1月4日早间机构研报精选 10股值得关注
恒瑞医药：中国医药龙头：创新驱动，再次腾飞
研究机构：中金公司
投资建议
恒瑞医药是国内医药龙头公司，我们认为随着在研产品迎来收获期，公司正逐步成为国内“创新”龙头。基于此，我们推荐恒瑞医药。
理由
行业趋势：药审改革红利不断释放，国产创新迎来最好时期。顶层改革：自2015 年下半年起国务院、发改委、CFDA、CDE等多部委政策频出鼓励创新，为国内创新药发展提供了良好的政策空间。支付端：医保向临床急需用药、重大病域创新药方面倾斜趋势明朗，商业医保的崛起创新药有望成最大受益者。
公司基本面：创新驱动转型的中国医药龙头。公司从传统仿制药起家，凭借突出的研发能力和销售能力已在肿瘤、肌松麻醉以及造影三大板块成为国内的绝对龙头。每年~10%的销售额作为研发投入已积累了丰富的在研管线，公司已形成每年2~3 个创新药上市的良性发展态势。我们认为公司正逐步由国内“仿制龙头”向“创新龙头”转型。
前景展望：创新药即将迎来收获期，业绩再上新台阶。以PD-1（峰值50~100 亿）和吡咯替尼（峰值约30 亿）为代表的重磅在研品种有望在2018 年获批上市，有望带动公司业绩步入新台阶，我们认为公司2017~2019 年净利润端仍有望保持~20%增速。丰富的临床在研新品种将为公司的长远发展提供坚实的动力。
盈利预测与估值
我们维持2017/2018/2019 年EPS 1.11/1.34/1.61 元不变。采用分部估值法，按照2018 年30X P/E 测算，现有仿制药业务为914 亿元；创新药部分采用DCF 估值测算为1513 亿元，合计2427 亿人民币。考虑到公司在研品种具备较大潜力，我们上调目标价6.4%至86.2 元，较目前股价有25.0%的上涨空间，维持推荐评级。
风险
1）新药研发进度不及预期；2）存量产品存在招标降价的风险；3）ANDA 获批速度和海外药品推广低于预期。
金卡智能：无线表开始发力，工业表大放异彩
研究机构：国海证券
投资要点：
2G 表获市场充分认可，NB-IoT 试挂成功。近年来公司将业务重心由IC卡智能燃气表向无线燃气表转移，2017 年上半年公司无线燃气表及系统软件业务实现营业收入1.29 亿元，同比增长39.49%，规模已超过IC卡智能表业务。从短期来看，公司无线远传表主要产品为基于 2G 的物联网智能燃气表，2016 年销量超过80 万台；目前公司2G 表已占据行业领先地位，较竞争对手具备明显的先发优势，预计2017 年销售业绩维持快速增长。从长期来看，公司NB-IoT 物联网表于2017 年在深圳试点成功，同时在佛山、江苏、湖北、新疆、江西、浙江等地区进行部署，形成完善的网点布局。NB-IoT 是当前燃气表行业唯一具备大规模普及潜质和高商业价值的长距离低传输速率的通信技术，已逐步获得燃气运营商认可；随着公司物联网表布局的不断深化，未来业绩受益行业技术迭代需求有望持续增长。
煤改气+有效整合，工业燃气表业绩有望超预期。公司于2016 年10 月收购天信仪表布局工业燃气表领域，天信仪表承诺2016-18 年合计净利润不低于3 亿元，其中2016 年实现净利润9640 万元，已完成业绩承诺。我们认为，2017 年公司工业燃气表业绩有望超预期，主要基于两点原因：一是受煤改气推动，“2+26”城市工业锅炉改造需求约 6 万蒸吨/小时，年新增工业用气量约 114 亿立方米，将有效提升工业燃气表市场需求；二是公司与天信仪表分属于民用、工业燃气表市场龙头，强强联合之下能够实现销售渠道和技术能力的良好协同，从而推动工业燃气表业务实现快速增长。
