「年度观察」：苹果软硬件结合构建护城河，附电话会议纪要

2019年中国5G商用正式启幕，同时全球范围内新一轮科技产业周期加速开启，在此背景下，六合咨询新增“年度观察”栏目，将围绕互联网与科技行业发展情况，基于数据进行长期跟踪、对比研究，通过数据的变化，更深入解读科技产业周期发展脉络，前瞻性洞察行业本质与发展趋势，同时进一步完善底层、体系化研究框架，持续提升研究深度与广度。

“年度观察”栏目内容，包括宏观与行业发展概览，广告、电商、游戏、视频、终端、5G、区块链、消费等细分领域发展情况介绍，及苹果、微软、亚马逊、Google、Facebook、华为、阿里、腾讯等国内外科技企业巨头最新动向等系列报告，并计划自2019年起，以年度为周期，持续更新迭代，希望大家enjoy。

六合咨询第337家公司353篇研报

全文9,248字

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苹果通过自有硬件+操作系统构建生态，软硬件结合持续加深护城河。公司广泛涉足终端硬件品类，先后推出Mac（1984年1月）、iPod（2001年10月）、Apple TV（2006年9月）、iPhone（2007年1月）、iPad（2010年3月）、Beats（2014年5月苹果以30亿美元收购）、Apple Watch（2014年9月）、AirPods（2016年9月）、HomePod（2017年6月，智能音箱）等硬件产品，并积极布局AR/VR、智能车等新终端。

基于众多自有硬件产品，苹果配合推出自有五大操作系统，MacOS（1984年针对初代Macintosh电脑推出System 1；1997年System系统更名MacOS，版本号为MacOS 8，目前迭代至MacOS 10.15）、iOS（2007年推出，为初代iPhone设计，目前迭代至iOS 13）、WatchOS（2014年推出，为初代Apple Watch设计，目前迭代至WatchOS 6）、tvOS（2015年针对第四代Apple TV推出专属系统tvOS 9，不再使用iOS系统，目前迭代至tvOS 13）、iPadOS（2019年针对iPad系列产品，推出专用操作系统iPadOS，不再使用iOS系统，目前首个版本号为iPadOS 13），依托应用商店、流媒体、iCloud云、Apple Pay等，构建更加完善的生态，软硬件结合持续为用户提供更好的用户体验。

「年度观察」：苹果软硬件结合构建护城河，附电话会议纪要

苹果产品家族图

公司2019财年（2018年10月~2019年9月）业绩受iPhone销量下滑影响，2019第四财季（2019年7月~9月）迎来转机。公司2019财年收入2,602亿美元（-2%），净利润553亿美元（-7.2%），主要受iPhone销量下滑带来公司整体收入下降影响；除iPhone外，非iPhone业务收入1,178亿美元（+17%），占总收入45.3%。公司2019财年第四财季收入640亿美元（+2%），创第四财季收入纪录，且因外汇影响收入减少近10亿美元，若按不变汇率计算，增幅为3%。

公司历年财务简表（单位：亿美元）

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资料来源：公司公告、六合咨询

公司主力产品iPhone增长遭遇瓶颈，可穿戴设备、服务收入快速崛起，业务结构更加均衡。2019财年iPhone产品收入1,424亿美元（-13.6%），占比从2015财年66.3%降至2019财年54.7%；服务业务收入463亿美元（+16.5%），占比从2015财年8.5%升至2019财年17.8%；Mac产品收入257亿美元（+2.2%），占比从2015财年10.9%降至2019财年9.9%；可穿戴家居配件类收入245亿美元（+40.9%），占比从2015财年4.3%升至2019财年9.4%；iPad产品收入213亿美元（+15.8%），占比从2015财年9.9%降至2019财年8.2%。

可穿戴家居配件成为公司增长最快板块，将成为公司第二大硬件产品品类，Apple Watch与AirPods系列是其主力产品，广受欢迎。2019财年，公司可穿戴家居配件类收入245亿美元，超过iPad产品收入的213亿美元，仅次于服务业务、Mac产品收入的463亿美元、257亿美元，按照可穿戴家居配件类当前收入增速，2020财年将超过Mac产品收入，成为公司第二大硬件产品品类，未来其重要性和营收贡献将持续提升。

