拥龙头优势 BBI生命科学被低估

受带量采购试点消息影响，医药板块近期遭受重大冲击，作为上游的生物科技股也不免被波及。但值得注意的是，国家对创新药的支持力度并未改变，生物科技股行业利好仍在。在市场逐渐消化恐慌情绪之后，生物科技股仍具有较大的反弹力量，其中BBI生命科学（1035）凭借近年来的绩优表现，则有望率先完成寻底回升。

业绩增速行业领先

BBI生命科学是内地最大的DNA合成产品供货商，在DNA合成产品领域保持着领先地位。公司业务主要为DNA合成产品、基因工程服务、生命科学研究耗材、蛋白质和抗体相关产品及服务，服务客户主要为高等院校以及生物制药企业。业绩方面，公司近年来保持着快速增长的良好发展势头，2014年-2017年公司营业收入年均复合增速为22.23％，净利复合增长率则达到24.63％。

截至2018年中期，公司营业收入同比增长21.9％至2.68亿元（人民币，下同），股东应占溢利同比增长26.5％至3,774万元，业绩增速在生物科技股中处头部位置。此外，毛利增长28.6％至1.37亿元，毛利率为51.1％，主要归因于集团主营业务的持续快速发展及集团的附属公司Bionics经营亏损显著收窄，因此溢利有所上升。主营业务方面，DNA合成业务营收取得16.6％的稳固增长外，公司基因工程服务、生命科学研究耗材、蛋白质和抗体相关产品及服务三大业务上半年营收则分别增长22.5％、26.1％、25.9％。

上下游布局日渐完善

随着相关技术的迅猛发展，基因资料量呈现大幅增长，对基因资料的储备与准确解读成为行业未来的发展方向。BBI生命科学目前已经开始延伸自身的产品和技术的应用范围，从生物科技研究拓展至终端应用及诊断领域，未来若能完成产业链的全线布局，料能更好地发挥业务间的协同效应。2017年公司研发投入为3,076万元，今年上半年在去年同期的基础上再度大幅飙升83.65％，主要用于升级现有技术及开发肿瘤诊断试剂盒等新产品。随着年底医检所进入试生产运营，公司将开始直接向终端消费者提供基因筛查服务。

另外在市场布局方面，公司目前的直销网络已经基本全面覆盖中国市场，过去几年也在海外建立当地直销网点或生产设施，目前已经覆盖美国、加拿大、英国、荷兰、新加坡、韩国等国家和地区，未来的销售表现看俏。

公司自去年创下4.406港元的高点后，在行业「黑天鹅」与大市情绪的影响下大幅回调，现已跌穿30日线，现价往绩市盈率（PE）仅为14倍左右，估值较吸引。随着宏观经济条件改善，加上股市投资气氛亦逐步缓和，BBI生命科学股价料可重拾动力回升。建议可候低于2.1港元以下收集，上望目标价2.5港元，跌穿1.9港元止蚀。(文汇报)