全球跟牌美国降息，金融危机即将爆发？专访观合资产孙振峰

今日美联储将联邦基金利率下调至0至0.25%，这是继2008年金融危机以来首次下调至这一超低水平，远超市场预期。随后新加坡、中国香港跟牌降息，那中国随后会降息吗？这轮量化宽松，会是全球金融危机的前兆吗？今天，同花顺专家团邀请了观合资产合伙人、投资总监——孙振峰先生，为大家分享他的观点。

嘉宾介绍：

孙振峰，经济学博士。先后任职于银河基金、华夏基金、招商基金担任股票基金经理，现担任观合资产合伙人、投资总监。

嘉宾核心观点：

1、降息能够缓解短期内流动性紧张的局面，但拉动下滑的需求需要更加强力的财政政策。

2、中国十年期国债尽管降到了2.5%一线，但相比其他国家还是比较高的，未来利率有进一步下行的空间。

3、与国际产业链密切配套的出口行业迎来巨大压力，国际短缺但中国已经具备竞争力的行业迎来出口良机。

4、本轮量化宽松，尽管看上去危机四伏，但与之前的几次还是有很大不同。本轮债务相对健康，集中在政府层面，实体经济的韧性较强。

访谈详细内容：

1、美联储紧急降息至零利率，恒大金融研究院任泽平认为是：“饮鸩止渴”。您如何看待这一评论？

孙振峰：美联储连续两次紧急降息，这超出了市场的预期，反映了美联储对疫情影响下的经济衰退的担心。我们认为，美联储降息至零利率从趋势上符合当前全球经济面临挑战的现实，只是在节奏上有所提前。全球利率都已经进入历史最低的水平，很多经济学家担心流动性陷阱的出现，这也是很正常的。但这是各国经济不得不面对客观现实，在经济可能滑入衰退的过程中，利率工具的效果尽管不如过往周期中那么强烈，但也是很重要的刺激经济的手段。比如，2008年次贷危机时美联储降息从5%以上往下降，后续三次QE，本次美联储的常规工具有很大的约束，降至零利率也是迫不得已的选择。从更宽广的视野看，需求刺激需要货币、财政等各项政策的配合。降息及回购措施能够缓解短期内金融市场对流动性紧张的局面，但由于疫情影响需求很难迅速被启动，因此需要更加强力的财政政策来拉动下滑的需求。

2、新加坡、中国香港跟牌降息，中国会紧随其后降息吗？

孙振峰：美联储将基准利率降至零，对于中国货币政策而言，提供了更大的宽松空间。全球低利率的趋势和局面在未来一段时间内很难改变，中国十年期国债尽管降到了2.5%一线，但相比其他国家我们还是属于比较高的，因此未来利率有进一步下行的空间。我们认为中国随后在降准的基础上有望进一步推出降息措施或者通过推动LPR利率下行来降低实体经济利率。

3、全球疫情影响扩大，通胀通缩并存，对中国经济会产生哪些影响？如何避险？投资的机会在哪？

孙振峰：全球疫情的发展给经济的需求带来很大的压力，一些经济体面临短时间停摆的风险。国内疫情已经度过了至暗时刻，生产生活都开始逐步恢复正常，但国外的疫情高峰还没有到来。全球经济的产业链一体化程度今非昔比，中国外需面临着很大的挑战。和国际产业链也密切配套的出口行业以及对外需以来程度高的行业迎来巨大压力，一些国际短缺但中国已经具备竞争力的行业如医疗器械等迎来出口良机。国内来说，短期内虽然有一些需求受到影响，但拉长视角看危中有机。首先，内需这一块随着复工复产，所受影响不大，未来会爆发出比较好的弹性；其次，疫情改变了很多经济的运行方式，在线办公、医疗、教育、娱乐等新型生活方式得到了快速的普及，甚至改变了人们的日常习惯，未来面临着巨大的发展空间，第三，一些传统行业的龙头公司在这一轮的经济颠簸中其行业地位有望得到进一步巩固，中小型企业再一次经受了考验。经济的每一次下行都是对过往经济结构的一次重整，我们看好经历危机能够很快恢复景气的内需行业，新兴的转型行业以及竞争地位进一步巩固的传统行业优质公司。

4、这轮量化宽松，会是全球金融危机的前兆吗？

孙振峰：历史上，全球经济和金融市场经历过多次的危机模式考验，比如1929年、1987年、2008年等。与历史比较，2008年金融危机是由房地产次贷引起的，居民债务水平高，但本次相对健康，债务重要集中在政府层面，从这个角度讲实体经济的韧性更强。股票估值在下跌之后重新回到20倍以内的历史平均水平。因此尽管看上去危机四伏，但与之前的几次还是有很大不同。站在当时，悲观的情绪都是弥漫着整个市场，但回头来看，每一次市场都在考验之后浴火重生，重新创出新的历史。我们认为这次也不例外，疫情终将过去，危机也终将过去。不管量化宽松还是财政刺激都是其中应对过程中迈出的坚实步伐。每一次危机的担忧，都孕育着巨大的机会。悲观是一种远见，乐观是一种智慧。我们不仅要有远见，更需要智慧。

股市有风险，投资需谨慎。祝大家2020股市长红！