不再“一鸽到底”？ 日本央行料露出转向信号

一边是日本央行“稳”字当头的通胀预期，另一边是总体通胀再度升温，植田和男会放弃宽松法宝YCC吗？

日本4月份剔除食品和能源的CPI攀升3.8%，为1982年以来的最大涨幅。通胀数据“爆表”意味着许多企业可能在本财年初涨价，从而促使央行调整政策。日本央行前首席经济学家KazuoMomma称，“可以肯定的是，日本央行将在7月份上调通胀预期。”

部分日本央行观察人士认为，日本央行4月发布的预测低估了通胀。一些分析师表示，日本央行可能在7月大幅上调通胀预期，以便配合实施政策正常化。

日本央行前首席经济学家Kazuo Momma表示:

“日本央行在7月份上调通胀预期基本板上钉钉。日本央行可能希望通过将预测维持在低位，来避免政策调整时引起投机行为。”

数据让政策变化更有想象空间

高盛经济学家周二上调了对日本CPI的预期，称本财年剔除食品和能源价格的CPI有望达到3.6%，远高于日本央行2.5%的预测。经济学家们认为日本央行将在7月调整政策。

日本将在周五公布最新CPI数据，有迹象显示，政府的举措可能在拱火持续超预期的通胀。

彭博经济的亚洲经济学家团队说：“日本4月的CPI

报告可能早早地给日本央行敲响了警钟——成本推动型的通胀压力正重新升温。虽然日本央行在四月上调了通胀预期，但我们认为这声警钟将足以说服他们再度上调预期。”

日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）则表示，日本通胀是成本推动型，通胀率肯定会在今年晚些时候降至2% 以下。

植田和男在4月下旬国会回应议员时表示，收益率曲线控制（YCC）政策正常化必须建立在高度确定的长期前景下。这让经济学家更相信：日本央行可能在公布季度经济预测时（今年7月和10月）调整政策。

目前，日本央行预计在截至明年3月的财年中，核心CPI将上涨1.8% 。但日本央行前物价统计部门负责人Nobuyasu Atago等经济学家表示：

“考虑到3月通胀率仍高达3.1%，日本央行如此低的预测意味着，本财年下半年的通胀率必须降至1.5% 以下，但这种可能性非常小。我们觉得这背后可能有某种政策意图。”

日本央行9名董事会成员中有5人表示风险基本持平，1人表示风险在上行，尽管如此，日本央行预测2025财年的风险正在变小。因此，日本央行的风险评估再次表明，它正在淡化4月份的通胀强度。

Atago表示：“这很奇怪，与董事会成员风险平衡的观点相比，日本央行的风险评估太谨慎了。”

新加坡Asymmetric Advisors的市场策略师Amir Anvarzadeh表示：

“通胀将迫使日本央行扩大YCC区间，甚至取消该政策。当前10年期基准收益率低于50个基点的上限，现在调整YCC政策是比较理想的。这将提高利率，同时银行指出国内和财团的贷款需求都很强劲。”