股权激励绑定利益，彰显公司发展信心。公司限制性股票激励包括两个部分：一是首次授予部分，合计向马芳芬（董秘）等147 人授予284.85万股，已于2017 年9 月4 日完成，授予价格为14.34 元/股，解锁条件为2016 年净利润为基数，2017-19 年净利润增长率不低于70%、80%、90%；二是预留授予部分，合计向王喆（副总裁）等50 人授予75 万股，已于2017 年12 月1 日完成，授予价格为16.03 元/股，解锁条件为2016 年净利润为基数，2018-19 年净利润增长率不低于80%、90%。我们认为公司实施限制性股票激励计划表明管理层对未来业务发展充满信心，同时有助于激发员工积极性，为公司长期发展注入动力。
上调公司至“买入”评级：根据公司2017 年度业绩预告，全年预计实现净利润3.42-3.68 亿元；基于此，我们上调公司2017-2019 年净利润至346 百万元、435 百万元、543 百万元，对应EPS 分别为1.46 元/股、1.83 元/股、2.28 元/股，按照2018 年1 月2 日收盘价39.55 元计算，对应PE 分别为27、22、17 倍。我们认为公司无线表和工业表的 业绩高增长均具备持续性；同时公司2016 年12 月发行9.9 亿元定增的成本价为34.10 元/股（已于2017 年12 月22 日解禁），股价具备一定的安全边际，上调公司至"买入"评级。
风险提示：燃气表行业发展不及预期、公司无线燃气表业务发展不及预期、天信仪表业绩增长不及预期。
安妮股份：转型升级持续发力，着力内容分发
研究机构：安信证券
■互联网布局稳步推进，专注数字版权业务。2010 年以来，公司逐渐剥离运营效率低、盈利能力差的资产与业务，在传统主业结构不断优化的同时，积极向互联网领域拓展。2017 年前三季度，公司分别实现营业收入、归母净利润4.37 亿元、6320 万元，同比增长66.1%、473.5%，系2016 年9 月收购畅元国讯并表所致，新增数字版权服务业务板块。
■搭建三大内容分发平台促进版权业务高速增长。畅元国讯深耕数字版权服务领域十余年，在数字版权服务领域积累深厚，是全国首家开通线上版权基础服务的技术服务商。内容分发的本质是服务升级，进入版权时代，随着内容概念的扩大，平台内容输送环节的价值凸显。畅元国讯目前已上线运营的平台主要有“版权家”、“就爱就玩”与“华云音乐”，借助于三大平台及其背后依托的版权大数据库平台，聚合版权集中分发给客户，畅元国讯的版权储备及版权资源具有一定的可持续性与发展性，且在版权价格逐年上升的趋势下，公司业务有望获得高速发展。
■联手蓝猫动漫，运营优质内容，提升自身内容分发能力。此次与蓝猫动漫合作将全面提升公司作为综合数字版权服务商的版权保护服务能力及对优质版权内容的运营分发能力，为公司开展版权全品类运营服务奠定良好基础。并且，公司子公司微梦想拥有众多自媒体账号，具有强大的自媒体运营能力，通过运营“蓝猫”优质版权内容及其衍生品，将带来广告及电商收入、内容分发收入，预期将对公司的经营业绩产生积极影响。
■投资建议：预计公司2017-2019 年净利润分别为1.03 亿元、1.39 亿元、1.79 亿元，EPS 0.25 元、0.33 元、0.43 元，对应当前股价PE为42、31、24 倍。内容分发的本质是服务升级，进入版权时代，随着内容概念的扩大，平台内容输送环节的价值凸显，看好公司数字版权业务的持续性发展。采用分部估值法，给予2018 年公司传统业务15倍目标PE，给予互联网相关业务2018 年45 倍目标PE，对应目标价14.29 元。首次覆盖，给予“买入-A”评级。
■风险提示：版权市场竞争加剧的风险，数字版权业务推广不及预期的风险。
澳洋顺昌：增发过会，推进蓝宝石图形产业化项目
研究机构：中信建投
事件
澳洋顺昌1 月2 日发布公告，非公开发行A 股股票的申请通过了证监会发行审核委员会的审核。根据此前的公告，本次非公开发行股票数量不超过15000 万股，募集资金总额不超过9.1 亿元，用于蓝宝石图形产业化项目。
