「银河期货早评」22-2-15（有色、煤炭、原油、新能源化工etc.）

铁矿 | 钢材 | 焦煤焦炭 | 镍及不锈钢 | 铜 | 锌 | 铝 | 沥青 | 原油 | 燃料油 | 纸浆 | 天然橡胶及20号胶 | 塑料 | 甲醇 | 尿素 | 动力煤 | PVC | PTA | PP | PF | MEG | EB

车红云

投资咨询从业证号：Z0012165

铁矿

【夜盘复盘】

期货:期货铁矿i2205收于735元/吨，期货铁矿i2209收于710元/吨，铁矿5-9价差25；现货:青岛港PB粉价格935-945元/吨;青岛港超特粉价格在585-590元/吨，折仓单约790。

【重要资讯】

1、国家发展改革委、市场监管总局将开展铁矿石市场联合监管调研：针对近期铁矿石价格出现异动等有关情况，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局拟于近日派出联合调研组，赴部分商品交易所、重点港口开展铁矿石市场监管调研。调研组将重点了解近期铁矿石库存变化及有关企业参与铁矿石期现货交易情况，听取有关方面对加强期现货市场联动监管，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、恶意炒作的意见建议。

2、2月11日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68.19%，环比上周下降6.67%，同比去年下降20.36%；高炉炼铁产能利用率76.57%，环比下降4.94%，同比下降14.64%；钢厂盈利率82.25%，环比下降0.87%，同比增加6.49%；日均铁水产量206.04万吨，环比下降13.31万吨，同比下降37.02万吨。（（本周数据为1月27日-2月9日期间钢厂铁水产量日均值）

3、Mysteel发运数据显示，全球发货量2591.1万吨，环比降134.2万吨，澳洲发运量1457.9万吨，环比降161万吨，其中发往中国1172.1万吨，环比降122.5万吨，占比提升0.4个百分点至80.42%。巴西发运量环比回升65.1万吨至563.8万吨。铁矿石非主流国家发运569.4万吨，环比降38.3万吨。分矿山看，RT发运量环比降132.3万吨至450.2万吨，BHP和fmg发运量环比分别增加15.7万吨和46.5万吨。VALE发运量环比增35.8万吨至420.9万吨。

4、Mysteel中国45港口到港量2173.7万吨，环比减少10万吨。其中澳矿到港量1387.8万吨，环比下降72.2万吨；巴西矿到港量环比减少17.1万吨至385.4万吨；非主流矿到港量环比增加79.3万吨至400.5万吨。

5、2021年印度政府及环境许可下（environmentalclearancelimit）的铁矿石产能如下：SAIL为5981万吨，NMDC为5190万吨，塔塔钢铁公司为4600万吨，JSW钢铁公司为3844万吨，总部设在奥迪沙的OMC公司为3424万吨，RungtaSons公司为1641万吨，Serauddin&Co公司为1515万吨，AM/NS印度公司为1266万吨，JSPL公司为1061万吨，Vedanta公司为600万吨。

6、中钢协：依法强化铁矿市场监管，坚定维护市场公平秩序。

【交易策略】

昨日现货市场价格下跌，跌幅在25-30元左右，近期由于价格上涨过快，监管层持续开展铁矿石市场联合调研。基本面来看，节后限产加严，本期铁水产量在206.04万吨，低于预期，环比节前降13.31万吨，主要减量来自于华北地区，预计本周铁水产量有进一步走弱的可能，本期港存继续增加，目前整体库存仍处于历史较高水平，同时受政策因素压制，短期矿价或继续承压。(以上观点仅供参考，不作为入市依据。)

钢材

【夜盘复盘】

期货：RB2205收于4772；HC2205收于4898元。螺纹5-10价差收于216元，热卷5-10价差157元。05合约卷螺差126元。

现货：上海中天螺纹在4890元（-20）。上海本钢热卷5110元（-40）。

【重要资讯】

1、财政部提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元，其中，一般债务限额3280亿元，专项债务限额14600亿元。1月，各地组织发行地方政府债券6989亿元，其中，新增地方政府债券5837亿元（一般债券993亿元，专项债券4844亿元）。

