能源化工：美国经济放缓担忧持续，油价持续走弱

原油：美国经济放缓担忧持续，油价持续走弱

【行情回顾】

4月20日，NYMEX原油期货05合约77.29跌1.87美元/桶或2.36%；ICE布油期货06合约81.10跌2.02美元/桶或2.43%。中国INE原油期货主力合约2306跌11.5至571.8元/桶，夜盘跌13.1至558.7元/桶。

【重要资讯】

1．路透数据显示，阿布扎比6月原油现货溢价触及2021年底以来最低。

2．南苏丹石油部长：南苏丹原油产量为16.91万桶/日。

3．新加坡企业发展局（ESG）：截至4月19日当周，新加坡轻质馏分油库存下降92.4万桶，至1501.5万桶的两周低点。新加坡中馏分油库存下降752000桶，至806.2万桶的七周低点。新加坡燃油库存下降5000桶，至2351.9万桶的三周低点。

4．巴基斯坦石油部长表示，根据巴基斯坦与俄罗斯达成的一项新协议，巴基斯坦已向俄罗斯下了第一笔折扣原油订单，其中一批货物将于5月在卡拉奇港靠岸。根据协议，巴基斯坦将只购买原油，不购买精炼燃料，如果第一笔交易顺利进行，预计每天的进口量将达到10万桶。

【行情展望】

供应方面，本周将重新开始从库尔德斯坦地区输送石油，美国方面宣布进一步放松对委内瑞拉制裁，俄罗斯方面4月份出口量仍维持高位，供应消息面影响偏空。宏观方面，美联储褐皮书描绘出的需求前景黯淡，美元走强，大宗商品走势承压。需求方面，国内五一节前汽柴油备货提振国内原油需求，欧美出行旺季下需求仍存支撑，但海外经济衰退压力限制增长空间，近期海外成品油裂解价差持续走弱。整体而言，OPEC+减产事件发生后原油价格区间上移至80-90美元/桶，短期在海外经济压力下油价回落调整，关注布油80美元/桶支撑。短期区间波段操作为主，布油参考80-90美元/桶。

沥青：炼厂产销平衡，沥青高位震荡为主

【现货方面】

4月20日，国内沥青均价为3982元/吨，较上一工作日价格下调4元/吨，国内山东以及华北地区个别炼厂小幅调整沥青报价，国内沥青价格稳中有所走弱运行。

【开工方面】

截至4月21日国内炼厂开工率环比-2.15%至45.13%，同比+17.94%

【库存方面】

截止2023年4月18日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计94.7万吨，环比减少1.2万吨或1.3%。国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计141.2万吨，环比增加2.7万吨或1.9%。（隆众）

【行情展望】

原油及期货价格走跌，市场悲观情绪加重，加之需求未有明显改善，中下游用户采买积极性不高，北方高价资源出货不畅，部分贸易商让利出货，带动市场成交价格走跌，不过炼厂执行前期合同，产销平稳，沥青现货价格暂时走稳。南方市场刚需稳定，市场以消耗社会库存为主，主力炼厂库存低位，沥青成交价格保持稳定。4月份较高排产的情况下，短期供应压力仍较大，但炼厂理论利润偏低情况下，远月供应压力或有缓解，5月炼厂排产预计环比减少。需求方面，近期天气回暖，下游需求有所好转，套利投机需求亦增加，但终端需求恢复仍较缓慢，近几天降雨天气或将影响终端施工。整体而言，短期沥青供应端压力较大，但刚需边际好转叠加投机需求支撑炼厂产销平衡，短期裂解价差或有修复，若后期投机需求停滞、刚需释放不及预期，则沥青仍存累库压力。短期原油高位调整回落，沥青单边震荡思路为主，06合约参考3800-4000元/吨区间。

PTA：下游减产增加且油价偏弱，短期PTA震荡偏弱，但交割逻辑下大跌概率不大

【现货方面】

昨日PTA期货跌幅扩大，现货市场商谈尚可，主港现货基差小幅反弹，但区域分化明显，个别主流供应商有递盘且大量成交，日内宁波方向货源成交量增加。本周及下周主港货在05+30~60有成交，宁波货在05+20有成交，个别略低在05+15成交，价格成交区间在6300~6380附近，高端成交集中。5月中下在05+19有成交，5月底在05贴水30附近有成交。主港主流货源基差在05+40。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌14美元/吨至1117美元/吨，PXN压缩至456美元/吨附近；PTA现货加工费扩大至544元/吨附近，TA05盘面加工费466元/吨，TA09盘面加工费329元/吨。

