浅谈新加坡最强国企淡马锡（Temasek）的商业布局

新加坡最强国企淡马锡（Temasek）开始在加密行业不断“刷脸”。淡马锡进入加密领域后是否相较行业原生的企业更具资源引导能力？“淡马锡模式”搬到区块链行业依然奏效吗？

麦肯锡的一项研究预测，由于疫情，亚太地区的数字化应用速度加快了约四年。数字化正是指导淡马锡投资活动的四大关键结构性趋势之一，并影响其投资组合的长期构建。

近日，淡马锡（Temasek）、腾讯控股、元宇宙投资机构 Animoca Brands 向澳大利亚 NFT 初创公司 Immutable 投资 2 亿美元。Immutable 在此轮融资后，估值达 25 亿美元，跻身加密独角兽公司行列。

前不久，淡马锡还领投了数字金融科技平台 Amber Group 的 2 亿美元融资。就在 今年1 月，虚拟货币交易平台FTX US 完成 4 亿美元 A 轮融资，参投方中再次出现淡马锡的身影。

一、临危受命的商业帝国

淡马锡（Temasek），音译自新加坡的土语旧称。淡马锡控股成立于 1974 年，是新加坡政府全资拥有的几家公司中知名度最高、却始终保持神秘的一家。淡马锡由新加坡财政部负责监管、以私人名义注册，手握新加坡开发银行等 36 家关联企业的股权，曾登上胡润全球独角兽活跃投资机构百强榜。

新加坡建国初期，失业率高达 10%，全国 180 万人中失业的有近 20 万人。当时的新加坡经济基础薄弱，私人资本不足，投资能力有限，许多企业光靠个人支持无法维持经营。

时任新加坡总理的国父李光耀亲自建立淡马锡，管理国有资产。淡马锡成立的最初目的是设立专项部门收集国有企业的经营状况信息，并让财政部和内阁清楚掌握这些公司的表现。

到了 20 世纪 70 年代，大型工业项目的发展需要大量资金，在国内小企业无法独立运营时，淡马锡才开始真正以“公司”的性质运作这些项目。此时，刚刚成立的淡马锡并没有形成公司的治理框架。直到 80 年代末，新加坡经济快速增长，“淡马锡模式”才浮出水面。

二、淡马锡模式

淡马锡模式，就是指“政府-淡马锡-企业”的三级监管体制。政府控制国有资本，但不直接管理企业。三层架构给企业空间、给政府控制力，同时在微观运作中尊重市场规律。

正是这种自律的、无为而治的精神，确保淡马锡旗下的企业能够充分地依据正确的经商原则不断发展壮大。

作为世界上最有权势的女性之一，何晶于 2002 年首次以董事身份加入淡马锡，自 2004 年开启淡马锡首席执行官的职业高峰期，于 2021 年 10 月退幕。她执掌淡马锡的 17 年里，成功地带领淡马锡走入黄金时代。

1953 年，何晶出生于新加坡一个公务员家庭，凭借自己的聪慧勤勉和完美主义进入新加坡国防部，并服务了 11 年。

1987 年，她加入淡马锡的一家还未上市的控股公司，从政界转向商界。2002 年初，时任淡马锡公司董事长的丹那巴南找到并挖走了何晶，任命其担任淡马锡执行董事和总裁一职。2004 年何晶出任淡马锡 CEO 后，淡马锡先是突破 30 年来的旧习，首次公开年报。

彼时的淡马锡总资产达到 900 亿美元，是新加坡最大的企业。而当这个“隐形冠军”浮出水面时，国际两家评级机构标准普尔与穆迪投资均对其做出 3A 评级（债务的信用质量最高，信用风险最低），并延续数年。

三.开拓市场

在市场开拓方面，何晶则实行了另一种策略——主动出击。

2004 年后，一贯低调的淡马锡突然加快了扩张步伐。在何晶的大力推动下，在新加坡 10 家规模最大的企业中，淡马锡已经涉足了 7 家。

何晶担任 CEO 后开始对公司进行大刀阔斧的改革，为过去“无为而治”的淡马锡带来了新气象。

四. 五大成就

1.投资组合大增

在何晶的领导下，淡马锡的净投资组合价值（截至 2021 年 3 月底）达到 3810 亿新元（约 2804 亿美元）。

2.培养强有力的领导

3.支持慈善事业

4.可持续发展的推动

何晶鼓励企业采取措施，报告资源使用情况，减少浪费。可持续发展已成为淡马锡的核心焦点，淡马锡致力于在 2050 年实现净零碳排放，同时持续投资迎接可持续发展挑战的公司。

