「Blockchain in Korea」Igor Khmel：2019证券型代币的市场走向

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Coinin近期在韩国发起「Blockchain in Korea」系列访谈活动，走访韩国顶级区块链从业者们，促进中韩区块链交流合作。「Blockchain in Korea」新一期，Coinin邀请了BankEx创始人兼首席执行官Igor Khmel进行线上采访，来谈谈“2019年STO的市场走向”。

嘉宾介绍

第二十六期《Blockchain in Korea》由轮值群主Memorandum Capital 韩国分社社长Tom Ku邀请了BANKEX创始人兼CEO Igor Khmel就"2019年STO的市场走向”进行了对话。

Igor Khmel: BankEx创始人兼首席执行官

斯坦福大学商学院MBA毕业

前任McKinsey＆Deloitter的管理咨询师

成立Sberbank金融科技实验室

要点速览

1. 他认为2019年的稳定币，监管沙盒内的企业试点，资产支持证券等是新的趋势。首先，STO是债券和资产支撑证券的替代品类似于mini-IPO。

2. 如果成为这个利基市场的第一个参与者，几乎任何国家都有机会在STO市场上获得先机，小国在监管和市场方面更加灵活。马耳他的优势在于它是欧盟的一部分，并且拥有巨大的市场。

3. 在传统的众筹（Kickstarter风格）中，所有项目都是独一无二的，并且内部存在很多风险因素，这是一种冒险。这就是为什么没有筹集到太多资金的原因。大多数情况下，它是一种情绪化的投资且无法分散风险。

对话内容

Tom Ku: 您创立了许多金融科技创业公司，并拥有丰富的行业经验。您当初是怎么接触到区块链的？您一直身处区块链行业的前沿，一路走来您最大的感受是什么？

Igor Khmel: 我是通过银行作为服务模型接触到区块链的。这是我们在2016年创立BANKEX时背后的逻辑。当时我离开Sberbank，计划修复金融科技银行的关系并建立通用API层。区块链适于用作通用API语言与银行进行交流。

我最大的感受是它无限的解决方案，不受监管机构的限制。从另一方面来看，区块链的应用比我最初预期的要慢，特别在今年它的进度很快。

「Blockchain in Korea」Igor Khmel：2019证券型代币的市场走向

Tom Ku: 请为我们介绍一下全球领先的金融科技公司BANKEX吧。贵公司在2018年都有哪些收获？

Igor Khmel: BANKEX是金融科技公司，它是通证基础设施领域的全球顶级公司之一。我们专注于企业解决方案，但一些产品也可用于零售，例如托管解决方案和通证启动台（在alpha中启动）。2017年，我们用70K ETH做了ICO来开发资产证明协议，以运行资产支持的代币发行。

2018年的主要收获可以总结为下面几个方面：

1）在亚马逊云中建立托管解决方案；

2）在用于财务审计和DEX目的（Plasma 25K TPS）的以太坊扩展方面取得了很大进展；

3）建立许多通证框架，为大规模证券化做好准备；

4）与全球三大排名机构之一建立工作关系，为通证排名做准备；

6）推出首个资产类别 - Moviecoin（与好莱坞制片人合资）

Tom Ku: 您如何看待2019年STO市场的发展？请侧重于业务和监管的角度分享您的观点。目前已经有相当多的项目打算将资产证券化（例如房地产）, 您认为资产作背书的证券型代币将成为2019年的主流证券代币还是我们可能看到初创企业现金流的证券化？我认为监管机构将应用现有的规则来管理现金流作背书的证券型代币。在这种情况下，项目很难通过这种方式筹集资金，因为这无异于IPO。您对此有何观点？

Igor Khmel: 我认为以下几个点是新的趋势：

- 稳定币（特别是在2019年）

- 监管沙盒内的企业试点

- 资产支持证券，此处资产应理解为现金流量或商品（易于出售的东西）

创业公司通证将成为市场的一小部分，主要部分为传统商业项目（商业房地产，媒体制作，金属和采矿，农业供应链）。

首先，STO是债券和资产作为背书证券的替代品，其次是mini-IPO。

我相信资产作为背书的证券将会发展的更好。

「Blockchain in Korea」Igor Khmel：2019证券型代币的市场走向

Tom Ku: 对于拥有强大金融基础设施的金融中心如瑞士或新加坡成为证券代币发行和交易的中心是可以理解的，但是像马耳他这样的小国是否有机会通过快速行动成为证券代币交易中心？

