反转！美股熊市后，全球对冲基金买单中国

2018年以来，A股跌跌不休，遭遇自过去十年来最大的跌幅。

每次投资者聊起A股，都唉声叹气，你看人家美股，涨了都十年了，啥时候能活成人家那样啊？

但你或许并不知道，反转其实越来越近了。

据全球最大对冲基金桥水的一份公开报告，他在美股上的持仓，已经降到三季度末的96.5亿美元。

要知道，桥水基金管理的资产规模可是超过1600亿美元的呢，这个美股持仓可是相当的小了。

为什么要降低美股仓位呢？

据桥水的首席投资官Greg Jensen表示，经过十年的大涨，目前美股已经处于很危险的状态，尤其是特朗普的减税红利衰竭，美联储又在加息，市场已经越来越脆弱。

是时候撤出，寻找新的价值洼地了。

去哪呢？去中国。

桥水今年最轰动的一件事，就是发行了首只中国私募基金，并且在三季度增仓了两只新兴市场基金。

其实桥水创始人对中国资产的喜爱已经是众人皆知的事情了，他曾经多次在演讲中表示，中国监管层对经济周期、金融周期理解深刻，有能力平稳完成去杠杆。

并且认为，全球资产在美、欧、日、中四个经济体的配置，目前中国占比不到10%，美国占到超过50%。如果未来中国资产的持有程度完全达到应有水平，美国将约占40%，中国则约占30%。

这里面存在着巨大的上升空间。

偷偷买入中国资产的，当然不止桥水。

根据公开报道的统计，目前在中国成立了私募基金的全球资产公司已经有13家，包括桥水、元盛、瑞银资管、贝莱德、富达、富敦、英仕曼、贝莱德、施罗德等。

德意志银行甚至发表报告，预测未来五年，外资流入中国的总规模将达1到1.15万亿美元。

外资看好中国，已经不是一天两天了，之所以在2018年突然加快脚步，还有一个重要的原因，那就是中国在政策上对外资基金的松绑。

比如，取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，完全放开，承诺允许国际评级机构在中国成立子公司。

还有6月开始A股正式纳入MSCI国际指数，9月敲定纳入富时罗素指数，沪伦通即将上线……2018年A股对外开放的进程快马加鞭。

一方面，A股对外资松绑，另一方面发达国家的股票又高处不胜寒，A股看起来相当的便宜，经济前景又稳定乐观。

不买你，买谁？

据德意志银行的报告，截至9月底，管理着各种资产的外国主权基金，以及各国的央行，都在快速增持人民币计价的中国股票和债券，总额达到4620亿美元，在过去一年内增加了1225亿美元。

同花顺iFinD数据显示，2018年以来，北上资金净买入额合计达到2241.13亿元，同比增长53.60%；从QFII二季度持仓情况来看，新进资金增持个股数量明显。

另外，据国际金融协会（IIF）发布的报告显示，今年8月，流入新兴市场股市的资金量达到71亿美元，其中有58亿美元资金被中国股市吸引，占比达81.7%！

所以说，美股熊市，外资撤出转战新兴市场，而这个新兴市场基本指的就是中国。

跟中国人对自己的短期悲观看法不同，外国基金作为一群华尔街精英组成的高智商群体，他们更多看的是长期前景。

德银研究主管甘卓亨就表示：

“目前在国外，大家感觉到中国游客已经非常多了，但实际上中国拥有护照的人数只有9%，约91%的中国人没有海外护照，可想而知这背后涉及的相关投资增长空间有多大。”

这就是他们的投资逻辑，关注长期前景，不要被短期的波动所干扰。

而在2018年A股持续下跌，平均估值接近历史最低水平的情况下，唯一要做的就是越跌越买。

东方财富Choice数据显示，在披露2018年半年报的3523家上市公司中，共有271家公司的前十大流通股东出现了QFII的身影，持股数量合计为74.73亿股，持仓市值为1186.30亿元。

