「银河期货早评」21-08-26（有色、金属、原油、能源化工etc.）

今日品种

铁矿 | 钢材 | 焦煤焦炭 | 不锈钢 | 镍 | 铜 | 锌 | 铝 | 纸浆 | 天然橡胶及20号胶

颜文超

投资咨询从业证号：Z0016221

期货

品种

铁矿

【夜盘复盘】

期货：期货铁矿i2109收于947元/吨，i2201收于831元/吨，铁矿9-1价差116元，01合约螺矿比6.33；

现货：日照港PB粉价格1020-1025元/吨；日照港超特粉价格在715-720元/吨，混合粉价格在760-765元/吨，折仓单约927元。

【重要资讯】

1、本周(20210819-20210825)，北方六港库存共计7540.44万吨，环比增加93.28万吨。其中贸易矿占比72.94%，非贸易矿占比27.06%。北方九港库存共计8588.77吨，环比增加72.77万吨。其中贸易矿占比73.02%，非贸易矿占比26.98%。

2、据中钢协最新数据显示，8月中旬，重点钢企粗钢日均产量213.79万吨，环比增长4.60%、同比下降1.07%；钢材库存量1493.42万吨，比上一旬增加31.22万吨，增长2.13%。

3、世界钢铁协会统计数据显示，2021年7月份全球64个纳入该机构统计的国家和地区粗钢产量合计为1.617亿吨，同比增长3.3%。2021年7月，中国粗钢产量为8680万吨，同比下降8.4%.

4、财政部数据显示，1-7月，全国发行地方政府债券39979亿元。其中，发行一般债券18583亿元，发行专项债券21396亿元；按用途划分，发行新增债券18833亿元，发行再融资债券21146亿元。截至2021年7月末，2020年已下达用于中小银行风险化解的2000亿元专项债券额度已发行793亿元；用于建制县区隐性债务风险化解试点的6128亿元再融资债券额度已发行6095亿元。

【交易策略】

昨日现货市场价格窄幅波动。钢厂进口矿库存持续去化，处于近两年相对低位，近期需关注补库需求，或对价格形成一定支撑。从基本面来看，本期发运环比增加，到港减少，随着压港的逐步缓解，港存开始呈现累库走势，受焦炭价格持续提涨影响，品种结构再度呈现分化走势，巴西粉等费焦品种库存持续转增，钢厂再度提升pb用量，mnpj库存连降，致价格表现相对坚挺。需求方面，将持续跟随限产政策低位运行，本期铁水产量环比下降1.12至227.52万吨，由于华东限产加严，产量降至今年次低水平，从中长期来看，仍表现为缓慢下降趋势，因此铁矿供需将维持偏宽松状态，若粗钢全年平控，下半年将呈现较大幅度的累库，趋势上看可持续作为空配品种。套利方面，做多1月合约的螺矿比仍可持有，短期或面临压力。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

期货

品种

钢材

【夜盘复盘】

期货：震荡。RB2110收于5248元，RB2201收于5259元；HC2110收于5640元，HC2201收于5566元。螺纹10-1价差收于-11元，热卷10-1价差74元。10月卷螺差392元。01合约卷螺差307元。

现货：昨天上海中天螺纹在5230元（折盘面5392左右），+10元。上海本钢热卷5700元，-20元。

【重要资讯】

1、25日，江苏钢坯价格上涨30元/吨之后，和海外价格的正向价差进一步拉大，优势资源主要来自东南亚和独联体，进口钢坯优势显现；出口方面，中国热卷优势尚存，国内外价差在256元/吨，但冷系产品价差继续收窄。

2、Mysteel对下半年动力煤品种供需平衡推演：在产量有效增加、国内与进口端同时放量、需求进行保守下降的假设背景下，预计到8月底供需缺口将扩大到3700万吨。9月开始动力煤基本面受火电淡季需求下降有较大缓解，供需缺口缩小到1600万吨；10月份供需矛盾反转，供应大于需求1500万吨；11、12月份进入冬季燃煤旺季，火电用煤需求环比淡季增加2000万吨/月，预计全年将保持供需平衡。

