香港“云南米线”IPO在即 拓展内陆市场胜算有几分？

财联社|新消费日报（研究员 梁又匀）讯，谭仔国际有限公司（以下简称：谭仔国际）已通过港交所聆讯，将于近日开始招股，国泰君安国际为其独家保荐人。

据提前披露的招股书显示，2019年至2021年财年，谭仔国际营收分别为15.56亿港元、16.91亿港元、17.94亿港元，年复合增长7.4%。其中，净利润分别为1.97亿港元、1.9亿港元以及2.87亿港元，年复合增长20.7%。

相较于近几年港股上市的其他新消费品牌，乃至于内地不少餐饮品牌，谭仔国际的经营状况堪称优秀。招股书披露，未来将会大力拓展内地门店，并扩建中央厨房。

“云南米线”为啥会成为香港的品牌？

上世纪60年代，谭姓一家从湖南老家移民至香港。

到谭泽群和谭泽强一代，兄弟姐妹几人合伙成立了“谭仔云南米线”，将湖南的酸辣口味结合云南米线的丰富配料吃法，面向年轻以及中年消费人群，推出独具特色的米线和小吃。

除了口味之外，多年以来，谭仔米线售价普遍低于市场平均餐饮价格。有老顾客在知乎上“香港最便宜的面是二三十元，还不一定好吃，饭的套餐都是五十多，但是谭仔基本都是三十五元左右（编辑注：单位人民币）。”

好吃、便宜、特色，谭仔米线在香港迅速“走红”。甚至有顾客直呼，是谭仔教会香港人吃辣。

尽管在顾客眼中，谭仔米线的门店是越来越多、经营越来越顺，但其内部运营却几经波折。

2008年时，由于兄妹几人经营理念不和，且又在利益分配上出现争执，于是将“谭仔云南米线”的12家门店平均分成两份。其中，三哥谭泽群和六弟谭泽强依托分出来的6家门店，创立了“谭仔三哥米线”，菜品与原店类似，仅在口味和经营上存在部分差异。

顾客时常很难区分两个品牌的具体差异，但两个品牌坚持各自经营、拒绝合并，分头拓展门店。到了2017年，两家分别拥有超50家的门店，成为香港市民最常吃的粉面品牌。

招股书显示，2018年，东利多香港（母公司：日本丸龟控股集团）以总计19亿港元的价格，先后完成了两个品牌的收购，并将其后台经营整合到一起。至此，谭家正式退出股东和管理名单，所有权益归属日本丸龟控股集团。

2020年，谭仔旗下的两大品牌共同占据了香港粉面市场近65%的市场份额。

比起奶茶、火锅和餐馆，米线更赚钱

不同于海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶等上市餐饮品牌，谭仔米线优秀的盈利能力是获得资本关注的秘诀。

据媒体报道，2017年三哥谭泽群就表示，“谭仔三哥米线”年营收已达到5.4亿港元。而早在2016年，“谭仔云南米线”的营收已突破7亿港元，相关利润达1亿港元。2021财年数据显示，“谭仔三哥”品牌收益已超过“谭仔云南米线”，年收益达9.04亿港元。

（两个子品牌收益贡献不分伯仲 来源：谭仔国际招股书）

做廉价餐饮，想要实现稳定盈利并不容易。除了早期谭家经营者强大的个人经营能力外，早早建立能支撑统一生产、统一调度、降低成本的中央厨房也是一大原因。

在招股书中，谭仔国际表示，公司已将两个品牌的中央厨房合二为一，使用集中采购策略，为旗下品牌提供食材，并推行标准化程序（在食品加工、餐厅管理、清洁、员工培训、品控等方面），以确保食品及服务质量稳定，提高经营效率。

粉面相较于饭菜制作流程不复杂。比起仰仗厨师手艺的餐馆，粉面依托中央厨房预制出半成品，在门店简单烫熟、加工后即可端上餐桌。

不难看出，中央厨房的价值在于减少餐饮行业最大不确定性：品控。

一旦味道、菜色可以标准化，一方面能避免门店众多偷工减料、砸招牌的情况，另一方面也可以减少食品安全事故发生可能、方便溯源。目前除香港地区外，深圳的门店也受益于中央厨房的供应，实现味道稳定。

优质的运营策略使得谭仔国际的年均毛利可以稳定在70%以上，利润率20%左右，这在餐饮零售界实属难得。

对比奈雪的茶2020年营收超30亿，几乎是谭仔国际的2倍，但其毛利长期徘徊在65%左右，且处于亏损扩张阶段；上市多年的呷哺呷哺也只有毛利60%左右、利润率10%不到的基本盘；年初上市的餐饮品牌九毛九，拥有超400家门店，上半年营收20.22亿，但其毛利也在60%左右徘徊，利润率10%左右……

谭仔国际本次募资将用于扩充餐厅网络，如扩大香港中央厨房、在中国内地和新加坡等地设立中央厨房、升级餐厅经营设备、推行数字化运营，以及品牌营销等。

机遇与挑战是并存的。

某外卖面馆创始人就表示，建立中央厨房至少需要3年以上的发展和供应规划，费钱且要求很强的专业度。如果未来经营不及预期，中央厨房反而会成为经营的累赘。

进入内地，拓展国际

今年4月，谭仔在深圳开设内地首家门店，至今生意持续火爆，门店候餐时常排队。截至9月22日，谭仔米线已在深圳新开3家门店，还有一家正在装修即将开业。

在新加坡已有的三家门店中，“谭仔云南米线”已成为香港味道的代表。

预计未来几年，谭仔米线的门店数将翻一倍。据谭仔国际招股书规划，在2024年3月底前，要在香港、新加坡、日本及澳洲分别开设38家、24家、25家及15家餐馆。

值得一提的是，谭仔国际十分重视中国内地市场，规划了58家新餐馆，辅之以独立的中央厨房。

但新消费日报观察发现，在深圳的粉面餐饮店，花20元左右即可吃饱。而谭仔米线的深圳分店人均消费33~35元一碗，明显高于同地段其他面馆，这与谭仔品牌一直以来的“便宜实惠”形象不符。

谭仔米线以同样的价格进入内地当场变成“中高端餐饮品牌”。失去价格优势的它，还将面临不同价位本土品牌，例如“和府捞面”、“遇见小面”、“兰州拉面”，甚至是速食螺蛳粉、宽面、过桥米线的夹击。

港味的“云南米线”，真的能在内卷严重的内地餐饮市场开创增长第二极吗？