三年狂赚100亿级！刚刚，又一造富神话上演

中国基金报记者 李智

又一个造富神话！

10月9日，云顶新耀正式在香港联交所主板挂牌上市，股票代码为“1952.HK”。本次发行价格为每股55港元，国际发售的股份为3177.3万股，募集资金净额约32.841亿港元。该股公开配售申购人数308757人，一手中签率2%，认购倍数约654.41倍。

该股开盘即大涨超20%，最终收盘涨32.27%，报72.75港元，一手浮盈8875港元，最新总市值为206亿港元。

云顶新耀董事长、执行董事傅唯表示：“香港上市是公司发展的一个重要里程碑，通过上市，公司希望可以继续拉近中国与全球创新市场的距离，让患者得到更迅速、更好的治疗，同时为员工提供职业发展的平台，为股东带来利益，成为中国本土创新的一张名片和一颗璀璨新星。”

云顶新耀背后资本团显赫

成立仅3年市值超200亿

公开资料显示，云顶新耀2017年7月由康桥资本（CBC集团）创立，康桥资本在公司的管理和运营中发挥了不可或缺的作用。

云顶新耀是一家生物制药公司，业务包括潜在全球同类首创或同类最佳疗法的许用、临床开发及商业化，其中包括8款处在临床研发阶段的高价值产品，在中国和其他亚洲市场拥有巨大商业潜力，以解决大中华及亚太区其他新兴市场尚未得到满足的医疗需要。

而CBC集团为一家医疗私募股权公司，在制药、生物科技、医疗技术及医疗服务方面拥有多样化被投资公司组合。此前，康桥资本筹集3亿美元，成立医疗私募信贷基金，专门为中国享有特许权使用费、收入利息或其他稳定现金流的医疗健康产品和服务的企业提供非稀释性另类融资。

除了康桥资本外，云顶新耀还吸引了多家医疗大健康股权基金参与。值得一提的是，高瓴资本是其主要投资方之一。

根据招股章程，云顶新耀自成立以来共完成三轮融资，涉及金额共计4.2亿美元。

今年6月份，云顶新耀完成3.1亿美元C轮融资。C-1轮融资包括来自嘉善国投的5000万美元投资，是云顶新耀2020年3月17日宣布的与嘉善国家级经济技术开发区和嘉善国投广泛战略合作的一部分。C-2轮融资由建峖实业投资领投，RA Capital Management和高瓴资本共同领投。现有投资者包括康桥资本、Cormorant、兰亭投资和HBM Healthcare Investments也积极参与本轮融资。

此前，云顶新耀董事长兼康桥资本首席执行官傅唯表示：“自2017年年末成立，短短数年间已成绩斐然，我们倍感骄傲。”“实力雄厚的投资者的加入，不仅彰显了公司出色的早期成果，又体现了投资者对云顶新耀成长为地区领先的创新药物平台公司的信心。”

此次招股，云顶新耀引进16家优质基石投资者认购，包括RA Capital、康桥资本（CBC）、建峖实业投资（Janchor Partners）、新加坡政府投资公司（GIC）、贝莱德基金（BlackRock）、高瓴资本（HillHouse Capital）、清池资本（Lake Bleu）、奥博資本（Orbimed）等。

由于云顶新耀现有或未来候选药物尚未开启商业化，因此报告期内云顶新耀并无产生任何收益。财报显示，自成立以来，云顶新耀在各个年度产生经营亏损净额。截至2018年及2019年12月31日止年度以及截至2019年及2020年3月31日止三个月，云顶新耀的经营亏损净额分别为人民币1.272亿元、人民币1.761亿元、人民币3030万元及人民币1.51亿元，近3年合计经营亏损超4.5亿元。

康桥资本年内成功孵化2例IPO

CEO傅唯为80后

天眼查数据显示，云顶新耀董事长傅唯先生曾作为淡马锡中国私募股权投资团队创始人之一，随后他曾在渣打私募股权基金、高盛、远东宏信担任高管，在国际顶级私募股权投资基金超过10年的中国实践经验。

其创立康桥资本专注健康领域的投资，包括美国新药公司Clarus(纳斯达克公开发行阶段）、济川药业（成功借壳上市并取得三倍以上收益）、天津同仁堂（国企改制为民营控股，国家品牌）等等。

其实，云顶新耀已经是38岁的傅唯参与创立并成功上市的第二家药企。

天境生物是康桥生物于2016年参与搭建的创新生物药企业，并在今年1月在纳斯达克成功上市，成为第三家在美股上市的中国生物医药公司。截至10月9日，天境生物股价累计涨幅近170%。当前总市值为23.02亿美元。

另以云顶新耀为例，康桥资本累计注资2亿美元，按截至当前的206亿港元的市值计算，这笔投资给康桥创造了百亿级回报。

除此之外，康桥资本还参与了多起定增。今年7月份，康辰药业公告表示，拟以非公开发行股票的方式引入康桥资本作为战略投资者，并与其签署战略合作协议。本次非公开发行股票的价格为32.09元/股，合计不超过10.56亿元，其中康桥资本认购金额7亿元。

如今，康桥资本已经成为亚洲规模最大的医疗健康专业投资基金（全球第六），自成立以来即建立了全球化、即时顺畅的欧美成熟医药研发企业与中国市场的链接体系，擅长于将欧美市场新药研发专利与国内旺盛的市场需求相结合。

核心药物优势显著

国内市场前景广阔

云顶新耀的业务模型主要以肿瘤、免疫学、心肾疾病及感染性疾病四个治疗领域为目标，在上述四个治疗领域中，处于临床后期，具备庞大及短期市场潜力的同类首创或同类最佳候选药物产品管线丰富。该等范畴有大量未得到满足的医疗需要、病人人数众多，以及全球可用的创新产品。

目前，公司管线中最受瞩目的产品是从Immunomedics引入的TROP-2靶向抗体偶联物（ADC）sacituzumab govitecan (Trodelvy)。今年4月，该药物获得FDA加速批准，用于治疗过往至少已接受二线转移性疾病治疗的转移性三阴性乳腺癌（mTNBC）患者。

据悉，云顶新耀在感染性疾病方面的支柱资产是Eravacycline。该药已实现全球上市，目前于美国及欧盟获批准用于治疗复杂性腹腔内感染(cIAI)，同时于2020年4月收到新加坡卫生科学局的NDA批准，准许eravacycline用于治疗cIAI，新加坡为eravacycline独家商业权的地区之一。在国内已完成1期PK桥接试验，计划在2021年上半年在中国提交新药申请（NDA）。

除了上述2款产品外，目前该公司在研管线中国还有另外4款已处于3期临床阶段，2款产品处于早期临床阶段。

云顶新耀招股书显示，中国的医药市场位居世界第二大市场。其规模从2015年的人民币12207亿元增至2019年的人民币16330亿元，从2015年到2019年的复合年增长率为7.5%。预计该市场将从2024年的人民币22288亿元进一步增至2030年的人民币31945亿元，2024年到2030年的复合年增长率为6.2%。

与发达市场相比，中国的新药上市有所延迟。根据弗若斯特沙利文报告，从2014年至2020年6月，美国FDA批准的277种新药中，合共142种(或52%)尚未在中国开始临床研发。由于临床项目及监管批准的延迟，中国与北美或欧洲的许多疾病的治疗标准有所不同，这为引入发达市场经证明具有临床益处的创新候选药物提供了巨大机遇。

本文源自中国基金报