手机厂商一年采购7亿元，这家周杰伦入股的耳机公司即将登陆A股

记者 | 林腾

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5月13日，共达电声发布公告显示，将发行6.2亿新股收购万魔声学100%股权，交易价格为33.6亿元。这意味这家新兴的国产耳机公司即将登陆A股。

共达声学在公告中表示，吸收合并万魔声学实现了万魔声学整体上市，公司将形成“组件+整机+品牌”协同发展的业务格局。在此之前，共达电声面临着亏损的情况。

万魔声学承诺，在登陆A股市场之后，2019年至2021年净利润分别要达1.45亿元、2.2亿元、2.85亿元。

万魔声学成立于2013年，前身为加一联创电子科技有限公司。主要从事耳机、音箱、智能声学类产品以及关键声学零部件的研发设计、制造和销售。

公告显示， 2018年万魔声学收入9.32亿元，同比增长51%，实现净利润7599万元。万魔预计，2019年营收达到17.1亿，利润1.45亿元。官方提供的数据显示，万魔声学5年销量超过6500万只。

万魔主要客户为小米、华为、京东、OPPO、努比亚（中兴）等全球知名企业打造TWS真无线耳机或解决方案。

同时万魔还拥有旗下自有品牌1MORE，覆盖有线耳机、无线耳机、游戏耳机三大细分产品线。1MORE品牌海外市场已拓展至美国等28个国家。目前也在国内覆盖了完善的销售渠道，国内外销售各占50%。

从2013年至今，万魔声学总计经历了多轮融资，相继引入小米、顺为资本、IDG资本、新加坡政府投资公司GIC、纪源资本GGV等明星资本，。2016年，周杰伦成为了万魔声学的股东。2017年，万魔声学还获得了中金、国投、国家集成电路产业基金旗下-南山鸿泰等国有基金的投资。

在估值方面，随着营收及利润的增长，万魔从2016年估值16.5亿到2017年估值23亿，再到2018年估值33亿。

天风证券调研报告预计，全球耳机市场规模在2016年仅为498亿元，到2020年将达到1372亿元。

谢冠宏是万魔声学创始人和董事长，曾在富士康集团任职十年，是最年轻的事业群级总经理，主导过Apple iPod、Amazon Kindle等知名消费电子的设计生产。在之前的创业过程中，他还作为美格科技联合创始人带领公司实现了上市。

公告显示，得益于自主品牌42.36%的产品毛利率，作为一家耳机ODM业务为主的公司，万魔声学的综合毛利率仍达到了27.88%。而作为OEM/ODM为主的公司，富士康旗下的工业富联的毛利率仅为8.64%，

近日，界面新闻记者独家专访了这家国产耳机公司的掌舵人谢冠宏，了解了他的上市历程，以及耳机为什么能成为一门好生意。

界面新闻：为什么万魔声学选择在A股上市？

谢冠宏：其实比较起来，在A股上市的难度和挑战比港股和美股上市要大更多。我们认为A股上市的法规和财务健全等要求方面更严格，能让公司走得更好，这也能体现我们优良经营的结果。

其次，因为我们在中国遇到很多好的投资者，政府对我们支持非常好。在中国上市，最合乎回馈社会的一个方向，这对市盈率也有很多帮助。

界面新闻：从主要是美元基金的投资，到过去一段时间有国有资本进来，为什么有这个转变？

谢冠宏：近两三年，国内大的产业基金、国资背景的基金很多都来考察我们，他们对公司业务发展评价都还蛮健康的，所以最后国内的大基金带来资金支持。

他们认为我们是少数能到国外竞争的国产耳机品牌，因为过去很长一段时间，耳机品牌几乎被海外品牌霸占，比如索尼、森海塞尔，Beats、Boss等。

另外，国资认为我们是注重社会良心的企业，我们做的产品即使在中国，都是用欧盟无毒标准，完全没有放松过任何细节。

最后，我们生产制造的订单也安排在湖南省国家级贫困县-炎陵县，湖南当地政府对我们的评价就是“山沟里面做高科技，在革命老区做扶贫。 ”