苹果按财年划分业绩情况（单位：亿美元）

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资料来源：公司公告、六合咨询

公司仅在美洲与其他亚太地区实现增长，美国仍是苹果最大市场，在美国实现超千亿美元收入，在欧洲、大中华区、日本出现不同程度下滑，其中大中华地区受本土手机厂商冲击，销量下滑明显。公司2019财年美洲、欧洲（欧洲国家、印度、中东、非洲）、大中华区、日本、亚太其他地区收入，分别为1,169亿美元（+4.3%）、603亿美元（-3.4%）、437亿美元（-15.9%）、215亿美元（-1.0%）、178亿美元（+2.2%）。公司在大中华地区，受华为等厂商冲击，收入下降幅度较大，与2015财年在大中华区实现587亿美元收入相比，2019财年减少150亿美元到437亿美元，减少幅度达25.6%。

公司2019财年整体表现一般，但分析第四财季有结构性亮点，在多个国家创造新的第四财季收入记录。公司在美洲与亚太其他地区（澳大利亚+亚洲除去日本和中国的区域）创造新的第四季度收入记录，并在许多主要发达国家与新兴市场创造新的第四财季收入记录，包括美国、加拿大、德国、法国、韩国、新加坡、巴西、印度、泰国、马来西亚和越南。受益于2019年9月新发布低价版本iPhone 11，给消费者提供更多选择，苹果2019财年大中华区收入降幅，由第一财季下降27%缩减至第四财季下降2%，情况有所改善。

苹果按区域划分业绩情况（单位：亿美元）

「年度观察」：苹果软硬件结合构建护城河，附电话会议纪要

资料来源：公司公告、六合咨询

注：美洲包括北美、南美；欧洲包括欧洲国家，以及印度、中东、非洲；亚太其他地区包括澳大利亚与除日本、大中华区外的其他亚洲国家。

公司致力为人类健康做贡献，使医学研究民主化。公司积极布局健康领域，推出Apple Watch，让用户能够记录健康相关数据，监控心脏功能，向医生提供关键数据，并做到健康信息民主化，用户可以很容易地从一个医生转到另一个医生。公司通过利用用户每天使用硬件设备，在注重用户隐私的前提下，使医学研究民主化，让用户参与进来，助推实现医疗健康领域重大突破。

公司iPhone业绩持续改善，可穿戴设备迅猛增长，第四财季有亮点

公司iPhone 11系列新品受欢迎，推动iPhone业绩持续改善。2019年9月11日，苹果发布iPhone 11、iPhone 11 Pro（Max）系列产品，在2019财年第四财季（2019年7月~9月）末尾，带动消费者需求上升。iPhone产品收入，2019财年第四财季为334亿美元（-9.2%），相比于前三个财季-15%、-17%、-12%的跌幅，跌幅放缓。iPhone 11系列新品于2019年9月发布，对2019财年第四财季影响有限，未来将进一步改善iPhone产品收入。

根据公司电话会议披露，在全球范围内的每个市场，iPhone活跃设备数均增至新的历史高点。公司引用调研机构451 Research数据，美国消费者最新调查显示，2018年9月发布的iPhone XR、XS、XS Max三款手机的消费者满意度为99%；计划在2020年第一财季购买智能手机的企业客户中，83%计划购买iPhone。

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iPhone XS、XR、XS Max

公司服务业务稳定增长，多个服务细分类别收入创历史新高。公司服务业务收入，2019财年第四财季为125亿美元（+18%），较上个财季创下的纪录高出10亿美元，App Store、AppleCare（苹果一站式维修服务和技术支持）、音乐、云服务、Apple Pay、App Store搜索广告业务收入，均创季度历史新高，公司计划将目前提供的多项服务收入，在2020财年实现相对2019财年翻一番。

根据公司电话会议披露，Apple Pay遍布全球49个市场，2019财年第四财季，交易额超过PayPal，增速是PayPal四倍。公司数字内容商店的交易账户和付费账户数量达到历史新高，所有区域的付费账户均实现两位数增长。归功于令人满意的服务协议、附加费率、分销占比持续扩大，2019财年第四财季成为AppleCare业务最好的季度。

