全球天然橡胶龙头，合盛农业(5VJ.SGX)迎来发展黄金期

天然橡胶作为与石油、钢铁、煤炭并称的四大工业原料之一，在人类近现代社会发展进程中功不可没，伴随着近现代全球经济的快速发展，橡胶产业也得以迅猛增长。随着全球经济逐步复苏，橡胶产业也将迎来快速增长。

合盛农业集团(Halcyon Agri Corp Ltd)是一家总部位于新加坡的全球天然橡胶公司，2013年登陆新加坡交易所。那么，该如何看待合盛农业长期价值呢？

下游需求放量，橡胶迈入高景气发展阶段

天然橡胶作为重要工业原料，价格受到供需关系的影响很大。而橡胶树一般需要6-7年生长周期才可以产胶。因此，天然橡胶的供给弹性相对于需求弹性较弱，换言之，需求端对于其价格影响权重更高。

从天然橡胶产业链结构来看，可简单分为种植、加工、分销/贸易，及下游消费环节。下游消费市场的兴衰决定了橡胶上游整体供给的景气度。中国作为全球最大的天然橡胶消费和进口国，对于天然橡胶行业需求影响至关重要，目前来看，中国的天然橡胶消费趋势至少受到两大细分市场的推动：轮胎以及橡胶制品行业(如医疗健康、汽车零件等)。

汽车轮胎是天然橡胶最重要的应用场景，而中国拥有全球最大的汽车市场。尤其在当下全球新能源汽车兴起的背景下，中国仍有望继续保持规模领先优势。国际数据咨询公司Canalys报告显示，2020年电动汽车在中国的销售额就高达130万辆，占全球市场份额的41%1。根据全球数据公司LMC Automotive估计，到2028年中国新能源汽车产量预计将超过800万辆。再加上中国经济体的基础设施建设和汽车普及率的提升， 这些利好因素相信会将大量提高轮胎的需求，也从而导致对优质的天然橡胶需求持续放量增长。

同时，中国共享经济正在高速发展。据中国国家信息中心预测，中国共享经济在未来五年中保持10%以上的年均增速。共享经济刺激并提高汽车使用率，从而增加轮胎更换频率，对橡胶产业带来直接利好的发展/效果/影响。

另一方面，疫情影响下，橡胶手套等一系列医疗用品需求呈现爆发式增长。从目前全球疫情来看，虽然有各类新冠疫苗问世，但部分国家和地区防疫不力，以及新冠病毒的可变异性，让全球很难在短时间内完全战胜新冠疫情。由此，人们对个人和医疗卫生的重视提升和对各类医疗用品较高的需求，对天然橡胶的长远预计将稳定增加。此外，中国人口结构的改变促使医疗器械长期需求走高，进而带动橡胶需求长期高景气度。

合盛农业作为全球天然橡胶龙头企业，拥有全球最大的商业经营种植园之一，在橡胶种植环节占据优势。此外，合盛的橡胶加工工艺获得米其林(Michelin)和普利司通(Bridgestone)等轮胎业巨头的广泛认可，配合橡胶主要产地的工厂分布，对于产业机遇有着高度敏感。同时，遍布全球的主要橡胶消费地区的分销点极大促进了公司第一时间满足客户需求的能力。凭借领先的行业地位以及完备的产业链优势，合盛迅速从疫情影响中恢复过来，2021年公司第一季度销售量30.67万吨，同比增长9.2%；同期销售额5.19亿美元，同比增长25.7%。

长期来看，合盛农业集团或将是天然橡胶行业需求度持续提升的受益者之一。

与母公司协同效应极具潜力，可持续发展力引领未来

正如前文所述，中国是全球天然橡胶中极具分量的消费市场，也是合盛农业最为重要的市场之一，合盛农业每年约有三分之一的营收来自中国市场，在中国规模可观，旗下7家工厂生产轮胎级橡胶，并定期向上海期货交易所(SHFE)和国际能源交易所(INE)供应橡胶商品。中国工业和经济的迅速发展为合盛的橡胶业务提供了持续增长的土壤。

除此之外，合盛农业集团是中化国际的子公司，隶属中化集团，一家在全球市场具有影响力的国有企业。合盛业务范围涉及橡胶全产业链，近年来营销规模不断扩大，市场份额位居全球前列。中化集团与中国化工集团的合并重组成立了橡胶轮胎业务，为合盛集团带来独一无二的发展机遇。合并重组后，合盛集团将与倍耐力(Pirelli)、风神轮胎等中国中化控股的下游企业共享供应链，提升协同效应。

另外，就橡胶行业本身而言，可持续天然橡胶是未来的重要发展方向。随着橡胶产业发展带来的环境和社会问题日益突出，如何协调天然橡胶生产，保证其发展的可持续性事关整个行业能否长期良性发展。

合盛农业集团很早便认识到可持续发展的重要性。公司发布零森林开伐承诺与可持续天然橡胶供应链政策，尽可能地减少橡胶产业对生态环境的影响，努力成为行业标杆。另外，公司通过喀麦隆小农户种植计划(Cameroon Outgrower Programme)，将为多达13,000名种植承包者提供小额融资，同时将把数万公顷退化土地开发成以天然橡胶为核心的多作物农场，既保障了承保人的收入水平又提高了环境利用水平，实现了多赢格局。

作为第一个由德意志银行提供可持续性发展融资的橡胶公司，合盛多年来在可持续发展道路上不断探索并取得了丰硕成果，曾荣获EcoVadis金奖以及SPOTT全球最透明橡胶生产公司等奖项。

合盛在可持续发展方面的重要成果之一是成立天然橡胶线上交易平台HeveaConnect，该平台目前得到了顶尖企业如星展银行(DBS Bank)、伊藤忠商事株式会社(Itochu Co.)和新加坡交易所(Singapore Exchange)的鼎力支持和注资。平台只允许高水准可持续橡胶交易。加入HeveaConnect的橡胶加工厂必须遵守特定标准，比如最佳行业和可持续发展基准。

通过此平台，合盛致力于建立一个高效及高科技的橡胶贸易生态体系，不断提高轮胎级橡胶供应链的透明度，缩短市场与上游业者的距离，以及促进供应链的全面可追溯性。借此，合盛希望能够改变当前橡胶价格与期货市场挂钩的现状，将价格与生产成本挂钩，建立一个可持续橡胶价格指数，降低行业波动性，提高产业链上游的收益。

经过多年兼并和收购，合盛已经具备足够的规模，为橡胶行业的转型与发展提供了范例，作为领军企业，其本身未来的发展空间自然也值得高看一眼。

结语

下游市场的快速发展，催化了身处上游的橡胶产业发展。合盛农业集团拥有全球最大的商业经营种植园之一, 可以从天然橡胶价格的长远上升趋势中获益。作为全球天然橡胶龙头，且与中国市场深度绑定，有望充分享受这一时代红利。

另一方面，作为一家国际领先且长期致力于可持续发展的天然橡胶公司，合盛对于行业未来发展方向有着独到见解和敏锐感知，凭借长年积累的优势引领行业未来发展，公司的长期价值得以凸显。

注释：

1Source: China electric vehicle sales 2021,https://www.canalys.com/newsroom/china-electric-vehicles-2021

本文源自格隆汇