罕见三地上市中概股！蔚来获新加坡二次上市资格，半年美股股价腰斩，何去何从？

蔚来即将成为美港新三地上市公司。

5月6日，蔚来宣布，已从新加坡交易所（简称“新交所”）取得主板二次上市的附条件上市资格函，并将于本月发布上市文件。此时距离其3月10日完成港股二次上市，还不到两个月。这意味着，蔚来或将成为罕见在三地上市的中概股企业。而早在2月28日，蔚来向港交所递交的招股说明书就显示，其已向新加坡证券交易所主板提出上市申请。

尽管如此，眼下摆在蔚来面前的路也并不平坦。除了在5月4日被SEC（美国证券交易委员会）列入拟退市名单，蔚来最近半年美股股价已下跌过半。而从年报数据来看，虽然2021年蔚来实现销售收入361亿元，同比增长122%，但同时仍亏损106亿元，原因是处于快速扩张期，研发投入、客户服务、渠道铺设等开支较大。

蔚来将集齐三地上市

据介绍，蔚来将计划将A类普通股以介绍方式于新交所主板进行第二上市，每股面值0.00025美元。同时，蔚来的美国存托股份将继续主要于纽交所上市及交易，每股美国存托股份代表一股股份。

5月5日，蔚来收到新交所发出的上市及报价的附条件上市资格函，上市介绍文件预计将于在新交所主板上市前、本月较后时间发布。而此次第二上市完成后，蔚来在新交所主板上市的股份将可与在纽交所上市的美国存托股份完全互换。

对此，富途证券向券商中国记者表示，蔚来本次赴新加坡上市属于介绍上市，预计不会新募集资金，更多是为未来进行再融资留好渠道。而蔚来新加坡上市部分能够与美国上市部分股份进行互换，将缓解市场对于蔚来美股部分的退市担忧。

更重要的是，“这将为其他上市公司打开一个新的上市路径，起到示范作用，将有更多的中概股考虑新加坡交易所上市，同时缓解市场整体对中概股未来担忧的焦虑感。”

就在前一天的5月4日，蔚来连同其他88家中概股公司被SEC纳入《HFCAA》“拟退市名单”。原因是SEC根据《HFCAA》及其实施规则认为，蔚来聘任了无法由公众公司会计监督委员会全面检查或调查其工作底稿的审计机构，就其2021年财务报表发出审计意见。

蔚来对此称，其一直致力于积极探讨可能的解决方案，以保护其利益相关者的利益。为此，蔚来在3月10日完成了在港交所主板的第二上市，在港交所上市的A类普通股与在纽交所上市的美国存托股份完全可转换。

“蔚来将持续遵守中国及美国的适用法律及法规，并致力于遵守适用上市规则维持其于纽交所及港交所的上市地位。”蔚来强调。

新加坡上市缓解退市危机

5月5日，外交部发言人赵立坚在答路透社记者提问时表示，中国企业被列入“拟退市名单”，是美国监管部门执行其国内法律的有关步骤，并不代表相关企业必然摘牌。这些企业是否摘牌或继续在美上市，取决于中美审计监管合作进展和结果。

但正如蔚来连续进行第二上市一样，面对美股市场的退市警告，不少中概股企业开始选择“狡兔三窟”，而新加坡正是除香港之外，中概股的另一极佳选择。

2021年9月，第30期全球金融中心指数（GFCI）公布，纽约位居榜首，伦敦、香港和新加坡分列第二、第三、第四名。据估计，新加坡管理的资产总额估计超过2.4万亿新元。同时，新加坡还是全球第三大外汇交易中心、亚洲最大的外汇清算中心、第二大人民币离岸清算中心及亚洲重要的财富管理中心。

根据新交所发布的规定，新交所第二上市须在主板进行，并且无论是否通过发行方式均可进行。但若通过介绍形式第二上市（也即不发行新股），则上市公司需要在提交上市申请前6个月内未在新加坡开展融资活动，上市后3个月内也不能在新加坡开展任何融资活动。

事实上，新交所早就在布局第二上市的业务契机。2020年4月，尚乘国际在新交所第二上市，这是首家纽交所上市公司在新交所进行第二上市。此后，在新交所的第二上市公司总数增至30家。

而在2020年7月，新交所监管公司（SGX RegCo）与纳斯达克（Nasdaq）就监管事宜达成合作协议，在现有基础上扩大合作关系，助力企业在两大司法管辖区实现资本市场融资。

据称，该合作协议将有助于监管机构就在两大交易所双重上市的发行人交换信息，包括为寻求在新交所第二上市的发行人提供简化的上市流程。这一简化框架允许新交所第二上市所需的文件，以美国上市和后续提交给SEC和/或纳斯达克的文件中包含的信息为基础，并根据新加坡招股说明书的披露要求进行附加披露。

而国内方面，2021年12月，新交所还与深交所签署谅解备忘录，以实现中新ETF市场互联互通，为双方交易所的投资者提供更广泛的投资选择。根据该谅解备忘录，双方将通过联接基金架构，连接双方交易所的上市ETF，从而共同开发并推动中国和新加坡的ETF市场发展。这不仅让本国ETF发行人能够借力跨境资本流动，还使投资者可以通过本国交易所交易海外上市ETF。

蔚来下线第20万台量产车

今年3月10日，蔚来在港交所正式登陆。彼时东北证券研究所表示，蔚来2021年三季度末现金储备约470亿人民币，并在同年四季度完成了20亿美元的融资，目前拥有充足的现金储备，短期内没有迫切的融资需求。“我们认为回港上市为公司提供备选的交易地点，缓解地缘政治风险。采取介绍上市的优势在于可等到需要之时再进行融资”。

但暂时没有融资需求，并不意味着蔚来目前没有背负投资者压力。截至5月5日，蔚来美股股价收盘价为15.38美元/股，相比于2021年1月的区间高点66.99美元/股，跌幅高达77%。而仅从最近半年来看，蔚来美股股价的累计跌幅也超过50%。

国信证券研报表示，2021年，蔚来实现销售收入361亿元，同比增长122%；净利润-106亿元，同比下降88%。其中业绩增长主要是得益于销量快速增长，拉动销售收入提升。同时，受益于单车销售收入提升，大规模生产提效降本，三元铁锂电池包带来的成本优化，蔚来毛利率和净利率明显改善。但由于2021年蔚来仍处于快速扩张期，在研发投入、客户服务、渠道铺设等开支较大，因此净亏损金额未收窄。

值得注意的是，不久前的4月26日，蔚来第20万台量产车下线。据悉，2022年蔚来计划在全国新增不少于100个销售网点，超过50家蔚来服务中心和授权服务中心，加大对全栈自研的投入，2022年预计研发投入同比增长超1倍，年底研发人员增至9000人。位于合肥新桥智能电动汽车产业园区的第二生产基地进展顺利，计划第三季度正式投产。同时，其产品与全体系服务2022年将在德国、荷兰、瑞典、丹麦正式落地。

责编：王璐璐