【供需方面】

供应：蓬威90万吨重启，个别装置负荷小幅调整，PTA负荷调整至80.9%（+0.6%）；

需求：近期受到库存、效益等因素影响，局部聚酯装置开始减产或者检修，聚酯负荷小幅下滑至87.4%（-0.4%）。江浙终端开工率小幅变化，市场缺乏亮眼品种。加弹、织造、印染负荷分别为67%（+2%）、62%（-3%）、73%（-2%）。

【行情展望】

原料PX在原油和PTA下跌拖累下延续跌势。虽PX供需延续偏紧格局，但近期美国汽油需求偏弱，调油逻辑无明显支撑且短期PX供应端无明显利好，PX绝对价格跟随油价和PTA波动。尽管下游负反馈仍在持续，但短期聚酯大幅减产概率不大，加上部分PTA装置5月检修，PTA累库幅度有限，且部分主流供应商持续收货，短期TA05仍有支撑。但随着下游负反馈持续积累，PTA供需逐步宽松，且短期油价支撑偏弱，TA短期或有调整，但交割逻辑支撑下，下方空间不大，TA09关注5600-5700附近支撑。操作上，近月观望，远月反弹偏空对待。

乙二醇：短期驱动不明显，MEG维持低位震荡

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心探低后坚挺抬升，市场商谈一般。早盘乙二醇价格重心震荡下行，现货低位成交至4075-4080元/吨附近，午后受新装置试车推迟影响，盘面坚挺抬升，尾盘现货成交至4170元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心宽幅调整，临近中午近期船货505美元/吨附近成交，午后4月底5月船货船货商谈成交至510-513美元/吨附近，融资商询盘为主。

【供需方面】

供应：乙二醇整体负荷58.39%（+2.19%），其中煤制乙二醇负荷61.45%（+6.02%）。

【行情展望】

虽2季度MEG存去库预期，但PTA偏强导致下游负反馈加重，下游聚酯仍存减产预期，且近期EO走货不畅，部分EO转产EG，加上煤化工负荷提升明显，预计 MEG反弹空间依然受限。EG09多单4300以上减仓。

短纤：减产增加，短纤加工费低位修复，绝对价格仍跟随原料波动

【现货方面】

昨日需求看弱，部分下游五一放假，PTA 大跌，直纺涤短跟跌，现货方面部分报价下调50-150元/ 吨，成交商谈优惠加大。期现基差维持，主流06-120~-50元/吨，较高06-30~平水。下游低位买盘有所增加。工厂产销依旧清淡，平均产销在32%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7350-7700元/吨，福建主流7650-7700元/吨附近，山东、河北主流7450-7650元/吨送到。

【供需方面】

供应：因加工差持续低位，短纤负荷下滑至79.8%。

需求：原料下跌，涤纱维持商谈，部分优惠价大，销售疲软，福建长乐地区计划4月底开会讨论减产事宜。

【行情展望】

因加工差持续低位，短纤工厂减产增加，近期加工费适当修复，但下游纱厂同样存减产计划，短纤整体供需偏弱，如果没有供应端进一步减产，加工费修复空间有限。近期因油价走势偏弱，加上下游聚酯减产导致原料PTA价格松动，短纤绝对价格受到拖累走势偏弱。策略上，单边空单谨慎持有，PF06关注7400附近支撑；PF月差PF07-09逢高反套；短线PF-TA价差扩大套利滚动操作。

