顺为资本许达来：敢投火箭卫星，也布局农村海外

近日，顺为资本创始合伙人、CEO许达来接受新京报记者专访。 新京报记者 吴江 摄

许达来 顺为资本CEO 47岁

投资年限：18年。

投资项目：代表性投资项目包括小米科技、丁香园、一起作业、加一联创、金山软件及兴达国际等，并带领顺为资本投资300+项目。

今年7月，小米赴港上市，顺为资本创始合伙人、CEO许达来前往港交所见证挚友雷军敲钟的历史时刻。

许达来身材修长，面色红润，短发灰白，带有口音的普通话略显低沉，但条理清晰。在外籍投资人中，他算得上是融入中国本土文化最深的人之一。

7年前，相识已久的雷军和许达来共同成立顺为资本，让雷军完成了从个人天使到机构投资的转变。同时，也让顺为打上了雷军的烙印。

顺为与小米为兄弟系公司，但这并不影响顺为作为一家VC机构的独立性。

实际上，许达来是有着20多年投资经验的“老人”。

1997年，一场规模空前的金融风暴席卷东南亚。那时，许达来在新加坡德意志银行工作，第一次感受到金融危机的强大摧毁力。三年后，许达来在全球科技中心硅谷，见证了美国历史上最大规模互联网泡沫的破裂，全球互联网行业进入寒冬。

这样的经历让他的投资风格颇为理性和佛系，经过7年的发展，顺为管理着三只合计17.5亿美元的美元基金和两只合计20亿元的人民币基金，投出了今日头条、快手、丁香园、美菜、51Talk、爱奇艺等多家独角兽企业。

另一方面，许达来坚信“科技创新是人类进步的梦想”，顺为布局了无人驾驶、火箭和卫星通讯领域，承载着他对未来的想象。

雷军好搭档

许达来和雷军相识于2005年。彼时雷军还是金山CEO，许达来则在GIC（新加坡政府直接投资公司）工作，参与了对金山软件的投资。

2010年雷军创办小米时，正是移动互联网创业大潮前夕，风险投资也逐渐崛起。

“我们觉得国内的互联网行业和VC存在十多年了，时间成熟，有机会做出一个有战斗力的风险投资机构。”许达来说。在做了十多年PE投资后，他将目光转移到早期风险投资，顺为资本应运而生。

这个名字取自于雷军信奉的人生格言“顺势而为”，雷军任董事长，许达来任CEO。

从时间上来看，顺为和小米成立仅相差一年。

首期基金募资完成后，顺为投资了小米，随后又投资了紫米、华米、九号平衡车、1more等小米生态链企业。

47岁的许达来是这个行业的老人，有着20多年投资经验。

在他的带领下，成立7年的顺为如今管理着三只合计17.5亿美元的美元基金和两只合计20亿元的人民币基金，投出了今日头条、快手、丁香园、美菜、51Talk、一起作业网、爱奇艺、人人车等多家独角兽企业。

顺为一期基金投了20多家公司，近20%是智能硬件项目，其中部分项目是小米和顺为合投。智能硬件公司获得小米和顺为的联合投资，意味着可以获得小米的产业链支持，以及顺为的资金和资源支持。也因此，顺为在激烈竞争的VC行业中有着独特的一面。

电动平衡车公司纳恩博（Ninebot）就是一个例子，它在2015年获得小米和顺为参与的A轮融资，由此被纳入小米生态链体系，紧接着全资收购全球最早发明电动平衡车的公司Segway。

在纳恩博CEO高禄峰看来，雷军和许达来是一对好搭档。“他们都是情商、智商极高的人，同时各有侧重。”高禄峰说，“在行事风格上，雷军是一个产品人，对产品的敏感度、细节的把握，宏观格局也非常大；许达来是一个标准的投资型的人，对于一些行业的预判非常强。”

许达来解释，“你可以把小米的战略投资部和顺为想象成兄弟姐妹的关系，大家是独立团队、独立决策，只是因为关系近，经常会交流对某些事情的做法。”

