游戏+电商+金融，东南亚巨头SEA的征途在哪？

摘要>>>Sea的Shopee一直专注于通过早期退出市场管理来节约资本，认为这对Shopee战略不合适或不利。

价值投资之父本杰明·格拉哈姆(Benjamin Graham)有一句名言：短期来看，市场就像一台投票机；长期来看，市场就像一台称重机。

我认为这很好地概括了Sea Limited(SE)所发生的事情，因为我们看到该股从其COVID低点上涨了800%以上，达到了历史最高水平，因为情绪是积极的，投资者让价格在短期内决定股票的叙事。

然而，从长远来看，随着情绪的变化，如果普通投资者继续让价格决定股票的叙事，这可能会导致普通投资者恐慌抛售他们在Sea Limited的股票，因为该股票已从历史高点下跌了70%以上。正因如此，从长期来看，股票市场就像一台评估和衡量公司基本面的称重机。

鉴于 Sea 发生的一切，我最初对 Sea 的投资论点仍然成立，如下所示：

1.Garena将继续成为市场领导者，并成为Sea的摇钱树，不仅来自Free Fire，还来自其许多游戏工作室的其他萌芽新开发项目。

2.毫无疑问，Sea的Shopee在东南亚电子商务领域具有领导地位。目前，Shopee在东南亚仍处于早期阶段，由于多股顺风带来的在该地区渗透率的增加，它有可能在未来实现强劲增长。

3.Sea的市场扩张战略表现出非常强的纪律性，重点是拉丁美洲(LatAm)电子商务市场，这为一个未充分渗透的快速增长的市场带来了机会。它也是新的，例如在欧洲一些新的地理区域进行测试。

4.Sea的新兴金融科技业务SeaMoney将借助强大的数字支付东风，带来更多高增长领域。

专注于自由现金流和资本保全

Shopee是Sea的电子商务部门，它在不到一个月的时间里宣布了退出法国和印度的决定。一个月内的两次退出明显降低了股票的人气，因为它减少了Sea的潜在总目标市场，而这两个市场并非无关紧要。

然而，我认为Sea的Shopee需要选择正确的战斗，并向投资者展示他们对资本的审慎态度，并做出正确的管理决策。因此，我认为退出法国和印度对Shopee来说是因祸得福，因为它为公司及其股东省去在印度和法国竞争激烈的电子商务市场大量烧钱的麻烦，同时能够将这些宝贵的财务资源和时间重新分配到其他市场，在这些市场中，Shopee能够表现良好，获得主导地位，并最终产生自由现金流和利润。

鉴于这两个市场的综合GMV极小，仅为Sea集团总GMV的0.3%，由于Shopee在这些市场进行的早期试验，提前退出这两个市场对公司当前的财务状况几乎没有影响。

鉴于Sea在印度的Free Fire禁令，退出印度市场的时机是对Sea加强监管审查的时候。因此，鉴于印度竞争激烈的电子商务市场和印度电子商务市场的巨大规模，这意味着GMV的增长需要更多的资本支出，管理层离开印度，专注于将资本保存在更有意义的地方，是明智的。

对于退出法国，这是因为Shopee管理层发现客户获取成本太高，Shopee无法在市场上进行有意义的竞争，导致管理层迅速决定退出法国。由于已决定退出法国和印度，我预计Sea今年或近期不会进入任何新市场，因为它将专注于其核心的东盟市场，以及其新的重点，巴西和拉丁美洲市场。

Shopee在巴西和拉丁美洲的发展趋势令人鼓舞

我们开始看到Shopee进军巴西和拉丁美洲的成果。如下所示，从月活跃用户来看，自2021年3月以来，Shopee在这一指标上的表现优于所有其他同行。我将此归因于Shopee将电子商务体验游戏化，吸引客户返回Shopee应用程序，从而在两年多一点的时间内在巴西创造了最高的思想份额和可能的市场份额。