公司可穿戴设备增长迅猛，AirPods Pro、Apple Watch 5推动可穿戴业务提升。公司可穿戴、家居、配件收入，2019财年第四财季为65亿美元（+54%），主要受益于Apple Watch、AirPods、Beats产品，并在全球跟踪的每个市场创下第四财季记录。2019财年第四财季，约3/4的Apple Watch购买者是Apple Watch的新用户，随着时间推移，渗透率持续提高，升级市场的规模也将会越来越大。

AirPods推动TWS（True Wireless Stereo，真正无线立体声）耳机兴起，公司2016年9月推出AirPods，定价1,288元人民币（后因增值税调整，降至1,276元人民币）；2019年3月，发布AirPods 2，配全新芯片，续航时间更长，售价1,279元人民币，配备无线充电盒的版本售价1,599元；2019年10月，发布AirPods Pro，支持主动降噪功能，售价1,999元人民币，AirPods系列产品价格不断提升。

公司Mac系列产品收入有所下滑，但在部分市场创下新纪录。公司Mac系列产品收入，2019财年第四财季为70亿美元（-5%），在美国与印度创造历史上单季度收入纪录，并在日本创造第四财季收入纪录。2019财年第四季度购买Mac电脑的客户中，超过一半是新用户，Mac电脑的活跃设备数，创下历史新高。

根据公司电话会议披露，2019年7月，公司更新Mac笔记本电脑，为学生们提供不错的价格，尤其是在开学季，MacBook Air广受欢迎；针对需要Mac极限性能的专业用户，公司2019年秋天（截至2019年11月10日未发布，官方也未宣布延期）即将发布全新设计的Mac Pro。

受益iPad Pro的持续推动，iPad活跃设备数达到历史新高。iPad系列产品收入，2019财年第四财季为47亿美元（+17%），iPad系列产品收入在全球五个区域都有所增长，在日本营收创下第四财季纪录。2019财年第四财季购买iPad的顾客中，超过一半是iPad新用户，iPad活跃设备数也达到历史新高。

根据公司引用调研机构451 Research数据，消费者对iPad的满意度为95%，企业为97%。计划2020年第一财季购买平板电脑的消费者与企业中，超过80%计划购买iPad。

苹果按季度划分业绩情况（单位：亿美元）

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资料来源：公司公告、六合咨询

注：苹果财年为上年10月~当年9月，财年Q1~Q4，分别对应上年10~12月、当年1~3月、当年4~6月，当年7~9月。

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公司直销+分销双轮驱动，企业、政府市场需求旺盛

公司通过直销+分销模式，分销占比近七成。公司主要客户为直接消费者、企业、教育领域、政府，通过线下零售店与在线商店，在大部分主要市场销售产品；并依托运营商、批发商、零售商等，建立分销渠道；直销与分销渠道，2019财年收入占比分别为31％、69％。公司线下零售商店与在线商店收入，在全球五个地区创造第四财季纪录；推出的以旧换新策略也取得不错成果，以旧换新量是一年前的5倍多。

公司积极拓展线下零售店，带动消费者体验最新产品。2019年9月，公司重新开放位于美国纽约第五大道的苹果零售店，改善布局后的空间几乎是原来的两倍，此家标志性零售店7 X 24小时营业，为顾客提供更好的体验环境。2019年9月，公司在日本东京，新开设日本地区规模最大的苹果零售店，该店位于东京丸之内商业区车站对面；同时，在墨西哥城新开设一家苹果零售店，该店受到游客的广泛好评。

「年度观察」：苹果软硬件结合构建护城河，附电话会议纪要

美国纽约第五大道的苹果零售店

「年度观察」：苹果软硬件结合构建护城河，附电话会议纪要

日本东京丸之内的苹果零售店

公司产品企业市场需求强劲，助力提升企业客户与员工体验。例如零售领域，全球最大的100家零售商，有80家选择苹果，以使其客户与员工体验业务功能现代化。零售商们正在使用iPhone、iPad、Mac来优化他们的后台运营，使销售点业务运营更加现代化，并提供差异化客户与员工体验，在Burberry、Ralph Lauren、Gap等标志性品牌，均取得不错效果。

