探路者上半年净利润狂跌近7成，浴火重生仍遥遥无期

业绩陷入泥潭，探路者路在何方？

连年下滑

曾几何时，探路者是中国“户外用品第一股”、中国南北极考察队独家专用产品、汪峰担任其品牌代言人，并且坐稳国内户外用品第一的交椅，如今风光早已不在。

根据探路者2018年上半年度报告，今年上半年探路者营业收入为8.77亿元，与上年同期相比减少31.38%；归属于上市公司股东净利润为2412万元，同比下降69.47%；扣非后净利润为635万元，同比下滑89.02%。

对业绩下滑，探路者解释称，主要是由于旅行服务中国际机票的大幅减少与报告期净计提的存货跌价准备较上年同期大幅度增加所致。值得注意的是，探路者在2017年年报中声称，2018年力争实现净利润1亿元。然而从目前来看，上半年净利尚未达到全年目标的四分之一。

事实上，这并不是探路者业绩的第一次折戟。

今年上半年，探路者旗下的门店数量较去年年底减少了86家

在上市后，2009年至2014年之前探路者的业绩始终保持快速增长。数据显示，探路者2009-2013年净利润增长均值超过55%。然而，从2014年开始，探路者业绩增速开始放缓。2017年，探路者迎来2009年上市以来的第一次亏损，亏损高达1.85亿元。

近年来，户外徒步旅游热度不断增长。据统计，2017年户外徒步市场规模已达到300亿元，有超过6700万人参与过与徒步旅游关联的活动，但是国内户外企业的日子似乎都不太好过。

除了探路者之外，另一户外用品上市公司三夫户外业绩同样表现不佳。虽然今年上半年业绩未披露，但从2017年三夫户外的业绩可见一斑，去年亏损达1.29亿元。

中国纺织品商业协会户外用品分发布的《中国户外用品2017年度市场调查报告》显示，中国户外用品零售增速为2.61%，自2011年创下59.2%、50.9%的增速高峰后，连续6年下降，再次创下2002年以来最低增速。

探路者在2017年年报中也指出，户外行业仍处在持续深化调整的发展阶段，同时户外品牌商之间的竞争愈加激烈，大型体育公司、快时尚公司利用新品牌或延展产品线进驻户外市场，行业内的竞争也进一步加剧。

行业不景气也为探路者业绩复苏蒙上了一层阴霾。

自食其果

2017年，在探路者出现首次亏损，公司创始人、实际控制人之一王静重回探路者出任董事长兼总裁。上任之初，王静便表示，探路者将回归户外用品主业的核心战略，并多品牌发力，未来还将引进国际户外品牌，形成聚焦户外国际化多品牌运营战略。

王静也是一名登山探险家

然而一年过去了，探路者回归主业之路效果不大，依然没有止住颓势。究其原因，或与探路者的多元化布局战略失败有关。

从探路者的业绩来看，2015年是一个重要的时间节点。

在2015年，探路者新增了多项业务，探路者设立了户外用品、旅行服务和大体育产业三大事业群。先是与江西和同投资共同设立体育产业并购基金，在体育产业布局。随后，探路者斥资2.3亿元取得易游天下国际旅行社（北京）有限公司74.56%的股权。

此外，探路者还成立了“北京探路者冰雪控股发展有限公司”，并在河南郑州巩义市嵩山北坡建设了第一个滑雪场。

然而这三年来的努力似乎并没有什么起色，相反，多元化布局的板块成为了拖累公司业绩的“绊脚石”。不仅旅行服务和大体育两个新业务板块没有为探路者贡献太多利润，户外用品基本处在停滞不前的状态。

新加坡在线旅游公司Asiatravel是探路者最早参股的公司，旨在打入新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国等国家，提升自己在东南亚的知名度从而提高自己在海外的销售，目前来看这步棋基本失败了，探路者的海外收入一直没有大的起色。

易游天下现金周转面临断裂风险，还面临诉讼缠身的问题，致使探路者出现计提8675万元的商誉减值，未来是否能正常运营仍需打个问号。

河南巩义滑雪场业绩也不好，2017年净亏损达到6249.8万元。更值得注意的是，巩义滑雪场在1年之内只有4个月可以营业赚钱。

巩义滑雪场

在探路者弱化主业的几年时间里，国外户外品牌蜂拥进入中国市场，国内本土品牌也不断占据市场份额，挤压了探路者的原有市场。比上有始祖鸟、北面等国外户外品牌，比下有骆驼、极星等国产户外品牌，同时还面临着进军户外界的体育品牌。

在某户外论坛对其评价是“中端牌子，适合户外新手起步”、“质量还可以，款式不够新颖”、“科技含量不足，距离国外牌子差距较大”、“产品特色不够突出，没有爆款。”

可以说，探路者现在的窘境是自食其果。

突围难题

重回主业，探路者或将面临更大挑战，这包括探路者需要在资金、产品、供应链等方面有更大的投入。

然而，由于业绩不好近几年探路者的研发投入被大幅削减。2016年探路者研发投入6428.50万元，占当年营业收入的2.23%；2017年，公司研发投入5327.40万元，占比1.76%。

这个时候大幅裁撤研发人员、削减研发投入，对于一家户外用品公司来说，无异于“饮鸩止渴”。

在海坨山露营的驴友

反观，国内另一个体育品牌——安踏，10年前只是李宁的小弟，现在市值达到千亿港元，是李宁市值的9倍。

近年来，安踏体育先后通过收购或者合资的方式拿下了意大利高端运动品牌FILA、日本功能性运动品牌迪桑特（Descente）、韩国品牌Kolon Sport和童装品牌小笑牛KingKow，而财报数据也证实了这一多品牌策略的正确性。

至此，安踏体育形成了从安踏的大众定位到高端市场，由专业体育到大众体育，从高端休闲运动到城市健步以及户外领域的品牌矩阵。

鞋服行业独立分析师、上海良栖品牌总经理程伟雄曾表示，多样运动形态的产生给运动品牌带来价值，而企业生存的根基就在于有没有做好消费群体的品牌定位和消费者需求研究。

“如果研发能力差，就会将这巨大的‘蛋糕’让给其他运动品牌和国外品牌。”程伟雄说。

目前，探路者已经意识到聚焦主业的重要性了，如何扭转亏损回归主业或许还要花点时间想想。今年上半年，除了持续加强品牌建设推广，探路者亦逐步退出与户外主营业务不相关业务，持续整合与主业有深度协同的项目。

探路者一直在路上，至于能否浴火重生，看起来依然遥遥无期。

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