2、乘联会秘书长崔东树表示，2021年全国新能源车市场火爆，根据乘联会数据，国内新能源车零售达到299万台，同比增长170%。由于终端新能源需求旺盛，产能不足，未交车订单充裕（包含大定锁价将成本转嫁给汽车厂商），价格微涨不会严重影响整体市场需求。2022年很多车企都制定了宏伟的产销提升目标，因此，有信心2022年新能源乘用车销量达到550万台左右，继续实现70%左右高增长。

3、央行发布2021年第四季度中国货币政策执行报告指出，2021年第四季度，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，注重做好跨周期调节和跨年度政策衔接，前瞻性、稳定性、针对性、有效性、自主性进一步提升，货币信贷保持平稳增长，企业贷款利率是改革开放四十多年来的最低水平，金融对实体经济支持力度稳固。

【交易策略】

受发改委对铁矿石监管影响，夜盘黑色系继续下跌。铁矿石掉期表现较强，一月天量新增社融背景下，叠加冬奥会结束后面临集中复产，市场对后市原料预期较强，盘面虽面临政策调控压力但仍有反复冲高的动力，直至到印证需求阶段，同时美国通胀再创新高，已经超过美联储所有官员预期，这意味着3月加息进一步夯实，但焦点在于加息幅度。

单边：短期维持宽幅震荡。

套利：观望。

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

单边：短期维持震荡偏强。

套利：螺焦比暂时出局观望。

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

焦煤焦炭

【夜盘复盘】

期货：J2205盘面收于3119.5元/吨，JM2205盘面收于2396元/吨。

现货：日照、青岛港焦炭现货现贸易现汇出库：准一级焦出库价2850，测算焦炭仓单3085元/吨左右。河北唐山蒙古现货主焦2740元，单一蒙煤仓单2740元左右。

【重要资讯】

1、【汾渭信息】焦炭讯，山西吕梁地区冬奥会环保限产有所松动，但当地焦企限产幅度也多在30%左右，随着贸易商入市采购，焦企库存快速回落，部分焦企已无库存，短期焦炭基本面持续向好，但考虑钢厂日耗仍比较低，市场仍有看降声音，预计市场进入钢焦博弈阶段。

2、【汾渭信息】焦炭讯：受关停落后产能政策影响，山西吕梁汾阳区域个别焦企涉及焦化产能60万年后刚落实关停，基于当地落后产能焦企持续执行限产50-70%左右，产量偏低，关停对市场影响较为有限，区域内焦企库存整体偏低，尤其随着投机需求询货较多，焦企心态较好，且有一定预售量，当地准一级冶金焦在2550元/吨左右。

【交易策略】

政策扰动频繁，动煤、铁矿均受干预，黑色系集体下行。短期看，整体看双焦处于降价周期内，双焦供需均受政策而被动压制供需双弱，库存累积，目前焦炭降价2轮，市场流传近日个别钢厂继续提降，后期焦炭能否继续降价一方面取决于钢厂复产限产进度；另一方面取决于产地焦煤复产进度。若交易双焦基本面，属于期现共振阶段，虽降价处于尾声，但做多驱动未出，若交易双焦基本面建议观望等待驱动。若盘面多跟随下游成材以及动力煤走势，区间操作为主。

中期看，双焦需求有望在钢厂3月中旬前后复产得到好转，下游低库存或将变成价格上涨支撑，终端需求回升、下游补库共振，焦炭现货或止跌上涨；且今年适逢二十大、两会期间煤矿安监或较为严格，建议双焦中线以低多思路为主，关注钢厂、煤矿生产节奏。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

王颖颖

投资咨询从业证号：Z0014913

镍及不锈钢

周一镍和不锈钢位于高位震荡，下面仍然遇到支持。最近乌克兰问题不断升级，周一乌克兰高官表示俄罗斯会于周三发起入侵，美国将大使馆撤往西部，欧美表示一旦俄罗斯入侵乌克兰，马上会对俄罗斯进行最为严重的制裁。俄镍是全球最大的镍生产商之一，2021年产量为19.3万吨，占全球产量的7%，对俄镍供应的担忧也成为镍产业链的支持因素。去年由于印尼产量不如预期，同时印尼主要满足自己不锈钢的需求，全球镍供应短缺，镍在不锈钢和电池上用量增加，导致镍供应出现15万吨左右的缺口，今年虽然对印尼镍和镍盐的供应预期很高，但现实情况是镍的库存继续下降，处于历史低位的库存成为镍产业的主要支持。估计短期内镍价仍会于高位震荡，等待地缘政治和基本面的进一步明朗。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