苯乙烯：供需逐步转弱且成本支撑减弱，苯乙烯震荡偏弱

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯回落后企稳，随着夜盘的低开震荡，下游贸易商补空交易增多，成交略显放量，终端工厂略显观望，气氛略显谨慎。至收盘现货8580-8690，4月下8590-8710，5月下8620-8730，6月下8620-8720，单位：元/吨。美金市场小幅整理，由于美国调油需求较好，带动乙苯消化，导致去欧洲苯乙烯减量，听闻出口欧洲有商谈，并未达成实质性成交，5月纸货1080对1115，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日上午华东港口纯苯市场报价，4下商谈7370/7410元/吨，5下商谈7425/7450元/吨，6月下商谈7420/7450元/吨。下午华东港口纯苯报价，现货卖盘报7355元/吨，4下商谈 7365/7370元/吨，5下商谈7425/7430-7440元/吨，6月下商谈7425/7440元/吨。

【供需方面】

供应：苯乙烯负荷提升至69%。

需求：下游ABS/PS非一体化工厂的亏损延续，新装置产能释放，逐步替代进口，部分工厂出口商谈增多，EPS部分半开停，终端订单跟进乏力，市场气氛观望。

【行情展望】

短期苯乙烯供应提升明显；而终端需求无起色，部分下游在亏损和成品库存增加压力下跟进乏力，苯乙烯供需预期偏弱，基差偏弱运行。原料纯苯港口周度累库且库存绝对水平偏高，供需面上纯苯上行乏力，且近期美国汽油需求转弱，短期调油逻辑减弱，纯苯价格支撑偏弱。短期苯乙烯支撑偏弱，但临近月底，纸货交割临近，部分补空需求下苯乙烯下方空间或有限。策略上，EB06关注8400附近支撑，空单逢低减仓。

PVC：高价抵触情绪，PVC上方压力仍大

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格小幅下行，点价货源优势暂不明显，一口价偏高报盘难成交，下游采购积极性不佳，观望意向较强，市场整体成交气氛清淡。5型电石料，华东主流现汇自提6080-6150元/吨，华南主流现汇自提6110-6180元/吨，河北现汇送到5990-6040元/吨，山东现汇送到6000-6070元/吨。

【电石】

电石市场价格稳定，电石企业开工低位，出货基本无压力，出厂价维持稳定。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3520-3630元/吨，部分明日降50元/吨；山西榆社陕西自提3050元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3150元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至4月13日， PVC整体开工负荷率71.48%，环比下降5.26个百分点；其中电石法PVC开工负荷率66.37%，乙烯法PVC开工负荷率88.99%。

库存：截至4月16日，国内PVC社会库存在51.97万吨，环比减少0.47%，同比增加43.95%；其中华东地区在38.97万吨，华南地区在13.00万吨。

【行情展望】

PVC主要利空在于高库存问题及需求修正，内需刚性逢低采购为主，暂看难予以较强向上驱动；海外方面需求萎靡，5月台塑报价或进一步下调来补当前报价缺口，关注报价后需求情况。后续春检行情下若继续打击PVC利润不排除部分企业延长检修；在供应缩量预期下关注库存能否有效去化。盘面短期反弹，暂看空间有限，观望为宜。

甲醇：短期现货偏强，关注需求持续性

【甲醇现货】

内蒙古甲醇主流意向价格在2205-2300元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格整理运行。山东地区今日主流意向在2460-2580元/吨，僵持整理。广东市场价格稳中有升，主流商谈在2660-2670元/吨，成交尚可。太仓甲醇市场今日稳中调整，价格在2530-2545元/吨，现货成交放量明显缩减。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至4月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.65%，较上周下跌3.10个百分点，较去年同期下跌5.03个百分点。

库存：截至4月20日，沿海地区甲醇库存在69.18万吨，环比上涨3.28万吨，跌幅为4.98%，同比下降16.27%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估19万吨附近。

【行情展望】

煤价下跌“拖累”煤化工，甲醇重心跟随下移，但从利润角度看煤制甲醇好转；近期煤价反弹，成本端予以一定支撑。供需看，甲醇处于春检期，据资讯商推算涉及产能1300万吨，为近三年高位，产区供应缩量已显现。需求端在甲醇大跌后下游采购意愿走强，传统下游整体负荷高位，MTO有多套降负检修计划；渤化、蒲城、兴兴存检修可能，且伴随三江投产兴兴后续存单体替代可能。港口库存当前水平偏低，且预计4月难有明显进口增量，海外装置回归冲击或将在5月兑现。综上甲醇短期有所转强，但预计上方空间有限，鉴于中长线供需边际压力逢高空09合约为主；套利上中长线关注低位9-1反套机会。

