【2019年报快读】之十三：工业富联

智能制造+工业互联网，对内降本对外赋能。

工业富联，全称富士康工业互联网（FII），是全球领先的智能制造服务商和工业互联网整体解决方案提供商。

工业富联的主营业务介绍

全球电子设备智能制造行业主要的细分行业包括消费电子设备、计算机、网络设备、电信设 备、云计算等。电子设备智能制造行业主要为各类电子通信产品提供设计、工程开发、原材料采 购、生产制造、物流、测试及售后服务等整体供应链解决方案。该行业的产生是全球工业制造产业链专业化分工的结果。

根据Markets and Markets预测，2023年全球智能制造的市场规模将成长到2,991.9亿美元，2018 年至2023年的年复合增长率为11.9%。预估到2023年，亚太地区智能制造的市场规模将达到1,208.7 亿美元（40.4%），欧洲地区达到774.9亿美元（25.9%），北美地区达到765.9亿美元（25.6%），其他地区达到242.3亿美元（8.1%）。

智能制造全球市场统计

工业互联网是全球工业系统与高速计算、分析、感应技术以及互联网连接融合的结果，其目的旨在运用软件和大数据分析，大规模提升工业制造生产力，是未来全球智能制造业发展的关键。 工业互联网的应用涵盖生产安全和效率提升、数据采集和分析、信息安全与传递、创新应用和服务等。

工业互联网作为推动数字经济与实体经济深度融合的关键路径，现已成为全球主要经济体促进经济高质量发展的共同选择。我国工业互联网发展与美、德、日等发达国家基本同步启动，互存优势、各具特色。与国外其他国家主要由龙头制造企业和IT企业主导工业互联网平台建设不同，我国呈现出政府引导，制造企业、自动化企业、ICT企业、互联网企业等多元化发展趋势。据麦肯锡调研报告显示，工业互联网在2025年之前每年将产生高达11.1万亿美元的收入；据埃森哲预测，到2030年，工业互联网能够为全球带来14.2万亿美元的经济增长。

工业富联的三硬三软

2019年，工业富联实现营业收入4086.98亿元，同比下降1.61%；实现归母净利润186.06亿元，同比增长10.08%；经营活动净现金流64.39亿元，同比下降70.74%；加权平均ROE 23.04%，同比减少10.62个百分点。

工业富联的主要财务指标

分季度来看，工业富联的营收和净利润呈现出逐季度增长的态势。以营收为例，2019年第四季度是第一季度营收的1.61倍。

工业富联的分季度营收

分业务来看，通信及移动网络设备业务实现营收2,445.54 亿元，占比59.84%，同比下降5.63%；云计算业务 1,629.23 亿元，占比39.86%，同比增长6.33%；科技服务业务（含精密工具、工业机器人及工业互联网相关服务）6.24 亿元，占比0.15%，同比增长20.38%。

毛利率方面，通信及移动网络设备业务毛利率11.17%，同比增加0.1个百分点；云计算业务毛利率4.02%，同比减少0.16个百分点；科技服务业务毛利率32.25%，同比减少0.3个百分点。公司综合毛利率8.35%，同比减少0.19个百分点。

容易看出，工业富联的主营业务，由于主要以代工为主，毛利率相当低，完全依靠体量巨大来获得高额利润。与此同时，由于巨大体量带来的独有经验积累，公司可以通过工业互联网科技服务的形式，进行变现。这又是一个【流量+利润】双盈利模式的范例。

工业富联的毛利率

产销量方面，工业富联的网络设备生产量2.16亿台，同比增长1.73%；服务器1391万台，同比下降13.18%；工业机器人1638台，同比下降45.29%。

工业富联的产销量

报告期内，公司研发费用达到 94.27 亿元，较上年增长 4.76%。截至 2019 年 12 月 31 日，工业富联已申请及授权专利 4,276 项，主要集中在与工业互联网相关的智能 制造和科技服务领域。

