「银河期货早评」21-09-01（有色、煤炭、原油、新能源化工etc.）

今日品种

铁矿 | 钢材 | 焦煤焦炭 | 不锈钢 | 镍 | 铜 | 锌 | 铝 | 纸浆 | 天然橡胶及20号胶 | PP

颜文超

投资咨询从业证号：Z0016221

期货

品种

铁矿

【夜盘复盘】

期货：期货铁矿i2109收于882元/吨，i2201收于783元/吨，铁矿9-1价差99元，01合约螺矿比6.8；

现货：日照港PB粉价格1015-1025元/吨；日照港超特粉价格在685-695元/吨，折仓单约900。

【重要资讯】

1、本周(20210826-20210901)，

北方六港库存共计7590.84万吨，环比增加50.39万吨。其中贸易矿占比73.95%，非贸易矿占比26.05%。北方九港库存共计8714.43吨，环比增加125.66万吨。其中贸易矿占比73.85%，非贸易矿占比26.15%。

2、31日Mysteel统计45港库存总量12856.34万吨。本周港口总库存环比上周一累库11.12万吨。具体来看，除东北、沿江两地区外，其他区域库存均有不同幅度的累库。其中，华南、华东两地区因港口作业效率回升，铁矿石入库量增多，区域内库存有所上升；而东北地区在铁矿石到港量减少的情况下，钢厂提货增加，库存整体呈现下降趋势。

3、铁矿石价格下跌、进口商品价格下降以及需求呈季节性放缓等因素的共同影响下，欧洲的钢铁基准钢铁价格已经开始降温。数据显示，在经过连续6个月上涨后，8月份热轧钢卷期货价格逐渐回落。在此之前，部分欧洲钢铁制造商的利润创下了多年来的最高水平。

【交易策略】

昨日现货市场进口矿价格大幅下挫，跌幅在30-50元不等。近期陆续有地区出台限产方案，叠加减产要求11月底前完成，致市场情绪再度陷入悲观。从基本面来看，目前供应维持正常水平，港存呈现持续累库走势，受焦炭价格持续提涨影响，品种结构再度呈现分化走势，巴西粉等费焦品种库存持续转增，钢厂再度提升pb等中高品用量，致价格表现相对坚挺。需求方面，将持续跟随限产政策低位运行，本期铁水产量环比下降0.47至227.05万吨，由于限产加严，产量环比持续下降，从中长期来看，仍表现为缓慢下降趋势，因此铁矿供需将维持偏宽松状态，若粗钢全年平控，下半年将呈现较大幅度的累库，趋势上看可持续作为空配品种。套利方面，做多1月合约的螺矿比仍可持有。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

期货

品种

钢材

【夜盘复盘】

期货：小反弹。RB2110收于5310元，RB2201收于5315元；HC2110收于5670元，HC2201收于5558元。螺纹10-1价差收于-5元，热卷10-1价差112元。10月卷螺差360元。01合约卷螺差243元。

现货：昨天上海中天螺纹在5240元（折盘面5443左右），-40元。上海本钢热卷5670元，-20元。

【重要资讯】

1、国务院总理李克强9月1日主持召开国务院常务会议，针对大宗商品价格居高不下导致生产经营成本上升、应收账款增加、疫情灾情影响等问题，在用好已出台惠企政策基础上，进一步采取措施稳住市场主体、稳住就业，保持经济运行在合理区间。加大帮扶政策力度。今年再新增3000亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行向小微企业和个体工商户发放贷款。

2、央行发布8月中期借贷便利开展情况。8月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共6000亿元，期限1年，利率为2.95%。期末中期借贷便利余额为50000亿元。

3、本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3585元/吨，平均钢坯含税成本4567元/吨，周比上调6元/吨，与9月1日当前普方坯出厂价格5020元/吨相比，钢厂平均毛利润453元/吨，周比上调64元/吨。

4、Mysteel预估8月下旬粗钢产量环比继续下降。8月下旬全国粗钢预估产量3156.48万吨，下旬日均产量286.95万吨，环比8月中旬下降1.90%，同比下降4.21%。8月全国粗钢产量9044.6万吨，日均产量291.76万吨，环比下降11.57万吨，降幅3.82%，同比下降2.36%。