界面新闻：你觉得上市对万魔来说意味着什么？

谢冠宏：万魔有“产品、行销”两把斧头，像一只螃蟹，钳子很大，其他部分都很小。我们是轻资产的企业，扁平化管理，组织效率比较高，人员很精简。现在的员工也只有240多人，例如人力资源前几年只有1个。公司大部分是研发、销售、设计人员。

所以上市对我来讲，就只是上市，是我们企业进入健康经营的阶段。我们每个进入公司的高管都是时间很久的，而且上市后对股票的锁定期也很长，所以我们不是追求财务上短期获益。

我们公司一向也没缺过钱，前几年都没有申请过银行贷款，他们说所谓的借壳，其实我们都是稀释股权增资，拿现金去投入，所以我们自己对金钱游戏，不热心也不专业。

我曾经带领过一家公司上市，叫美格科技，做彩色显示器的。当时上市之后，突然变成一个财务管理公司，每一个人都只重视财务数字，打官腔，每个人都膨胀起来，认为自己已经很伟大了，结果在短时间内公司就被其他公司收购。所以上市这件事对我来说，也是需要警醒的，上市后依然保持创业心态，维持在技术与行销的优势。

界面新闻：外界有人质疑万魔的33.6亿估值偏高？你怎么看这个说法？

谢冠宏：我们这种科技公司一定是轻资产的，所以连车都没买过，都是租的，所以看净资产是完全不对的角度，评估法不一样。

万魔一个品牌做到二十八个国家地区，产品全球都得到36项音频和设计大奖，然后得到国际上的认同，这样的品牌本身就很有价值。在我心目中，我的品牌价值可能就应该不止这个价钱。

我认为万魔被低估了，在生态链公司里面，好多优秀公司很早就估10亿美元，但同期我们只给自己估值1.07亿美金。我不敢说我跟他们比起来是比较强大的，但我起码是稳健的。

我估值保守一点，我的股东一路都是赚钱。很多人认为我吃亏了，我觉得我承诺的一定办到，估值要跟你的盈利和收入成正比才好。像我最近这次增资，才花一个半月就完成了，所以我一直没有资金困难。

客户结构方面，现在小米、华为、OPPO等都是我重要的ODM客户，他们也都在手机行业里面一直增长，这也伴随了我们的成长。

产品结构方面，也一直进化。产品从原来有线耳机为主，转换成无线耳机，又转换成真无线TWS耳机为主。2019年我们会进入做智能声学为主，未来主要专注在“智能穿戴、智能家居、智能车载、智能健康”方向。

最后是我们的技术，声学部分从主观声学到客观声学，我们招了一堆声学专家，艺术家、听力学家，基础打得很深，技术门槛还是相当高。国内这么多声学公司，能去国外对抗并拿奖回来的，基本上很少。

换句话说，我是一个耳机行业里面的“Nike”等级公司，不是福建某家鞋子代工厂，所以我们认为这30多亿是被低估了。

但是我接受，因为保守估值可以保护投资人，还有尊重专业，不过这样的估值在我心里，是个小小的遗憾。

换句话说，我是一个耳机里面做Nike等级公司，但别人把我当做福建某家鞋子代工厂。所以我们认为这30多亿是被低估了。由于要保护投资人，还有尊重专业，A股的估值体系可能对传统制造业的公司就偏低，不过在我心里，是个小小的遗憾。

界面新闻：你如何看待外界说你们是“借壳上市”？

谢冠宏：万魔声学收购共达不是借壳，而是帮助共达纾困维稳和音频产业的整合，而非杠杆资本运作的借壳上市。我们都是用稀释公司股权融资款收购共达，参与者均是知名和国资背景的大基金担任战略投资人。

