三新股同堂暗盘，“老中医”固生堂大涨18%，为何A股20倍牛股凯莱英在香港却不香了？

财联社 （深圳 记者，成孟琦）讯，临近年尾，低迷数月的港股在岁末也努力冲刺本年度“KPI”。12月9日傍晚，三只各具特色的新股同时登陆暗盘，包括了A股20倍牛股凯莱英、罕见病医药企业北海康城-B和“连锁中医第一股”固生堂，截至富途暗盘收盘，凯莱英收跌4.12%，北海康成跌8.54，而固生堂涨18.28%。

“老中医”固生堂，成为三新股同台竞技时唯一的收涨股。以暗盘收涨幅度计，一手账面赚530港元，其总市值也超79亿港元。公开发售阶段，固生堂获2.84倍超额认购，是三者中获超额认购倍数最高的公司。分配至公开发售的发售股份数目为278.78万股，占发售股份总数的10%。合共接获11087份有效申请，一手中签率60%，认购2手稳中一手。而固生堂本次IPO的联合保荐人为海通国际与美银证券。

公开发售阶段，凯莱英获约1.61倍认购，合共接获4746份有效申请，一手中签率100%，联席保荐人为高盛与中信证券。而北海康成获约1.97倍认购，合共接获3197份有效申请，一手中签率65.99%，认购2手稳中一手，由摩根士丹利与富瑞金融联席保荐。

三家公司的暗盘表现与其打新热度挂钩，这也让明日即将登陆暗盘、公开发售阶段预计获得超百倍认购的“植发第一股”——雍禾医疗，获得更多期待。

固生堂成为港股“连锁中医第一股”

固生堂是一家中医医疗健康服务提供商，IPO前，旗下拥有42家中医诊所。根据招股书，在中国采用新中医医疗模式的民营中医医疗机构中，固生堂医疗健康解决方案收入、线下医疗机构数目与中医师数目皆排名第一。

作为第一家登陆港交所的中医连锁品牌，固生堂获得众多知名投资机构认可，基石投资者包括睿远基金、博裕资本、锐智资本、瑞银新加坡四家，合共认购总额为4200万美元或约3.56亿港元的有关数目的发售股份，约占发售股份的约42%。根据招股书，固生堂计划用募集资金拓展线上线下业务，加强研发能力，包括院内制剂以及中医解决方案包的研发，加强供应链能力，包括根据业务扩张升级现有煎药中心及建立新煎药中心，并根据业务需要在中长期内建立自有GMP厂等。

值得一提的是，政策利好驱动下，全国各地掀起了中医诊所备案开诊热潮。2017年12月，《中医诊所备案管理暂行办法》施行，中医诊所由原来的审批制改为备案制，办事流程简化下，大量中医诊所趁机开门营业。而成立于2010年并率先登陆港股的固生堂，在新一波中医诊所面前，妥妥地算得上“老中医”。

尽管近三年固生堂营收规模不断增长，累计客户人数达190万，累计客户就诊840万次，但却尚未实现盈利。根据招股书财务数据，2018年、2019年及2020年，固生堂的营业收入分别为人民币7.26亿元、8.96亿元及9.25亿元，复合年增长率接近13%。2021年上半年，固生堂实现营收5.98亿元，同比增长78.1%。不过，2018-2020年，固生堂亏损达人民币2.11亿元、1.62亿元以及1.77亿元。2021年上半年，固生堂更是创下3亿元人民币的亏损额。

A+H股千亿市值医药巨头，凯莱英四年曾涨20倍

凯莱英是中国最大的商业化化学药物研发生产外包公司，并已于2016年登陆深交所，上市至今股价一路飙升，涨幅超过2000%。而其港股发行价较A股折让约30%。

今年11月，凯莱英宣布获得一张30亿元人民币新订单，市场猜测为辉瑞的新冠口服药，从而创造了一拨大涨行情。

本次香港IPO所得款项净额约为68.5亿港元，根据招股书，凯莱英预计将募资的约20%用于进一步提高公司的小分子研发生产外包解决方案的产能及能力；约35%用于加强公司新兴服务并扩大公司的服务内容；约20%拟用于投资研发项目及保持公司的技术领先地位；约15%拟用于选择性地进行战略投资及收购，以丰富公司的服务类型并扩大公司的全球足迹；另外，剩下10%拟用于营运资金及一般企业用途，以为公司的业务运营及增长提供支持。

凯莱英是领先的技术驱动型研发生产外包公司，提供贯穿药物开发及生产全过程的综合解决方案。研发生产外包为制药行业内主要提供CMC、药物开发及药物生产服务的公司。

据弗若斯特沙利文报告，按2020年的收入计，凯莱英为全球第五大原料药研发生产外包公司，拥有1.5%的市场份额，且为总部位于中国的最大型商业化阶段化学药物研发生产外包公司，拥有22.0%的市场份额。

截至2021年9月30日，凯莱英已与全球20大制药公司（按2020年的销售额计）中的15家合作，其中八家与公司开展业务连续超过十年。凭借在服务跨国制药公司中积累的丰富经验，凯莱英还成功与众多领先生物技术公司及各类中小型制药公司合作，如耳熟能详的Mirati Therapeutics、Mersana Therapeutics、再鼎医药、贝达药业、和黄医药、信达生物制药及加科思药业。

财务数据方面，2018年、2019年及2020年凯莱英的收入分别为人民币18.23亿元、24.46亿元和31.37亿元，复合年增长率达31%；同期，净利润分别为人民币4.06亿元、5.52亿元、7.20亿元，复合年增长率为33%。2021上半年公司收入为17.56亿元，同比增长约40%；同期净利润为4.29亿元，同比增长约37%。

药明康德收获一家罕见病生物医药公司

北海康成创立于2012年，是一家全球领先的罕见病领域生物医药公司。截至最后实际可行日期，北海康成已打造一只拥有13种产品的生产管线。产品矩阵包括三个已上市产品、四个处于临床阶段的候选药物，和另外三个基因治疗项目处于先导识别阶段的产品。已上市产品主要针对适应症包括口腔黏膜炎、亨特氏综合症等罕见病。

值得注意的是，药明康德为IPO前最大外部股东，持股比例约11%。另外，RA Capital和启明创投则分别持有北海康成9.93%和8.92%的股份。而北海康成的基石投资者包括RA Capital、Hudson Bay、Janus Investors、General Atlantic、药明生物、瑞华资本和Belinda A. Termeer女士。

作为一家A+H股上市生物医药巨头，以12月9日收市价计，药明康德在港股与A股的市值分别为5080亿港元与4179亿元人民币。