简评
公司开展蓝宝石图形产业化项目，打通LED 上游产业链
公司募投项目蓝宝石图形化产业化项目，计划形成600 万片/年4寸图形化蓝宝石衬底产品的生产能力。项目包括采购蓝宝石晶棒后通过切、磨、抛环节生产平片蓝宝石衬底，再对平片衬底进行刻蚀图形化处理，最终得到图形化蓝宝石衬底，部分产品用于自身外延片及芯片生产、部分对外出售。通过此次募投项目，公司通过打通上游的材料环节，将实现LED 产业链上游衬底、外延片、芯片的整合，有望进一步降低成本，提高毛利率，增强公司核心竞争力。
丰富LED 业务，受益产业景气提升推动公司业绩高增长
通过此次募投项目，公司在已有LED 外延片和芯片业务基础上，丰富LED 领域产品结构，提高公司的盈利能力和抗风险能力。
LED 行业进入景气周期，下游需求持续高涨，公司引入战略合作伙伴、国内封装龙头木林森和地方政府控股公司入股子公司淮安光电，体现政策支持并保证下游需求，预计将推动公司业绩实现高增长。
扩产计划稳步推进，把握行业机遇
公司LED 外延片和芯片业务当前产能已经达到100 万片/月，根据公司扩产计划2018 年年中将实现140 万片/月的产能。芯片行业扩产计划目前集中于三家龙头企业，预期行业集中度进一步提升，有助于保持行业定价稳定。公司受Veeco 与中微专利纠纷影响较小，有效产能占据优势，公司拥有丰富的第三方设备使用的经验，扩产选择范围广，将把握行业机遇，实现增长。能力。抗风险能力。
盈利预测：预计公司17、18、19 年EPS 分别为0.38、0.58、0.76，对应PE 分别为27、18、13 倍，维持买入评级，目标价15.60 元。
风险提示：LED 下游需求不达预期；
公司LED 芯片扩产不达预期。
济川药业：蒲地蓝新进河南医保，2018年基本面持续改善，维持“买入”评级
研究机构：海通证券
投资要点：
2018.1.2，公司公告核心产品铺地蓝消炎口服液新进河南省医保，2018.2.1 开始执行新的报销标准。
点评：我们认为此次新进医保省份超预期。在蒲地蓝无缘国家医保目录后，市场对于该品种在现有的医保控费环境下纳入地方医保的前景比较悲观，特别是在上海事件之后，对蒲地蓝在医院端的表现预期不高，我们认为2017-18 年相继纳入河北、青海、黑龙江、河南四省地方医保，显然说明该品种在地方医保进入方面的竞争力，也打消了对于市场对于辅助用药、重点监控等的悲观预期，我们估计以上四省蒲地蓝销售额在3 亿元左右，同时考虑2017 年江苏省（5-6 亿）新规格（12 支装）首次进入，也就是在蒲地蓝销售8-9 亿左右（占蒲地蓝销售比例30%左右）的区域发生积极变化，假设同比增速提升15-20 个百分点，带来的增量在1.5 个亿左右（相当于2017 年总体营业收入2 个百分点），同时考虑OTC渠道的持续快速增长，我们认为蒲地蓝有望保持稳定增长，从而对公司业绩整体稳定提供有力支撑。
济川药业未来2-3 年成长驱动源自医院端（核心产品稳定、增量产品加速放量）及存量产品新渠道（OTC）的快速推进。我们认为济川药业未来2-3 年的业绩稳定性，主要来源目前核心产品医院端的稳定性及OTC 领域持续的加速拓展，而基于存量产品（蒲地蓝、小儿豉翘）的医保优化、剂型拓展，我们认为存量产品在医院端的蒲地蓝有望保持10-15%的收入增长（考虑降价因素影响）；而OTC领域基于合作药店、销售推广人员增加、产品丰富化及激励到位等影响，预计有望保持30-40%左右的增长，成为公司业绩快速增长的重要基础。而增量产品方面，基于首仿药蛋白铁的优势定价及东科的产品重新定价，我们认为有望保持收入快速增长，成为公司收入端保持稳定增长的重要补充。
