曾买肯尼迪夫人最爱的「华伦天奴」, Permira璞米是否该回归收购

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Permira璞米脱胎于施罗德集团，2001年正式成为Permira（璞米），进入亚太区超过17年（在亚太区布局超过 45 亿美元），在大陆设立办公室仅6年。

Permira 璞米AUM总规模已超过600亿英镑，在欧洲、美国和亚洲的 16 个办事处拥有450多名员工。

成立之初，Permira璞米主要以Buyout控股型收购为主，由于难寻合适标的，在控股型收购之外，Permira璞米此后推出私募信贷及成长性投资板块。

目前，Buyout已投超400亿欧元，Growth Equity（成长型股权）目前已投超20亿欧元（超过20家公司）；私募信贷已为超160家欧洲公司提供了超120亿欧元的直接贷款（目前管理资产规模23亿欧元）。行业聚焦技术、消费、医疗和服务四大领域。

一个主要以控股型投资（buyout）为主的机构，曾经募得过欧洲最大的收购基金。它曾花大价钱，控股了肯尼迪夫人超爱的华伦天奴品牌，并在多次调整了品牌创意总监后，推出至今仍然著名的铆钉高跟鞋、铆钉手袋。可时逢金融危机的阴影，这笔巨额投资，以及较早的退出，并没有给Permira璞米带来荣耀，和丰厚的回报。

由于发现需要持续的财富渠道，Permira 璞米也曾在2013、2014年接连收购两家公司，希望打造出一个规模90亿英镑的财富管理公司，可或许还是因为时机不对，这些可称得上战略性的投资，似乎也未能给Permira 带来实质性促进。

Permira 璞米似乎一直走着欧洲不紧不慢的速度，但较长的决策链条和“钝感力”“气质”，似乎也让它看起来，总是“慢半拍”。

以往，控股型收购可出手的机会少，而如今，收购资产迎来少有的机会窗口，这也是考验璞米战略路线和“行动力”的时候了。

曾经，募资一点都不难，中国「不紧不慢」

Permira可追溯至1980年代（官网显示其诞生于1985年）。1983年，施罗德成立私募股权领域分支——施罗德风险投资公司（Schroder Ventures）；1989年，Schroder 将欧洲业务转让给个人合伙人，开始逐步减少与集团的关联；1996年前后，Schroder英国、法国、德国和意大利等区域的100人团队成立Schroder Ventures Europe；同期，剥离出SVG Capital（施罗德依旧持股10%），并在伦敦交易所上市。

2001 年，受全球金融危机的影响，Schroder投行业务业绩大幅下滑，于是该板块以13.6亿英镑出售给花旗银行，花旗将其与自己的相关业务合并，成立施罗德所罗门美邦（Schroders Salomon Smith Barney，目前已不复存在）。

2001年底至2002年初，Schroder Ventures Europe也在施罗德出售投行业务后，宣布独立，并更名为Permira，与Schroder正式脱离了关系。

值得一提的是，施罗德分离出的PE投资信托——SVG Capital，曾经宣布过独家做Permira的LP，并曾持续给予过支持，Permira也买过SVG Capital的股票。不过后续SVG Capital开始开放投资其它GP，Permira也退出SVG Capital股东阵列。2016年，SVG Capital将其投资组合以8.066亿英镑出售给了HarbourVest，2017年6月底，SVG Capital关闭。

更名后的Permira因为有此前多年的基础，于是开始了业务与区域的全球扩张。2002年进军美国纽约，05年进入日本，开始布局亚太，08年进入香港，不过早期，Permira璞米对于亚太市场并没有太多动作。

2006 年，Permira璞米为其第四期基金筹集规模高达111亿欧元（但此后缩至96亿欧元），这是当时欧洲最大的收购基金，出资方还包括SVG Capital，且SVG Capital出当时承诺出资额高达28亿欧元（约合34亿美金）。

2007年，推出信贷业务板块，即如今的Permira Credit，信贷业务目前还是只针对欧洲市场，为欧洲的科技、医疗保健和服务业企业提供资金支持。

2011年9月开始，Permira启动目标60亿欧元的第五期基金的筹集，即使GP自己承诺出资2亿欧，但募集依然并不顺利（主要原因或是由于2008年金融危机后带来的过往基金业绩问题）。

2013年4月，五期基金完成22亿欧元的首关。2014年6月12日，Permira最终宣布第五期基金关闭，共募集53亿欧元，LP包括密歇根大学金融捐赠基金（彼时管理规模84亿美元）、CPPIB等，幸运的是，新基金的总承诺资本中仍有72%来自原有LP。

同在2011年，Permira聘请曾任职于汇丰、高盛执行董事的Alan Chen担任过大中华区业务主管（2011年-2014年），但直到2016年，Permira才在上海设立办公室。

今年6月初，Permira 璞米新任命Daniel Tan（陈家风）为亚洲区主管，base新加坡，而从2011年开始担任亚洲区主管、base香港的亚历克斯·埃梅里(Alex Emery)则升任为亚洲区主席（Alex最初于2002年加入Permira，2005年在东京帮助Permira建立了亚洲业务；Daniel则于2015年首次加入Permira的Menlo Park办公室，此后搬到香港、再到新加坡）。目前，上海办公室主要覆盖大中华区，负责人为曹宸纲（Tim Tsao）和Speed Liu。

