在70.09美元/桶，周度跌幅2.6%。Brent主力合约收盘在72.87美元/桶，周度跌幅在3.19%。SC周五夜盘收盘在460.5元/桶。2、地缘方面，市场关注俄罗斯和乌克兰之间的紧张关系，因为这增加了对俄罗斯实施制裁的可能性，这可能会扰乱俄罗斯的能源行业。据CNBC报道，乌克兰已呼吁欧盟准备对俄罗斯实施制裁，以防俄罗斯进一步军事侵略。天然气方面表现更为明显。北溪2号管道审批暂停后，担忧欧洲气仍存在较大缺口，欧洲天然气价格仍居高不下。3、周度库存全面下降意味着需求仍向好，EIA数据显示，截至12月10日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期，精炼油库存和汽油库存降幅均大幅度超预期。当周EIA原油库存变动实际公布减少458.40万桶，当周EIA汽油库存实际公布减少71.90万桶，当周EIA精炼油库存实际公布减少285.20万桶。油价在多重因子博弈下价格震荡运行。4、三大机构预测年度石油需求增速不一，其中OPEC预计2021年全球石油需求比去年增长570万桶/日，预计2022年全球石油日均需求增长420万桶/日。EIA预计2021年全球原油需求增速预期为510万桶/日，2022年全球原油需求增速预期为355万桶/日。IEA预计2021年全球石油需求将增加540万桶/日，2022年日均将增加330万桶/日，届时将恢复到疫情前的水平，即每日需求9950万桶。三大机构对于明年全球原油需求的预期分别是，IEA持悲观态度、EIA持谨慎态度、OPEC持积极态度。5、钻机数方面，截至12月17日当周，美国石油和天然气活跃钻机数量增加3座至579座，为2020年4月以来最高水平。钻机数量较去年同期增加233座，或67%。本周美国石油活跃钻机数增加4座至475座，为2020年4月以来最高水平。6、时间节点来看，油价驱动缺乏，周五价格大幅下挫主要因市场风险联动，需关注下周圣诞假期来临，市场流动性的变化，油价方面谨慎对待为主。

燃料油：需求反弹支撑新加坡现货市场

1、供应方面，我国12月燃料油进口量或显著下滑，目前预计到港110万吨，环比11月下降105万吨。高、低硫燃料油的进口均有所减少，其中低硫预计到港量从上个月的50万吨以上降到大概10万吨的水平。据金联创统计，11月我国低硫燃料油供应持续增加，总量在103万吨，环比上涨7.85%。其中中石油产量增加明显，据了解，今年中石油要完成400万吨低硫燃料油产量的任务，本月旗下大部分炼厂产量都有增加，下月部分产能较高的炼厂将继续增加低硫产量。此外，目前中石油集团低硫燃料油出口配额告罄，将部分成品油出口配额转为燃料油配额继续出口低硫燃料油。年底前我国低硫供应预计将保持稳定。截至12月15日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2092.9万桶，环比上周增加30.2万桶(1.46%)；富查伊拉燃料油库存当周录得881万桶，环比上周减少21.5万桶(2.38%)。2、需求方面，新加坡海事及港务管理局发布的最新数据显示，11月新加坡船用燃料油销售量同比下降约0.96%，环比下降约0.78%，达422.16万公吨；其中包括180CST、380CST和500CST船用燃料油在内的11月高硫船用燃料油销量较10月份小幅上涨0.9%，达到近几个月最高点119.3万吨。同时，数据显示11月新加坡抵港船舶(75总吨以上船舶)数量达到了7130艘，同比减少约2.95%，环比增长约0.45%；船舶抵港吨位达到2.31亿总吨，同比减少6.2%，环比增长0.41%。3、整体来看，本周新加坡低硫船燃现货贴水再度反弹维持高位震荡，高硫船燃需求也显著回升，供需基本面偏紧，内盘LU和FU价格也震荡上涨。目前原油仍难言企稳，燃料油价格的上涨主要来源于自身基本面驱动，但也仍需注意油价波动带来的影响。

