新加坡航空48年来首次净亏损 全球航空业面临“过度对冲”风险

周四，新加坡航空公司发布财报录得公司48年来首次年度净亏损，此外，2020年1月—3月的第四财政季度净亏损7.32亿新元。巨大的亏损是由于新航蒙受油价套期保值冲亏损而陷入过度对冲。今年能源价格的暴跌导致许多公司陷入类似危机，航空业即将面临第二波打击。

本文转自 人民币交易与研究
随着全球航空公司因疫情造成的业务大幅下滑而步履蹒跚，一些公司面临着今年油价历史性暴跌后的第二次打击。新加坡航空与英国航空已经陷入“过度对冲”亏损漩涡。

长期以来，许多国际航空公司都使用对冲的方法（为防止油价上涨而预先定下的航油合约）通过套期保值帮助公司提前计划，锁定燃油成本，并使长期预算更可靠。然而，今年能源价格暴跌导致许多企业“过度对冲”，在边境封闭、飞机空空如也的环境中，这将是航空公司面临的第二波冲击。

尽管从理论上讲，油价下跌对航空公司和其他能源消费大户来说应该是个好消息，因为燃油价格与原油价格挂钩。但当能源市场大幅偏离其预期区间时，人们的先入之见就会被打破。

本月早些时候，英国航空公司的母公司国际航空集团（International Airlines Group）因过度对冲损失13.25亿欧元。其主要欧洲竞争对手法国航空荷航集团（Air France-KLM）也创下了类似的业绩，损失共计4.55亿欧元。

据华尔街日报称，此前由于对冲操作失误导致美国达美航空公司（Delta Air Lines Inc.）在2015年损失23亿美元，联合大陆控股公司（United Continental Holdings Inc.）在同年的投资中损失了9.6亿美元。

本周，亚洲最知名的旗舰航空公司之一新加坡航空公司（Singapore Airlines Ltd.）在其近48年的历史上首次出现年度亏损，该公司在石油对冲交易上支出了约6.38亿美元的费用。2020年1月—3月的第四财政季度净亏损7.32亿新元（约合5.15亿美元）。

有分析指出，新加坡航空公司的投资策略通常被认为是非常有远见的。近年来，新航对冲燃料成本的时间长达五年，而行业其他公司通常只对冲一到两年的时间。尽管如此，油价的暴跌导致新航买燃油的价格远超过现在的石油售价，因此公司出现了巨额亏损。

投资者对持有该公司股票也越来越悲观。IHS Markit的数据显示，自3月中旬以来，空头权益占该公司流通股的比例增加了三倍多，达到15.5%。该公司股价今年以来下跌了40%，几乎是美国股市基准跌幅的两倍。

新加坡航空周五的简报中业表示，该公司预计在未来12至18个月内不会将服务恢复到疫情前的水平。

据外媒报道称，新航发言人在一封电子邮件中说：“我们希望维持燃油套期保值政策，以减轻燃油价格波动的影响。但是，考虑到市场的不确定性，我们暂停了当前的对冲策略，并计划在进行任何其他对冲之前密切监视事态发展。”