中俄印连续减美债后，美国兜售美债或不可持续，赤字底牌或被掀起

截至北京时间2018年12月29日下午4时55分，美国联邦债务总额已高达21,904,675,922,292美元（21.9万亿美元）。而2017年12月25日这一数值为20,492,874,492,282.58美元，也就是，在过去一年间，美国债务同比飙升约为1.41万亿美元。美国联邦预算委员高级政策主管马克·戈德魏因曾表示“美国已永久性进入一个年万亿美元赤字的时代。”

根据美国商务部下属人口普查局2018年12月统计数据，目前美国人口为328,082,386，这相当于每位美国人在过去一年间增加了4298美元的债务。2018年全美有127,586,000户家庭，这意味着美国家庭平均欠款增长11051美元。迹象表明，美国债务即将于2019年初突破22万亿美元。有分析师预测，到2029美国债务或将达33万亿美元。此外，RT称，自财政年度（10月）开始到2018年12月20日，美国债务增加了约3,400亿美元。这意味着每天增加约38亿美元，或接近每秒44,000美元。

不过，这都是建立在全球投资者将美债视为美元核心资产，持续购买美债的情况之下。值得玩味的是，美国联邦曾表示，不需要全世界来支持美债。矛盾的是，美国财政部发债的速度几乎从未减慢，甚至越来越快了，而美元和美债也成为美国经济在过去半个多世纪得以运行的两大循环。美债一直是美国经济的“底牌”， 一旦全球投资者不再青睐美债，美国经济延续数十年的运行方式或也将戛然而止，目前来看，这样的景象或正在发生。

图片来源artsy

例如，据路透社12月27日报道，美国财政部最新标售的410亿美元五年期国债，需求不振，投标倍数更是创下约九年半来最低，同时，美国财政部的400亿美元两年期公债标售亦遭遇需求疲弱，相同情况，也出现在同一周发行的320亿美元七年期美国国债上。这意味着，1100多亿美元的美债出现滞销。而在2018年11月5日举行的一次美债拍卖中，三年期美债的直接中标数就已创下2009年以来的最低水平。BWC中文网近日提及，美国联邦毫无节制发债，试图通过兜售美债转嫁美国每年近万亿美元赤字风险的模式或并不可持续了。

我们注意到，在2018年全年，美债减持已成为一大热潮，特别是美债的全球持有者。根据美国财政部12月中旬公布的国际资本流动报告TIC（数据延后两个月惯例），中国、日本、德国、法国、泰国、阿联酋、波兰、印度、澳大利亚、俄罗斯、巴西、瑞士、比利时、英国、新加坡、土耳其、荷兰、沙特均在过去一定时间范围内，不同程度减持了美债，且出售力度要远大于购买数额。

比如，作为美债第一大海外持有者，中国（内地）10月所持美国国债规模环比减少125亿美元，降至1.1389万亿美元，这是中国开始连续第五个月大幅度减持美债，持仓规模创18个月新低（去年5月以来新低）。而俄罗斯也已连续数月没有出现在TIC名单中，近乎清仓式减持了美债，也远离了美债前十大海外债权人的位置。俄罗斯还在这一去美元化过程中，重点布局了人民币和实物黄金储备。

《俄罗斯银行黄金外汇资产管理活动概述》的文件报告显示，在俄央行所持有的外汇资产中，人民币所占的份额突然几乎增长了5倍，增持速度超过了全球其他国家相对渐进式的加持人民币资产的步伐。另据世界黄金协会12月公布的数据，俄罗斯持续增加其官方黄金储备的趋势依然还在继续，目前俄黄金储备已由2036.2吨增至2066.2吨，再创新高。

不仅于此，俄央行数周前证实，包括中国、俄罗斯、印度等金砖五国正在做一件向美元黄金权说不的事，从而形成东方的黄金定价权基准，进而绕开以美元定价的黄金定价权交易体系。事实上，在2018年减持美债的全球持有者中，印度也非常醒目，自2018年4月至10月，印度六度减持了美债，减持总额达188亿美元，虽然这一数值看起来并不是十分高，但却占据印度3月持仓1570亿美元的近12%。与俄罗斯类似，印度也正在为货币多元化进行着布局。

近期印度宣布将在与俄罗斯相关领域合作和产品购买中，直接以卢布结算。另据印度报纸《Mint》报道称，印度正研究同中国在双边贸易中采用人民币与卢比结算的计划。此外，印度央行也正加紧囤积黄金，世界黄金协会数据显示，印度央行2018年上半年买入15.3吨黄金（如上图），占全球央行今年上半年买入总数（193.3吨）的约8%，位列第四名。

数据来源WGC

分析认为，减持美债、增持人民币等非美元货币储备、囤积实物黄金或正在成为全球去美元化方法。而对于中俄印等国或正加速去美元化，在野村资产管理固定收益部门首席投资长Masahiro Kawagishi看来，美国经济无疑引发这样一种担忧，即美元可能不再是以前那样的主要货币了。

这些迹象进一步表明，美债的全球买家正在积极清算美债，美国经济靠兜售美债的模式或已不可持续，美国经济万亿美元赤字的“底牌”或也将被掀起，进而美元地位渐渐弱化。不过，由于美元过去数十年间在全球经济中的标签作用，全球去美元化并不是一朝一夕，2019年，全球去美元化或还将继续，对于多个市场而言，去美元化任重道远。（完）

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