【策略】

1、单边：基本面方面，最新钢谷网数据看，上周产量有所上升，但消费在环比好转。近期又有广西对当地钢铁企业发布限产要求，但去年广西有调增产量，故实际影响是全年广西产量会比去年降3-500万吨左右。同时东北地区也限产落地“平控“。PMI数据验证了8月的低需求。9月需求有望环比回升，但原料随着限产，相对弱势。故钢材的绝对价格看，仍然偏震荡运行。

2、套利：逢低做多卷矿比，卷螺差。

3、期权：无

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

期货

品种

焦煤焦炭

【夜盘复盘】

期货：J2201盘面上涨，减仓6606手收于3241.5元/吨，JM2109盘面上涨，减仓7260手收于2539.5元/吨。焦炭1-5价差363元。焦煤9-1价差335.5元。

现货：日照、青岛港焦炭现货偏强运行。现贸易现汇出库：准一级焦出库价3600元/吨，测算焦炭仓单3800-3900元/吨左右。河北唐山蒙古现货主焦3350元，单一蒙煤仓单3350元左右。

【重要资讯】

1、【汾渭信息】口岸蒙煤讯，2021年9月1日，蒙古国卫生部公布称蒙古国全国范围内新增3726例，该新增数据创蒙古国新冠疫情发生以来的单日新增历史新高，此现象充分表明了蒙古国疫情呈现的复杂趋势，疫情越演愈烈。这也标志着蒙古国疫情大面积的彻底爆发。这也将继续限制口岸蒙煤通关量，预计9月份口岸蒙煤受疫情影响通关仍不乐观。

2、【汾渭信息】产地焦煤讯，山西主流大型焦煤煤企9月份公路长协价格上调220-800元/吨，吕梁区域低硫主焦煤及肥煤上调550-650元/吨至现汇2490-2500元/吨，气煤上调225元/吨至1300元/吨，1/3焦价格上调750元/吨至2050-2070元/吨，价格上调后相比地方煤企价格仍有明显性价比优势。

3、本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.61%较上期值增1.08%；日均产量60.04万吨增0.12万吨；原煤库存214.55万吨降3.62万吨；精煤库存146.28万吨降1.19万吨。

开工方面：本周综合开工率略微上升，但仍较前期历史高点仍有一定差距。山西吕梁、长治煤矿有部分复产，开工率小幅回升，但焦煤产量仍未恢复至七一前的产量水平，山西露天矿从年初停产至今未开是供应紧张、产量跟不上的重要因素之一。

【交易策略】

焦炭第八轮提涨落地中，测算山西焦炭现货利润仅10元，01合约盘面利润-13元。焦煤现货价格坚挺，进口方面蒙煤前日通关190车左右，但同时蒙古国新冠确诊人数创历史新高，引发市场担忧焦煤价格尾盘上涨，焦煤焦炭近月合约仍偏多看待，远月合约震荡为主。

策略：综合近期煤焦需求和供给情况看，平衡表推算焦煤到年底仍去库但四季度有累库风险，近期更需要关注需求端对原料的影响，策略上暂时以观望为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

车红云

投资咨询从业证号：Z0012165

期货

品种

镍

【昨日复盘】

隔夜，LME镍收于19350，跌250，跌幅1.28%；库存192456，减2010，镍豆继续去库。美ADP数据不及预期，镍价跟随基本金属共振式回落。

【重要资讯】

1、据市场消息，本周山东某大型镍铁厂高镍铁成交价为1450元/镍（含税到厂），成交量数万吨。

2、日本镍铁生产商太平洋金属报告显示，受国内外不锈钢生产复苏影响，2021年二季度其镍铁出货量增加。该公司表示，由于全球经济从Covid-19大流行中复苏，不锈钢产量增加，因此4月至6月期间国内和出口需求强劲。Pacific目标是在2021年4月至2022年3月的财政年度内将镍铁产量提高到25010吨，同比增长36%，较前期计划增加0.76%。

