韩国独角兽公司盘点：「韩美中日」四国资本的角逐
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作者：文飞翔
韩国游戏公司 NEXON 最近在出售，包括腾讯、Kakao、MBK Partners、Bain Capital 等参与竞购，据说腾讯的价格给到了 133 亿美元。无论最后 NEXON 花落谁家，都可以看到韩国公司对资本的吸引力。
2 年前，在亚洲地区独角兽榜单中，韩国公司数量仅次于中国、长期位居第 2 位；2017 年以来，随着印度公司不断获得巨额融资、在独角兽数量上超越韩国。IT 桔子数据库显示，目前印度独角兽数量 20 家、韩国公司有 7 家。
IT 桔子日前结合 itjuzi.com 数据库以及 CrunchBase、CB Insights 的独角兽榜单，对韩国独角兽公司进行了梳理和盘点，一起来看看。
目前韩国这 7 家独角兽，整体估值 251 亿美元，平均估值 35.86 亿美元，高于印度独角兽平均值 26.5 亿美元、低于中国独角兽平均值 45 亿美元。独角兽估值分布也比较均匀，最贵的是电子商务公司 Coupang，达到 90 亿美元。
首先快速了解下这 7 家公司及他们的业务：
1、Coupang，2010 年成立，创始人 Bom Kim 从哈佛商学院退学回国创业，刚开始是类 Groupon 模式的团购网站，而后不断转型，在物流仓储、移动端、闪购等方向发力，如同京东一样，最重要的优势在于「控制最后一英里的交付和客户服务体验」。
2018 年营收超过 50 亿美元，累计融资超过 34 亿美元，其中软银领投了 2 轮合计 30 亿美元的融资，其他投资方包括 BlackRock、Sequoia Capital、Founder Collective、Wellington Management、Altos Ventures、Maverick Ventures 等。
2、Bluehole 蓝洞工作室，吃鸡游戏《绝地求生》的开发商，目前全球最火热的游戏公司，2007 年成立。
早期投资主要来自于韩国本土机构 Stonebridge Capital、Premier Partners、IMM Investment Corp 等，后面腾讯的两轮投资让这家公司估值快速飙升。
腾讯原本想收购或直接投资 Bluehole，但被拒绝，后来只好曲线策略、收购了其他 VC 机构的持股，2017 年 9 月以 700 亿韩元（约合 6180 万美元）的价格，获得了 Bluehole 近 5% 的股权；2018 年 11 月再度斥资 5 亿美元、购买了 Bluehole 10% 股权，让其估值达到了 50 亿美元。
3、Yello Mobile，2012 年成立，业务主要是移动广告、市场营销等，也是韩国最快成为独角兽的公司之一。
公司从成立到估值 10 亿美元仅仅花了 2.28 年，一个重要原因是 Yello Mobile 是通过收购重组、整合而成的公司，收购了超过 70+公司，股东包括 Formation 8、SoftBank、Macquarie Capital、SBI Investment 等。
4、Woowa Brothers成立于 2011 年，是韩国最大的外卖餐饮公司，累计融资超过 5 亿美元。
最大一笔投资来自于 2018 年 12 月高瓴资本所领投的 3.2 美元，其他投资方还包括 Goldman Sachs、Altos Ventures、Sequoia Capital 等。
5、L&P Cosmetics成立于 2009 年，是一家化妆品公司，旗下品牌包括 Mediheal、T.P.O、Mediental、Labocare 等，主打产品为 Mediheal 面膜（美迪惠尔或可莱丝）。
2018 年 10 月获得 Credit Suisse 400 亿韩元（约合 3530 万美元）的投资、跻身独角兽。2015 年 12 月中国公司朗姿股份也曾斥资 600 亿韩元（约合 5300 万美元）收购 L&P Cosmetics 老股东 10% 的股份。
6、Big Hit Entertainment成立于 2005 年，是一家娱乐经济公司，由音乐制作人 Hitman Bang(方时赫) 创办，旗下艺人包括防弹少年团（BTS）等，主要股东包括韩国游戏巨头 Netmarble 等。
7、Viva Republica/Toss成立于 2013 年，是一家金融科技公司，从 P2P 网络借贷起家，逐步拓展为一个全金融服务平台，业务包括支付、信用、贷款、保险、投资等。
Toss 累计融资金额接近 2 亿美元，主要股东包括 KPCB、Ribbit Capital、新加坡 GIC、红杉资本中国等。
在了解完这些公司之后，我们来分析其背后的投资机构。
1、中国资本占据半壁江山。
7 家韩国独角兽中 4 家公司有来自中国的股东：腾讯、高瓴资本、红杉中国、朗姿股份、CDIB Capital 中华开发资本，比较分散，股权也并不多，在这些独角兽中的话语权远远不及他们在印度、印尼等独角兽中的影响力。
事实上，中国资本能成为股东，投资方式上也并不顺利。比如腾讯投资 Bluehole、朗姿股份投资 L&P Cosmetics 等，都是通过购买早期投资人或者创始团队股权的方式来进行的。这些独角兽对中国资本（及背后的市场）并不感冒。
2、美国投资机构优势更明显。
相比中国投资方，美国持有的独角兽公司数量就更多了，7 家中有 6 家，而且股权持股比例比较高。比如——
- 硅谷知名机构 Formation 8 领投了 Yello Mobile 一轮 1 亿美元的融资；
- KPCB、Ribbit Capital 领投了 Viva Republica/Toss；
- 比如 Goldman Sachs、Credit Suisse 等投行各自投资了 Woowa Brothers、L&P Cosmetics；
- 还比如 PayPal、Qualcomm 等公司也对 Viva Republica/Toss 进行了战略投资。
当然成绩最好的当属早期投资机构 Altos Ventures，投中了 3 家独角兽——Coupang、Woowa Brothers、Viva Republica/Toss。
3、日本投资机构 SoftBank 和中国资本一样，投资独角兽同样不容易。
SoftBank 在美国、中国、印度等都比较顺畅，到了韩国投资波折。在 7 家独角兽持股了 2 家公司——Coupang、Yello Mobile，而且都是高价钱，比如在 Coupang 投资了接近 30 亿美元。
4、韩国本土投资机构，和印度 VC 一样，偏重早期投资。
比如很幸运的投资了 Bluehole 的 Stonebridge Capital、IMM Investment、Premier Partners 等，从这一个 Case 中就从腾讯手中得到了不少回报。还比如韩国游戏公司 Netmarble 投资的 Big Hit Entertainment，一起打造娱乐+游戏的业务合作。
整体下来，在韩国的风险投资市场，韩国、美国、中国、日本四个国家在角逐竞争。
虽然韩国市场，不像中国、美国、印度那样规模庞大，但也有非常明显的优势产业，这些产业的很多公司放眼全球都具有竞争力，比如游戏、娱乐、化妆品等消费产业。
放眼更长远的时间，当下韩国本土公司获投比较多的金融、医疗等领域，也有望出现独角兽。在什么样的时间点、通过怎样的方式去投资韩国公司，是中国投资机构需要去摸索的，毕竟中国资本的出海和全球化是一个必然趋势。
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