新股观察｜Wonderscape，三次递表的字母股

新股评分

行业前景：6分

企业竞争力：4分

市场情绪：1分

综合分数：11分

注：每项10分，总分30分

核心结论

公司不具有成长性，且是第三次递交上市申请。建议不关注。

公司介绍

Wonderscape打造独特的品牌—「Strip」、「Browhaus」及「We Need A Hero」以及最新推出的私密处专用奢华私密护理产品系列「TWO L（I）PS」，给人们生活带来积极影响。

目前，分别以「Strip」、「TWO L（I）PS」、「Browhaus」及「We Need A Hero」品牌在私密护理、面部塑形及男士美容方面提供服务及配套护理与美容产品。自2002年起，Wonderscape的总部位于新加坡，Wonderscape已从一家小型本地门店发展成为一家国际公认的美容专家。

根据弗若斯特沙利文报告，就收益而言，Wonderscape的两个品牌「Strip」及「Browhaus」于2019年于新加坡私密护理及面部塑形行业名列榜首，在各自市场分别约占14.9%及12.0%的市场份额。于最后可行日期，本集团的足迹遍布全球13个城市，于新加坡、吉隆坡、槟城、上海及香港经营49间自营门店以及在北京、曼谷、达沃、雅加达、伦敦、马尼拉、孟买及普吉岛经营42间特许经营门店，专注于提供持续优质的护理。

来源：招股书

上市前，蔡玲玲、蔡坤明、蔡坤殿、Lee先生、陈女士等人分别通过Cosmic Ripple持有股份42.5%、11.5%、26.2%、10.0%、9.8%，合计股份100%。实控人为蔡玲玲女士。

来源：招股书

根据招股书，Wonderscape的总营收，从2017财年的48.6百万新元增长至2019财年的52.8百万新元。

按项目类型分：

护理服务，营收占比为87.8%，从2017财年的43.8百万新元增长至2019财年的46.4百万新元；

产品销售，营收占比为9.5%，从2017财年的3.4百万新元增长至2019财年的5.0百万新元；

专利及特许权费，营收占比为2.7%，从2017财年的1.3百万新元增长至2019财年的1.4百万新元。

来源：招股书

公司客户，从2017财年的129千人下降至120千人；主要经营为回头客。

整体看，Wonderscape的产品服务呈现粘性，且核心顾客付费率越来越高。

来源：招股书

公司2017财年，净利润率达20.4%，主要为出售附属公司的收益；2019财年净利润增长缓慢，主要为上市开支费用。

2020年上半年净利润亏损，主要为COVID-19的全球性爆发对本集团运营所在的所有城市均有所影响，导致暂时关闭自营及特许经营门店的零售业务。

来源：招股书

近两年，公司经营活动所得现金，符合公司经营活动所得利润。

来源：招股书

在2017财年、2018财年2019财年，公司的权益回报率为193%、53.5%、38%。

截至2020年6月30日，公司总资产为60百万新元，总负债为44百万新元，资产负债率为73%；主要为合约负债，为26百万新元。

来源：招股书

市场规模

新加坡的私密护理行业市场规模，从2014年的97.5百万新元增长至2019年的130.7百万新元，复合年化率为6.0%；

马来西亚的私密护理行业市场规模，从2014年的112.3百万马币增长至2019年的148.9百万马币，复合年化率为5.8%。

来源：招股书

新加坡面部塑性行业市场规模，从2014年的71.2百万新元增长至2019年的101.6百万新元，复合年化率为7.4%；

来源：招股书

新加坡的私密护理行业分散。2019年新加坡私密护理行业的总收益达130.7百万新元，前五大参与者约占总收益的45.6%，Wonderscape位居第一，于2019年的市场份額为14.9%。

来源：招股书

新加坡的面部塑形行业分散。2019年新加坡面部塑形行业的总收益达101.6百万新元，前五大参与者约占总收益的38.9%。Wonerscape位居第一，于2019年的市场份額为12.0%。

来源：招股书

融资用途

开发、营销及分销「TWO L（I）PS」；综合培训学院及研发设施；用于新加坡自营门店的知名金融机构商户融资。

于2017财年、2018财年，向股东宣派股息约14.0百万新元、5.0百万新元。共计19.0百万新元。

风险提示

行业声誉；租金大幅增加；租约╱租赁协议未能续期。

估值

2017、2018、2019财年公司净利润为13.4、5.4、6.3百万新元。截至2020年6月30日，公司净利润为-0.6百万新元，

医美行业作为粘性很强的行业，受COVID-19的影响，呈现一定的波动，由于欧美二次疫情的复发，公司下半年收益预计也难回复到同期水平。