中国连续四个月抛美债,日本也要清算美债,罗杰斯:大买家握主动权

在美国纽约西43街竖立着一块美国国债钟，实时更新着美国联邦债务总额数据，目前，上面显示的债务总额已达30.45万亿大关，占GDP之比为128.91%，且数据还在快速增长中，如果你在那儿停留半个小时，那么又会增加4500万美元，半个世纪以来，美国正是通过美债以投资品的形式一直充当着支持美元货币地位的根基，但40多年过去了，现在这种情况已经发生了很大的变化。

从路透社在5月20日监测数据显示，海外大型买家正在远离美债，对此，德银预测认为，在美国通胀持续高企和大幅加息后，在接下去的二年内美债是否还会有大量投资者买单？这可能是市场的重大风险之一，事实上，最新的三次总额达1190亿美元的10年期、5年期美债拍卖上就出现了认购低迷的趋势，投标倍数为过去十年来倒数第二低。

过去二个月以来，美国国债收益率上升速度相当快，数据显示，截至5月17日，基准十年期美债收益率自今年3月以来已经暴涨了约103.5个基点，美银一项最新调查显示，超过90%的受访者认为通胀高于预期是投资者面临的最大尾部风险，并认为10年期美债还需要再涨40个基点至3.2%，这意味着美债正在被市场大量的抛售（债券收益率与价格成反比关系）。

美联储数据显示，截止5月14日的二周，一级交易商的美债持有量创纪录的锐减了980亿美元至2150亿美元，引发新一轮抛售，迫使越来越多的基金经理缩减风险敞口，债王格罗斯表示，随着美国通胀将加速到8%，我正在做空美债，而这背后的逻辑其实很简单。

因为，美国经济主要是靠债务增长来驱动的，但凯恩斯主义经济学并不是万能药，这也决定了美元以锚定美债扩张规模发行后其回报会被不断的稀释。我们注意到，美国财政部最新公布的美债持仓数据已经在反馈美债在各货币当局中占比不断下降的变化。

美国的金融管理机构

根据美国财政部5月17日公布的报告显示，美债官方持仓数据会有两个月的延迟惯例，3月份，包括全球央行在内的官方机构大幅抛售了324亿美元的美债，是2月抛售量的2倍多，且为两年以来的最大月度抛售规模。

其中，3月，中国减持了152亿美元的美债（约合计1020亿人民币），且为连续第四个月减持，仓位降至2010年以来的最低至1.039万亿美元，在此之前的三个月内，中国分别减持了53亿美元、86亿美元和122亿美元的美债，四个月折算合计约2800亿人民币，而从更长远的时间范围来看，截至今年3月的12个月内，中国共净减持了608亿美债，约合计4100亿人民币。（具体细节请参考下图）。

中国连续四个月抛售美债/数据源美财政部网站

另外，报告还显示，除中国外，3月，还包括日本、卢森堡、瑞士、巴西、新加坡、挪威、韩国、沙特、以色列、荷兰、澳大利亚、菲律宾、科威特、阿联酋、意大利、越南、瑞典及波兰等18国也分别不同程度减持了美债（具体细节参考下图）。

值得一提的是，作为美国经济传统盟友的沙特则为连续第二个月减持，而以色列也减持了65亿美债，而海外美债持有者排名第一位的日本在3月大幅减持739亿美债，突然开始清算美债，我们注意到，在美债海外主要持有者中，日本抛售美债的数量最大，出乎市场的意料之外。

日元美元走势

据彭博社在5月17日报道，日本外储管理者正在推动美债的大幅减持行为，在日元兑美元汇率跌至20年低点之际，日本清算美债的这个势头将继续，并完全抵消了美国名义收益率上升的吸引力，这样的结果就是日本正在为历史性的美债崩盘做出贡献，使得基准10年期美国国债收益率一直稳定于3%左右。

这里需要注意的是，因美国财政部公布的官方美债持仓报告会有两个月的延迟（目前只公布到今年3月份），但随着十年期美债收益率从4月初的2.4%升至5月9日3.2%的三年多以来的新高（目前回落至2.90%附近）后，我们料将会看到接下去公布的4月和5月份的持仓报告中会看到全球央行有更多的抛售数据，特别是美债最大的购买者美联储也将从今年6月开始的缩表（预计一年内缩表1万亿美元），不再为美债接盘的背景下。

美联储主席鲍威尔

再结合现在美国的货币政策，且美债实际收益率处在负值（扣除月度通胀数据后），导致美债吸引力下降。对此，资深经济学家Jim Rickards表示，2008年美国金融危机以来，货币分析师们一直在寻找全球主要储备货币重置迹象和趋势，这种结果使得外储管理者们逐步提高了非美元货币资产的配置，而且接下去还将一直是这样。

对此，First Mining Gold的董事长试图为我们做了最好的解释，他称，我确信当全球各国真正需要解决美国超过30万亿美元的债务赤字风险时，金融市场重置可能将会发生，可能会与黄金挂钩，这似乎也解释了多国央行为何会在2018年要加速增持黄金而去美元化的原因，因为他们可能知道几年后世界市场会发生什么，而黄金相对于债务来说，它的美丽和价值在于它永远不会出现价值损失或违约。

罗杰斯

对此，亿万富翁投资人吉姆.罗杰斯（Jim-Rogers）也多次建议做多中国市场，并表示美国在高额美债的情况下，金融市场已危机重重，而包括中国和日本在内的美债大买家由于持有万亿美债将掌握更多主动权。事实上，罗杰斯在一周前接受新加坡媒体采访时就警告称，“美国是全球最大债务国，债务无处不在，印钞也无时不在进行，最终美国经济将要付出代价”。（完）