橡胶：泰国天气好转产出增加，盘面弱势回调

1、供应端，海南方面，周内海南产区天气情况相对稳定，伴随气温降低，胶水产出减量，干含降低，继云南之后海南也临近停割。泰国正值旺产季，周内阶段性降雨，对割胶作业影响相对有限。周内期货盘面震荡，胶水收购价格自上周走低后维持区间窄调。2、需求端，本周山东地区轮胎企业开工较上周微幅调整，主要原因一是个别厂家周内受库存影响有停减产安排；二是多数厂家虽然当前开工运行稳定，但是连续持稳开工压力开始增大。全钢胎开工负荷为63.33%，较上周走低0.96个百分点，较去年同期走高1.24个百分点，较2019年同期下滑10.59个百分点。半钢胎开工负荷为64.08%，较上周增长0.31个百分点，较去年同期走高2.97个百分点，较2019年同期下滑6.45个百分点。3、库存方面，截至12月13日，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为6.70万吨，较上期涨0.18万吨，涨幅2.76%。虽然部分船期推迟，但有船期正常到港，保税库存微增。一般贸易库16家样本库存为24.65万吨，较上期减少0.63万吨，跌幅2.49%，延续去库状态。4、短期来看，市场走势缺乏明显的供需逻辑主导，沪胶基本持稳横盘震荡运行，而目前现货低库存对价格底部形成有效支撑，但需求端缺乏利多驱动，供需矛盾不突出，因此行情走势整体缺乏引导，价格横盘震荡为主。

PTA&MEG：缺乏实质性驱动，价格震荡整理

1、周内PTA和MEG现货价格小幅走高，PTA周均价在4621元/吨，涨幅0.76%；乙二醇周均价在4928元/吨，涨幅0.98%。2、截至周四PTA负荷在71.9%。福化工贸从7成提负到9成，逸盛新材料当前负荷在6成，较前期略有提升，珠海BP110万吨装置存停车计划，恒力2号线处于检修当中。后期开工仍处低位。3、截至12月16日，国内乙二醇整体开工负荷在59.39%，其中煤制乙二醇开工负荷在45.70%。河南能源永城近期升温重启中，该装置此前于10月下旬停车检修；红四方周初已经重启，负荷提升中；神华榆林40万吨新装置目前5成负荷运行中。煤制乙二醇供应逐渐增加。12月下旬恒力90万吨/年的装置存为期10天的检修计划，后续关注检修计划落实情况。1月之后，伴随着富德能源、中化泉州装置重启，以及煤化工新产能运行稳定，乙二醇供应增幅将比较明显。4、终端织造的放假时间较往年更早，目前已经有较多工厂进入放假阶段，从时间上看比往年提前10天左右。除疫情因素外，需求端偏弱、蒸汽不足、局部环保检查等因素均使得终端开工进一步走弱。织造环节订单持续表现不佳，产业链负反馈仍在逐步向上传导。5、PTA自身供应走低，短期内PTA供需大概率呈现去库状态，但需求端后期有减弱预期，周内PTA基差走弱，显示出买盘谨慎，基差再度走弱。短期PTA市场或趋稳为主，上下波动有限，关注原油价格的变化。6、原油和动力煤价格小幅探涨，乙二醇各工艺路线维持亏损，成本端对乙二醇继续形成利好。主港库存在下周到货偏多影响下，累库预期仍存，国内供应呈现回升趋势，供应压力增大；需求端受疫情和传统淡季双重打压，开工下滑趋势明显。多空僵持下，预计下周乙二醇维持整理走势。后续关注疫情变化对浙江地区聚酯需求的影响和乙二醇上游原料价格的波动。

