关税战为何推高新加坡债券需求？

在中美关税冲突加剧的背景下，全球投资者对美国国债的信心受到动摇，转而寻求更安全的避风港资产。新加坡政府债券因其稳定性和高信用评级，近期成为投资者的青睐对象，收益率降至近四年来的最低点。

自4月2日对等关税政策公布以来，美国10年期国债收益率在4月11日一度升至4.58%，一周内涨幅达到0.5个百分点，创下自2001年以来最大的单周增幅。与此同时，美元表现疲软，截至4月21日，美元兑新元汇率维持在1.31的水平。相比之下，新加坡10年期政府债券收益率却出现下滑，跌幅为4个基点，最低触及2.47%，创下四年新低。同期拍卖的六个月和一年期新加坡国库券收益率也分别降至2.5%和2.29%。

债券收益率的下行趋势，一方面受到市场对降息预期的推动，另一方面则是由于避险需求增加，投资者大量买入债券，导致价格上升，收益率相应下降。马来亚银行证券固定收益分析师潘伟权在接受《联合早报》采访时表示，新加坡作为区域金融中心，其政府债券具备一定的避风港特性，且拥有AAA最高信用评级。不过，他也指出，新加坡债券市场规模较小，流动性和深度与主要市场相比仍有差距。

东方汇理财富管理亚洲首席策略师陈达德分析称，关税战对美国经济的冲击更为明显，导致美元资产吸引力下降，而包括新元资产在内的避风港资产则迎来强劲需求。他还提到，投资者正转向日元、瑞郎和黄金等避险资产以规避不确定性风险。

此外，自3月下旬起，新加坡政府债券收益率曲线恢复正常，长期债券收益率高于短期债券收益率，结束了此前两年多的高利率环境下常见的倒挂现象。星展银行利率策略师廖裕铭表示，收益率曲线趋于陡峭，显示市场新元流动性充足，同时降息预期进一步压低了短期收益率。

值得关注的是，新加坡金融管理局将于4月22日推出30年期政府债券竞标。多位分析师认为，在当前避险情绪主导市场的环境下，长期债券可能受到投资者追捧。廖裕铭指出，尽管30年期新加坡政府债券估值高于同期限美国国债，但其基本面更为稳健。陈达德也预计，市场避险情绪有望刺激这一批长期债券的需求。潘伟权补充称，短期债券收益率显著回落，部分投资需求可能会转向较长期债券。

对于未来走势，辉立证券固定收益主管詹启汶预测，新加坡政府债券和国库券收益率或将维持现状或继续走低。他表示，全球不确定性因素增多，短期内问题是否会改善尚不明朗。陈达德则提到，利率期货显示市场预计今年可能有四次降息，投资者因此加速锁定当前收益率。数据显示，3月底拍卖的五年期新加坡政府债券认购率高达2.4倍，远超近期六个月国库券的表现，反映出投资者对锁定收益的迫切需求。