不同于消费互联网，工业互联网的建设除需要人工智能、大数据、云计算等技术支持之外，还需要基于丰厚工业知识及专业经验（Domain Knowledge）形成的数据模型的多场域运用，并最终实现效益。工业富联凭借在制造业长期积累的丰富智能制造经验和雄厚的技术实力，在上述领域建立了多种工业人工智能应用的场域。截至报告期末，公司业务遍及四大洲十多个国家和地区，智能制造能力领跑全球。

2019年，公司通过工业互联网平台的推广与应用，其管理费用降低19.09%；举例而言，精密工具板块产能较上年增长15%，直接人数降低26%，人均产值增长48%。

截至报告期末，公司技术人员数量占员工总数比例较上年期末提升4.45个百分比至21.71%，人才队伍专业化程度进一步提升。

报告期内，工业富联在5G、人工智能、大数据中心、工业互联网等领域的关键技术取得突破性的进展，具体包括5G小基站、通讯网关、边缘计算服务器、高性能计算和智能数据中心、传感器、智能控制器等，在5G终端产品嵌入式模组等产品线建立了领先优势。

迄今工业富联已在中国大陆、中国台湾、中国香港、美国、新加坡、捷克、匈牙利、墨西哥、越南、印度、日本等多个国家及地区开展经营业务，其中涉及生产制造环节的国家及地区包括中国大陆、中国台湾、匈牙利、捷克、越南、墨西哥及美国等。

工业富联的核心客户囊括全球知名品牌，包括(按字母顺序排列)Alibaba、Amazon、Apple、 ARRIS、AWS、爱奇艺、Cisco、Dell Technologies、Ericsson、H3C、HPE、华为、联想、Microsoft、NetApp、Nokia、NVIDIA、Oracle、Seagate、腾讯、小米、字节跳动、中国移动等，该类客户在遴选合格供应商的认证程序上严谨有效。公司凭借先进的技术、优质的产品和专业的服务，以满足客户不同产品种类、数量及质量的需要，赢得了客户的长期信任，形成了稳定的战略合作关系。

此外，公司还与中国联通、国家仪器（NI）、OPC基金会、腾讯云等近400家生态链伙伴建立深度合作关系，共同打造“富智造云生态”，致力以集成创新的模式、全集成的解决方案，为中国制造业智能化转型升级提供最佳路径。

工业富联的网络设备主要客户

点评：从某种意义上说，富士康已成为中国制造的代名词之一。

根据鸿海三季报，鸿海共直接或间接持有工业富联 84.16%的股份。鸿海目前核心业务贡献主要分为富智康、工业富联和鸿腾精密三大上市体系。

根据2019 年三季度，工业富联是其旗下最大的上市公司，营收和净利润分别占鸿海精密的36%和 57%。

工业富联拥有全球 3C 电子行业最完整、最高效的供应链和最大规模、快速量产的智能制造能力，是消费电子领导品牌背后最大的代工制造商。

然而，过度压制的企业文化，近年来让富士康饱受质疑，叠加国内人力资本成本的不断攀升，工业富联开启了以机器替代人的智能制造的路径升级。

在这个过程中，一方面公司可以通过提质增效降本等手段，增加公司的竞争力；另一方面，公司多年在制造业累积的“Know How”知识，可以形成对外输出技术路线的能力。

其实，看懂了这两点，就会明白为什么工业富联给自身新的定位是【智能制造+工业互联网】的双轮驱动发展。

这两点实质上就是一点，即中国的制造业如何转型升级。

根据国家统计局的数据，2019年中国工业增加值超越 31 万亿元，占全球 28%，2020 年后每年 1%的边际增效相当于工业互联网给我国带来 3352 亿元的工业增值。

安信证券测算，考虑到工业规模和政策执行力度，我国有望成为工业互联网第一大国。工业互联网成熟后未来每年的资本开支将相当于再造一张 5G 网络。

所以，在未来持续观察工业富联的业绩表现，就能够对于中国制造业整体的冷暖有一个大致的观感。