Igor Khmel: 如果成为这个利基市场的第一个参与者，几乎任何国家都有机会在市场上获得重要的先机，小国在监管和市场方面更加灵活。马耳他的优势在于它是欧盟的一部分，并且拥有巨大的市场。

我现在正在与乌兹别克斯坦政府合作。他们希望在乌兹别克斯坦地区之一建立加密谷模型，并根据西方法律和法规开放通证投资中心。这将成为中亚的通证中心之一。

有一些韩国基金/私人投资者对乌兹别克斯坦的投资机会感兴趣。

Tom Ku: 贵公司与Polymath， Securitize以及许多其他可发行证券代币的STO平台进行直接竞争。在竞争日益激烈的市场中，贵公司的差异化和成功战略是什么？

Igor Khmel: 我们与同行（Securitize，Plolymath）的不同之处在于，我们向机构投资者出售资产，并可为此使用审计和安全工具。

众筹是一个大问题，但市场在下一发展阶段将主要由机构投资者推动。大规模零售投资者的进场将持续3年以上。成为机构投资者还不足以发布合规的证券型代币。它需要通过审计，评分，类似资产的缩放组合以及许多其他事情。

我们的重点是ABS资产类别且以$100M+投资组合为目标。我们非常关注能够实现标准化和资产审计流程的技术。这是证券化的关键，将产品规模扩大到1亿美元以上并将其出售给金融机构。我们将其命名为“资产证明协议”和“持续证券化”。我们花了很多精力来教育大型金融机构如何使用通证组合。

我们想要建立一个为新歌或电影筹集资金就像现在抵押一样容易的世界。

在传统的众筹（Kickstarter风格）中，所有项目都是独一无二的，并且内部存在很多风险因素，这等于在冒险。这就是为什么没有筹集到太多资金的原因。大多数情况下，它是情绪化的投资是不可能分散风险的。如果你投资10个项目，而不是1个项目，风险是很高的。

机构融资需要标准化和可扩展性。所有资产都具有一种性质，并且与其他如抵押贷款或汽车贷款相关。当投资者购买投资组合时，他会通过多元化来降低风险。需要审计、评分机构,包销,第三方托管。

Tom Ku: 您是否计划实施ATS？若实施的话，流动性受监管限制是一个障碍。您打算如何克服这个障碍？

Igor Khmel: 大部分ATS都在申请牌照中。我们同意与其中几个合作 - 美国的Bittrex，直布罗陀的GSX。我们不会将ATS视为筹集资金的地方，只用于二级市场。

所有这些都需要做市商的流动性。没有做市商，ATS就没用了。如果资产是可替代的和标准的/稳定的，那么做市商就会来。我们将通过在常规安全市场上证券型代币组合的证券化以及长期机构资金来解决这一目标。我的意思是指传统的资本市场（纳斯达克，纽约证券交易所，投资银行）。证券型代币交易所和传统资本市场将相互关联。

Tom Ku: 据我所知，“托管服务”将是BANKEX的一大业务重点。您可以通俗的讲一下什么样的服务属于“托管服务”吗？另外，证券型代币托管是否会像证券存管机构一样受政府的监管？如果是的话，您打算如何克服这些非市场壁垒在全球范围内继续扩张您的服务？

Igor Khmel: BANKEX Custody是独一无二的，因为它是作为云解决方案构建的。它现在部署在亚马逊云中，并且任何连接到亚马逊的人都可以使用。

BANKEX 托管包括：

- 加密货币托管（支持包括Gemini Dollar在内的5种货币）

- 支持所有ERC-20代币

- 为证券型通证和数字资产做好准备

- 在亚马逊云中构建

- 钱包由机器生成，钥匙保存在云端，没有人能接触到

- 将可通过AWS部署到任何企业

- 作为实用型代币托管在马耳他和瑞士获得许可

- 作为证券型代币托管申请马耳他的许可

- 签署谅解备忘录将其用于CoreDAX（由NeoFrame建立的交换）