奥密克戎来袭，全球供应链何时能完全恢复？| 新京智库

奥密克戎对全球经济及货币政策会带来什么影响？图/unsplash

新京报讯 （记者 柯锐）近期，新冠变异病毒奥密克戎在全球迅速传播，疫情严重的英国更是警告“奥密克戎海啸”来了，引发各方关注和担忧。

奥密克戎对全球经济及货币政策会带来什么影响？中国的出口走势如何？日前，南开金融首席经济学家论坛联合多位专家学者，针对奥密克戎对全球经济及货币政策的影响进行探索与交流。

疫情使全球经济南北差距增大

平安证券首席经济学家钟正生表示，新冠病毒的传播率会在冬季明显上升，奥密克戎也已进入中国内地，出现相关病例。他预测，明年一季度的新冠疫情传播风险还是较高。

钟正生认为，2021年，全球经济呈现错位复苏态势。分析可以看出，中国和美国的复苏领先全球，今年基本上可达到新冠疫情暴发前的趋势增长水平。欧盟经济落后于美国，英国落后于欧元区；除中国以外的新兴市场，如印度，落后于发达市场。

随着奥密克戎的来袭，发展中国家和发达国家在疫苗接种上的差距，未来会引发全球发达经济体与发展中经济体的差距进一步加大。

发达经济体的疫苗资源更加丰富，货币和财政的秩序更加成熟，所以复苏的节奏遥遥领先。“预计到明年四季度，发达经济体的经济增长的趋势能够完全回到2019年的预测水平。而发展中经济体会受冲击更持久，财政融资成本更高，空间也有限，且近期货币政策的空间受到美联储、英国央行等货币政策正常化的影响。所以到2022年，发展中经济体的增长仍然无法追上2019年的趋势增长水平，这是非常大的变化。新冠疫情使全球经济增长的南北差距（发达国家和发展中国家的差距）会增大。”钟正生如此分析。

奥密克戎拖累经济助推通胀

近期，包括美国在内的全球多个经济体通胀屡屡“爆表”。

钟正生认为，奥密克戎来袭，进一步加剧全球供应链瓶颈问题。目前全球制造商交付时长上升到历史高点，而交通运输环境是全球供应链的最大堵点。美国港口阻塞非常严峻，供应链瓶颈环环相扣，奥密克戎会在多个环节影响到全球通胀的演化。

奥密克戎会在多个环节影响到全球通胀的演化。图/unsplash

一是需求端。北欧的发达经济体在政策刺激下需求强劲，美国商品进出口量的指数上升非常快，而全球的主要供给端——东南亚等国家和地区却受到新冠疫情压制。如果奥密克戎继续导致疫情恶化，这些供给端受到进一步压制，中国的出口市场份额会提升。

二是劳动力。典型代表是美国劳动市场，在疫情下，修复偏慢，劳动参与率偏低，尤其是交通运输环节的劳动力。如果奥密克戎造成疫情恶化，则会造成更大打击。

此外，是产能问题。当前，部分行业遇到中长期的产能瓶颈，比如全球海运产能在疫情前已经处于底部。疫情持续会继续影响产能问题。

因此，预计奥密克戎会让全球的供应链堵塞持续更久。最乐观的情形，也需要1-2个季度，供应链瓶颈才有望得到缓和，而彻底修复需要更长的时间。所以，奥密克戎对经济是拖累，对通胀是助推。

近期全球通胀屡屡“爆表”的原因，可形容为“不同的故事，同一个结果”。以美国为例，最先是二手车的价格因素，这是美国CPI里最大的推动项目。美联储说通胀是暂时的，最重要原因就是二手车。二手车价格环比在今年8月份转负之后，美联储松了一口气，市场当时的通胀预期也稍微缓解，但是后续助推通胀的因素却屡屡不绝。

包括大宗商品的价格、农产品的价格、全球集装箱运输的价格指数都持续攀升。背后共同的底层逻辑是：后疫情时代的需求复苏远超供给，带来全面、持续的通胀压力。奥密克戎对需求的冲击可能没有对供给的冲击大，所以有可能会进一步加紧全球供求的缺口，造成高通胀持续的时间会更高。

以美国经济为例，奥密克戎的影响已经开始体现，涨成为滞的催化剂，通胀对于经济的负面影响持续显现。除消费者信心外，企业生产和投资活动、发达经济体商品出口等方面都受到了负面冲击。

当前，从滞和涨两个角度而言，滞的压力在增加，涨的压力也在增加，所以全球的滞涨格局可能会延续更长时间。

中国货币政策空间和自主性在全球一枝独秀

当前，全球多个经济体正在承受美联储的冲击波。

钟正生表示，美联储“由鸽转鹰”，令各大经济体市场始料未及。美联储之所以敢于转向，除了通胀的因素之外，是新冠疫情暴发之后，美国经济恢复得不错，累计就业较好，美国的全要素生产率在疫情暴发两年后增长非常快，超过了疫情之前水平。且近两年美国的数字化程度非常快。这种情况下，美联储在货币政策上明显加速。

但是新兴市场受不了。比如土耳其和墨西哥。土耳其过去2年换了4任央行行长。但是通胀仍然没有控制住，汇率也没有稳定住。

美联储货币政策变化会对新兴市场带来冲击，但是对于这些国家而言，经济增长的质量越高，美联储货币政策的外溢效应就越可控，美联储的“冲击波”冲击就越可控。

人民币在美元大幅走强的背景下依然强势升值。中国有良好的疫情防控与稳健的产业链运行，所以我国货币政策的空间和自主性在全球一枝独秀。

钟正生强调，一个不容忽视的因素是，新冠疫情的演化还存在不确定性，而病毒变异的方向是传播力越来越强。这会导致相关防疫的经济成本进一步提升，滞的压力增加，涨的压力缓解。

近日刚刚结束的中央经济工作会上提出，“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”，“各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”，把稳增长放在更突出位置。

疫苗接种影响全球供应链完全恢复

民生证券研究院医药行业首席分析师周超泽判断，当前全球疫情面临第四波上升期的挑战。而在这个上升期又出现了奥密克戎，这是全新的挑战。

资料图。图/unspalsh

根据数据来看，奥密克戎已经蔓延到全球多个国家。未来的全球经济复苏，包括供应链的复苏，和疫苗的接种率息息相关。

现在全球的疫苗覆盖率，发达国家和发展中国家差距非常大。目前全球第三针只有4%的接种率，或许需要等到三针加强的接种率达到全球免疫屏障的水平，才能真正有望使全球供应链完全恢复。

华安证券研究所宏观首席分析师何宁表示，今年我国整体出口的表现超预期。从量来说，海外需求恢复得比较好，特别是美国耐用品消费强劲对我国的出口有一个拉动。此外，海外其他经济体供给恢复得并不是很好，也是一个原因。预计明年出口可能会有所回落，但奥密克戎的出现，使得回落速度会减缓。

对于全球各大经济体而言，从宏观来看，不仅是明年，未来十年可能都是一个利率下行的大趋势，这跟经济增长速度放缓是相关的。东亚国家中，不论是新加坡还是韩国，都在经济转型期，这些国家未来十年经济增速大概率是下行的。

新京报记者 | 柯锐

编辑 | 张笑缘

校对 | 卢茜