另外，万魔声学先把共达原来所有的对外负债担保清理完毕，并在收购后第一年扭亏，保证共达新旧客户稳定维护，还被山东政府授予“功勋企业家“称号。

所以此次收购行为是产业整合，避免同业竞争和关联交易的疑虑。另外是把优质资产（万魔）装入上市公司，如果万魔单独上市对其股东的股权稀释会更少，股东获利益更大。

界面新闻：万魔声学是一家深圳的公司，为什么会找到一家山东的公司做股权合作？

谢冠宏：是他们找的我，华芯资本说共达电声公司历史悠久，但经营状况不好，有很大的改善空间，。他们认为我是同一个行业的高手，只有我才能救得起来，是对社会的回馈。

界面新闻：这两家公司如何融合？

谢冠宏：第一个策略就是先稳住所有共达电声的好客户，不管是奥迪、苹果、华为，这些客户都非常有价值，我要把这些客户都做稳。

第二个是寻求团队融合。尽量让人能够到集团里面去发挥，所以现在连深圳都有好多是山东来的，他们表现都很好。

第三个财务维稳，我们要帮忙还债，所以现在银行跟往来已经非常正常，非常放心。

界面新闻：万魔声学早期算是小米生态链，你们如何吸引到华为、华硕这一类的新客户？

谢冠宏：很多创新科技，许多公司不敢用，我们就自己品牌当小白鼠就先去做，成功了之后，客人一看这好像不错，他们就愿意跟你合作。

原来ODM在做99块人民币为主的产品的时候，我们出去海外自有品牌打99块美金到199美金，我们在国外得奖的都是单价99美金、199美金的产品。ODM客户看到国际上还可以打那么高的价格，他们就愿意合作，另外我们的专利积累还能让客户的产品出海。

客人的思维很简单，你东西设计得漂亮，质量特别好，又不贵，而且对客户的知识产权及商业机密都充分保护，答应的事情都能做到，不管你是什么生态链，人家都愿意跟你合作。

界面新闻：为什么万魔声学的综合毛利率可以接近30%，这在许多手机ODM公司中都不可能实现。

谢冠宏：音频门槛可高可低，做一个十块钱的山寨耳机，当然门槛不高，但是要做一个外形好、声音好、还有声学技术的门槛是非常高。要调个音全世界都说你好，是不容易的。

所以我们最初做ODM的时候，有个原则，坚决不做数量大的手机盒子里内置的配件耳机，一定要做的是独立销售的产品，我们跟手机行业并不是强相关，买耳机的人，并不一定会去买手机。另外我们连声学元器件，算法都是自己研发。技术实力上，本身有着比较多的溢价。所以我们耳机客单价相对高。

其次我们合伙人有的是富士康出身，在供应链上有非常高的效率，以及公司的内部的运作效率上，都节约了不少的成本。

界面新闻：ODM的应收账款时间比较长，你们如何管控存货和流动资金？很多手机公司的供应商都曾遇过这样的问题？

谢冠宏：第一个我们的付款条件都还蛮好的。第二个是我们反应速度很快。我们绝不会，这个东西卖不好，过了半年我们或供应商才知道。

手机是6个月备货期，我们就短很多，只需要2-3个月。 比如最近的一个大客户，我们只备了每月10万的货量，但因为卖得好要备货量增加四倍，而我们两三个月迅速就达到了这样的产能。另外我们的所有零配件都不依赖国外，从传感器到声学配件、芯片、算法等。如果其他公司要扩产，光开模具、招募工人都需要6个月。

界面新闻：万魔并入A股后，公司整体发展策略是战略是什么？

谢冠宏：现在两家公司已经融合了。接下来，我会把核心技术和关键零组件打的更深，现在光算法我们就有三个团队：半导体射频和与天线、软件、机构都不断加码，打基础。然后在智能声学技术的基础上，我们要做智能穿戴，智能家居，智能汽车，智能健康。我们未来的策略还是会专注声学，我们对现在的客户群很满意，我们会尽力和他们一起打造音频爆品。