财说 | 2147亿美元新妖王尚乘数科背后：总营收不足2亿元，换手率仅0.19%

记者 | 杨马可

编辑 | 陈菲遐

毫不意外的，尚乘数科（HKD.N）股价触发了熔断。但即便这样，这家公司的市值依然高达2147亿美元。

昨日晚间，尚乘数科股价大跌41.04%触发熔断，截至收盘跌超30%。此前一个交易日，尚乘数科上涨126.28%，盘中更是一度上涨244.38%达到2555.30美元/股。尚乘数科于7月15日上市，发行价为7.8美元/股，上市短短13个交易日，股价已暴涨215.26倍，目前市值相当于宁德时代和比亚迪的市值总和。中概股中，尚乘数科市值已超越京东（JD.O），仅次于台积电（TSM.N）和阿里巴巴（BABA.N），排列第三。

这个陌生的尚乘数科究竟是何方神圣？

尚乘数科到底是何方神圣？

资料显示，尚乘数科是亚洲最全面的数字解决方案平台之一，业务跨越多个垂直领域，包括数字金融服务、蜘蛛网生态系统解决方案、数字媒体、内容和营销以及数字投资。具体方向为数字金融服务包含两大分支：其一为AMTD风险解决方案，是香港最大的企业保险解决方案供应商；其二是面向新加坡消费者和中小型企业客户的一站式数字保险技术平台PolicyPal。蜘蛛网生态系统解决方案（SpiderNet Ecosystem Solutions）是扮演超级连接器和数字加速器的角色，为亚洲企业家和企业服务，帮助其触达资源和技术，为其提供尚乘蜘蛛网生态体系，收取会员费作为盈利。数字媒体、内容以及营销方面，近期通过数字形式投资了多部电影制作，例如《拆弹专家2》、《扫毒3》等。数字投资方面，直接投资于多家创新技术公司，例如沛星互动科技、日日煮、微医等。目前尚乘数科营收主要是依靠数字金融服务以及蜘蛛网生态系统解决方案两项业务分支的费用和佣金。

尚乘数科的背景也大有来头。公司是由尚乘集团（AMTD Group）一拆为二得来，另一家公司则是尚乘国际（AMTD.US）。值得注意的是，尚乘国际持有尚乘数科88.70％权益，而截至2022年8月2日，尚乘国际市值仅为26.42亿美元，与其控制了大部分权益的子公司市值规模相距甚远。

母公司尚乘集团最早由李嘉诚的长江实业、和记黄埔于2003年创立，2014年引入新股东摩根士丹利亚洲私募股权投资基金（MSPE）后，李氏家族不再参与其日常管理营运，投行出身的香港商人蔡志坚成为尚乘集团的实际控制人。尚乘集团目前是亚洲最大的独立投资银行和领先的国际化综合企业集团，也是香港最大的独立非银行资产管理公司和保险经纪公司之一，尚乘数科目前的业务也很大程度上依托尚乘集团这座大树。

到底是谁在买？

8月3日收盘后，尚乘数科的滚动市盈率依然高达9371倍，相比之下，摩根大通（JPM.US）的市盈率不到9倍、摩根士丹利（MS.US）的市盈率不到11倍，尚乘数科的基本面显然无法支撑起目前估值。

另外值得注意的是，目前尚乘数科的流通股836.81万股，占比只有11.3%，并且当前的成交量以及换手率都极低。以8月2日的大涨为例，一共仅有35.1万手成交，换手率只有0.19%，从买卖单明细上可以清楚看到，大部分情况下股价都是被一手一手买上来，这种左手导右手没有场外入局者接力的情况下，泡沫一触即破。

招股书显示，尚乘数科2019年至2021年分别实现1455.4万港元、1.68亿港元、1.96亿港元营业收入，同期的年度净利润分别为2154.4万港元、1.58亿港元、1.72亿港元。具体到主要的两大营收分支方面，数字金融服务业务营收分别为867.1万港元、986.9万港元、1172.1万港元；而蜘蛛网生态系统解决方案营收分别为588.3万港元、1.84亿港元、1.57亿港元，可见近两年的两大主营业务增速已出现明显放缓迹象。

主营业务增速放缓背景下，如何以不到2亿元的净利润去支撑起万亿市值？除了依靠集团资源，拿到特定的数字金融牌照以及一些稀缺金融牌照外，与一般的投行智库，似乎没有太大区别。没有明显护城河下，2万亿的泡沫随时都有可能被戳破。

界面新闻记者通过尚乘数科官网看到，公司发布了一封感谢信，内容大致为感谢了投资者对于公司的喜爱，同时关注到公司ADS价格出现显著波动，并表示公司基本面并未发生实质变化。

当下尚乘数科的市值达2147亿美元，而公司去年净利润为1.98亿美元，换而言之，投资者买入尚乘数科，理想情况下1084年后才能回本。