【交易策略】

单边：当前镍价受国内情绪及宏观情绪影响延续，而镍基本面的矛盾或将在三季度逐渐面临切换。当前300系利润的持续带来的镍需求的高位、国内镍仓单库存不断创新低、新能源之于镍豆需求达历史高位，最终表现为全球原生镍短缺带动镍显现库存连续下降等利多因素，且国内端的NPI短缺仍将延续，则短期保持多头思路。同时需注意到镍需求边际增量已经放缓，而供给端（NPI和中间品）仍在增长，钢厂废不锈钢采购比例小幅扩大，三季度镍短缺的程度将有所减缓，待“缺货”情绪发泄后思路将逐渐调整。印尼德龙不锈钢二期项目的加速投产，或将加剧短期国内NPI短缺的程度。

套利：三季度面临印尼NPI转产冰镍、印尼德龙不锈钢新增产能释放预期，在国内300系不锈钢减产前，则存在国内NPI短缺延续（钢厂纯镍需求增加）的结构性矛盾预期，矛盾依赖于纯镍进口量的变化来调节，从当前LME镍的连续去库情况来看，则内外反套操作宜逐步离场（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

期货

品种

不锈钢

【昨日复盘】

夜盘，不锈钢主力收于17590，跌345，跌幅1.92%；不锈钢指数持仓64172（-4498）。盘面表现为连续的减仓下行。

【重要资讯】

1、9月1日，福建江苏甬金304冷轧10月期货销售指导价四尺18800元/吨，广东甬金304冷轧五尺期货销售指导价19050元/吨，五尺厚度0.60mm以下基价18900元/吨。此价格较前期盘价跌200-400元/吨。

2、华南某钢厂2021年8月31日304废不锈钢（Ni≥8%，Cr≥17%，出水率≥96%）采购价报13200元/吨,，较27日上调100元/吨。

【交易策略】

单边：当前不锈钢原料的偏紧格局未能改善，不锈钢现货市场偏稳运行。目前国内NPI价格逐渐运行至1400元/镍附近，铬铁运行至10000元/50基吨附近，带动304成本重心保持高位，钢厂利润被压缩，但不改钢厂利润延续的格局。当前钢厂成本高位、市场出货意愿增加、市场“蓄水池”需求维持高位、终端需求低迷；前期需求是建立在出口端的超预期基础上，国内不锈钢出口回落预期仍存（印尼不锈钢挤压国内出口份额）。当前市场继续交易需求拐点的预期，盘面的大幅回调，使得基差再度扩大，现货端或将承压回落，短期宜观望，等待基差修复。市场再闻国内或对印尼取消不锈钢反倾销措施。后期走势取决于钢厂压产力度和市场垒库的程度在节奏上是否存在错配。

套利：前期盘面的回落，带动基差再度扩大，则做空基差（卖现货多盘面）策略可考虑再度介入（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

期货

品种

铜

【盘面回顾】

昨日伦铜下行，收于9336美元/吨，跌199美元/吨，跌幅2.09%，减仓1921手至26.9万手。

【重要资讯】

1、美国最新的一份就业市场报告出炉：素有“小非农”之称的美国8月ADP就业人口仅增长37.4万，远远低于预期的增长61.3万，前值修正为增长32.6万，初值33万。

2、【Codelco与El Teniente铜矿工会工人达成新协议】智利国有的Codelco是世界上最大的铜生产商，周二表示，它已与代表其主要El Teniente矿工人的五个工会提前达成集体谈判协议。

【交易策略】

单边：昨日公布的国内PMI数据下滑，铜价下跌。近期铜价上涨以后，国内消费开始走弱，下游对7万以上的高铜价不能接受，废铜货源也涌出。现在Lme注销仓单上升，未来将看到Lme库存下降和国内库存上升，lme铜库存下降降成为利多出尽的标志，铜利好出尽后可以尝试做反弹抛空。

期权：卖出看涨期权到期，卖CU2110-C-73000，保证金5000元/吨，预计收益率4.74%，如果铜价突破73000元/吨，建议买入铜期货对冲。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

期货

品种

锌

【昨日复盘】

期货：隔夜LME锌震荡回落，收盘跌0.8%，收于2980美元/吨。隔夜沪锌低开整理，主力合约2110跌0.72%，停盘前收于22145元/吨，沪锌指数持仓增加1629手至15.8万手。09-10价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于-5。10-11价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于10。

