3200亿！创业板“一哥”打败海底捞，实控人成新加坡首富

近期，伴随着海底捞复工后涨价遭网友“讨伐”的同时，海底捞张勇身为新加坡首富的宝座也被人夺走了，新晋的新加坡首富是A股创业板“一哥”、国内最大医疗器械龙头迈瑞医疗的实控人、董事长李西廷。

2月25日，迈瑞医疗股价一度大涨超5%，盘中最高触及264.49元的历史高位，当天总市值超过3013亿。2月26日，李西廷以640亿元个人财富，位列《胡润全球富豪榜》第202位，超越海底捞张勇成为新加坡首富。最新身价为110亿美元，折合人民币就是776亿元。

（福布斯实时富豪榜截图）

自26日之后，因为境外疫情持续爆发，对呼吸机需求暴增，迈瑞医疗股价继续震荡上升，又在4月9日最高触及275.75元。

（迈瑞医疗历史股价走势截图）

实际上，迈瑞医疗从美股私有化退市登陆A股创业板后，股价一直处于震荡盘升状态，自登陆A股以来股价已经涨了3倍多近4倍了。

但是，在股价不断攀升的同时，外界对迈瑞医疗的财务问题、估值问题、业务模式问题的讨论，自还没有从美股退市就始终没有停止过。

去年5月份的时候，它的年薪408万的董秘还指责小股东“只有100股，也来参加股东大会，不知是何居心”！正所谓，身正不怕影子斜，买100股参加股东大会怎么了？谁都跟你一样年薪400万？说这话是不是表示，其实你们内部人士也挺虚的。

从美股退市前被做空

迈瑞医疗成立于1991年，刚开始只是代理GE、飞利浦、西门子等巨头的监护设备，第一年就赚了上百万。又钱了，几个创始人瞄准了中国医疗器械这块空白市场，开始自主研发，但是搞自主研发没钱，于是在2005年拉来高盛投了2780万元，2006年随即登陆纽交所融资不到3亿美元，成为中国首家登陆美股的医疗器械公司。

根据公开可查数据显示，2006年迈瑞年销售收入15.15亿元，2007年净利润9210万美元，2009年营收6.34亿美元，2010年净利润3619.70万美元，2011年营收8.8亿，实现净利润1.7亿美元。每年利润基本保持较高的增速，但美股估值一直不高，平均保持在20-30倍市盈率之间。

2013年12月12日，一家名为OttomaBayResearch的做空机构指控迈瑞医疗，涉及营业收入不符、现金流不实、短期投资收益不实、并购项目不实等多个问题。当日，迈瑞医疗股价重挫10.98%。

做空报告认为，迈瑞所披露的收入额被夸大30%，实际的毛利水平只有45%至50%，而非迈瑞官方公布的60%。该机构通过计算，迈瑞除现金外净利润五年复合增长率仅为11%，短期投资五年复合收益率则高达102%，以及迈瑞当时报告的账上10亿美元的现金，认为迈瑞完全没必要通过贷款和股权融资来支付每年股息。

当然，针对这次做空，迈瑞医疗迅速做出了反映，及时回怼了做空机构的指控。但是，同时公司执行了一项股票回购计划以支撑当时就的股价。

这次做空后不久，2015年A股鼓励境外独角兽企业回A的政策开放，迈瑞抓住这个时机，于2015年6月4日启动私有化，2016年3月6日完成私有化，从纽交所退市，退市时市值33亿美元，也就是230亿人民币左右。

值得一提的是，迈瑞启动私有化之后开始大手笔给股东分红，在2015年12月，分红3次，共33.85亿，但是2015年的净利润只有9.41亿，2016年3月完成私有化后又分红了5次，共分红了63.08亿。也就是说，回A股之前，不到3年累计分红了109.23亿。

气人的是，目前迈瑞登陆A股已经1年多，市值更是已经超过3000亿，在A股的分红仅仅只有12亿左右。

（迈瑞医疗历史分红截图）

回A后市值暴涨13倍

从美股退市后，迈瑞立即着手A股上市事宜，于2017年5月16日向A股提交首份招股说明书拟募资66.26亿元，用于项目扩建、研发、销售及偿还贷款，其中18亿用于偿还贷款、11亿用于升级营销体系升级，用于研发的资金只有1.8亿。

2018年2月23日，迈瑞又主动撤回了这份招股书，并于2018年5月29日提交了第二份招股书，拟募资金增加到63.4亿。

但有意思的是，这两份相隔一年提交的招股书中竟然出现了财务数据打架的情况。第一份招股书显示2016年实现净利润16.12亿，第二份招股书显示的2016年净利润为17.46亿，前后两份招股书中同一年的净利润竟然足足多了1亿多，这是什么情况？

不仅如此，当时还有媒体曝出，销售数据存疑，销售额超过4亿的大客户竟然是家0人公司。实控人徐帆涉嫌隐瞒关联交易，上市前徐帆将关联方股权转让出去，上市后又重新成为关联方的股东。

（金证研《迈瑞医疗上演股权“腾挪术” 涉嫌隐瞒关联交易》）

不过，迈瑞还是在2018年10月16日成功登录了A股创业板，发行价格48.8元，首日开盘价58.56元，当天收盘上涨44%，总市值为854.27亿元，较从美股退市时的230亿元溢价超270%。截至今天收盘，它的总市值为3216亿，较美股退市时暴涨了13倍！

4月2日公布的年报显示，2019年全年营收165.56亿，同比增长20.38%，实现净利润46.81亿，同比增长35.85%，这是2018年迈瑞登陆A股来连续第三年业绩大幅增长，但增速逐步下滑。然而，它在美股私有化当年业绩却大幅下滑了33%。

（迈瑞医疗历年财务数据截图）

大家发现没有，在美股业绩连续大幅增长被质疑财务有问题，估值一直上不去，私有化当年业绩还大幅下滑了，一登陆A股它又活过来了，业绩连年暴涨，股价和市值更是一路攀升，目前市盈率更是高达近70倍。

为何会这样？估计只有迈瑞自己能回答这个问题了。