原油暴跌，聚酯行业压力再加码

2020年，我们不断见证历史！见证过美股数次熔断后，此次，我们见证了“负油价”。

周一，市场又创下一项新纪录，这就是：美国5月份的西德州轻质原油期货WTI价格不仅创下了历史新低，并且还跌至了负值，最后收盘时下挫超过300%，收于-37.63美元每桶。可以说让所有人，包括华尔街上的交易员们都惊呼，这简直是前所未闻的行情走势。

WTI5月原油期货日K线走势

负油价带来市场恐慌情绪 拖累美股走低 能源板块重挫

在另外一个层面上，负油价意味着将油运送到炼油厂或储存的成本已经超过了石油本身的价值。因为关闭一个油井带来的损失是非常巨大的，因此，为了维持油井的正常运营，一些大型的美国页岩油生产商们在面临无库存可用的情况下，会愿意向原油买家支付费用，来处理生产的原油。这就是所谓的负油价。

其次，据4月18日外媒金融时报消息，新加坡本土最大原油贸易商兴隆集团旗下Hin Leong Trading公司与债权人未能就公司38.5亿美元债务达成协议，上周五根据《新加坡公司法》第211（B）条 正式向法院申请破产保护。

据悉兴隆集团共欠23家银行38.5亿美元，其中汇丰银行的敞口最大，为6亿美元，其次是荷兰银行（ABN Amro）为3亿美元，星展集团，华侨银行和大华银行这三家新加坡银行的敞口为6.8亿美元。

兴隆集团旗下除Hin Leong Trading外还包括Ocean Tankers——全球最大的油轮船东之一；Ocean Bunkering Services Pte Ltd (OBS)——新加坡三大船舶燃料供应商之一。

自20世纪80年代末，兴隆集团就被公认为国际石油贸易竞技场中主要的石油交易商之一。除了石油巨擘，集团还被新加坡国际企业管理局授予全球交易商项目（前身是特许石油交易商）资格证，是当地仅有的两家持有该资格证的本地公司。

新加坡兴隆集团主席林恩强，被称为新加坡燃油大王。亚洲燃料油商间流传这样一个说法，若要在新加坡买卖燃料油，如果林恩强不点头示意“OK”，即便你有再多的钱，也都无济于事。

除石油贸易外，兴隆集团在码头仓储、燃料油供应、润滑油及润滑脂生产、新加坡全岛运输服务及柴油零售、海上后勤支援中皆有强大的实力。集团海洋燃料供应有限公司有用运营从近海驳船到载重31.8万吨的大型油轮130艘，在世界油轮运营商中排名16位。

然而，这样一艘巨无霸的油企，遇到了史无前例的原油暴跌……..

每当遇到某类大宗商品暴跌，大贸易商或者生产企业传出银行收贷、流动性收紧、公司裁员等信息时，老交易员们下意识的第一问题就是：他们手上还有多少囤货？

当然，这是一个商业秘密。我们能够看到是，2020年1月1日，国际海事组织开始实施限硫令，全球船舶含硫量上限从以前的3.5%将至0.5%。为应对这个条例，不少市场主流参囤低硫燃料和馏分油。而这一切，正好发生在原油暴跌之前……

5月仍是油价的考验期

随着需求的下滑，各个机构对于原油平衡表的调整水平也是历史罕有。我们以最为典型的EIA原油平衡表为例，总需求的大幅下滑让图表的坐标轴整体压缩。需求的断崖式下跌使得整体的供给过剩现象极为严重。

EIA预计3月全球原油过剩量在963万桶/日，4月的过剩量在1544万桶/日，5月的过剩量在1252万桶/日，整体而言4、5月原油市场仍面临着较大的压力。同时EIA数据显示，全球原油需求4月将会是低点，5月有所恢复，6月基本恢复，到三季度原油市场在需求恢复、供给收缩的双重作用下，将会呈现供需偏紧的格局。

回到油价上来看，各种利空因素的轮番刺激已经让原油价格不堪重负，但好在利空的因素更多作用在首行合约上，对于远月价格的打压作用并不明显。从需求层面而言，最坏的情况已然如此，后续需要重点关注印度的疫情发展和需求变化情况。供给层面上，不管是自愿减产还是非自愿减产，当前原油价格水平下，原油产量下滑已是必然。

原油暴跌，聚酯行业压力再加码

原油业界人员透露，原油会继续创新低——深不见底？可能美原油跌破前所未见的局势，10美元/桶以下，一桶油100升只需10美元/桶。意味着什么？一支依云牌饮用水750ml都不只10美元！对比历史，金融危机以来，WTI和涤纶长丝价格出现过两个低点，第一个是2009年初，第二个是2016年初，其中2016年年初WTI收盘最低到26美元/桶，涤纶长丝POY150/48当天平均成交在5900元/吨。

如果参考2016年油价的水平，未来涤纶长丝POY150/48价格大概率再破6000关口，此外目前跟2016年情况不同的是，2016年产业链并非所有环节都过剩，PTA/PX/MEG加工差依旧良好，比如PTA加工费还在600-700/吨，PX加工差还在400美金/吨，而当下聚酯原料都面临过剩压力，加工差已经远不如往日，过去一段时间PTA加工差一直维持在300-400元/吨，而PX也就250美金/吨。

从成本这个角度上看，涤纶长丝还有1000元下跌空间，但是目前涤纶长丝行业集中远高于2016年，龙头聚酯工厂议价能力大幅度提升，因此或许POY150/48能支撑在5500元/吨或者上方。不过即便如此，聚酯工厂库存大幅贬值已经是事实。

来源：中国新闻网、环球时报、化纤头条、纺友网