铜

昨日伦铜震荡走势，收于9851美元/吨，涨21美元/吨，涨幅0.21%，增仓3335手至26.3万手。宏观方面，普京暗示将继续与美国和北约谈判，乌克兰否认俄罗斯会在未来几天发动全面进攻。本周重点关注美国零售销售数据，美国经济好坏是影响美国经济的关键。基本面方面，Lme铜库存下降1875吨吨至7.2万吨，lme0-3升水继续上涨至64.5美元/吨，LME逼仓预期强烈。国内方面，不少下游要等元宵节以后回归，淡季正常垒库中，昨日smm公布社会库存继续增加1.29万吨。内弱外强的情况下，进口窗口难打开，现货升水继续维持高位。这几天铜价下跌以后，下游补库情绪增强，成交渐好，不过下游最理想的心理价位在7w左右，随着盘面回调，采购量可能会加大。单边方面，上周国内社融和美国CPI数据对铜价的影响基本上落地。目前铜处于淡季正常垒库的过程中，垒库量中性，基本面方面没有明显的矛盾，短期内处于震荡，下方回调还有空间，但是接近7w的位置，市场补库情绪比较好，买盘明显，关注69000-70000附近的支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

锌

库存累积正常 供需双弱下价格疲软

【市场分析】

昨夜沪锌低开低走，开盘即暴跌，有空头开盘入场增仓做空，看手法并不考虑流动性，直接追着沽空交易。最近沪锌连续走弱，三根大阴线，三只乌鸦，和我们最近几日早评反复提及的交易逻辑基本一致，不管后市需求好还是坏，当前的价格均已提前透支较好的预期，除非有超出预期的减产和需求爆发，但目前，供应虽然短期紧张，但是长期有复苏的趋势，已经看到有新的矿山恢复生产，需求也是，当前淡季，高价抑制了开工的到来。昨日公布的锌锭社会库存，表现中性，但是相比之前的预期，表现并不利多，并未出现较低的情况，所以供给端对锌的影响越来越弱，最近一月份地产数据着实比较差。锌目前逻辑在于产业压产逻辑和国内宏观需求乐观的预期主导，短期供需双弱，中期供需两旺的预期。中期来看，地方债发行较为积极，政府稳经济的措施将会更多的释放到锌的需求领域，所以未来预期展望积极，但是也不得不看到当下的需求孱弱，北方受环保影响表现一般，地产端的表现也不如人意，而且价格已经体现较多的乐观预期，所以后期需要重点关注库存、下游开工的变动情况，一旦不及预期价格有望会快速回落，即便是如预期，价格也较多的price in，所以后面的逻辑更多的转向对需求的验证的交易，标的物就是库存和中游的开工率。

【交易逻辑】

单边：目前的逻辑在于海外能源导致的供应偏低及国内对大基建的乐观预期，供给端目前有趋于宽松的迹象，伴随需求端的逐渐被验证，方向会趋于明朗，目前来看，库存因素已经表现的不如人意，从走势上来看，lme锌价有见顶的迹象，沪锌回落触碰本轮上涨的支撑线，整体净显疲态，关注20日线能否有效支撑（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

铝

担忧制裁与能源属性所博弈 沪铝高位震荡

【市场分析】

昨夜再度受制裁俄罗斯经济的消息影响，市场一度担忧再次制裁俄铝俄镍，但是外盘9点前表现一般，沪铝大幅高开，但是开盘由于动力煤大幅跳水，在交易属性和能源属性的带动下，价格大幅下跌，下半夜内外盘共振修复，供需基本面带动下，再度反弹。百色地区疫情得到了极大的控制，所以进一步减产的风险被解决，因此供应端的逻辑重新回到了复产进度上来。最近欧洲地域争端实际上制裁俄铝已经被轮番炒作数次，屡试不爽，所以也需要考虑边际的影响。基本面才是正道，铝的基本面方面目前看仍然维持较好的局面，昨日公布社会库存数据，铝棒的累库速度明显见顶，铝锭的库存正常累库中，LME库存一次集中入库后再度开启去库的进度（详细的图表详见我们的周报），预计元宵节之后，累库速度将开始走缓，终端企业的复工使得铝锭出库开始增加。根据静态平衡表测算，如果维持去年同期的需求情况，没有进口补充的情况下，库存从3月份开始会持续大幅下滑，在6月份达到低点后重新开始修复，库存低点比较低，所以上半年供应维持紧张的局面，市场有通过涨价反过来抑制需求的需要，来实现新一轮的平衡，但是这一假设有一个前提条件就是需求维持，但是如果需求不及预期，那么提前炒作价格就会出现错误的估计，现在需要盯紧铝棒的需求和铝锭的需求，加工费、出库、库存变动、中游开工率等都是不错的参考标的（多指标参考，如果只参考一个指标有资金干扰的可能性），尤其是是要关注华南的建材开工情况。

