黄益平：居民投资难的问题很突出，需全方位结构性改革

“最近不同领域有一些金融风险爆发，背后有一个很大的宏观背景，就是可投资的资金非常多，但是能投资的资产非常少，这是个很大的问题。”在22日由中国金融四十人论坛（CF40）主办的第三届金家岭财富管理论坛上，CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平表示，从解决投资难的问题来说，我们需要全方位的结构性改革，包括进一步推进市场化的改革，推动金融产品创新、监管创新等全方位的创新。

未来会有越来越多对资产性收入的需求

“过去一直讨论小微企业融资难，我觉得居民投资难的问题同样很突出。”黄益平表示，我们现在遇到一个非常大的问题就是养老金缺口很大，另外一个含义是未来会有越来越多对资产性收入的需求。过去很多收入都是直接投资回报，或者劳动收入。

他补充说，“老百姓的投资机会非常有限，过去中国老百姓如果有财产，就在两个地方，一个是存款，一个是住房。住房是住的，不是炒的。即便不考虑政策的因素，这个市场的风险也越来越大，未来不可能持续成为老百姓存放储蓄的地方，这是一个客观现实。剩下的就是银行。如果把银行相关资产加在一起，可能占到居民金融资产的70%左右，很多钱都在这个渠道。”

黄益平坦言，银行现在基准存款利率大概3%，和通货膨胀差不多，简单来说不太具备投资价值，最多就是保值。这样看来，现在确实碰到一个比较大的问题，就是缺乏投资资产性收入。最近不同领域有一些金融风险爆发，背后有一个很大的宏观背景，就是可投资的资金非常多，但是能投资的资产非常少，这是一个很大的问题。

“解决投资难”需全方位的结构性改革

“未来，我觉得这个问题的解决，其意义远不低于解决企业融资难的问题。”黄益平举例称，中国居民金融资产比例中，银行和与之相关的资产大概占70%，证券类大概是20%，养老和保险资产大概是10%。跟大多数新兴市场和一般发达国家做对比，我们最大的差异是养老和保险的比例比较低，银行占比非常大。金融资产当中养老和保险资产的比例，印度为27%，韩国为32%，新加坡为46%。

在黄益平看来，老龄化以后，储蓄率逐渐下降，需要有很多的财富管理、投资。这样的一个投资改变，未来对我们来说要多管齐下，发展资本市场是一个方面，传统金融机构同样要发挥作用。

黄益平建议，从解决投资难的问题来说，我们同样需要全方位的结构性改革。要进一步推进市场化的改革，一方面是做市场化的风险定价，这样做投资才有回报。另一方面，既然是一个市场，就要让市场机制发挥更大作用。

黄益平认为，需要全方位的创新，包括金融产品的创新、金融机构的创新。此外，也需要监管创新。监管创新是说起来容易、做起来难的事情，要在创新和稳定之间求得一个平衡。

“我们过去的一些问题，包括在互联网金融领域的问题，有很多很深刻的教训需要接受，客观来说创新应该得到支持，如果它解决了实体经济当中实实在在的问题，我们就应该支持。但问题是任何金融交易都会有风险，金融交易需要做到监管全覆盖，不监管和过度监管都不是非常合适的。”黄益平说。

新京报记者 陈鹏 编辑 王进雨 校对 危卓