盈利预测与投资建议：基于新医保省份放量的不确定性，我们维持之前的盈利预测，预计2017-2019 年EPS 分别为1.51、1.89、2.31 元。目前股价对应2017年25 倍PE（2018 年20 倍）。作为产品线布局丰富、销售能力极强、外延积极拓展的中药企业，有望优先受益于二孩政策放开、及地方医保目录调整带来的市场释放加速，我们认为公司目前估值处于较低区域，参考可比公司估值情况，给予2018 年25 倍PE，对应目标价47.42 元，维持“买入”评级。
风险提示：解禁减持、招标进度延后、区域拓展放缓。
高新兴：进一步加深与中国电信的合作，电子车牌国标发布利好相关业务
研究机构：信达证券
事件：1. 公司2017年12月25日公告，公司已完成募集配套资金的询价和配售工作，定增对象为深圳招银电信股权投资基金管理有限公司，定增股数25,384,615股，获配金额3.3亿元，发行价为13元/股，中国电信持有认购对象20%股权。 2. 2017年12月29日，国家标准管理委员会官网正式发布了电子车牌（汽车电子标识）系列的6项国家标准，并确定该系列标准将于2018年7月1日起开始实施。
点评：
中国电信参与定增，公司在物联网方面与运营商合作进一步加深。公司的传统通信机房动环监控主业就与运营商合作紧密，收购中兴物联后，在运营商大力拓展的物联网方向上也加速布局。此前中兴物联以排名第一的综合分数独家中标中国电信50万片NB -IoT模组订单，说明公司的实力得到中国电信的充分肯定。中国电信在三大运营商中率先发布NB-IoT资费政策和启动规模化商用，并在2017年7月宣布设立3亿元物联网专项基金以催动NB-IoT产业链终端的成熟，充分说明了其希望通过物联网延伸进入下游应用的决心。目前，中国电信与中兴、华为以及高通、英特尔构建的“天翼物联产业联盟”已经有110多家企业成为联盟合作伙伴，其中在智慧城市的重要合作伙伴就是高新兴。2017年8月，高新兴与中国电信广东公司签订了基于NB-IOT 等物联网技术的新型智慧城市解决方案战略合作协议，智慧城市方向的合作顺利落地。此次定增引入的私募基金的20%股权为中国电信集团持有，反应了公司与电信的合作已经达到集团层面，未来公司有望借助电信的大平台在物联网连接以及智慧城市应用领域快速拓展。
汽车电子标识国标发布，中兴智联有望实现业绩腾飞。此次发布的电子车牌（汽车电子标识）国家标准共6项，分别是：《机动车电子标识读写设备安全技术要求》标准号（GB/T 35787-2017）；《机动车电子标识安装规范第1部分：汽车》标准号（GB/T 35790.1-2017）；《机动车电子标识通用规范第1部分：汽车》标准号（GB/T 35789.1-2017）；《机动车电子标识读写设备通用规范》标准号（GB/T 35786-2017）；《机动车电子标识安全技术要求》标准号（GB/T 35788-2017）；《机动车电子标识读写设备安装规范》标准号（GB/T 35785-2017）。其中高新兴旗下的中兴智联参与了《机动车电子标识安装规范第1部分：汽车》，《机动车电子标识读写设备通用规范》，《机动车电子标识读写设备安装规范》三项国标的起草。此次标准的落地将将给电子车牌的推广铺平道路，中兴智联作为标准的制定者将占领产业链最关键的环节。中兴智联在电子车牌领域已深耕多年，其解决方案市占率排名第一。一旦市场启动，电子车牌业务有望放量，增厚公司业绩。
盈利预测和投资评级：公司获取订单能力强，产品竞争力显著，预示公司短期业绩向好趋势。我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别17.85、23.70、29.87 亿元，归属母公司股东的净利润分别为4.12、5.52、6.86 亿元，按照最新股本计算的EPS 为0.36、0.47 和0.58 元，PE 为38、29、23 倍，低于行业平均水平，因此我们维持“增持”投资评级。