公司与世界各地政府机构合作，助力其提升向公众提供关键服务的有效性与效率。公司致力于在注重用户隐私的前提下，获取更高质量数据。例如，美国人口普查局（U.S. Census Bureau）正在对2020年人口普查的设计与实施，采取全新策略，目标是使结果质量更高，并通过利用iOS设备的移动性来降低成本。美国人口普查局在2019财年（2018年10月~2019年9月），部署成千上万的苹果设备，并创造新的模型辅助人口普查数据的收集与管理。

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公司持续更新迭代硬件产品，满足消费者更高需求

iPhone 11成为当前最畅销机型，iPhone 11 Pro（Max）提供更高级性能。2019年9月，公司推出三款新iPhone，包括iPhone 11、iPhone 11 Pro、iPhone 11 Pro Max。iPhone 11采用苹果设计的A13仿生芯片，运行速度更快，功能更强，加上全新双摄像头系统，及更长的电池续航时间。iPhone 11 Pro、iPhone 11 Pro Max为希望充分利用智能手机的用户，提供更高级的性能，新的超级视网膜XDR显示屏是iPhone有史以来最亮的屏幕，新的三重摄像头系统提供专业级的超广角、广角、远距摄影体验。

新版MacBook Air受欢迎，新版Mac Pro即将推出。2019财年，公司发布新版本MacBook Air与新的Mac mini，并预计将在2019年秋季（截至2019年11月10日未发布，官方也未宣布延期），推出新的Mac Pro。2019年10月，公司发布最新版MacOS，附带新的娱乐应用、利用iPad扩展Mac工作空间的创新sidecar功能（将MacBook的屏幕实时投射到iPad上），以及让用户完全通过声音控制Mac的新辅助工具。部分第三方开发者，把其iPad应用程序，带到Mac应用商店，包括Twitter、Post-it等。

AirPods、Apple Watch，带动可穿戴家居配件类增长。公司可穿戴、家居、配件产品包括AirPods、Apple Watch、Apple TV、Beats产品、HomePod、iPod touch，及其他苹果品牌与第三方配件。AirPods是与Siri交互的无线耳机，公司2019年10月推出AirPods Pro，主打支持主动降噪功能；2019年9月，推出Apple Watch 5，配备视网膜显示屏(Retina display)，积极探索专为较小设备创建的用户界面和其他技术。

公司发布iPad专属操作系统，发挥平板电脑大屏幕与手写笔优势，聚焦分屏与多任务互动功能。2019财年，公司发布两个新版本iPad Pro、一个iPad Air，一个iPad mini、一个新的10.2英寸iPad。公司2019年6月，基于iOS推出的iPad专属操作系统iPadOS，为iPad的大型多点触控显示而设计，支持主屏幕新增小组件，支持分屏多任务处理，可外接U盘、蓝牙鼠标，支持屏幕镜像，提供更便捷的文件管理系统、新的文档编辑手势操作等。

「年度观察」：苹果软硬件结合构建护城河，附电话会议纪要

联名信用卡丰富金融业务，发力游戏、书籍杂志、视频订阅服务

公司提供服务，包括数字内容商店与流媒体服务、AppleCare、iCloud、授权及其他服务。数字内容存储与流媒体服务：用户可以查看与下载应用程序、数字内容，包括书籍、音乐、视频、游戏、播客，还提供基于订阅的数字内容流媒体服务，包括苹果音乐通过点播为用户提供精选的收听体验，Apple TV+提供独家原创内容。AppleCare：收费保护服务，扩展电话支持、硬件维修服务范围。iCloud云服务：用于存储音乐、照片、通讯录、日历、邮件、文档等，可跨多个苹果设备与Windows电脑。授权：公司许可使用其某些知识产权，并提供其他相关服务。其他服务：包括游戏订阅服务Apple Arcade、联名信用卡Apple Card、订阅新闻与杂志服务Apple News+、无现金支付服务Apple Pay。