3、生态环境部：第二轮第四批中央生态环境保护督察将全面启动，分别对吉林、山东、湖北、广东、四川5个省，中国有色矿业集团有限公司、中国黄金集团有限公司两家中央企业开展为期约1个月的督察进驻工作。重点关注碳达峰、碳中和研究部署，严格控制“两高”（高耗能、高排放）项目盲目上马，以及去产能“回头看”落实情况。

4、8月中旬，重点钢企粗钢日均产量213.79万吨，环比增长4.60%、同比下降1.07%；钢材库存量1493.42万吨，比上一旬增加31.22万吨，增长2.13%。（中钢协）

【策略】

1、单边：基本面方面，钢谷网产量数据螺纹产量增14.58万吨，库存降8.96万吨，表需增2.02万吨；板材方面产量增2万吨，库存降1.91万吨，表需增16.53万吨；需求有回升迹象，短线仍以反弹为主，反弹高度还要看后续需求恢复情况。

2、套利：无

3、期权：无

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

期货

品种

焦煤焦炭

【夜盘复盘】

期货：J2109盘面上涨，减仓805手收于3634元/吨，JM2109盘面上涨，减仓137手收于2891元/吨。焦炭9-1价差351.5元。焦煤9-1价差290元。

现货：日照、青岛港焦炭现货偏强运行。现贸易现汇出库：准一级焦出库价3470元/吨，测算焦炭仓单3620元/吨左右。河北唐山蒙古现货主焦3050元，单一蒙煤仓单3050元左右。

【重要资讯】

1、中国煤炭资源网消息，进口蒙煤方面，昨日甘其毛都入境65车铜粉，煤炭进关0车，煤炭通关暂时停滞，蒙5原煤现汇报价2150-2200元/吨，蒙5精煤报价2500-2600元/吨，价格再度追高。

2、【焦炭调价】第六轮提涨落地：山东日照钢铁对焦炭采购价上调120元/吨，调整后具体情况如下：

1、准一级(湿熄)冶金焦：灰分≤13，硫份≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，全水≤7，上调120元/吨，涨后执行省内3320元/吨，省外3330元/吨；

2、准一级(干熄)冶金焦：灰分≤13，硫份≤0.7，CSR≥60，CRI≤29，全水≤7，上调120元/吨，涨后执行3490元/吨，不分省内外；

3、二级冶金焦：灰分≤13.5，硫份≤0.8，CSR≥58，全水≤7，上调120元/吨，涨后执行3280元/吨；

以上均为基价，8月24日0时起执行，到厂承兑含税。

3、随着近期蒙古国疫情单日新增病例数接近2000例，蒙古国公民对蒙古国疫情的反弹趋势出现了担忧情绪。另外今年九月，蒙古国将面临很大风险。这意味着将有大量未接种疫苗的学生将开始聚集。因此，有可能来一波疫情风浪，预计9月份的蒙煤通关仍不乐观。

【交易策略】

焦炭第六轮提涨落地，累涨720元，焦炭仍有继续提涨可能。焦煤现货强势上涨，进口方面蒙煤通关再次暂停，焦煤供给结构问题暂时仍无明显解决，焦企焦煤库存突破历史低位补库需求大，开工率汾渭数据继续小幅回升，煤矿库存继续去库，维持焦煤焦炭调整后震荡偏多的观点。

策略：综合近期焦煤进口数据以及通关情况来看，铁水没有大幅下行前提下平衡表推算焦煤到年底仍可能短缺，即便远月合约缺乏期现联动性但客观缺煤已经成为01合约上涨驱动，可逢回调布局01合约焦煤焦炭多单。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

王颖颖

投资咨询从业证号：Z0014913

期货

品种

镍

【昨日复盘】

隔夜，LME镍收于19170，环比上涨115，涨幅0.60%；库存197076，增1518，LME镍豆连续去库，但去库量已大大超出国内的正常需求。镍价跟随基本金属表现为震荡式小幅回落。