典型「控股型收购」：昂贵的「华伦天奴」

在投资上，Permira璞米的基因更加倾向做控股型收购，单笔投资金额至少在1.5-2亿欧元，较有名但并不算成功的一个巨额投资案例，就是华伦天奴。

意大利Valentino时装集团(Valentino Fashion Group)/ 华伦天奴，由Valentino Garavani 先生在1960年创立于意大利罗马，以高贵典雅的设计和标志性的“华伦天奴红”被大家熟识。

1960年代末，华伦天奴已成为一个享誉世界的品牌，受到过肯尼迪夫人、赫本、安迪沃霍尔等一众名人的青睐。

Jacqueline Kennedy 在1964年华伦天奴首次到美国参展的时候，一次买下了系列中六套黑白色服装，并穿着它们出席了丈夫、美国总统 John F. Kennedy 的追悼仪式。

此后的连续几年，Valentino 先生都负责着 Jacqueline 的大量服饰，他说：“I do her entire wardrobe /她整衣柜的衣服都是我做的。”1968年，Jacquline 与希腊船运巨头 Aristotle Onassis 结婚，婚纱同样来自华伦天奴。

经历70年代、80年代的迅猛发展，1998年，Valentino 和 搭档Giammetti 将华伦天奴的股权约3亿美金出售给了意大利集团 HdP；2002年，HdP 又以约2.1亿美金将股权出售给意大利纺织巨头 Marzotto Apparel。

虽然出售了股权，但 Valentino 依旧担任设计总监。直到2007年， Permira 收购了Marzotto Apparel 手中的大部分股权，并增持成为华伦天奴的控股股东，成交额约53亿欧元，是当年欧洲最大的私募股权交易之一，而掌权品牌47年的Valentino 先生，也在当年9月正式宣布退休。

Permira接手后做过一系列调整，包括任命继位设计师——此前就职于Gucci的设计总监Alessandra Facchinetti进行年轻化尝试，但效果不佳。此后，又安排曾与 Valentino 先生共事10多年的 Maria Grazia Chiuri 和 Pierpaolo Piccioli 负责配饰设计，2008年，提拔为品牌创意总监。

2010年秋冬系列中，著名的铆钉高跟鞋/平底鞋亮相；2011年春夏系列中，铆钉手袋亮相。它们也成为至今热销的款式。

2012年，卡塔尔皇室控制的投资机构（Mayhoola for Investments S.P.C.）以7亿欧元，收购了Permira 和 Marzotto 手中的股权（约折合 8.58亿美金 ，是华伦天奴2011年EBITDA的31.5倍）。据说收购原因，也是因为卡塔尔王妃Sheikha Mozah（谢赫莫扎）也十分喜爱华伦天奴的服装，名下还拥有卡塔尔奢侈品集团(Qatar Luxury Group)，2009年建立）。

总是缺点「时机」：「财富管理」与「成长型投资」

由于发现需要持续的财富渠道，于是Permira 璞米曾在2013、2014年接连收购两家公司Bestinvest与Tilney。

Permira于2013年11月从3i（英国私募股权投资机构）处收购Bestinvest，Bestinvest当时管理着51亿英镑的资产；2014年2月，Permira宣布，同意从德意志银行处收购当时管理规模约35亿英镑的Tilney，希望创建一个拥有90亿英镑（150亿美元）资产规模的财富管理公司。

在近7年后，2020年9月，两家公司与Smith & Williamson合并，整合成为彼时英国第三大（彼时收入排名第三）管理规模第四（AUM为470亿英镑）的 Tilney Smith & Williamson，如今这家财富管理集团已更名为Evelyn Partners，管理规模558亿英镑，公司董事会中，有一名Permira璞米的董事，但似乎这对于璞米的资金端和退出来讲，贡献还十分有限。

2018年，Permira 璞米首次募集成长型基金，并在2020年末与红杉、软银愿景、富达等共同投资了满帮集团17亿美元的融资（据此前路透社报道，彼时满帮的估值达到120亿美元）。2021年12月，璞米成长机会资金（Permira Growth Opportunities）第二期成功募集，总金额40亿美元。

满帮自2021年7月刚上市不久即被停止用户注册，刚刚迎来“解禁”，恢复新用户注册（2022年6月29日恢复），目前市值近100亿美金。

2021年11月，在纳斯达克上市仅一年的网络安全厂商McAfee(1987年由John McAfee 创立，2010年被英特尔以76.8亿美元收购，剥离后2020年10月纳斯达克上市，市值约80亿美元)，宣布接受由安宏资本Advent、Permira璞米为首的买方团140亿美元的私有化（包含债务）, Crosspoint Capital, CPPIB, GIC、ADIA（阿布达比投资局）等也都在其中。

Permira 璞米似乎一直走着不紧不慢的速度。

以往，控股型收购可出手的机会少，而如今，KKR、黑石、博枫等机构都已经在全球加速“扫货”，收购资产迎来少有的机会窗口。这时候，原本以控股型投资为主要策略的璞米，到底是要抓哪种类型的战略性机会，似乎需要仔细考量，并尽快加速脚步。