公司与高盛集团合作推出的Apple Card联名信用卡，将支持免息分期购买iPhone。公司2019年8月在美国，推出Apple Card联名信用卡，Apple Card操作简单、保护隐私、流程安全且透明，用户可在几分钟内通过iPhone上的钱包应用申请Apple Card，并立即在商店、应用程序、网站上使用。Apple Card完全不收取任何费用，且主要的应用程序与零售商，包括Uber、Uber Eats、Walgreens、Duane Reade、T-Mobile，为Apple Card交易提供3%的每日现金返还。同时公司将推出Apple Card 24期分期免息购买iPhone功能，并可获取3%的现金返还。

公司推出游戏订阅服务Apple Arcade，探索新的游戏付费方式。2019年9月，公司在150多个国家和地区推出开创性游戏订阅服务Apple Arcade，为整个家庭提供了全新的方式，来享受在线或离线游戏，首月免费试用，随后4.99美元/月。Apple Arcade用户可以无限制地从世界上最具创新性的开发者那里获得精选的游戏，现在有近100款新游戏，可以在iPhone、iPad、iPod touch、Mac、Apple TV上玩，而且还在不断增加，获得用户非常积极的反馈。

公司积极丰富订阅新闻与杂志服务Apple News+内容，拓展用户覆盖范围。公司与奥普拉·温弗瑞合作，将奥普拉的读书俱乐部带到苹果书店，将世界各地的读者与当今最发人深省作家的故事连接起来，致力打造充满活力的全球读书俱乐部，通过阅读把世界联系在一起。公司拓展Apple News+内容，覆盖美国、加拿大以外的读者，例如在英国，汇集当地流行出版物，如伦敦的《泰晤士报》等。

公司在全球100多个国家和地区推出原创视频订阅服务Apple TV+，布局流媒体视频服务。2019年11月1日，Apple TV+上线，推出《See》（看见）、《For All Mankind》（为全人类）等原创剧集，上线首周吸引数百万用户。《See》讲述几百年后的未来，人类几乎全失去视觉，社会必须找到新方法来互相交流、建造、捕猎、生存，而当一对有视力的双胞胎出生，格局大变。《For All Mankind》讲述美国在太空登月竞争中输给了苏联，NASA宇航员们要向火星等更远的地方进发。

公司收入利润爆发式增长，毛利率有所下降

总收入：2015~2019财年分别为2,337亿美元（+27.9%）、2,156亿美元（-7.7%）、2,292亿美元（+6.3%）、2,656亿美元（+15.9%）、2,602亿美元（-2.0%）。

归属母公司净利润：2015~2019财年分别为534亿美元（+35.1%）、457亿美元（-14.4%）、484亿美元（+5.8%）、595亿美元（+23.1%）、553亿美元（-7.2%）。

毛利率：2015~2019财年分别为40.1%、39.1%、38.5%、38.3%、37.8%。

净利率：2015~2019财年分别为22.8%、21.2%、21.1%、22.4%、21.2%。

公司历年财务简表（单位：亿美元）

「年度观察」：苹果软硬件结合构建护城河，附电话会议纪要

资料来源：公司公告、六合咨询

「年度观察」：苹果软硬件结合构建护城河，附电话会议纪要

公司产品销售收入遭遇增长瓶颈，服务收入稳步提升

产品收入：2017~2019财年该业务收入分别为1,965亿美元、2,258亿美元（+14.9%）、2,139亿美元（-5.3%），毛利率分别为35.7%、34.4%、32.2%。2019财年产品毛利率有所下降，主要因为iPhone销量下降以及外币兑美元汇率疲软。

服务收入：从2019财年第一财季开始，公司将捆绑在iPhone、Mac、iPad与某些其他产品中的Maps、Siri、免费iCloud服务的递延价值摊销，归类为服务收入；此前，公司将其归类为产品收入。2017~2019财年该业务收入分别为327亿美元、397亿美元（+92%）、463亿美元（+21.6%），毛利率别为55.0%、60.8%、63.7%。

