百年投行倒闭之谜——雷曼兄弟

雷曼兄弟公司创立于1850年，为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位，并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。同时，公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。

《商业周刊》评出的2000年最佳投资银行，整体调研实力高居《机构投资者》排名榜首，《国际融资评论》授予的2002年度最佳投行。北京时间2008年9月15日，在次级抵押贷款市场（次贷危机）危机加剧的形势下，美国第四大投行雷曼兄弟最终丢盔弃甲，宣布申请破产保护。

雷曼的起点与终点

1850 雷曼兄弟公司在亚拉巴马州蒙哥马利市成立

1858 纽约办事处开业

1870 雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所，这是商品期货交易方面的第一次尝试

1887 在纽约证券交易所赢得了交易席位

1889 第一次承销股票发售

1905 管理第一宗日本政府债券发售交易

1923 承销1.5亿美元的日本政府债券，为关东大地震的缮后事宜筹集资金

1929 雷曼公司创立，该公司为一家著名的封闭式投资公司

1949 建立了十大非凡投资价值股票名单

1964 协助东京进入美国和欧洲美元市场

为马来西亚和菲律宾政府发行第一笔美元债券

1970 香港办事处开业

1971 为亚洲开发银行承销第一笔美元债券

1973 设立东京和新加坡办事处

提名为印度尼西亚政府顾问

1975 收购Abraham&Co.投资银行

1984 被美国运通公司收购并与Shearson公司合并

1986 在伦敦证券交易所赢得交易席位

1988 在东京证券交易所赢得交易席位

1989 曼谷办事处开业

1990汉城办事处开业

1993 与Shearson公司分立；北京办事处开业

为中国建设银行承销债券，开创中国公司海外债券私募发行的先河

为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债

1994 聘任为华能国际电力首次纽约股票上市的主承销商，经办中国公司最早在海外的首笔大额融资（六亿两千五百万美元）

1995 台北办事处开业

1997 承销中国开发银行的扬基债券发行，这是中国政策性银行的美元债券发行

1998 雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数

雅加达办事处开业

1999 与福达投资（Fidelity Investments）为零售股民提供投资与调研服务

与东京-三菱银行建立联盟

2000 墨尔本办事处开业，并与澳大利亚和新西兰银行集团（“ANZ”）建立了战略联盟

雷曼兄弟公司成立150周年纪念

2001 雷曼兄弟公司被收入标准普尔100指数，成为阿姆斯特丹股票交易所的一员

2008年9月15日，由于受次贷危机影响，公司出现巨额亏损，申请破产保护

2012年 结束破产保护期并于4月开始首批债务清偿。

雷曼辉煌的开始

亨利·雷曼为卖牛商人之子，1844年23岁的亨利从德国巴伐利亚州的Rimpar市移民到美国，定居在阿拉巴马州的蒙哥马利，在那里开了一家名为H. Lehman的干货商店。1847年，因伊曼纽尔·雷曼到来，商号更名为H. Lehman and Bro。当1850年家中最小的弟弟迈尔·雷曼也到此地时，商号再次变更，定名为Lehman Brothers。

19世纪50年代棉花是其中最重要的工农作物之一，利用对棉花的高市场价值，三兄弟开始定期接受原棉由客户付款的原棉贸易，最终开始第二次棉花的商业交易。

1858年棉花贸易中心由美国南方转移到纽约，雷曼在纽约市曼哈顿区自由大街119号开设第一家分支机构的办事处，由32岁的伊曼纽尔负责办事处业务。1862年美国内战，公司和一个名为约翰·杜尔的棉商合并，组建了雷曼杜尔公司（Lehman，Durr & Co.）。

内战结束后，公司为阿拉巴马州提供财务支持以协助重建。公司总部搬到1870年创建纽约棉花交易所的纽约市。1884年伊曼纽尔设置了公司理事会，公司还在新兴市场从事铁路债券业务并进军金融咨询业务。

1887年公司还加入纽约证券交易所，1899年，雷曼开始做首笔公开招股生意，为国际蒸汽泵公司招募优先股和普通股。

尽管提供国际蒸汽，但一直到1906年，公司才从一个贸易商真正转变成为证券发行公司。同一年在菲利普·雷曼的掌管下，雷曼公司与高盛公司合作，将西尔斯·罗巴克公司与通用雪茄公司上市。

随后的二十年间，差不多有上百家新公司的上市都由雷曼兄弟协助，其中多次都和高盛公司合作。1925年菲利普·雷曼于退休，由他儿子罗伯特·雷曼（昵称“波比”）接手担任公司领导，1928年，公司搬到鼎鼎有名的威廉一街。

二十世纪三十年代，雷曼兄弟签署了第一电视制造商杜蒙的首次公开招股，并为美国广播公司（RCA）提供资金协助。它也为快速增长的石油工业提供金融协助，其中包括了哈利伯顿公司（Halliburton）和科麦奇公司（Kerr-McGee）。