【重要资讯】

1、据市场消息，8月25日华东某不锈钢厂采购国产镍铁，成交价1435元/镍（含税到厂），成交量1.0万吨左右。

2、日本镍铁生产商太平洋金属报告显示，受国内外不锈钢生产复苏影响，2021年二季度其镍铁出货量增加。该公司表示，由于全球经济从Covid-19大流行中复苏，不锈钢产量增加，因此4月至6月期间国内和出口需求强劲。Pacific目标是在2021年4月至2022年3月的财政年度内将镍铁产量提高到25010吨，同比增长36%，较前期计划增加0.76%。

【交易策略】

单边：当前镍价受宏观情绪影响延续，而镍基本面的矛盾或将在三季度面临切换。三季度“NPI-高冰镍”技术的投产，有望使得中、远期过剩的NPI将逐步转产为短缺的新能源镍原料。而短期的新能源和不锈钢炼钢端之于镍的需求达到历史高位，从而带动全球市场去库。300系利润的持续带来的镍需求的高位、国内镍仓单库存不断创新低、新能源之于镍豆需求达历史高位，最终表现为全球原生镍短缺带动镍显现库存连续下降等利多因素；同时需注意到镍需求边际增量已经放缓，而供给端（NPI和中间品）仍在增长，钢厂废不锈钢采购比例继续扩大，三季度镍供求关系逐渐从短缺向紧平衡过渡，则操作上可考虑逢高试空思路。印尼德龙不锈钢二期项目的加速投产，或将加剧短期国内NPI短缺的程度。

套利：三季度面临印尼NPI转产冰镍、印尼德龙不锈钢新增产能释放预期，在国内300系不锈钢减产前，则存在国内NPI短缺延续（钢厂镍板需求增加）的结构性矛盾预期，可反复尝试内外反套（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

期货

品种

不锈钢

【昨日复盘】

夜盘，不锈钢主力收于17710，跌15，跌幅0.08%；不锈钢指数持仓69854（-2504）。盘面跟随镍价氛围表现为震荡式的小幅回落。

【重要资讯】

1、2021年8月18日上午，VDNIP工业园印尼象屿（德龙）炼钢厂4#AOD炉正式热试成功，4#AOD的热试成功，预示着OSS炼钢厂产能距离园区设计产能的大目标将迈入新的台阶；四台AOD在满负荷生产的情况下，月产量将达到18万吨。

2、据市场消息，8月23日，华南某不锈钢厂废不锈钢采购价为13000元/吨（出水96，镍8），较上期价格上涨300元/吨。

【交易策略】

单边：当前不锈钢原料的偏紧格局未能改善，不锈钢现货市场偏稳运行。目前国内NPI价格逐渐运行至1400元/镍附近，铬铁运行至10000元/50基吨附近，带动304成本重心保持高位，钢厂利润被压缩，但不改钢厂利润延续的格局。当前钢厂成本高位、市场出货意愿增加、市场“蓄水池”需求维持高位、终端需求低迷；前期需求是建立在出口端的超预期基础上，国内不锈钢出口回落预期仍存（印尼不锈钢挤压国内出口份额）。当前市场继续交易需求拐点的预期，盘面成本被有效击穿，高基差下，后期或表现为现货端的补跌，前期2110合约超跌反弹预期已兑现，短期宜观望，等待基差修复。福建、江苏、广东、广西等省1-6月的能耗强度同比不降反升，则不排除后期各种因素的“减产”之声再起。后期走势取决于钢厂压产力度和市场垒库的程度在节奏上是否存在错配。

套利：盘面的小幅反弹，带动基差小幅收窄，利用2110合约做空基差（卖现货多盘面）策略继续持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

