云南白药业绩下降300亿市值蒸发，三位海外基金经理联袂调研

21世纪经济报道记者 韩迅 上海报道

炒股亏了15亿的云南白药（000538.SZ）近日一度成为市场热门话题，但是海外投资者与内地投资者似乎对其价值判断产生了分歧。

11月1日上午，云南白药对外公布了“投资者调研会议记录”，三名海外基金经理联合调研了云南白药，这是时隔一个月之后，海外机构对这家中药上市公司的调研。

在不久前披露的云南白药2021年三季报显示，以香港中央结算有限公司（下称香港中央结算公司）为代表的北向资金与以瑞士银行为代表的QFII等海外机构继续增持了云南白药。但奇怪的是，内地的公募基金对云南白药似乎并不感兴趣，三季度持股远不如海外资金。

三位海外基金经理联合调研

云南白药11月1日上午披露的“投资者调研会议记录”显示，Takamitsu Nishikawa（驻日本投资组合经理）、Andrew Sergeant（驻伦敦投资组合经理）、Stephen Lieu（驻香港投资组合经理兼证券分析师）在10月29日通过电话会议进行了联合调研。

接待本次调研的是云南白药的证券事务代表赵雁、投资者关系管理人员桂博翔、以及项目管理人员李孟珏。

11月1日下午，云南白药一位人士告诉21世纪经济报道记者，本次调研的三位投资组合经理都是富达管理研究公司（Fidelity Management & Research Company）的基金经理，“他们主要是通过电话会议进行的调研。”

这是继9月28日惠理集团（Value Partners）调研云南白药之后，海外机构投资者又一次对云南白药进行调研。在近2个月时间里，包括Fidelity、Value Partners、Maple-Brown Abbott、Indus Capital以及UBS在内的海外机构都纷纷调研了云南白药，而国内的机构上一次调研还有追溯到2021年9月2日。

21世纪经济报道记者注意到，云南白药本次调研会议记录仅披露3个调研问题。

首先，云南白药介绍了公司的基本概况，随后回答了机构调研的第二个问题“公司健康品事业部目前的最新业务是什么？”

在调研信息中，云南白药的回复是“肌肤AI私定精准管理方面，采之汲板块继续以‘O2O’模式运营，通过采之汲app的触达，持续强化品牌渗透率，当前，采之汲检测点已布局云南、上海、江苏、安徽等4省份直辖市，覆盖共15个地市级城市”，“口腔智护方面，2021年9月16日，以‘智护健口逐光至善’为主题的云南白药口腔医学健康发布会在北京召开。此次发布会上，重磅推出一款云南白药口腔护理升级新品——云南白药智护冲牙器。”

第三个问题，三位海外基金经理关心的是云南白药“未来的战略布局如何有效推进，以带动新的增长点？”

对此，云南白药的回答是“从预防、检测、治疗、康复等方面，围绕中药、骨伤科、口腔护理、皮肤管理、女性关怀等业务赛道，在擅长的领域为老百姓提供触手可及的全方位健康服务。今后将基于药品、健康品、中药资源、天颐茶品等现有业务板块，围绕中医药、骨伤科、肌肤管理、口腔护理等战略赛道进行新产品布局。”

海外资金与公募基金略有分歧

10月28日，云南白药披露了2021年三季报显示，报告期内，公司283.63亿，同比增长18.52%；归母净利润24.51亿元，同比下降42.38%，这也是云南白药近21年来首个前三季度净利润下降。

Wind数据显示，云南白药的股价今年三季度下跌了15.49%。

11月1日，云南白药以单日上涨0.56%报收90.10元，今年以来该股市值已经蒸发了300亿。

究其原因，云南白药亏损的罪魁祸首是投资收益，云南白药2021年三季报显示，今年1-9月，公司公允价值变动净收益为-15.55亿元，也就是上市公司炒股的浮亏。

从2019年开始，云南白药的业绩“重心”开始转移到“炒股票”上面，而这种行为常被市场解读为“不务正业”，机构投资者开始逐步选择“离场”。

Wind数据显示，2020年1季报的时候，机构持股占云南白药的流通A股比例为45.99%，到了2021年第三季度已经降至34.80%。

但值得注意的是，海外投资者与国内公私募基金对云南白药的价值判断。

和今年上半年相比，云南白药三季报的前十大流通股股东略有变化。

以香港中央结算公司为代表的北向资金在今年三季度增持了1048.7225万股云南白药，以持有7262.2781万股位列第二大流通股股东；瑞银资产管理（新加坡）有限公司－瑞银卢森堡投资 SICAV增持17.7785万股至1394.1806万股，位列第6大流通股股东；UBS Asset Management（Hong Kong）Limited－UBS（LUX）INVESTMENT SICAV（交易所）和UBS AG（瑞士银行）分别买入583.4787万股和552.8556万股，位列第9、第10大流通股股东。

21世纪经济报道记者注意到，虽然海外投资者对云南白药十分看好，但国内机构的热情远不够，例如全国社保基金118组合、112组合全部退出前十大流通股股东。除了招商基金旗下7只基金在今年三季度分别买入云南白药之外，在二季度持股的兴全基金、嘉实基金等头部机构的旗下产品均选择了卖出。

“海外资金对公司的关注开始增多，可能是源于今年8月末MSCI上调对公司的ESG评级。”上述云南白药人士告诉21世纪经济报道记者，国内公募基金近期来调研少的原因是“因为国内机构对云南白药都比较熟悉，而海外的机构对公司不太了解，近期因为评级上调就会来了解的多一点。”

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