现货：昨日0#锌主流成交于22370-22470元/吨，0#锌普遍对2110报升水160元/吨到升水190元/吨报价，1#锌主流成交于22300-22400元/吨。

【重要资讯】

1.赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司全资子公司吉林瀚丰矿业科技有限公司于近日办理完成天宝山铅锌矿立山矿区采矿权变更登记，并取得延边朝鲜族自治州自然资源局换发的新采矿许可证，立山矿区采矿权证载生产规模由16.5万吨/年变更为60万吨/年，有效期限截止日期由2025年12月7日变更为2050年8月27日。

【交易策略】

单边：受国内供电紧张问题在精炼锌端的扰动下降影响，伴随西南限电减产规模的边际收缩，政策对产量的影响趋于缓和，叠加冶炼利润的不断修复，后续供应端的释放预期或强于此前。而消费端未能如期显露转旺迹象，中国8月官方及财新制造业PMI的环比回落均反应出国内需求面临的下行风险。叠加第三轮抛储结束后的到货压力，短期社库继续积累的压力依然较大，沪锌的调整状态恐难结束，暂看整数关口的支撑是否有效。

套利：在限产预期逐渐转弱的情况下，因终端旺季需求复苏不足，使得月差结构由强向弱转移。不过在价差波段相对无序的情况下，交易难度较大，建议观望。

期权：沪锌10卖出ZN2110-C-23200期权合约(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

期货

品种

铝

【昨日复盘】

期货：隔夜LME铝震荡走弱，收盘跌0.48%，收于2693.5美元/吨。隔夜沪铝低开整理，主力合约2110跌0.4%，停盘前收于21085元/吨，沪铝指数持仓减少7602手至61.4万手。09-10价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于45。10-11价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于10。

现货：昨日上海无锡地区成交在21120-21140元/吨之间，对当月盘面贴水60元/吨，绝对价格较周二下降110元/吨，华南价格在21220-21260元/吨。

【重要资讯】

1.国家粮食和物资储备局：按照国务院常务会议关于做好大宗商品保供稳价工作部署，为缓解企业原材料成本压力，发挥储备市场调节作用，9月1日国家粮食和物资储备局投放第三批国家储备铜、铝、锌，共计15万吨。近期国家粮食和物资储备局将根据市场供需和价格走势，继续开展后续投放工作。

【交易策略】

单边：除国内多地的限电政策仍在执行以外，在发改委重申能耗双控指标的情况下，上半年能耗控制不达标省份的限制政策或进入密集兑现期，上周末新疆昌吉发改委印发电解铝产量控制提醒函，本周一广西工信部召开加强能耗双控工作会议。在地方政府进一步加大能耗管控的情况下，市场对后续能耗方面的限制预期仍较强烈。需求方面，随着河南地区内涝-限电环境的彻底解除，地区板带箔企业开工出现好转。叠加旺季来临的季节性修复预期，市场对后续社库下降抱有较大期待。不过有色金属工业协会召开电解铝保供稳价会议，国储局也进行了第三轮抛储，在监管层持续推进保供稳价工作的情况下，投机热度的暂时退温令短期沪铝出现调整，耐心等待今日社库的指引情况。

套利：供应端的扰动持续存在，但对高铝价承接能力的信心不足使得反向结构不能稳定存在。在月差摆动空间不足的情况下，可阶段性放弃。

期权：沪铝10卖出AL2110-C-22000期权合约(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

宋阳

投资咨询从业证号：Z0000551

期货

品种

纸浆

【前日复盘】

期货市场：小幅回升。SP主力10合约报收5982点，上涨+52点或+0.88%。

现货木浆市场：华南地区进口针叶化机浆市场横盘整理，下游按需采购，交投不温不火，多一单一谈，市场部分含税报价参考：佳维3600元/吨。Arauco木浆在山东地区现货市场成交偏刚需，阔叶浆报盘偏少，业者低价惜售。据闻市场现金含税参考价：针叶浆银星6050元/吨，阔叶浆新明星4600-4650元/吨，本色浆金星5850元/吨。（卓创资讯）

