减债整合奏效 太平洋恩利现转机

太平洋恩利(01174)近年四出并购，导致负债累累；加上受俄罗斯业务拖累，无论是盈利 或是股价表现均走下坡。不过，集团已决定未来两年不再对外收购，专注内部整合及减债；同 时，集团前年收购的秘鲁业务，足以弥补退出俄罗斯市场带来的损失。其副主席兼董事总经理 黄裕翔接受专访时坦言，集团最坏情况已过去，有信心未来业绩令外界眼前一亮。

集团由2006至2013年期间，合共作出53项收购， 涉资148亿元。 尤其是2013年旗下新加坡上市附属中渔以约8亿美 元(约62亿 元)收购生产鱼粉及鱼油的秘鲁上市公司 Copeinca ，更是近年重大投资。 集团净资产值由2006年26亿元，增加至截至今年 3月底止逾167亿元，增长翻逾五倍。 奈何股价却未有反映集团规模壮大。由2007年高位 2.107元计至今，股价更累跌逾八成。

冀负债率少于50%

皆因集团透过并购扩张业务版图之同时，负债亦随之急升，为此更需要进行多次供股集资减债。黄裕翔亦认为集团规模膨胀速度是较快，更理解投资..的忧虑。因此集团过去一年已决心进行连串改革，黄裕翔更扬言未来两、三年 不再作出新收购。集团发展方向之一，是致力减债以削减利息支出，从而令盈利提升，让投资 重拾信心。事实上，集团在减债上已初见成效。从最新公布截至3月底止14/15年度中期业绩所见，集团的净负债按年由172.1亿元降至123.7亿元，减幅28.1%。净负债相对权益比率亦按年减35个百分点至74%，远较2013年9月底时的113.1%为低(见右页图)。不过，这只是集团减债计划的开始，黄裕翔表示目标是在未来两年，将净负债相对权益比率降至少于50%水平。至于集团另一发展方向，就是整合现有业务，范围 括将重复的工厂关闭、整合各地分公司IT系统、出售非核心资产等，直接减少开支，盈利自然得以提升。目前集团的业务主要兵分三路， 括透过新加坡上市附属恩利资源，从事海产食品贸易与海上物流业务。黄裕翔预期此业务比较平稳，但会在贸易业务上专攻高利润项目。另一业务是藉透过中渔，从事秘鲁鱼粉业务及中渔船队。由于受厄尔尼诺现象影 ，集团在秘鲁中北部凤尾鱼捕捞作业，继A季(2014年4月至7月)捕获量大幅下跌后，B季(2014年11月至2015年1月)更暂停捕鱼，因而拖累截至3月底止14/15年度中期盈利急挫76.4%(见左页表)。不过，天公造美，集团14/15年度财年下半年度捕鱼情况有所改善。在今年A季(2015年4月至7月)中，黄裕翔透露已完成100%配额使用率，亦有信心今年B季鱼获上亦有好成绩，足够补足集团退出俄罗斯市场上带来的损失。

现有产品全球销售

集团日后除继续将鱼获用作生产鱼粉外，亦计划将鱼获转造如罐头的消费品，利润远比只做鱼粉为高。至于集团的加工及分销业务，集团旗下品牌产品除了在内地及美国销售外；较早前亦投资欧洲三家加工及分销公司， 括德国Pickenpack、The Seafood Traders，以及法国Gelmer。集团未来会加强在欧洲销售之余，黄裕翔扬言亦会将产品分销往世界各地，如巴西、非洲，甚至香 。例如香 超市目前已有销售由集团旗下法国公司生产的产品，这较开发新产品而言，更快可产生盈利贡献。此外，过去三年集团透过供股，共在市场集资37亿元。黄裕翔表示，目前集团会透过减债及整合业务，以提升每股盈利，强调目前没有再集资需要，有信心未来两至三年业绩会有改善。以往集团会将三分之一利润用作一年一次派发末期股息，去年因为供股关系而没有派息。黄裕翔未有透露日后的派息政策，但表示自己作为大股东， 希望有股息收益。