32万亿或将从美国撤退，越南为12国敲响警钟，桥水：准备迎接房子

美国经济和资产价格市场看起来很强大，但其实，美国金融市场的持续剧烈波动可能正在发酵中，著名价值投资者Jeremy Grantham更是一针见血地指出，美国金融市场泡沫堪比2000年，最坏的情况下，美股或将从高点重挫20%，美国经济衰退即将到来，并且警告称资产价格的巨量波动会给美国金融市场带来很大痛苦。

对此，摩根士丹利前亚洲区负责人罗奇在6月28日接受CNBC采访时警告称，美国在1970年代经历的经济衰退和通胀同时持续高企的经济现象可能会卷土重来，而此时美国的金融市场却还没有真正准备好，最新的市场正在反馈这个结论。

美国商务部经济分析局（BEA）在6月30日公布的修正数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比再下调到终值负1.6%，较5月份公布的第二次预估下调了0.1个百分点。数据还显示出美国经济正在经历的一些疲软迹象，同时消费者支出也被下修，这是自近两年前新冠疫情期间出现短暂深度衰退以来GDP首次萎缩。

目前，美国通胀已经高达8.6%（目前已连续7个月通胀超过6%，前值为8.3%），并威胁到经济扩张，但这个通胀值并不能准确地反映现实，伯恩斯坦联盟的前首席经济学家约瑟夫·卡森表示，如果美国劳工部仍按照1980年代的方式计算，那么现在的官方通货膨胀率将远远超过15%，这将给美国的经济和金融市场蒙上巨大的阴影。

美国主要通胀指标变化趋势

IMF总裁在6月26日表示，随着美国通胀的急剧上升和美联储激进加息，美国面临更大的经济衰退风险，紧接着，6月30日，美联储主席鲍威尔在参加一场活动时已经最明确地承认大幅加息肯定可能使美国经济陷入衰退，并称软着陆非常具有挑战性，随着6月通胀预期回落，华尔街表示出对可能出现衰退的担忧与日俱增。

美联储主席面临一连串关于衰退风险的问题，经济学家越来越多地指出未来两年某个时候经济衰退的可能性。彭博社则预测未来24个月衰退的可能性为98.5%，摩根大通也表示美国衰退的可能性已飙升至85%。

现在，越来越多的证据和信号表明美国即将陷入衰退，也可能会出现大萧条，甚至，在高盛工作了11年的传奇华尔街投资人Michael Novogratz更是给出了迄今为止最直接的预测。

他在一周前告诉美媒MarketWatch，“美国经济将崩溃”，这从最近美股的负面表现、收益率曲线、谷歌和社交媒体对”美国衰退“的搜索活动、最近的GDP数据、消费者和企业信心、美国楼市的糟糕数据、当前的宏观经济环境等没有太令人鼓舞的数据已经表明。

杜克大学、里士满联储和亚特兰大联储三家机构合作进行的CFO季度调查结果显示，超过五分之一的CFO认为美国GDP未来一年可能负增长，上一季度的比例为12%，CFO们普遍预计企业面临更高的价格和成本压力。

与此同时，数月以来，在国际油价猛涨，美元指数震荡走强并持续高位徘徊的同时，作为教科书式的全球资产价格定价之锚的10年期美国国债也突然被市场抛售。目前，反映美国市场利率预期的两年期美国国债收益率已经升破2.50%，收益率显示利率高于预期，而近二周美股的暴跌就是最好的注脚。

对此，美国资深政客，奥地利经济学派的捍卫者RonPaul在5月25日接受美媒CNBC采访时再一次警告市场，俄乌冲突持续、高通胀、高债务、油价飙升、利率上升和美债收益率曲线的倒挂都表明，美国经济正走向衰退，随着衰退风险增加，叠加美联储更快收紧货币政策影响，因此使至少32万亿美元或正从美国金融资产市场中撤退离开。

而按几家华尔街大投行的调查，美国金融市场中的抛售料将加剧，标普指数恐进一步下跌10%，一直到美联储结束鹰派行动为止，值得注意的是，美股抛售现已持续到第六个月，反弹失利徘徊熊市，这势将创下1970年来最大半年跌幅。