现货包装用纸：江苏金华盛纸业白牛皮纸正常接单。非食品级80g白牛皮纸卷筒出厂含税报价7000元/吨，90-260g报6800元/吨。江苏常州地区部分经销商主营玖龙白板纸，市场价格区间整理，本地送到现金含税市场价：250g地龙灰底白板纸5100-5200元/吨，240g江龙灰底白板纸4900-5000元/吨。（卓创资讯）

【重要资讯】

援引中国印刷消息：近日，上海局联合上海市发展改革委、经信委、商务委、市场监管局和绿化市容局等5部门共同印发《上海市关于加快推进快递包装绿色转型的实施方案》，进一步加强本市快递包装治理，推进快递包装绿色转型。到2021年，电商和快递规范管理普遍推行，电商快件不再二次包装比例达到90%，可循环快递箱(盒)应用规模达30万个，快递包装标准化、绿色化、循环化水平明显提升。到2024年，电商快件基本实现不再二次包装，可循环快递箱（盒）应用规模达50万个。

【交易策略】

截至8月，国内白板纸企业成品库存有所下滑，较7月环比去库约-16.4%。下游备货增多。SP主力10合约少量试多，宜在5910点近日低位处设置止损，并配合在上方6400点附近卖出看涨期合成备兑策略。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

期货

品种

天然橡胶及20号胶

【前日复盘】

RU相关：RU主力01合约报收13775点，下跌-70点或-0.51%；日本JRU主力01合约报收207.3点，上涨+2.9点或+1.42%。截至前日12时，云南WF报收12450-12650元/吨，产地标二报收11800-12000元/吨，泰国烟片报收16450-16750元/吨，越南3L报收12600-12650元/吨。

NR相关：NR主力11合约报收10800点，下跌-40点或-0.37%；新加坡TF主力11合约报收163.8点，下跌-0.9点或-0.55%。截至前日18时，青岛保税区美元胶市场报价与上一日持平。烟片船货报收1910-1920美元/吨，泰标现货或近港船货报收1670-1680美元/吨，马标现货或近港船货报收1670-1680美元/吨，泰混现货或近港船货报收1650-1660美元/吨。

合成胶相关：华北丁苯1502报价12900-13200元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价13700元/吨。华东丁二烯报价10200-10300元/吨。

【重要资讯】

援引浦林成山公告：该公司2021年上半年总营业收入约为37.52亿元，同比增长+31.9%；净利润约为+2.45亿元，同比下降-7.5%。上半年，该公司共销售轮胎910万条，同比增长+45.4%。其中，全钢子午线轮胎销售350万条，同比增长+17.7%；半钢子午线轮胎销售530万条，同比增长+71.6%；斜交轮胎销售30万条，同比增长+44.5%。浦林成山称，上半年轮胎销售大幅增长，主要原因是泰国轮胎工厂的如期达产。

【交易策略】

近日泰国受到越南南下低气压影响，降雨增加，最近5日的全境日均降雨量报8.90mm，中部以北约6.5万户居民收到灾。合成胶方面，原料丁二烯价格不断下滑，成品顺丁缺乏成本支撑弱势运行。山东地区个别轮胎产线在外部因素影响下顺势停产，以缓解成品库存压力。橡胶弱势盘整：RU主力01合约观望，关注13700点近期低位处的支撑；NR主力11合约少量试多，宜在10750点近日低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

期货

品种

PP

行情复盘：

昨日PP反弹，PP2201收于8184点，上涨0.61%（+50点），夜盘PP小幅反弹，PP2201收于8227点，上涨0.53%（+43点）。华东基差为01+200，基差维持。

重要资讯：

1）延安能化30万吨装置9月1日检修，计划10月15日开车，为按计划大修。天津联合30万吨装置计划9月14日开始检修4天。

2）今日两油库存73万吨，环比降3万吨。

3）昨日拉丝生产比例为32.04%，环比持平，停车比例为14.3%，环比+1%。

交易策略：

PP往后看检修是边际减少的，新增产能是增加的，进口低位，海外也有一些装置投产，往后看进口边际进一步减少的概率较小。需求，持续表现弱，共聚与拉丝价差低位，再生开工高位，替代在延续。总体而言，供需是在走弱的。煤制利润、PDH利润低位，进口大幅倒挂，低估值持续，综合看PP短期预计震荡偏空。（以上观点仅供参考，不做入市依据）