期货

品种

铜

【盘面回顾】

昨日伦铜震荡走势，收于9345美元/吨，跌12.5美元/吨，跌幅0.13%，减仓459手至27.8万手。

【重要资讯】

1、杰克逊霍尔年度央行研讨会将于周四拉开帷幕，有迹象表明即便鲍威尔释放平衡信号，美债收益率仍可能继续上行。

2、周三美联储隔夜逆回购操作规模升至创纪录的1.147万亿美元。

【交易策略】

单边：昨日伦铜处于震荡走势，本周五关注杰克逊霍尔全球央行年会上美联储主席鲍威尔讲话，将为年内美联储的货币政策提供指引，市场可能预期美联储会再次提及减码的问题，可能会对铜价构成压力。

套利：受到铜价下跌、疫情等因素的影响，市场上流通的废铜量减少，精废价差已经倒挂；广西、云贵等地区限电，也使电解铜产量出现下滑；8月份进口铜可能仍然比较少，预计9月份也只能修复到30万吨左右。最近消费还可以，下游集中补库，9月份国网交货量、地产、新能源消费还比较乐观，国内+保税区可能会延续去库，考虑远月内外盘反套。

期权：卖出看涨期权到期，卖CU2110-C-73000，保证金7000元/吨，预计收益率4.74%，如果铜价突破73000元/吨，建议买入铜期货对冲。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

期货

品种

锌

【昨日复盘】

期货：隔夜LME锌冲高回落，收盘涨0.18%，收于3014.5美元/吨。隔夜沪锌高开整理，主力合约2110涨0.18%，停盘前收于22575元/吨，沪锌指数持仓增加3600手至15.4万手。09-10价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于20。10-11价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于20。

现货：昨日0#锌主流成交于22640-22740元/吨，0#锌普遍对2109报升水160元/吨到升水180元/吨报价，1#锌主流成交于22570-22670元/吨。

【重要资讯】

1.近日，总部位于温哥华的金属矿业公司特雷瓦利宣布了扩建旗下位于纳米比亚的罗什皮纳铅锌矿的积极可行性研究结果，确认了该项目稳健的经济性，同时还可降低碳排放强度和水消耗。罗什皮纳铅锌矿扩建2.0将项目资本支出增加了近20%，从一年前的预可行性研究中的9,300万美元增加到1.11亿美元。

【交易策略】

单边：原料端国内炼厂提前冬储的预期有所升温，叠加国诚矿业的生产事故，短期精矿加工费的上行速度或有所放缓。同时国内供电紧张问题仍在持续，除广西印发加强节省用电的通知以外，青海、宁夏等省份也有加大能耗双控的预期，后续产量释放仍有不及预期的可能。需求端虽未走出传统淡季，但美国众议院通过一系列基建预算项目，国内消费也有由淡转旺的预期。因此沪锌的偏强形态有望延续，区间交易为主。

套利：在供应扰动频发的情况下，叠加较低的仓单库存数，月差结构或有转向近强远弱的Back可能。但终端消费的相对不足难以支撑反向结构继续扩大，在套利空间颇为有限的情况下，暂时放弃也罢。

期权：沪锌10卖出ZN2110-C-23200期权合约(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

期货

品种

铝

【昨日复盘】

期货：隔夜LME铝高位震荡，收盘涨0.61%，收于2620美元/吨。隔夜沪铝高开调整，主力合约2110跌0.22%，停盘前收于20545元/吨，沪铝指数持仓增加780手至56.9万手。09-10价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于-15。10-11价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于20。

现货：昨日上海无锡地区成交在20560-20580元/吨之间，对当月盘面贴水20元/吨，绝对价格较周二上涨200元/吨，华南价格在20700-20740元/吨。

【重要资讯】

1.8月18日，经鉴定，深圳海关所属皇岗海关此前在货运进境渠道查获的21.93吨氧化铝属于国家禁止进口的“洋垃圾”。海关关员在查验时发现，该批货物由红色铁桶包装，部分结团，明显可见黑色夹杂物。鉴定结果显示，货物主要成分为氧化铝，明显混有铁屑等杂质，判断为使用过的氧化铝磨料，属于国家禁止进口的固体废物。目前，该案件已移交海关后续处置部门进一步处理中。