风险因素：智慧城市业务落地不及预期；PPP 项目回款滞后。
安科生物：CAR~T临床申请获受理，处于国内第一梯队
研究机构：财通证券
事件
2018年1月2日，参股公司博生吉安科细胞技术有限公司收到国家食品药品监督管理总局行政许可文书《受理通知书》，博生吉安科提交的CAR-T疗法"靶向CD19自体嵌合抗原受体T细胞输注剂"临床试验申请已于2017年12月28日获得国家食品药品监督管理总局受理，受理号为：CXSL1700216国。
处于国内第一梯队，有望进入优先审评加速进程
博生吉安科的CAR-T疗法临床试验于2017年12月28日获受理，相较于2017年12月11日国内首家提交CAR-T的南京传奇生物晚了十几天。因为CAR-T疗法是创新治疗手段，具有明显治疗优势，南京传奇生物的CAR-T临床申请提交7天后进入CDE发布的第二十五批优先审评拟公示名单。安科生物的生长激素水针剂前段时间进入优先审评，公司具有优先审评的经验，博生吉安科的临床申请有望同样出现在CDE公布的下一批优先审评拟公示名单中，成为国内第一批进入临床的CAR-T产品。
CD19靶点较为成熟，博生吉安科工艺优势明显
公司此次提交临床申请的是较为成熟的CD19靶点，FDA已经获批，CFDA跟进可能性大，且疗效较为明确。目前CAR-T疗法核心技术上的差异不大，工艺水平和成本控制成为未来竞争力的关键。公司具备一整套先进的工艺和成本控制能力，已经建立了符合GMP要求的超过2000平米的CAR-T细胞生产车间和完善的质量控制体系及质量控制设施与设备，竞争力较强。
盈利预测与投资建议
预计公司2017～2019年EPS分别为0.39元、0.52元、0.68元，对应PE分别为64.6倍、47.9倍、36.6倍。目标价30.1元，维持公司"买入"评级。
风险提示:申报进展不及预期。
金地集团：积极转变，销售高增，拿地翻番，低估严重，上调评级至强烈推荐
研究机构：华创证券
主要观点
1、16-17年销售额高增保证18年业绩快增，预计18年股息率超7%
根据克而瑞数据，金地集团12月单月销售金额192亿元，环比+103%、同比+161%，销售表现远好于行业；17年4季度中销售金额378亿元，环比+17%、同比+76%；17年全年实现销售金额1,403亿元，同比+39%，继续16年销售额获得+63%增长后继续快速增长。截至17年3季度末，预收账款559亿元，同比+52%，高于同期营业收入增速-18%，4季度销售大增将推动17年末预收款将进一步提升，保证18年业绩获得较快增长。另一方面，公司目前股息率5.6%，远高于行业平均，同时考虑到业绩稳增以及险资股东对于分红的要求，我们预计18年股息率将超7%。
2、17年拿地额翻番、保证18年充足可售，17年推进跟投加快周转
公司自17年6月开始连续5个月积极加仓拿地。1-11月，公司共在土地市场新获60个项目，共新增规划面积780万平米，较16年全年+45%；对应总地价709亿元，较16年全年+102%，考虑12月拿地只有公司全年拿地金额同比大超+100%；平均楼面价9,090元/平，较16年全年+39%；拿地金额占比销售金额63%，较16年全年35%提升28pct。该拿地额/销售额占比创下自2010年内以来的新高，17年积极拿地将保证18年充足可售。另一方面，公司自16年底开始执行跟投计划，目前已有50多个项目在执行中，跟投比例不超过项目公司8%，将进一步加快公司周转速度。
3、财务稳健，负债低、现金多、融资能力强，赋予更多加杠杆空间