“在内部的讨论会里，我经常会分享雷军对一些趋势的判断和一些商业模式的看法。我们全体同事在和他共事的过程当中，收获不少。”许达来说。

梦想驱动

许达来不会讲故事，也很少看科幻小说。雷军大赞的《三体》，他也没看过。但这并不妨碍他成为一个梦想驱动的人，顺为在无人驾驶、火箭和卫星通讯领域的投资，承载着他对未来的想象。

2018年3月，顺为参与了民营商业火箭公司星际荣耀Pre-A轮融资，一个月后星际荣耀制造的首枚固体验证火箭“双曲线一号S”在海南发射升空。

与此同时，顺为还参与了民营卫星研发及应用服务商千乘探索的Pre-A轮融资，以及领投了南芯半导体数千万人民币的A轮融资。

高禄峰时常感慨，许达来经常会有一些天马行空的想法，“我觉得敢投太空或火箭项目的基金，都是真正有梦想甚至是很疯狂的一群人。除了理性的价值判断，这种激情让我非常感动。”

实际上，许达来也很乐于接受“梦想远大”这个评价。

在看自动驾驶项目的过程中，许达来曾有三次试坐的经历。

一次是在国内自动驾驶公司Momenta的现场测试中，许达来坚持要上车试坐。在一个高速公路的出入口，一辆测试车载着许达来冲上了高速公路，并成功变换了几次车道，然后返回到原地。还有一次在美国，许达来硬是拉着雷军，坐上了一辆无人驾驶汽车。

这种行为看似莽撞，但许达来有他的理由：初创公司的实力行不行，直接坐上去就知道了。

两年前，顺为突破了自动驾驶领域融资的A轮估值，许达来给了自动驾驶A轮最贵的估值，接近1亿美元。

对于这类项目的早期估值，许达来自创了一个词——“市梦率”。

“有些早期项目基本面没法量化，只能对于这个人以及他所做的事情有一个非常美好的梦想，我把它叫做‘市梦率’，和上市公司的‘市盈率’相对应。自动驾驶和航天都是市梦率。”

他认为，这个“梦”属于全人类，因为科技创新是人类进步的梦想。作为投资机构，应该要有社会使命感。有些项目基于市梦率，他愿意给出很高的估值。

下地和出海

许达来的远大梦想不仅仅在天上，这个没去过中国农村的新加坡人，将顺为的大旗插入了中国农村市场的土壤之中。

这一战略发生在2014年。那一年，国内创业浪潮正值巅峰，资本大量涌入，行业愈加垂直，许达来意识到一二线城市移动互联网的渗透率已经很高，而新的红利在乡村。

农产品移动电商美菜网在2015年获得顺为和蓝湖资本共数千万美元的B轮投资，成为顺为布局农村互联网的代表性项目。为了了解项目进展，许达来曾在深夜和同事前往美菜在成都郊区的仓库察看。

除此之外，顺为还投资了同样关注下沉人群的什马金融、快手和趣头条，快手和趣头条已经成长为新兴独角兽。

有人质疑许达来作为一个国际投行出身的新加坡人，普通话都不太标准，如何了解中国农村的生活？

许达来并不在意，他对自己融入中国的现状很满意。“比刚来中国的时候好太多了。”许达来回忆刚来中国的情形，称自己“太不近人情”、“太死板”，但在中国生活十多年后，情形发生了改变。他熟悉了中国人的处事方式，还娶了一位四川籍的妻子。

除了“上天入地”，许达来的眼光也不局限在国内。如今，顺为的版图已经扩展至海外。

在印度，顺为已经投资了15家公司，印度版的微博、快手、今日头条，都在顺为的投资名单中。

“一方面，国内被验证的商业模式，是有可能被复制到印度的。未来五到十年，他们会有巨大的价值。另一方面，我们投早期，印度公司的成长迹象非常快，早期估值相对比较合理。作为投资人，投早期项目的满足感也会更高一些。”