公司主业收入情况（单位：亿美元）

「年度观察」：苹果软硬件结合构建护城河，附电话会议纪要

资料来源：公司公告、六合咨询

附、苹果2019财年第四财季（对应2019年7月~9月）财报，分析师电话会议纪要

苹果发布2019财年Q4财报后，召开分析师电话会议，公司首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）、首席财务官卢卡·梅伊斯特里（Luca Maestri）出席电话会议，并现场回答分析师提问。

以下为财报电话会议纪要，来自腾讯科技整理：

摩根士丹利分析师Katy Huberty：第四财季，iPhone营收表现虽然有所改善，但是仍然呈现出了轻微下滑，对此，管理层将采取怎样的应对策略？是否预计明年iPhone营收将有所上涨？

库克：我们看到，目前iPhone 11与iPhone 11 Pro（Max）的销量表现十分喜人。目前无法对未来的营收，作出长期预测，但是大家可以从公司财务展望中看到，在未来我们将迎来强劲增长。

摩根士丹利分析师Katy Huberty：管理层能否对毛利率进行预测？

卢卡：毛利率在未来会有所起伏，其中外汇汇率波动将成为主要影响因素，实际上在下个财季，公司营业额很大比例来自外汇国家，这一比例比任何其他季度都要高，因此所受到的影响将会大些。此外，整体物价较一年前有所改善，也会对毛利率造成影响。

Piper Jaffray分析师Mike Olsen:这一财季可穿戴设备的营收表现十分强劲，那么更多消费者购买是因为完善了健康相关的功能吗？可穿戴设备的销售表现是否会影响Apple Health（苹果健康）功能的不断创新？

库克：可穿戴设备销量的上涨与上一财季有关，因为有大量成功的消费者使用案例，这季度吸引了更多消费者购买。最新的Apple Watch 5配备了不休眠的全天候视网膜屏，是苹果可穿戴设备的一大历史性创新。

对于苹果健康，我们目前正在尝试连通可穿戴设备与电子健康记录，除此之外还有很多正在试验的项目，未来会一一告知大家。

Piper Jaffray分析师Mike Olsen:为什么苹果会免费赠送一年TV+的使用权给购买新设备的消费者？

库克：这是馈赠给用户的礼物，我们希望有更多的人可以使用我们的产品与服务，另一方面可以在一开始就提升订阅用户量。我认为这是个大胆的战略，对于那些不购买硬件设备的用户，4.99美元起的TV+订阅费可能也是很划算的。

Evercore分析师Amit Daryanani：服务业务营收表现，在这个季度，较几年前预期的数额，减少将近20亿美元。那么新机购买数量的增加，或营收的增加，哪个会对服务板块有更多的影响？

库克：都是有可能的，包括进行以旧换新计划与二级市场转移，也会有所影响。归根结底，实现新机销售数目增长的前提是让用户满意，在很多区域每用户平均营收（APRU）都有所增加。

Evercore分析师Amit Daryanani：对于可穿戴设备，Apple Watch、Airpods的销售情况？

库克：对于苹果手表，我们看到有越来越多的新用户加入进来。这个季度，大约有3/4的用户是初次购买苹果手表。尽管如此，苹果手表还处在构建模式的初期阶段，因此渗透量在未来将会进一步提升。新AirPods的表现达到历史新高，希望这一表现可以延续到下一财季。

Cross Research分析师Shannon Cross:中国是苹果公司最重要的市场之一，目前在该市场新iPhone的表现情况？

库克：在9月份，iPhone 11与iPhone 11 Pro（Max）的销量都交出了满意的答卷，已经成为最畅销的iPhone。可以说，今年较去年迎来显著的进步。从数字上，自今年初到现在，iPhone的营收表现一直在显著提升，上个季度增长率从负百分之二十几上升到到负百分之二。如果不考虑汇率因素，iPhone的营收表现实则增长百分之一。

虽然这个增长并没有很巨大，但是我们对现在取得结果也还是满意的。我认为这些积极的增长是一系列原因造成的：1、iPhone一直在这个市场备受欢迎；2、定价、分期付款、以旧换新项目共同作用。

