均益证券：风险已完全不可控，有人预测-100美元油价

中行原油宝爆仓后，各银行的原油宝业务都已暂停开新仓，但是已有存量仓位继续维持。那些已将5月合约移仓至6月合约的客户暗自庆幸，没有遭受负油价的灭顶之灾。但是这些移仓的客户其实是根本就睡不着觉的，因为在WTI5月合约出现灾难性的-37.63美元结算价后，第二天WTI6月合约盘中暴跌超过70%，最低跌至6.5美元/桶，收盘11.57美元/桶，跌幅达43.37%。

原油期货还可能出现负价格

其后原油期货价格出现反弹，原油宝客户悬着的心刚放下没几天，4月27日WTI原油期货6月合约再度暴跌24.74%，收报12.93美元/桶。28日亚洲早盘延续跌势，跌至11.91美元/桶，WTI原油期货6月合约年内跌幅已接近80%。WTI7月合约也暴跌了14%，跌破20美元/桶。显而易见，原油期货很有可能会再度出现负价格。

美国能源信息协会的数据显示，在截至4月17日的一周中，美国原油库存增加了1500万桶，至5.186亿桶。其中，美国重要原油中心俄克拉荷马州“库欣”的储油量一周内增长了约10%。库欣的库容已经占用了70%，表面看还有30%的库容，但来自市场贸易商们的反馈信息显示，这并不准确，因为剩下的库容已经被各家油企预订一空。这也就是说，没有预订油库的原油现货已面临无库可放的绝境。

分析师给出-100美元的预测

据最新报道，美国原油基金将从5月1日起把原油期货合约展期10日。高盛首席商品策略师杰弗里·柯里（Jeffrey Currie）预计，未来3-4周全球库容可能会达到极限，届时“周一大屠杀”的惨况可能重现。美国期货分析师保罗·桑基上周在给客户的报告中写道：“下个月我们会看到-100美元/桶的油价吗？很有可能。”他居然看低到-100美元的价格，令人不寒而栗。

不要以为被围猎的只有境内的原油宝，美国和加拿大的加了2倍、3倍杠杆的ETF和ETN产品全部爆仓归零，全球十大原油贸易商、新加坡的HIN LEONG也破产了，中国香港有两家商品期货经纪公司穿仓。因此，原油宝再继续交易下去，大概率是一场悲剧。

现在银行似乎还很难下决心取消这项业务，除了不开新仓，还在维持存量业务，但这并不能降低风险。监管部门应该当机立断，叫停银行的原油宝业务。

原油宝业务合法性存疑

终止原油宝业务的理由很充分，除了风险太大无法控制以外，最重要的是这项业务的合法性存疑。现在真相已经逐渐浮出水面，原油宝所谓的类似原油期货交易，实际上是银行对客户开设的虚拟原油期货交易，客户并未真正买入境外的原油期货实盘，而是由银行亲自出面充当客户的对手盘，然后银行再根据轧差后的头寸到境外去做反向实盘原油期货交易，以对冲自己虚拟盘的风险。这次中行原油宝爆仓的就是中行自己用来对冲风险的原油期货实盘，但却要让客户来承担损失。

银行开设原油期货虚拟交易平台，监管部门知道不知道？银行有没有这个资质？这是一个方面。另外一个方面，银行对客户有没有如实告知这是原油期货的虚拟交易？现在的情况是客户只知道是类似期货交易，没有被告知这是虚拟交易。

银行几乎瞒过了所有人

如果实事求是告知客户这是虚拟交易，客户的交易行为就会不一样，因为既然是银行充当对手盘，那么当客户发出开仓或平仓指令时，银行就必须立即响应，不存在平仓难的问题。

在中行原油宝爆仓事件刚发生时，媒体也都不知道原油宝是一个虚拟交易平台，大家都在追问为什么会持仓到最后，因为临近交割日容易发生流动性问题。没有人想到，持有原油期货实盘的是中行的风险对冲头寸，而不是原油宝客户。真相是在几天后才被挖掘出来的，银行几乎瞒过了所有人。

如果开设虚拟交易平台不合法，对客户又隐瞒实情，这种业务还有什么理由继续存在下去？现在原油期货市场的风险已经大到完全不可控的地步，必须悬崖勒马，立即叫停原油宝业务，避免造成进一步的损失。

叫停后客户持仓限期平仓

叫停以后，原油宝客户持仓限期三天之内全部平仓，没有平仓的，最后期限到来时强制平仓。

在这个过程中，银行没有任何损失，因为它有境外原油期货实盘来对冲风险。客户的损失是由市场价格波动造成的。他们已经看到负价格带来的灭顶之灾，现在平仓，不管怎么说本金还有剩余。再拖下去，不仅可能本金不保，还可能倒欠银行钱，所以应该都能接受。

对坚决不同意平仓的客户，银行可以要求其追加5倍的保证金，无法补足保证金的客户，视同跌破平仓线，执行强制平仓。在平仓的过程中，银行应该免收一切手续费。

至于银行开设原油宝业务应该承担什么责任，由监管部门调查认定后再解决。当务之急是要紧急避险，避免损失进一步扩大。