Ascendas REIT——稳定和平淡的汇总报告

Ascendas REIT

稳定和平淡的汇总报告

聚焦

总收入和DPU与我们的预测一致

总投资组合取得了积极的续展率以及较高的环比总投资入住率

2018上半年公布，半年度的DPU为8.108分

积极方面

总投资组合的积极续展

总投资组合的积极续展率为3.1%：数据来自新加坡，所有的房产部门登记的续展率都在0.2%至11.3%之间。在综合开发，配套设施和零售环节中异常高的11.3%的续展率，可归因于Aperia的续展，这与它的首次续展周期相符。本季度，澳洲没有续展。

总投资组合的入住率环

总投资组合的入住率环比由91.6% 上升至92.0%：新加坡的入住率环比由89.2%上升至90.1%，主要是由于 LogisTech，40 Penjuru Lane 和2 Senoko South Road的扩展和新增。

杠杆率仍保持在33.1%的低水平

杠杆率仍保持在33.1%的低水平：可用债务净额约为10亿新元（假设目标杠杆率为40%），潜在的投资组合增长约为10%。

消极方面

澳洲的入住率环

澳洲的入住率环比由99.8%下降到98.7%：这是由于悉尼的1A 和1B Raffles Glade没有续展造成的。 (租约于2017年6月30日结束。) 新的租赁协议已确定，并将在2018第三季度开始。

前景

前景是稳定的。在澳洲，年度内剩余的时间没有租约到期。新加坡的租约占总营收的9.2%，年度内剩余的部分将到期。我们预测，最近的收购将使2018财年的总租赁同比增长4.3%，而DPU的同比增长0.9%。

投资策略

维持买入评级；目标价不变，为2.86新元

我们的预测基本上没有改变，在合并了2018上半年的汇总后，在澳洲收购了100 Wickham Street，并在2018第二季度期间剥离了13家国际商业园区。

在这个例子中，我们没有将2018第二季度的10 Woodlands Link的资产剥离合并在一起，因为在2018第一季度的业绩公布之前，就已经被剥离了，并且已经在我们的估值中反映出来了。

我们预期收益率稳定在5.9%，而我们的目标价隐含着2018财年的股价/净资产之比为1.35倍，相比之下，富时房产指数的远期12个月的股价/净资产之比为1.06倍。

相关估值

A-REIT 的交易价格高于同业平均的股价/净资产比率的倍数，并低于同业12个月交易收益率的平均水平。

文章为英文翻译版本，仅供参考，如有出入请以英文版本为准

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资料数据参考来源：辉立资本

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