世行：一旦贸易战爆发 德国、中国香港、新加坡最吃亏

美国政府近日向外界透露了拟议中的关税政策，虽然这对美国或其他经济体的具体影响还尚不知晓，但目前全球市场的反应是大幅抛售，股市的波动性也随之增强。谈到股市，许多新闻都会良莠不分。在以保护主义为主题的竞选活动结束后，特朗普政府将提出新关税政策，并为重新谈判许多长期贸易协议铺平道路，这并不令人感到意外。

目前尚不清楚的是，特朗普的目标国家将如何回应，以及协商最终会带来怎样的结果。一般来说，就像任何谈判一样，意图和实际结果往往并不完全一致。在目前还不清楚的情况下，我们认为随着特朗普提出这些想法，这些关税将不会产生多大的经济影响。然而，如果最终一场全面的贸易战发生，那么每个国家的情况将会大相径庭。

如何确定哪个国家处于贸易战危险之中？

从总体上来看，严重依赖国际贸易的国家在全球贸易战中面临的风险最大。尽管目前还不清楚这一事件的具体将会如何上演，但投资者应通过考察国际贸易在一个国家经济中所占的比例，来对一个国家陷入贸易战争的广泛风险进行评估。在这样做的过程中，考虑进口和出口都很重要，因为只关注出口就会忽视一个国家通过进口获得的好处。例如，国内消费者往往受益于价格较低的进口货物，并且能够选择更广泛的商品和服务，而不是仅仅通过国内渠道。进口减少很可能导致价格上涨，进而导致国内消费者的选择减少。

自1960年以来，全球经济贸易的比例一直稳步增长，但或许在几年前就已经达到最大，为60%以上。最新的数据是2016年的56%，虽然与之前相比，这一数据略有回落，但仍反映了全球一体化的经济体系。

如果通过全球贸易战争或其他现象，这个贸易体系被破坏，某些国家可能会比其他国家更危险。例如，国际贸易总额占美国经济活动的27%，中国是37%，中国往往是美国贸易政策所针对的目标。其他国家的风险更大，比如新加坡是318%，越南是185%，匈牙利是169%，加拿大是64%，英国是59%。此外国际贸易总额占比卢森堡GDP407%，占比中国香港GDP373%。

显然，国际贸易不是零和游戏，因此国际贸易可以代表一些国家超过100%的经济。国内生产总值(GDP)是衡量经济活动的一个常用指标，它是通过以下五个要素计算得出：消费+投资 政府支出 出口-进口，或C I G X-M。

考虑一个有10亿美元消费、10亿美元投资和10亿美元政府支出的小国。接下来，我们分析它们的出口和进口。这个国家有一个大工厂，生产的商品比国家所消费的商品要多，出口价值20亿美元的货物。现在的GDP是50亿美元（10亿美元 10亿美元 10亿美元 20亿美元）。

这个国家用出口赚来的钱来进口价值20亿美元的商品和服务。进口应该从GDP中减去，因此，此时总的GDP为30亿美元（50亿美元-20亿美元）。国内消费者受益于这种贸易，因为价格更低，并且能多选择更为广泛的商品和服务。对这个小国来说，国际贸易总额是40亿美元（20亿美元的出口加上20亿美元的进口），而国内生产总值是30亿美元，所以国际贸易总额占GDP的133%，从这一点看国际贸易对其经济显然很重要。

接下来的国际贸易局势将会怎样？

一般来说，国际贸易与经济规模的比率越大，国际贸易对该经济体取得成功就越重要。因此也就不难理解，国际贸易与经济之比越大，经济对国际贸易的破坏就越敏感，比如贸易战争。当然，影响的大小将取决于交易关系的性质。例如，尽管国际贸易占加拿大经济的64%，但大部分贸易都是与美国进行，因此加拿大的国际贸易不太可能受到贸易战的影响。其他国家可能更加敏感。

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根据我们今天所了解的事实，未来大规模的贸易战可能不会出现。更重要的是，我们认为这些关税谈判和贸易威胁不会对全球经济造成重大破坏。正如在意外的脱欧公投和随后的市场抛售之后，我们提到的那样，参与这些协议谈判的人了解自己的经济历史，以及国际贸易对经济福祉的重要性。尽管市场可能会经历一阵恐慌，但我们预计全球贸易将继续大幅增长，经济基本面将保持稳定。