通过两次涨价，芝华仕母公司敏华控股避免了毛利下跌

记者 | 郑小琳

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以“CHEERS ”芝华仕沙发而知名的敏华控股（01999.HK）近日交出最近半年的成绩单。

业绩报告显示，2021年4月1日-9月30日，公司营业收入102.14亿港元，同比增长53.9%，归属母公司净利润9.88亿港元，同比增长31.87%。其中，沙发及配套产品实现收入70.59亿港元，同比增长52.1%，为公司贡献约7成收入。

敏华控股表示，2021财年业绩增长主要得益于线下扩店加速、营销力度升级及持续的经销商赋能。同时，回顾期内，多元化的市场布局，公司商业模式已从出口代工逐渐转变为品牌销售为主。

资料显示，敏华控股1992年诞生于香港，创始人为黄敏利。作为中国家居软体头部企业之一，敏华控股专注沙发、床垫及智能家居领域，先后在新加坡和香港上市。

去年，通过快速扩张敏华控股取得了业绩增长。2020年，公司中国市场主营业务收入同比增长六成。国内营收102.14亿港元，占总营收的62.15%，北美地区营收45.79亿港元，占总营收的27.86%。同时，在门店数量上，2020年敏华控股新开了1125家门店。

过去几年，敏华控股业务主要以外销为主，去年自疫情以来，公司把业务重心放回国内，并以线下门店扩张的方式抢占市场份额。

2021年，敏华控股依然采取扩张策略来谋求业务增长。敏华控股表示，在中国线下销售渠道，公司继续开展“霸盘中国”战略，抓住疫情促进行业格局优化的机遇，加速开店。

截至2021年9月30日，公司中国区共拥有5369间品牌专卖店（不包含收购的格调和普丽尼门店662间）。实现专卖店店铺数目净增长1247间。这一数字，与去年新增的1125家门店数量有小幅增长。

可以看出，扩店的策略支撑公司业绩增长。2021年4月1日-9月30日，敏华控股中国市场销售收入66.69亿港元，中国市场主营业务收入约64亿港元（不包含房地产、商场物业等其他业务收入）同比增长五成。

具体来看，同期内，不包括Home集团（主要从事设计生产固定沙发及沙发床）业务，公司销售沙发产品约82万套（按照每六个座位等于一套计算），同比增加了约23.8%，其中在中国销售的沙发产品套数增加24.3%，出口销售的沙发产品套数增加了23.2%。

除了沙发销量大幅提升外，公司今年还通过提价来对冲原材料涨价影响。2022财年上半年（今年4月1日-9月30日），敏华控股毛利率同比增长1.2个百分点，其中沙发及配套产品业务毛利率为37.5%，同比增长1.4个百分比。

东吴证券研报指出，敏华控股芝华仕贵族、绅士、时尚、都市系列沙发、床、床架主推款产品零售价在8月23日起上调5%左右，提价顺畅较好覆盖原材料上涨。今年4月以来，公司对内销产品已进行两次提价，每次提价幅度均为5%左右，提价频率及幅度高于往年。

具体来看，敏华控股提价采取终端先行模式，即首先上调终端零售价，待终端价格传导较为充分后再调升出厂价。该模式下，提价将增厚经销商利润，因此经销商配合度较高，提价落地较为顺畅。

目前，敏华控股仍在紧密加大国内布局。几乎与门店同步，公司产能也在不断扩张。截至2021年11月13日，敏华控股今年在国内已经投资六个大项目，拟斥资约294亿元。

今年4月20日，敏华控股与惠州市人民政府正式签约，拟投资50亿敏华控股总部大楼项目；4月30日，敏华拟斥资64亿在张家港建智能家居供应链总部；7月9日，敏华控股拟投资15亿在重庆建设敏华工业城二期项目；8月27日，公司与武汉市新洲区政府签约，拟投资10亿美元（约合人民币64.58亿元），建设敏华智能制造及华中区域总部项目。

同时，在过去的两个月里，敏华控股仍在投资扩产。9月26日，公司与苏州市吴江开发区签订合作协议，项目总投资预计约8000万美元（约合人民币5.1亿元）；10月19日，公司与吉林省长春经开区签约，拟投15亿美元（约合人民币95.68亿元）建设东北生产基地与北方销售总部。

敏华控股表示，随着集团产品在中国市场占有率提升及营业额增长，公司开始扩大产能；通过增加自制工序，加强成本管控，进一步降低成本，提升产品市场竞争力。

对于敏华控股而言，虽然总量扩张可以使单位成本下降从而提升自身盈利能力，但加速扩张带来的高额负债，也成为公司未来亟待解决的问题。