华泰证券最新热点解读：短期内美国行政令实质性影响有限，中国生物制造企业仍具优势

华泰证券在最新医药健康动态点评中指出：中国生物制造，深厚布局，直面挑战。

一、美行政令短期影响有限，中国生物制造竞争力延续

9月12日，美国总统签署行政令，启动国家生物技术和生物制造计划，允许联邦政府直接资助生物制造的相关领域，旨在降低美国在生物制造方面对国外的依赖。推广计划的投资金额将于美国当地时间周三公布。我们认为该行政令短期影响有限，中国生物制造企业有望凭借效率延续其竞争力。一站式、稳定性、自主可控有望成为未来生物制造的核心要素。

二、生物制造建设周期较长，短期内该政策实质性影响有限

生物制造产能建设周期较长，从土建到后续的生产体系建设和监管机构认证长达3-5年。考虑到具体政策细节和支持方案尚不明确，美国本土的基础建设周期时间长，行政令落地后或需要5年以上的时间方有可能对国内现有生物制造工业体系产生实质性影响。

三、成本+效率分配供应链，国内企业仍具优势

在全球制造业分工背景下，中国具有不可复制的优势：

1）绝对数量庞大的“工程师红利”；

2）完整的工业供应链体系；

3）发达的物流及基础设施。

这些优势推动国内CXO和API公司在生物制造领域逐步扩大影响力，2019年FDA发文显示美国上市药品中原料药生产基地有13%位于中国。此外，行政令本身并不限制海外生产，而是提升本土生产优先级；考虑到美国本土较低的效率和较高的成本，并结合科技制造（电动车等）的案例，美国本土企业在该领域全球竞争中可能并无优势。我们认为最先转移至美国的生物制造业应是高毛利且创新属性强的超高端制造业，而非效率输出型的CXO。

四、国内企业出海起步

根据2022年中报，国内生物制造公司已逐步展开产能海外布局，如药明康德布局新加坡，药明生物在爱尔兰、德国、美国建厂并将在新加坡建立综合性服务中心，金斯瑞规划在美国建立质粒和病毒GMP厂房，康龙化成通过并购在美国和英国均拥有成熟生产基地等。

中信证券也认为：此行政令旨在促进发展美国本土生物制造业竞争力，对全球生物医药产业链高度分工的格局影响有限；而国内CXO龙头公司深度嵌入全球化供应链，赋能整体行业。此外，考虑到复杂多变的国际环境，以及生物医药上游供应链的稳定性、安全性问题在新冠疫情催化下进一步凸显，结合《“十四五”医药工业发展规划》首次提出产业链要稳定可控，关键共性技术要突破、重点领域短板要补齐。综上，我们认为突破上游领域“卡脖子”核心技术将成为重点，建议关注生物制药上游供应链自主可控和国产化趋势，持续推荐国内CXO行业。

行情方面，14日午后，CXO板块持续回暖，康龙化成、九洲药业均涨近3%，昭衍新药、博腾股份等悉数翻红，医疗板块持续走强逼近翻红，安图生物、诺禾致源涨超3%，奕瑞科技、艾德生物等涨幅居前。

截至发稿，规模最大医疗ETF（512170）跌幅收窄至0.41 %，成交额4.8亿元，早盘一度跌1.83%，盘中创下0.481元29个月新低。

【无惧调整，资金继续埋伏医疗ETF（512170），杠杆资金单日买入额创历史新高】

昨日（9月13日），医疗ETF（512170）场内份额昨日继续净申购超7亿份，净流入资金3.6亿元！资金继续大手笔埋伏医疗板块。

此前20天内，医疗ETF（512170）合计净申购超21.29亿元。目前医疗ETF（512170）基金份额330亿份，规模超161亿元！

两融方面，根据上交所最新公布数据，医疗ETF（512170）持续获得融资客加仓。昨日医疗ETF（512170）单日融资买入额高达9066万元，创历史单日新高！最新融资余额升至5.02亿元，下半年以来暴增50%！

【医疗板块中报业绩高靓,CXO为业绩领头羊】

近日，伴随中报业绩披露截止，A股上市公司上半年经营业绩相继浮出水面，对于持续调整一年多医疗医药板块而言，靴子终于落地。对此，两市规模最大医疗ETF（512170）基金经理胡洁发表最新业绩点评：

目前中证医疗指数的成分股均已发布2022年半年报。从公布的数据来看，2022年上半年，医疗板块整体的收入和利润水平，同比去年上半年仍呈现出增长。按整体法计算，中证医疗指数的主营业务收入增速为42%，净利润增速为45%。

其中CXO概念最为高靓，板块8只CXO概念股合计利润超103亿元，相较2021年的56亿元同比增幅超82%，药明康德、凯莱英等头部公司，归母净利润增速均在70%以上；而从2022 年全年的预期数据来看，医疗板块全年净利润增速为 46%左右，体现出医疗板块较高的成长性。

数据来源：Wind

当前中证医疗指数自2021年7月高点以来回撤幅度已达47%左右，与其他成长性板块相比，医疗板块目前处于明显超跌状态。从估值上看，当前中证医疗指数最新的PE估值为26倍左右，位于近7年以来的最低位，具有较高配置性价比。

医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数（399989）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于疫情防护、医疗物资出口等需求，抗疫概念股合计18只，权重近4成，新冠肺炎检测概念12只；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长；同时覆盖8只CXO龙头概念股。

本文源自金融界资讯