不仅iPhone销量在中国势头强劲，服务项目的营收也迎来两位数百分比的增长，一些十分受用户喜爱的游戏通过了审核，可穿戴设备在中国市场的表现也十分优秀。

Cross Research分析师Shannon Cross:为什么本季度运营支出的增长甚至超过营收增长？

卢卡：公司战略不会随着时间的推移而改变，虽然我们也想进行商业投资，但是公司的主要投资已用于技术研发，我们会继续严格控制销售管理费用。确实这个季度运营支出有所上涨，但是我们发布了很多新的产品与服务，需要足够的资金进行市场营销，这也是大家可以在公司下个季度展望中找到的。为了支持新产品发布，公司会继续对技术研发、市场营销进行投资。

Bernstein分析师Toni Sacconaghi:下一财季的营收展望中间值仅上涨36.5%，但是以往下一财季较第四财季相比都要上升50%以上。为什么公司对新发布的iPhone 11，可穿戴设备与服务表现持有积极态度，对下一财季的预测却并没有很积极呢？是因为全球市场大环境不稳定，导致公司对营收表现预测相对保守吗？还是有其他原因？

卢卡：下一财季的展望中指出，与19财年相比，我们将会迎来更迅猛的增长。正如刚才所提到的，外汇波动是个很不利的因素，大约有11亿美元受到这个因素的影响而损失掉。iPhone产品的新周期已经开始，因此，之后我们期待可以看到，iPhone增长的同比会有所提升；可穿戴设备与服务，目前势头强劲。

Bernstein分析师Toni Sacconaghi：在Apple TV+的捆绑销售中，我们第一次看到服务与设备连在一起销售，这将会成为一种战略优势吗？之后还会有更多类似的营销策略吗？硬件设备之间会进行捆绑销售吗？对递延收入的展望？

库克：关于捆绑销售，我们会仔细研究每种服务业务，并且为其找到最合适的媒介。TV+是给用户们的礼物，也是为用户呈现内容服务最好的方式，在之后可能还会有更多这样的营销模式。

将硬件设备作为一种服务，比如一些用户觉得硬件升级计划非常好，并希望在以后有更多类似的项目。我们希望让一切都变得更简化，我们发现很多用户希望可以使用分期付款，以及在一些情况下收到新产品，之后公司会努力推出类似计划。

Raymond James分析师Chris Caso：本季度与去年同期相比，在价格调整的影响下，营收与利润均有所上涨。管理层可否进一步阐释公司定价策略，是否希望在以后采取一种更灵活的定价方式？

库克：我认为目前价格的走势还是很符合消费者预期的，富有弹性，但是最重要的还是，要回归到产品本身。在初期阶段，我们本来确实决定只关注销售额，但是产品应该是第一位的，其次才是价格。在一些新兴市场中，我们考虑到了当地的因素，从而采用了与当地持平的价格。换句话说，我们在产品定价上，尽可能的采用接近那个市场的当地价格。

Raymond James分析师Chris Caso：关税是否对公司产品营销结果造成印象？公司采取了哪些应对措施？是否需要因此对产品的定价进行调整？

库克：我们需要支付9月之前与9月的关税。但是总的来说，我对这件事情的发展还是非常乐观的。

摩根大通分析师Chatterjee：Apple Arcade（苹果公司于2019年3月25日的特别活动中，发布的新线上电子游戏订阅平台）目前发展情况？目前与开发者们的战略合作情况？

库克：我不会做过多的预测，但是我们很高兴看到有越来越多的用户开始试用这款产品。目前谈及转化率还为时过早，但是可以感觉到，我们已经开了个好头，用户目前对这款产品的评价也都很积极。

摩根大通分析师Chatterjee：关于可穿戴设备，用户的消费者行为是怎样的？

库克：苹果手表系列还处在早期阶段，现在还没有太多产品周期的案列，并且有将近3/4的购买者都为新用户。当然之后这个市场会越来越大，但是目前还不知道产品周期以及其他信息。

关于AirPods，很期待可以马上看到AirPods Pro的用户，但是我猜可能有一大部分是，已经拥有AirPods，但是希望可以拥有降噪功能耳机的老客户。

公司合并利润表（单位：亿美元）

「年度观察」：苹果软硬件结合构建护城河，附电话会议纪要