尿素：尿素企业库存继续增加，预计市场仍有松动空间

UR2309

【当前逻辑】

1．现货市场看，国内尿素市场震荡下行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2440-2490元/吨，均价较上周下跌30元/吨；

2．供需面看，国内尿素行情走跌，部分尿素企业报价破前低。虽然当前仍处于尿素需求旺季，但工业开工率不足预期，需求支撑不足；农业局部虽处于备肥期，但因尿素行情不稳，终端农业备肥推后，采购谨慎放缓。近期超于17万吨的日产水平，不断积累对尿素的悲观情绪。虽然国际价格有所反弹，但出口价格依旧倒挂，短期出口分销暂不明显，尿素在利空因素的叠加下，成交重心不断下移。周三起低端成交量增加后，局部价格小幅企稳反弹，但高端报价依旧处于补跌趋势。下周临近五一，尿素工厂或考虑到待发，价格上涨趋势有限，或继续保持低端报价增加成交量；

【观点与策略】

综合来看，正值五一小长假之前，部分下游或根据工厂的报价水平，适当增加补仓。尿素企业也或因考虑到五一期间的待发，让利收单。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，短期逢高谨慎空单，沿下边际离场[1900，1950]；MA-UR建议继续做阔，仅供参考。

LLDPE：供应压力仍存，盘面持续推涨动力不足

L2309

【基本面情况】

1．供需面看，PE生产企业样本（隆众口径）库存维持涨势，环比涨2.60%，分企业来看，其中煤制企业周环比下降9.85%，中石化下降5.71%，其余品类均出现上涨，月中企业端仍保持积极出货态度，仅个别检修企业适量垒库，从数值水平以及心态面来看，油制企业压力略大于煤制企业。库存端对于现货形成短期压力，而油价的上行，使得利空加码，给PE带来压力；

2．华东现货市场主流价格在8270元/吨，较上一工作日持平；华北市场主流价格8350元/吨，较上一工作日持平；华南市场主流价格8200元/吨，较上一工作日持平；进口市场价格8500元/吨，较上一工作日下跌20元/吨。聚乙烯主力期货收盘241元/吨，较上一工作日持平；

【观点和策略】

综合来看，供应压力仍存，下游需求跟进缓慢，终端工厂多根据订单采买补库，市场成交难以放量。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，底部区间预计在[7850，7950]；L-P价差中长期扩大趋势不变，但目前因为PP基本面好转，短期内LP价差呈现缩窄趋势，建议收缩后继续做阔为主，仅供参考。

PP：整体供需矛盾有限，后市震荡偏弱概率较大

PP2309

【基本面情况】

1．供需面情况看，供应端数据来看，近期拉丝及注塑料产量维持区合理区间内震荡，共聚整体产量略有攀升，但纤维料产量有明显下滑，其中高熔纤维产量降幅明显。目前国内生产企业分品种生产比例数据显示，拉丝排产比例窄幅回落，在22.33%，低熔共聚排产占比下跌，在10.92%。塑编企业开工率在41.64%，较上周持平，同比去年-3.36%。周内塑编工厂开工维持稳势，市场心态偏悲观，采买原料积极性有所下降。订单多消化前期为主，新增订单较少；BOPP行业方面，本周样本订单天数较上期-4.32%。BOPP进入需求淡季，各行业新单跟进有限，订单排产周期缩减；无纺布行业本周订单天数较上周-0.08天，下游需求低迷，无纺布企业订单小幅震荡；

2．现货端，华东现货市场拉丝主流价格在7650元/吨，较昨日持平；华北市场主流价格在7600元/吨，较昨日持平；华南市场主流价格7720元/吨，较昨日涨20元/吨，西北市场主流价格在7500元/吨，较昨日持平；美金市场收于980美元/吨，较昨日持平。

【观点和策略】

总体看，PP检修高位及成本支撑尚可，给予盘面一定支撑，然需求未见好转，供需格局难有明显转变。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期沿下边际[7400，7500]离场；PP-3MA目前仍震荡整理为主，建议观望，仅供参考。

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