聚烯烃：低位震荡为主

1、本周国内PP价格低位震荡，华东拉丝价格均价8096元/吨，环比上周均价8088元/吨上涨0.10%。国内PE市场价格窄幅震荡，当前线性主流价格8600-9000元/吨，跌幅在50-150元/吨不等；高压主流价格在11650-12100元/吨，跌幅在50-150元/吨不等；低压各品种价格多数走软，变动幅度在50-150元/吨不等。2、本周国内PP装置因停车的损失量约6.18万吨，较上周增加13%，总体开工负荷有所下降，下周计划检修装置停车损失量约在5.61万吨。本周国内PE石化检修损失量在4.3万吨，环比减少1.39万吨。预计下周PE检修损失量在4.38万吨，环比略增0.08万吨。周内石化去库存力度尚可，目前库存水平处于中位压力不大。3、PP下游方面，本周塑编企业开工率50%，较上周下降1%，较去年同期高3%。BOPP方面，下游新单有限，各膜企补货意愿不高。目前需求淡季，下游新增订单有限，需求整体来看偏弱，加之受疫情影响，部分地区下游开工水平下滑，货源流通不畅。下游入市采购较为谨慎，刚需居多。PE下游方面，本周PE下游各行业开工率在57%，较上周上涨0.5%。其中农膜整体开工率较上周期-0.6%；管材开工率较上周期-0.2%；包装膜开工率较上周期+1.7%；中空开工率较上周期-0.2%；注塑开工率较上周期-0.4%。近期棚膜需求逐步结束，经销商下单积极性降低，地膜需求缓慢启动，行业整体开工呈现回落走势，工厂谨慎，原料采购坚持刚需为主，对原料市场难以形成有力支撑。4、近期聚烯烃装置多运行正常，新增产能持续释放，供应维持增加趋势，部分区域受疫情影响，货源流通不畅。需求淡季持续，目前受疫情等影响，下游谨慎心态较重，部分领域开工下滑。市场整体供需格局略微偏弱，短期聚烯烃仍维持低位震荡格局。

纯碱：1、供应：近期纯碱供给端维持相对高位，由于检修企业数量减少，行业开工率维持在82.54%相对高位，小幅下调0.65%。本周纯碱产量跟随开机率小幅下降0.78%，但幅度难以对供给产生较大影响。2、库存：本周纯碱企业库存再度累积至160万吨以上高位，当前库存处于近几年的最高水平，且与去年上半年疫情时期最高库存仅10万吨的差距。而社会库存本周小幅下降1万吨左右，下游玻璃企业库存下降4天左右，综合来看纯碱市场库存处于波动区间，但当前大多压力集中在厂家，且春节前企业仍可能面临累库压力。3、需求：下游需求近期仍无明显变化，尽管纯碱现货价格出现一定幅度松动，但对下游企业来说仍处于相对高位，部分下游仍存抵触心态。但随着下游企业原谅库存的消耗，不排除后期补库可能性。4、观点：整体来看，纯碱阶段性供大于求格局依旧维持，企业面临较大库存压力，后期现货价格存在继续松动可能。后期关注供给端变化情况、连云港产能退出情况以及中下游是否存在补库情况。

尿素：1、供应：本周尿素行业开工率65.48%，环比上涨0.55个百分点，同比上涨4.47个百分点。本周尿素产量99.91万吨，折合平均日产量14.27万吨，环比上涨0.82%，周同比上涨11.67%。本周气头尿素企业开工率49.40%，环比下滑0.73个百分点，周同比上涨4.54个百分点。尿素行业生产水平再次进入反季节性回升走势，在国家保供的政策导向下，预计后期供应水平难以出现大幅度下降，亦或下降幅度不及预期。2、库存：本周尿素企业库存总量81万吨，环比上周减少0.98%，同比增加109.84%。3、需求：本周国内尿素需求略有好转。山东、河南、河北、江苏、安徽、湖北等主产地均有农业适量采购。工业需求方面，复合肥企业少量备货，但其他板块如板材行业继续按需采购且可能受到环保因素影响而导致开工率下降。近期市场传言印度或再度发布新一轮国际尿素招标，但因国内出口短期难以放开，国内外联动仍处于弱势。4、观点：整体来看，尿素市场心态近期有所好转，在下游需求不断好转的预期下尿素价格重心也将继续上移。但随着后期价格的进一步提升或再次抑制需求，关注后期供给下降幅度及需求持续力度。