【交易逻辑】

单边方面，在没看到需求明显走弱（或不及预期）之前，价格仍然易涨难跌难跌，下一步需要验证需求的好坏，重点关注铝棒库存和加工费，铝棒能去化，说明地产行业开始恢复，如果不能，需要关注铝棒产量有下滑的可能性，从而传导至铝锭增加铸锭，从交易的角度看，涨价会反过来抑制需求来实现供需再平衡，但是涨到多少，需要看持续看去库的情况，看下游的接受度来判断动态缺口，目前海外LME铝价和沪铝最近的走势均出现了一定程度的乏力，建议观望，验证需求(以上观点仅供参考，不作为入市依据）

宋阳

投资咨询从业证号：Z0000551

沥青

【行情复盘】

BU03合约昨日收盘3630点（+2.48%），夜盘收点3614（-0.44%）

BU06合约昨日收盘3662点（+2.63%），夜盘收点3660（-0.05%）

【重要资讯】

现货方面，华北地区整体交投氛围清淡，多数炼厂暂不报价，沥青市场弱势运行。中下游用户拿货积极性仍一般，山东地区多数炼厂出货未有改善，多数炼厂及贸易商现货价格持稳3420-3550元/吨，区内沥青市场价格持稳。长三角市场刚需释放缓慢，不过场内资源供应水平不高，且原油及期货价格上涨，提振市场心态，多数炼厂出货平稳（百川）。目前山东沥青现货3420-3550，华东现货3820-3900，华南现货3580-3650。

成品油基准价：山东地炼92#汽油+203至9143，0#柴油+121至7337。

【交易策略】

原油价格震荡走强，沥青成本支撑明显，远月跟原油，近月走交割逻辑，但现货基本面偏弱，尚无明显驱动。沥青盘面预计高位震荡，但波动率弱于原油，裂解价差宽幅波动。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

原油

【行情复盘】

WTI2203合约95.46涨2.36美元/桶或2.53%；Brent2204合约96.48涨2.04美元/桶或2.16%。SC2204涨9.4至566.7元/桶，夜盘涨5.4至572.1元/桶。Brent首次行月差+0.45至2.2美金/桶

【重要资讯】

隔夜油价宽幅波动后上涨，市场担忧俄乌局势升级引发供应危机。华盛顿警告说俄罗斯可能很快就对乌克兰发动攻击，但莫斯科一再否认计划入侵乌克兰，目前市场传闻武装冲突的时间节点为2月16日，近期油价波动较为剧烈。另一方面，俄罗斯最高外交官近期表示，世界大国在伊朗谈判中取得了“重大进展”，伊朗制裁解除朝着更乐观的方向发展。

宏观方面，圣路易斯联储行长称，美联储需要推进加息以树立对抗通胀的公信力，其仍预计7月1日之前将累计加息100个基点，并在第二季开始缩减资产负债表

【交易策略】

油价近期波动大幅加剧，在俄乌局势继续升级的情况下，市场对前段油价给出较高的风险溢价。从价差和库存结构上看原油短期依旧偏强，目前尚未出现趋势性大跌的驱动，但近月地缘溢价较高，受事件冲击影响较大，短期预计高位震荡。

燃料油

【行情复盘】

FU05合约昨日收盘3310点（+5.05%），夜盘收3292点（-0.54%）

LU05合约昨日收盘4422点（+4.84%），夜盘收4360点（-1.40%）

新加坡低硫380估价727.23美金/吨，高硫380估价522.38美金/吨，高低硫价差205美金/吨，低硫-柴油价差-110美金/吨。低硫3/4月差21美金/吨，高硫月差2.75美金/吨。