5.经营透明度

在何晶的领导下，淡马锡也变得更加透明，并开始发布详细的年度报告，尽管作为一家豁免的私人公司无需这样做，她还致力于公司治理、透明度和领导力。

六.类目丰富的投资组合

据淡马锡公开资料显示，截至 2021 年 3 月 31 日，淡马锡投资组合净值为 3810 亿新元：在金融业的投资占 24%，电信占 21%，交通运输占 19%，房地产占 14%，其它占 22%。

这一庞大的资本帝国，通过产权投资，参股了多家公司，几乎掌控着新加坡所有重要领域。

淡马锡在 2021 年底收购了 5 家公司，这些投资都有一个共同点：更符合“未来消费”的概念。

在未来的投资领域，淡马锡做出了多方面的尝试：

1. 进军新金融领域

2018 年，淡马锡将人工智能和区块链确定为能够实现全球数字颠覆的“基础技术”，并组建了对应团队，目标是将 AI 和区块链推向市场。

2.探索 AI

在这个日益数字化的世界，投资公司淡马锡正采取亲力亲为的方式，扩大自己的人工智能和区块链能力，以及与科技相关的风险投资。

3.抓住区块链浪潮

42 岁的淡马锡投资（区块链）董事总经理正领导淡马锡的区块链团队建立技术支持型企业。此前，他参与过区块链相关金融科技投资，对区块链重塑商业模式的潜力很感兴趣。

淡马锡还设立了两家运用 Affinidi 区块链技术的公司——为印度蓝领工人提供工作匹配、技能提升等服务的 GoodWorker，以及 B2B 贸易平台 Trustana。

Affinidi 和 Trustana仍完全由淡马锡持有，这反映出淡马锡的投资策略：为这类初创企业提供长期资本支持。

4.进军 Web3.0

淡马锡旗下的 Affinidi 还成立了一个名为 Finnovate 的新业务部门，并与包括银行、保险公司、资产管理公司、金融科技公司和监管机构在内的金融服务行业合作，利用 Web 3.0 相关技术，为东南亚数百万未获得银行服务的个人和中小企业提供去中心化协议和可验证证书等金融服务。

淡马锡 Web3 领导层认为：“世界各地的个人和企业无法使用银行产品，而我们中的许多人认为这是理所当然的，因为他们难以提供所需的正确文件，通过可验证证书，我们正在为金融机构及其客户创造双赢：金融机构对他们的客户有了更深入的了解，而他们的客户可以获得更广泛的产品。”

5.让地球更美好的解决方案

除了投资和构建解决方案，淡马锡还将志同道合的合作伙伴聚在一起，推动新想法的产生。

该公司与星展银行和摩根大通等金融服务机构共同创建了由区块链支持的全球多币种数字支付网络 Partior。

淡马锡还在加大应对气候变化的努力。它与星展银行、新加坡交易所和渣打银行成立了全球优质碳信用的交易所 Climate Impact X（CIX）。CIX 利用卫星监测、机器学习和区块链技术等创新技术，提高碳信用额度的透明度、完整性和质量。

总结

如今，新兴技术几乎涉及到我们生活的方方面面，从办公方式到各项服务。

这个庞大的商业帝国已经在风雨中走过近半个世纪，设计出适合国情和市场的“淡马锡模式”，成为商业典范，并不断向 Crypto 等创新领域进军。从成立旗下的区块链公司，到对海外的区块链项目进行投资，淡马锡在加密世界频繁出现，这也为其他传统机构点亮一盏信号灯。

加密行业的号角已然响起，如果我们能够保持前瞻和灵活度，机遇就在下一个转角。

在云南省发改委、云南省数字经济局、云南省区块链中心以及五华区管委会的领导和支持下，我们网诺科技将在2022年继续践行复兴中华文化的职责和使命，提供数字化平台运营服务，给平台3.0时代的数字艺术品交易进行赋能，构建可持续发展数字经济交易生态。