佛系CEO

“丁香园找B轮投资人时，我帮忙推荐了许达来，因为我知道Tuck（许达来）的速度是非常快的，他不是那种会变卦或者犹豫的投资人”，丁香园早期投资人、原DCM合伙人卢蓉回忆起她与许达来的合作时说，“他认准大方向之后，一旦彼此信任，就会大胆投”。

在卢蓉看来，许达来尊重创业者，并且很会拿捏分寸感，他很懂创业者需要什么，也从来不会和创业者提过分的要求，他确实很“佛系”。

许达来平时在公司习惯穿牛仔裤，搭配一件休闲衬衣，看不出CEO的架子。“性情温和”是多位顺为员工对他的评价，但许达来更愿意用“佛系”来形容自己。

这能在他过往的经历中找到端倪。在顺为合伙人程天和赖晓凌眼中，许达来是一个经验极其丰富的投资人，因为他经历过经济周期。

1997年亚洲金融危机爆发时，受影响最严重的区域是东南亚，许达来就在新加坡德意志银行工作；2000年互联网泡沫的核心地带在美国硅谷，那时许达来正在斯坦福大学读书。

“我当时印象比较深刻的是，只要加一个‘.com’到公司的名字里，就会成为一家估值几千万的公司。有的创业公司到斯坦福招募应届生，待遇是一进去就给一辆保时捷。”许达来说，“这是我人生中经历过的最大泡沫，互联网不停地打破你的想象空间，非常疯狂”。

身处旋风最核心，这对许达来的心智是一种磨练。他坦言，这造成的唯一后果就是，他的投资风格变得佛系。“在市场狂热的时候我不会很激动，市场很冷的时候我也不会很悲观。”

然而，这种谨慎的投资风格，有时会成为一种桎梏。

顺为在C轮时投资了今日头条和快手，这是两个高速增长的独角兽。实际上，这两个项目在很早的时候就和顺为接触过。

提到今日头条，许达来仍然难以释怀，“头条是一个我经常想起来的，会比较心痛的项目”。SIG参与了今日头条的A轮融资，并推荐给了许达来，但许达来纠结于估值就没投；等到B轮时，今日头条的估值已经翻了好几倍，许达来纠结再三仍然没投。

许达来感慨，“头条我们看过好几次，应该说是错过好几次”。最终顺为参与了今日头条的C轮融资，但相比A轮和B轮，价格已经非常高。

相似的事情还发生在快手上。顺为在早期就发现了快手，当时快手的业务还是做gif动图，因为对技术不看好，顺为没有跟进，等到C轮跟进的时候，快手已经涨到一定规模了。

“我觉得重要的是我们看过，看都没看过的话肯定是有问题的”，许达来这样说服自己。

对于目前创投行业正经历的寒冬，经历过两次金融风暴的许达来认为，顺为去年底对于整体资本市场做出了正确的判断。

“去年底我给同事们发了封邮件，鼓励我们的被投资公司去融资、能够上市的去上市。同时对于要投的公司，要评估还有多大的回报想象空间。我们觉得，接下来12个月，创业公司要去融资可能不太容易。”许达来表示，但这对于整个行业来说是好事，因为资本趋于理性，项目可以慢慢挑。

同题问答

●你怎么选择合伙人？

许达来：很重要的一个标准就是信任，这是合作的基础。必须要熟人，而且必须是我的第一度人脉，这是最基本的要求。

●什么样的项目会让你犹豫不决？

许达来：比较考验投资人的是有时候需要做艰难的决策。比如有些项目来找你，你最开始没投，它和去年相比变化不是太大，但估值涨得很高，估值和业务的进展是不成正比的，那你投不投？这些对所有投资人而言都是很难的一个决策。

●投资生涯中有哪些教训？

许达来：对估值太在乎。对于一些好的项目，其实对估值不要太在乎，贵肯定有它贵的道理。头条我们看过好几次，应该也是错过好几次，头条是我经常想起来，会比较心痛的一个项目。

新京报记者 黎明 刘素宏