【重要资讯】

库存方面，截止2月10日当周，ARA地区的燃料油库存110万吨，比前周下降10.2%。新加坡燃料油现货市场：中石油公司从佳能可公司购买了2万吨3月3-7日装船的380cst高硫燃料油，每桶比新加坡报价高2美元。

【交易策略】

FU05内外价差-2美金/吨，LU05内外价差-3美金/吨，内盘燃料油估值低位。海外高低硫价差继续稳中走强，在柴油裂解和低硫原油贴水尚处在历史高位，对低硫燃料油裂解支撑偏强。短期原油宽幅波动，燃料油单边受原油驱动，低硫价格强于高硫。（以上观点仅供参考，不做为入市依）

纸浆

【前日复盘】

期货市场：高位小幅回落。SP主力05合约报收6302点，下跌-144点或-2.23%。

现货木浆市场：山东地区进口针叶化机浆现货市场供应量不多，国外针叶化机浆厂家停机或供货紧张消息流出，业者低价惜售，交付前期合同为主，最新报价提涨至4800元/吨。云南临沧南华年设计产能8万吨甘蔗浆产线计划本月17日左右复产，前期厂家含税出厂报盘参考：本色甘蔗浆板4700元/吨。（卓创资讯）

现货文化用纸：广州地区纸厂新闻纸持稳运行。47g/48g新闻纸到厂现金含税参考价5800元/吨。河南新乡兴泰纸业无碳原纸交投有限，价格平稳。目前40g混浆无碳原纸出厂含税参考价6700元/吨。（卓创资讯）

【重要资讯】

援引中木商网消息：2021年进口软木总金额下降-6.2%，2021年国内锯材累计进口总值为71.79亿美元，原木累计进口总值为115.94亿美元，分别较2020年增长+2.8%、+3.8%。其中不同之处在于，2021年锯材全年进口数量下降了-14.1%，而原木的进口数量增长了+6.9%。

【交易策略】

1月，美国制造业PMI报收57.6点，环比下滑-1.2点，较2021年5月的61.2点下滑至今。SP05合约少量试空，宜在6450点近日高位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

天然橡胶及20号胶

【前日复盘】

RU相关：RU主力05合约报收14260点，下跌-355点或-2.43%；日本JRU主力07合约报收255.4点，下跌-2.1点或-0.82%。截至前日12时，云南WF报收13700-13850元/吨，产地标二报收12400-12800元/吨，泰国烟片报收16450-16500元/吨，越南3L报收13400-13450元/吨。

NR相关：NR主力04合约报收11550点，下跌-400点或-3.35%；新加坡主力TF05合约报收181.5点，上涨+2.3点或+1.28%。截至前日18时，青岛保税区美元胶市场价格小涨5-10美元/吨。烟片船货报收2060-2080美元/吨，泰标现货或近港船货报收1820-1830美元/吨，马标现货或近港船货报收1815-1825美元/吨，泰混现货或近港船货报收1830-1850美元/吨。

合成胶相关：华北丁苯1502报价12550-12700元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价13700元/吨。华东丁二烯报价8300-8500元/吨。

【重要资讯】

援引海关数据和卓创咨询评论：2021年炭黑出口总量为72.15万吨，同比上涨+7.4%，占中国炭黑总需求量的13.76%；2021年炭黑进口量为10.23万吨同比涨+18.0%；进口依存度维持在2%附近。2021年海外公共卫生事件影响减弱，加之疫苗提振市场信心，海外汽车、轮胎等企业开工回升，对中国炭黑出口产生强劲的拉动作用。近年来东南亚地区轮胎新增产能较多，对炭黑需求呈现增长趋势，中国产能庞大而又价格又相对不高，中国未来庞大的产能底盘之下出口仍有较大的释放空间。

【交易策略】

国内云南地区正在为开割做好排查工作。截至1月下旬，日本RSS交割库存去库-256吨报收8312吨，其中入库+297吨，出库-553吨。1月，上期所RU&NR合约日均成交量报收35.5万手，同比减少-40.4%，前值为-49.4%，交易活跃度连续第2个月边际回升。RU05合约15100点附近卖出看涨期权可置换为14800点附近；NR04合约少量试空，宜在11770点近日低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

