民生证券：奥园美谷(000615.SZ)开拓私密整形市场，维持“推荐”评级

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，奥园美谷(000615.SZ)独家代理赛诺秀医美仪器，开拓私密整形市场。预计公司2021-2023年EPS分别为0.22、0.52、0.69元，对应的PE分别为106.1、44.1、33.2X，低于医美行业2022年90X估值水平，维持“推荐”评级。

民生证券指出，公司与美国赛诺秀达成战略合作，美国赛诺秀特许公司独家代理co2激光治疗仪，公司有望拓宽医美版图布局。

民生证券主要观点如下：

一、事件概述

5月8日，在“中国区域公用品牌高峰论坛”上，公司与美国赛诺秀达成战略合作，美国赛诺秀特许公司独家代理co2激光治疗仪(蒙娜丽莎)。同时，公司与赛诺秀、美丽妈妈签约，三方将协力整合各自优势资源积极开拓医美市场。

二、分析与判断

牵手赛诺秀和美丽妈妈深挖私密整形市场，拓宽医美版图布局

合作对象1：美国赛诺秀激光公司成立于1991年，并于2005年在纳斯达克上市，2007年成为全球最大的医美激光生产服务商，2015年进入全球百强医疗器械公司，致力于医美激光的研发、生产、临床等，发明了全球第一台染料激光，第一台皮秒激光，具有大量的专利技术，在行业里有着良好的口碑和优秀的业绩。

合作对象2：美丽妈妈作为中国产后医美行业的创建者和领导者，致力于为孕产期女性提供一站式、个性化的孕产健康管理整体解决方案，至今已在中国200多个城市拥有数百家服务网点，并在新加坡、马来西亚等海外城市设立了运营中心，累计为数百万孕产妈妈提供了安全、有效的产后医美服务，作为“美丽妈妈2.0”战略的一部分，美丽妈妈率先提出医学级产后医美概念，并已完成项目框架设计、关键技术路线拟定、临床诊疗方案验证以及医疗服务机构开设、专家医师团队搭建。

本次合作内容：a)本次苏州赛诺秀医疗器械(美国赛诺秀全资子公司)授权公司co2激光治疗仪(蒙娜丽莎)的特许独家代理，同时，赛诺秀产后医美相关仪器设备的应用实验、推广传播、市场销售等业务有望落地上海东方美谷产业园。Monalisa Touch是一款创新的女性私密激光，由意大利DEKA公司设计和生产，可将co2激光能量输送至治疗部位，达到改善女性盆底健康的作用，是全球首台二氧化碳私密激光，全球唯一DP脉冲技术加特(可调制出多达5种二氧化碳脉冲输出模式)，能针对女性阴道粘膜治疗，刺激深层组织胶原蛋白合成，并且首创360度私密探头(一次性耗材)。b)公司和赛诺秀、美丽妈妈的合作主要基于整合各自优势资源，共同推动产后医美诊疗技术方案的研发、诊疗病例的临床研究，积极开拓产后医美这一新兴市场，对仪器的合作则包括买断和利润分成等方式。

私密整形成为医美板块增速最快的项目，产后妈妈群体广阔

根据赛诺秀官方数据，全球年龄在45-74岁的女性人口数量不断增加，其中有2.94亿女性患有WA，2.21亿女性没有接受相应治疗，并且有1亿女性受尿失禁困扰。其中，我国每年新增2000万妈妈，产后生育性肥胖、尿失禁、慢性疼痛等问题严重影响女性的生活质量。与此同时，随着医美知识的普及和健康意识的提升，求美者对私密整形项目需求激增，根据《更美2019医美行业白皮书》，2019年私密整形市场规模增幅高达105%，成为医美增幅最快的项目。当前女性逐渐对美学的要求(私密整形的核心需求包括紧致、愉悦、美化、健康等)，倒逼私密整形技术的进步，私密整形也正朝着安全、便捷、多样化的方向发展。根据调研，目前私密整形的主要市场仍掌握在生美、月子中心、妇科医院等，但是随着医美行业规范化，未来将逐渐向正规医美机构变迁。民生证券认为，基于公司拥有浙江医美服务端龙头连天美的应用场景，美丽妈妈拥有稳定的会员群体、成熟的专家团队，赛诺秀拥有多款世界知名医美产品，此次合作顺应当前私密整形市场的发展趋势，未来将成为公司医美业务利润增长的亮点之一。

投资建议

对标小米产业链集成生态系统，公司的医美生态已初具雏形，在医美上中下游布局逐渐夯实，将继续坚持以中游医美机构服务为抓手，建立医美消费应用场景，立足上游产品/销售网络，卡位下游医美MCN，为中游医美机构进行品牌宣传、流量赋能，形成上中下游业务横向协同、互利共赢的医美生态圈的战略。在资金方面，公司则是成立了产业基金并将通过银行贷款、融资租赁等方式保证后续项目的有效布局，人才端则是推出了“全球合伙人”计划。看好公司医美生态战略的高效推进,基于此民生证券上调此前的盈利预测.