被誉为富有远见的大鳄罗杰斯也在近日接受新加坡媒体采访时指出，美国从2008年后就没有发生过非常严重的金融市场危机，这需要引起警惕，因为，美国每4-8年就会出现一次严重的金融问题，这种后果就是，使得美国金融市场体系处于风险厌恶状态，将变得更加复杂和多变性，并会加剧美国金融市场的震荡。

而这背后的信息更表明在全球信贷市场疲弱的背景下，美元流动性“由涝转旱”的预期增强后（据纽约联储在5月25日勾勒的缩表路线图预测，美联储资产负债表规模到2025年中料将从现在的接近9万亿美元回落至5.9万亿），美国Libor-OIS利差也接近金融危机以来最阔水平，3个月Libor已经刷新金融危机最盛以来新高（美元融资成本更高了）。

在这个过程中，我们看到，美元指数再次震荡走强了，BWC中文网研究团队在不同场合也多次提醒过，美元作为国际主要储备货币和占全球商贸交易额一半以上结算货币的市场下，使得美国可以将自己不断增长的债务赤字和通胀风险通过宽松和紧缩的美元周期来转嫁给一些经济结构单一、外债一个高企和外储短缺的市场，收取铸币税，在美元融资成本变得昂贵和流动性去除的情况下，这些经济体的股债汇市场将会持续受到剧烈影响，这种走势随着美元流动性将“由涝转旱”处于底部过程中会更显著。

在这个过程中，彭博社的一份最新报告指出，像斯里兰卡、土耳其、阿根廷、智利、黎巴嫩、秘鲁、巴西、捷克、波兰、巴基斯坦、埃及和印尼这12个经济和金融市场比较脆弱的国家可能都会由于高外债和低外储呈现倒挂而面临美元荒困境，陷入货币严重贬值与主权债务危机的脆弱模式，而自近几周以来，越南金融市场的暴跌更意味着此轮强势美元周期对市场的吸筹效应已经提前开始。

据美媒CNBC在6月29日报道，虽然，“网红”越南股市在去年涨了一倍，表现全球最佳，但是，最近却开始大幅下跌，截至6月26日，越南VN30指数从2022年高点已经抹去21.9%的涨幅，由于强劲的抛压，据越南快报的报告，不少嗅觉灵敏的国际资金正从越南市场中撤退，截至6月20日，外资净卖出达463万亿越南盾的证券金融资产，是去年同期的2.98倍，更是在6月22日这一周创下自2020年3月以来的第二差表现。

越南证券行业的专家表示，在当前越南加紧整治金融市场情况，加上全球避险情绪，这对越南股市为代表的高估值资产构成威胁，并容易形成多米诺骨牌效应，这种下行风险仍将会主导市场，成为美联储扔出金融核弹以来最先受到冲击的市场。

IMF在一周前发布的报告中预计，尽管越南外储在增长，但外债扩张速度更快，同时还面临全球金融状况波动加剧、油价高企、供应链短缺、美联储收紧政策、房地产和公司债务市场的发展等宏观风险的增加，并对许多越南企业产生了负面影响，同样，越南经济也为上面的这12个脆弱国家再次敲响了警钟，因为这些国家也面临着相同的风险。

紧接着，全球最大对冲基金桥水创始人达利欧Ray Dalio接受采访时表示，在美国通胀严重影响风险金融资产实际回报的时期，投资者最好选择房地产、黄金等实物资产。此外，他还表示美联储不可能实现其希望的经济目标还能 "软着陆"。

再考虑到，目前美元资产价格正在被持续大量抛售的可能性，正如凯恩斯所说，黄金作为市场的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有其它更好的东西可以替代。

而Libor-OIS利差接近十年以来最阔水平更是向我们发出了一个明确的信号：在超低利率借贷美元的时代离华尔街越来越远的背景下，实物为王的时间窗口已经开启，此时，在流动性已去除、通胀攀升和美国债券收益率上升的三重压力下，将利好偏滞胀型的大宗商品。（完）