塑料

行情复盘：

昨日塑料震荡偏弱，L2205收于8934点，下跌0.26%或23点，夜盘塑料下跌，L2205收于8870点，下跌0.72%或64点。

现货市场：

昨日LLDPE市场价格回落，华北大区线性部分跌50元/吨；华东大区线性部分跌50-100元/吨；华南大区线性部分跌50元/吨。国内LLDPE的主流价格在8900-9200元/吨。

重要资讯：

1）今日两油库存103万吨，与昨日持平。

2）中安联合35万吨/年聚乙烯全密度装置2月14日故障停车，约停6天左右。浙江石化40万吨低压装置2月12日停车，预计2月18日重启。

交易策略：

目前PE油制利润低位、进口倒挂，估值偏低。库存水平同期偏高，仍有部分新装置投产预期，自身供需偏弱导致在原料上涨时利润被持续压缩。高库存低利润，供需偏弱，短期震荡。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

甲醇

【行情复盘】

昨天白天，甲醇现货相对稳定，但商品整体情绪偏弱，甲醇期货主力合约冲高后震荡回落，夜间，受商品继续低迷带动，震荡下跌，最终报收2728（-0.84%）。

【现货行情】

生产地，市场继续弱势运行，西北南线报价2050元/吨，北线报价2050元/吨。关中地区价格偏稳，报价2350元/吨。

消费地，冬奥会限产，需求不振，成交冷清，鲁南地区市场报价2650元/吨，鲁北报价2380元/吨，河北地区市场偏稳，报价2460元/吨。

西南地区，市场成交价格变动不大，川渝地区市场报价2600元/吨，云贵报价2550元/吨。

港口，期货盘面午后震荡下跌，市场整体成交低迷，太仓地区市场报价2750元/吨，宁波地区报价2820元/吨，广州地区报价2730元/吨，市场整体氛围一般。

【重要资讯】

近日欧美甲醇市场趋稳运行。欧洲价格在342-355欧元/吨,听闻少数成交在342欧元/吨，少数人士逢低采买；美国甲醇价格参考123-124美分/加仑，部分甲醇装置仍旧运行不稳定。

【交易策略】

近期，煤炭市场政策调控不断加大，动力煤价格不断下跌，甲醇成本进一步下移，甲醇期货盘面延续弱势下跌趋势，现货市场偏弱，市场成交低迷，内陆市场甲醇厂家积极出货，价格重心下移，山东需求一般，整体观望为主。短期内，甲醇市场仍以震荡思路对待。后期重点关注煤炭价格以及下游市场开工情况。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

尿素

昨日尿素期货主力合约收于2512元/吨，-4.60%，持仓8.90万手，较上日+0.05万手，成交9.03万手，厂库基差为-118元/吨。现货市场，山东小中颗粒主流出厂2640-2680元/吨，临沂接货价在2670-2680元/吨附近。山西晋城小颗粒汽运报价参考2560-2600元/吨，运城小颗粒参考2560-2580元/吨。河南小颗粒主流出厂参考2650-2700元/吨，河北小颗粒主流出厂报价参考2650元/吨。

昨日现货成交气氛转弱，备肥高峰尚未到来，而供应大体保持平稳，市场观望情绪抬升，价格出现松动。隆众资讯的数据显示，昨日国内尿素日产量15.83万吨，环比-0.25万吨，同比+0.12万吨。期货方面，受上游煤炭价格调控政策影响，盘面跟随煤化工板块连续两日出现明显调整。目前来看，预计尿素成本支撑在中长期继续回落，但价格传导可能存在一定时滞。中长期来看，考虑到供需、成本等因素，我们认为盘面仍有回落空间。但短期农业备肥高峰临近，现货下跌幅度可能将相对有限，而外部风险对商品市场的潜在冲击也同样值得关注，建议前期空单可考虑择机逢低部分止盈。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