二十世纪五十年代，雷曼兄弟签署了数字设备公司的首次公开上市（IPO）。稍后，它又协助了康柏公司上市。罗伯特·雷曼于1969年去世，当时已经没有雷曼家族任何一位成员在公司任职。罗伯特死给公司留下了领导真空，加之当时经济不景，把公司带进困难期。1973年，贝尔豪威尔公司主席和首席执行官皮特·彼得森受聘挽救公司。

披荆斩棘，四次面临倒闭

1929年股市崩盘

1973年该公司投注利率损失670万美元

1984年内部意见分歧导致被运通并购

1994年新独立的雷曼面临资金短缺

次贷危机-雷曼倒下

2018年3月 雷曼兄弟股价大落大起——将裁员5300人

2018年4月 雷曼兄弟旗下三基金步入清算

2018年5月 垂涎0.6市净率——巴克莱议购

2018年6月 二季度亏损28亿——雷曼撤换总裁

2018年7月 传高盛操纵股价致贝尔斯登和雷曼兄弟垮台

2018年8月 雷曼兄弟将出售400亿美元资产

2018年9月 高层频频洗牌——资产出售事宜仍未解决

2018年9月 三季度巨亏39亿美元——股价一日暴跌45

2018年9月 雷曼宣布破产——总债务6130亿美元

2008年雷曼兄弟股票走势

退出与拯救

由于英国第三大银行巴克莱宣布退出拯救“雷曼兄弟”的行动，15日凌晨，曾为美国第四大投资银行的雷曼兄弟公司发表声明说，公司将于当日递交破产保护申请。消息一出，美元和美国股指期货齐声下跌，预示当天纽约股市开盘后可能大跌，有分析家甚至形容可能会引发“股市海啸”。

美国政府乃至全球金融界担心，一旦“雷曼兄弟”遭贱卖，可能在金融界触发多米诺骨牌效应，影响整个经济形势稳定与健康。在经历了19世纪的铁路公司破产、上世纪30年底的大萧条时期乃至十年以前的长期资产管理市场崩溃考验以后，雷曼兄弟这家拥有158年漫长历史的老牌投行今天在曼哈顿的美国破产法庭申请了破产保护，其债务总额达6130亿美元。

巴克莱银行和美国银行昨天放弃了接管雷曼兄弟的谈判，而与此同时，雷曼2012年市值已经下跌了94%，迫使其申请破产保护。

理查德·富尔德（Richard Fuld）——这位将雷曼兄弟变成美国不动产市场上最大资产支持债券承销商的华尔街巨擘——最终将雷曼兄弟引上了不归路。位于康涅狄格州首府哈特福德市的Cummings & Lockwood破产事务律师兼合伙人Charles Tatelbaum称：“市场上很可能将出现‘多米诺骨牌’效应，原因是依靠雷曼兄弟取得融资的其他公司及个人将感受到该公司破产所带来的后果。坦白地说，此事将对美国经济造成很大损害。”

起诉摩根

雷曼兄弟起诉摩根大通，指控后者在雷曼递交破产申请前夕非法榨取其数十亿美元资产。

据国外媒体报道，雷曼在递交给曼哈顿联邦破产法院的诉状中写到，摩根大通利用“独有办法获知”雷曼境况窘困的内幕细节，并在2008年9月15日雷曼破产前的四个工作日内撤走86亿美元担保品，其中50亿美元是在最后一个工作日转移的。

雷曼兄弟前总裁富尔德

摩根大通是雷曼兄弟的主要清算行，在雷曼及其交易对手中间扮演中介角色。诉讼称，摩根大通利用这层关系得知雷曼维续运营的能力在迅速衰弱，并以不给雷曼提供至关重要的清算服务为要挟，迫使其交付过量的担保品，从而造成后者流动资金紧张并最终宣告倒闭。

雷曼及其无担保债权人组成的官方委员会要求获赔50亿美元损失，返还数十亿美元的抵押品并获得其他赔偿。

摩根大通发言人Joe Evangelisti称指控“毫无根据”，并称公司将展开辩护。

传奇结束，雷曼破产

在金融海啸中崩盘的华尔街投行雷曼兄弟，于2012年3月6日正式完成破产重组，接下来将陆续向债权人偿还债务。

雷曼兄弟经过三年半的破产保护期，最终完成了变卖大部份资产，以及和债权人商谈赔偿顺序的破产重组工作，将从4月17日开始向债权人陆续偿还预计高达650亿美元的债务。第一轮的偿付规模至少达100亿美元。雷曼将在结业前维持运作出售公司的剩余资产。

由于雷曼已摆脱破产保护，公司在出售资产前已经不需要得到法院同意。不过雷曼因各种索赔与诉讼引发的法律程序将持续数年，截止到2012年三月法院已受理的雷曼案件超过26000宗，截止一月，雷曼向律师与顾问等专业人士支付的费用超过了15.8亿美元。