进入三季度，QFII机构更是加紧了上市公司调研的脚步，7月份以来，已有85家QFII机构进行了171次上市公司调研，热门公司经常被一堆外资机构围观。

那么，外资主要偏爱什么样的股票呢？

统计显示，外资主要青睐的是具有中国本土优势或特色的产业。

在中国市场，他们具有很强势的地位，无惧跨国公司的竞争，随着中国经济的增长，他们具有持续稳定的发展前景，安全无风险。

简单来说，就是中国的核心资产。

展开来说，主要包括四大板块：食品家电、金融地产、电子通讯、交通运输。

基金的投资取向和散户是不同的，后者会更多追求收益率，但前者更多考虑的是稳定增值的回报，对短期风险其实不会过份关注。

比如贵州茅台、格力电器、海康威视、顺丰控股，这些短期看来，存在下行走势的股票，他们是大笔扫货，越跌越买。

举个例子，顺丰控股。

顺丰2018年以来股价跌了超过30%，看起来很多吧？

但要看跟谁比了，跟那些垃圾股动不动就腰斩，跌个70%、80%的相比，这个跌幅就算小的了。

这就是核心资产的魅力。

是的，由于中国经济的放缓，顺丰的业绩也受到了影响，据最新发布的2018年业绩预告：

预计2018年1-12月，归属于上市公司股东的净利润盈利436,000.00万元-526,000.00万元，比上年同期变动:-8.61%至10.26%。

再不济一年也有四五十亿元的利润，即使经济危机也有扛下去的资本。

那些小公司又能扛多久呢？

对于一家年营收近千亿元的大公司来说，这种速度是很难得的。

一旦去杠杆政策结束，流动性紧张对杀估值的预期反转，股价的反弹就将是自然而然的事情。

这就是持有核心资产的好处，再跌也跌不了多少，而增长前景是看得到的。

那么顺丰的增长逻辑是什么呢？

一句话总结：以创新科技构筑的护城河几乎不可动摇，在重货物流、生鲜冷链、国际化三大业务上实现了快速增长。

一直以来，顺丰都是中国交通运输行业中另类的高科技军团。

从早年引入巴枪开始，后来引入GPS导航的物流车、全自动化的分拣线，到现在布局自有的飞机机队、机场，科技护城河不断升级。

可以说，在护城河深度这个层面，顺丰在业内是没有对手的。

而在业务拓展层面，2018年的顺丰也是动作频频：

3月，收购广东新邦物流，建立独立品牌顺心捷达，发力重货快运业务。

4月，参与美国流服务平台Flexport新一轮的融资，加码国际业务。

8月，与美国夏晖集团一起成立了合资公司新夏晖，加码冷链业务。

8月，中铁顺丰国际快运有限公司成立，推动快递运输公铁多式联运。

10月，收购DHL在大中华的供应链业务，整合中国内地、澳门和香港的供应链管理业务。

总结起来就是，一方面整合行业资源，增强竞争力，另一方面拓展颇具前景的新业务，打造更大的体量。

比如重货业务，这是个有十几万亿空间的超级大市场，过去行业很分散，存在着整合的机会。

顺丰进入时间不长，但增长数据表现出色。

截至今年中，顺丰已拥有约900个重货网点，整体重货场地面积近90万平方米，业务覆盖全国31个省、291个主要城市及地区，车辆1万余台。

得益于不断完善的重货服务网络和领先行业的时效质量水平，顺丰2018年前三季度重货业务同比增长90%左右。

这块业务，去年的营收是44亿元，今年预计将高达70多到80亿元的样子，可谓迅猛。

要知道，这个行业的平均增速只有10%左右，顺丰如果能够保持这样的成长势头，到2020年之后就将实现在物流领域再造一个“顺丰”的体量。

根据中报披露的信息，除重货业务外，顺丰的冷运、同城配、国际业务增速也分别达到了48%、159和41%，发展强劲。

事实上，以顺丰这样的成长能力，在A股的大公司中是不多见的。

并且，在全球范围内，顺丰也很有可能在近期超过日本的雅玛多，成为仅次于DHL、UPS和FedEx的第四大快递公司。

对于这种优质的中国核心资产，外资又怎么会放过呢？

根据彭博社披露的股东信息，目前持有顺丰的外资机构包括：

来自新加坡的主权投资基金，阿拉伯国家的主权基金，北欧国家的中央银行、国家养老基金，欧洲著名的金融控股集团，美国的顶级投资银行、著名私募基金，美国及加拿大的退休养老基金等。

标普、穆迪和惠誉三大评级机构对顺丰的最新评级分别为A-、A3和A-，和腾讯同样是A级。

周期天王周金涛曾说，

40岁以上的人，人生第一次机会在2008年，第二次机会在2019年。

因为这两个年份，所有的中国资产都处于极度低估的状态，能够抓住一次就能够成为中产阶级，这就是人生发财靠康波的道理。

读到这里，也许你会想，“这家公司我能投吗”？

这不是一个拍拍脑袋就能轻易做出的决定，因为除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。

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作者：君临团队.

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