动力煤

【行情复盘】

昨天白天，动力煤现货市场继续走弱，期货主力合约震荡下跌，夜间，受政策性限价打压，期货大幅减仓下挫，最终报收782.8（-5.57%）。

【现货行情】

受周六发改委再次召集市场相关主体召开视频会议的影响，港口市场观望情绪浓厚，多数贸易商暂停报价，待需求端还价，整体依旧延续下行趋势，5500大卡报价1080-1150元/吨，5000大卡报价960-1000元/吨，市场有传言称甚至有950元以下的成交。终端方面，下游客户基于政府调控预期，普遍认为煤价仍有继续下行可能，观望情绪进一步蔓延，个别询货的下游也没有确定的接货价格，均在等待煤价进一步下跌后再进行采购，当目前暂未给出意向接货价格，询货以问价为主。有市场参与者认为若政府进一步加强对煤炭市场的调控，煤价势必回归理性区间，但基于坑口煤价整体偏高以及港口货源紧缺的原因，煤价下行周期可能延长。

【重要资讯】

鄂尔多斯政府网站消息，受市场需求、政府保供政策的带动以及煤炭价格大幅上涨的影响，2021年达拉特旗原煤生产量保持正增长态势。2021年，规模以上煤炭企业原煤产量完成4815.9万吨，同比增长24.7%。比2019年同期下降7.97%，两年平均下降4.07%。规模以下煤炭法人企业原煤产量280.9万吨。2021年12月当月，规模以上工业企业生产原煤607.3万吨，同比增长37.1%，同比增幅比上月扩大0.4个百分点。

【交易策略】

受政策调控会议影响，主产地部分煤矿陆续响应政府号召，将煤价下调至700元/吨限价水平内，鄂市产量受降雪影响降至220万吨，销量亦有所下滑，产销基本平衡，坑口价相对稳定。大秦铁路运量在110万吨左右，距离高点仍有20万吨差距，港口调入偏稳定，调出受封航影响有所减少，同时遇到船舶数量骤减，港口库存被动增加60万吨。港口现货市场继续下行为主，终端日耗稳定，继续小幅去库，但可用天数在中上水平，采购节奏继续放缓，等待政策进一步打压煤价。昨晚，期货主力合约大幅减仓下挫，市场参与积极性较低，预计短期内，期货继续走政策压制逻辑。密切关注政策调控。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

PVC

行情复盘：

昨日PVC下跌，V2205收于8927点，下跌1.58%或143点，夜盘V继续下跌，V2205收于8753点，下跌1.95%（-174点）。

现货市场：

昨日华东市场开盘走跌，现货报价偏少，主流点价报价，挂牌价在8900-9050区间，市场成交一般，05合约-50至+50不等，新川、盐湖、宜化、金泰、中盐、北元、中泰五型挂盘价9000上下，现货报价偏少，天业点价+100，三八型9300上下，乙烯法价格9350-9500不等，实盘商谈为主。广州PVC市场市场价格下调，期货盘面走低，市场成交一般，市场成交主流在8900-9100元/吨。

重要资讯：

1）隆众资讯，周末乌海地区主流出厂价格下调50元/吨，部分企业有库存出现，出货积极，疲软依旧。下游呈现区域性到货不均，河南地区到货紧张。市场运输车辆紧张，运费调涨。为加快出货预计生产企业持续让利下调出厂价格，但成本承压，部分企业预计陆续出现降负荷的情况。

交易策略：

PVC节后累库中性水平，上周社会库存仍在季节性累库，当前外购电石法PVC利润丰厚，电石利润在盈亏边界，PVC开工有提升预期。此前PVC上涨主要交易预期，现实看基差表现弱势，社库累库，下游未回归，现实基本面表现偏弱。目前盘面等待需求指引，下游需求将于本周逐步启动，若需求表现不及预期，外购电石法PVC利润丰厚，PVC是有下跌空间的。若需求证实，价格上涨。关注社会库存变化及基差走势。PVC中期预期较好，一方面是供应端投产少，一方面是需求端地产竣工和基建预期都比较好，中期推荐逢低多。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

PTA

【行情复盘】

昨日PTA2205主力合约冲高回落，日盘收于5724元/吨（+148/+2.65%），夜盘收于5622（-102/-1.78%）。现货方面主港货源05合约减55元/吨，3月初货源05合约减50有成交，3月下货源报盘05合约减25，4月底报盘在05合约平水。PX估价为1100美元/吨CFR(+30/+3.3%)。

【重要资讯】

1、华东一套120万吨PTA装置已于昨日重启，目前提负中，该装置2月11日附近短停。2、昨日江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在4成左右，直纺涤短成交适度好转，平均产销70%，