【交易策略】

单边：在广西印发加强节约用电，青海下发限电预警，宁夏约谈能耗双控严峻地区和企业的情况下，市场不断强化电力供应不足-继续压减产能的预期。需求方面，随着河南地区内涝-限电环境的逐渐改善，地区消费有望弱势回补。叠加国内疫情风险下降后的需求释放，在旺季订单边际好转之际，国内社库或降至73万吨下方。不过铝价在探出新高后资金信心稍有不足，可关注回调后的短多机会。

套利：供应端的扰动持续存在，但对高铝价承接能力的信心不足使得反向结构不能稳定存在。在月差摆动空间不足的情况下，可阶段性放弃。

期权：沪铝10卖出AL2110-C-21000期权合约(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

宋阳

投资咨询从业证号：Z0000551

期货

品种

纸浆

【前日复盘】

期货市场：弱势运行。SP主力10合约报收6090点，下跌-26点或-0.43%。

现货木浆市场：山东地区进口针叶化机浆现货市场供应量平稳，业者谨慎观望市场走势，个别报盘高位整理。据闻市场部分含税参考价：昆河3500-3550元/吨。进口本色浆现货市场供应稳定，盘面窄幅震荡整理，成交偏刚需。据闻市场部分含税参考价：金星5850元/吨。（卓创资讯）

现货文化用纸：山东泉润纸业轻型纸成交平平，倾向一单一议。目前55g及以上木浆轻型纸出厂含税现金参考报价5200元/吨。双胶纸交投一般，价格无明显波动。目前48-90g混浆双胶纸出厂现金含税参考报价4850元/吨，原浆双胶纸5200元/吨。（卓创资讯）

【重要资讯】

援引中华纸业传媒消息：近日，SmurfitKappa宣布在其位于英国北安普敦的新电子商务包装工厂建设新的实验室。新实验室的设立将进一步提高公司的纸类包装测试水平，支持零售商和生产商以最小的风险为电子商务开发、测试和推出颠覆性的纸类包装解决方案。

【交易策略】

随着课外教育行业的整顿，文化用纸需求承压，在分类纸品中表现相对较弱。SP主力10合约在手空单，宜在6140点前期低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

期货

品种

天然橡胶及20号胶

【前日复盘】

RU相关：RU主力01合约报收14360点，下跌-115点或-0.79%；日本JRU主力01合约报收217.3点，下跌-0.5点或-0.23%。截至前日12时，云南WF报收13050-13150元/吨，产地标二报收12100-12200元/吨，泰国烟片报收16850-17100元/吨，越南3L报收12950-13000元/吨。

NR相关：NR主力10合约报收11260点，下跌-10点或-0.09%；新加坡TF主力11合约报收171.1点，上涨+0.2点或+0.12%。截至前日18时，青岛保税区美元胶市场报价小涨5-20美元/吨。烟片船货报收1970-1980美元/吨，泰标现货或近港船货报收1780-1790美元/吨，马标现货或近港船货报收1770-1790美元/吨，泰混现货或近港船货报收1705-1715美元/吨。非洲胶少量现货或近港船货报收1670-1680美元/吨。

合成胶相关：华北丁苯1502报价13100-13400元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价13900元/吨。华东丁二烯报价11400-11500元/吨。

【重要资讯】

援引生态环境部消息：经党中央、国务院批准，第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。此次督察共组建7个中央生态环境保护督察组，分别对吉林、山东、湖北、广东、四川5个省和中国有色矿业集团有限公司、中国黄金集团有限公司两家中央企业开展为期约1个月的督察进驻工作。

【交易策略】

浓缩胶乳进口船货多有延期，国内现货资源不足，从供应端支撑价格相对较强。合成胶延续弱势，继丁二烯下调之后，昨日中石油销售公司独山子石化溶聚丁苯橡胶价格部分牌号下调-300元/吨至400元/吨。下游轮胎产线的出口订单交付压力和成品库存偏高压力并存。RU主力01合约在手多单宜在14290点前期低位处设置止损；NR主力10合约观望，关注11230点近日低位处的支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）