【交易策略】

PX受成本推动以及供需好转的支撑大涨，逸盛大厂检修降负下TA基差稳定，聚酯成品库存偏高，短期高价抑制需求，PTA加工费压缩，TA价格主要受成本端扰动。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

PP

行情复盘：

昨日PP呈震荡走势，PP2205收于8492点，上涨0.4%或34点。夜盘PP下跌，PP2205收于8430点，下跌0.73%或62点。

现货市场：

昨日国内PP市场窄幅整理，幅度在50元/吨左右。午前期货窄幅震荡跌幅缩减，市场观望气氛较重。石化出厂价格多数稳定，货源成本支撑变动不大。贸易商多根据自身库存随行出货为主，报盘窄幅整理。下游虽陆续返市，但货源采购积极性不足，市场整体成交一般，实盘商谈为主。华北拉丝主流价格在8300-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华南拉丝主流价格在8500-8700元/吨。

重要资讯：

1）今日两油库存103万吨，与昨日持平。

2）中安联合PP装置（35万吨/年）2月14日停车检修，预计6天左右。

交易策略：

目前油制PP利润处于盈亏边界、PDH亏损、MTO亏损、丙烯制PP亏损、进口倒挂，多种生产工艺利润低位甚至亏损，PP估值很低。库存水平同期偏高，仍有部分新装置投产预期，自身供需偏弱导致在原料上涨时利润被持续压缩。高库存低利润，供需偏弱，短期震荡。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

PF

【行情复盘】

昨日PF2205主力合约价格日盘收于7774（+170/+2.24%），夜盘收于7626（-148/-1.9%）。现货方面基差稳定，江浙半光1.4D主流7700-7900/吨出厂或短送，福建半光1.4D主流7750-7850元/吨短送，山东、河北主流7800-7900元/吨送到。

【重要资讯】

昨日江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在4成左右，直纺涤短成交适度好转，平均产销70%。

【交易策略】

短纤下游纯涤纱和涤棉纱工厂负荷提升，涤纱厂原料库存下降成品库存上升，短纤产销适度好转，关注后期的纱厂订单，短纤价格主要跟随成本端走势。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

MEG

【行情复盘】

昨日EG2205期货主力合约震荡整理，日盘收于5233（+96/+1.87%），夜盘收于5160（-73/-1.39%）。现货方面MEG基差小幅走强，上午05合约基差减90-105元/吨附近，3月下期货基差在05合约减50-55元/吨附近。日内现货成交价格5120-5160元/吨。

【重要资讯】

1、昨日江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在4成左右，直纺涤短成交适度好转，平均产销70%。

2、截止昨日，MGE港口库存82.3万吨，周环比上涨3.6万吨。

【交易策略】

EO/EG联产装置切换下MEG开工率下降，EG基差小幅走强，上周港口库存依然累积，一季度整体累库的压力相对较大，不过EG估值偏低的状态削弱了价格下行的力度，短期价格震荡。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

EB

【行情复盘】

昨日EB2203主力合约震荡整理，日盘收于9081（+81/+0.9%）,夜盘收于9012（-69/-0.76%）。现货方面江苏苯乙烯自提价格9080-9250元/吨，环比上涨150元/吨，华南苯乙烯自提价格9050-9100元/吨，环比上涨45元/吨，京津冀市场苯乙烯自提价格8850-8950元/吨，环比上涨25元/吨。CFR中国苯乙烯市场收盘在1230（+5/+0.4%）。CFR中国纯苯市场收盘价1075-1085元/吨（+12.5/+1%）。

【重要资讯】

1、上周五苯乙烯开工率79.6%，较节前环比下降1.16%

2、浙江石化60万吨/年苯乙烯装置计划2月15日开始降负进入检修程序，预计3月1日重启；安徽昊源26万吨/年苯乙烯装置2021年9月28日下午停车，上周五装置重启。

【交易策略】

11日凌晨韩国YNCC发生爆发，3号裂解装置停工且重启时间未定，乙烯供应偏紧的局面加剧，苯乙烯成本支撑走强。目前苯乙烯上涨的驱动主要来自于成本端走强以及下游开工逐渐恢复，但累库的预期仍然不改，短期价格震荡。（以上观点仅供参考，不做入市依据）