截至17年3季度末，资产负债率和净负债率分别为73.5%和40.1%，同比分别+4.9pct和+7.1pct；有息负债中长债比例已从12年的69%提升至79%，进一步优化债务结构；货币资金333.4亿元，覆盖短债2.9倍，远高于同期行业平均1.4倍。公司17H1加权平均融资成本已降至4.48%，17Q3又陆续发行了15亿中票（5年+发行利率5.07%）、40亿公司债（5/7年+利率4.85%/5.05%）、2亿美元债（5年+发行利率4.95%）、30.5亿ABS（1-8年+平均利率5.27%）和30亿超短融（60天+利率4.75%），体现了公司多元化拓展融资渠道、降低融资成本的能力。公司负债低、现金多、融资能力强，赋予更多加杠杆空间，保证后续销售的持续增长。
4、投资建议：积极转变，销售高增，拿地翻番，低估严重，上调评级至“强烈推荐”
金地集团自2017年开始积极转变，在销售端推进跟投制度加快周转，在拿地端积极扩张拿地扩张土储，16-17年销售额连获高增，并且17年拿地翻番将保证18年充足可售、延续销售高增表现；公司财务稳健，负债低、现金多、融资能力强，在18年拿地大年中，将赋予公司更多加杠杆空间，保证后续销售持续增长，持续获益于行业集中度提升；此外，考虑到业绩稳增以及险资股东对于分红的要求，预计18年股息率将超7%，远高于行业。我们将公司2017-19年每股收益预测分别上调至1.45、1.82和2.18元，对应18PE仅6.9倍，上调目标价至18.00元，上调至“强烈推荐”评级。
5、风险提示：房地产市场下行风险。
科锐国际：灵活用工业务快速增长，转型技术驱动挖掘人力资源新蓝海
研究机构：中信建投
灵活用工业务爆发驱动公司近几年快速成长
受益政策驱动和国内人口结构变化，公司灵活用工业务近几年快速增长。2017 年上半年公司灵活用工收入同比增速达到41.33%，相比2016 年30.72%的同比增速进一步加快，灵活用工占收入比重迅速提升，2017 年上半年占比已达56.36%。国内灵活用工潜在市场广阔，市场规模预计在千亿级别，持续看好公司灵活用工业务未来高成长性。
从人力驱动到技术驱动，一体两翼布局再造科锐
外延方面，公司加快并购整合步伐迅速扩大业务规模，在国内各地、新加坡、马来西亚等地持续收购，并在中国大陆、香港、新加坡、印度和马来西亚等地相继设立了超过70 家分支机构；内生方面，公司贯彻“一体两翼”战略，积极建设才客、即派等多个线上平台实现前端客户岗位与后端候选人的快速匹配，大幅扩大候选人、工作岗位和客户的数量，打破传统人力资源业务匹配低效和难以快速规模化的痛点，逐渐成长为以技术为驱动的人力资源公司，实现新一轮的蜕变。
以日本Recruit 为对标，如何看待公司未来的发展空间？
日本Recruit 作为全球市值最高的的人力资源公司，持续的外延并购和以技术驱动人力资源业务是其核心特征。并购方面，自2000 年以来Recruit 先后收购了北美、澳大利亚、欧洲各地的人力资源公司，海外业务收入占比已接近40%。内生方面，2016财年Recruit 对传统业务模块进行了战略性调整，整合新增了人力资源技术（HR Technology）模块，更多依靠技术驱动业务发展。
目前Recruit 旗下50 多个在线平台覆盖了人才招聘、猎头寻访、短期兼职、灵活用工、自由职业等方向，从而满足不同用户的多元需求，为求职者和客户定制个性化的解决方案。
盈利预测与估值：若不考虑外延并购，预计2017/18/19 年公司归母净利润分别为0.75/1.02/1.33 亿元，对应EPS 为0.42/0.57/0.74元，PE 为59X/43X/33X。鉴于公司在A 股的稀缺性和未来广阔的成长空间，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：在线技术平台进展不达预期、人力资源行业竞争激烈、灵活用工业务收入增速下滑。
朗姿股份：收购知名医美品牌，泛时尚生态圈进一步完善
研究机构：东方证券
核心观点
事件：1 月2 日公司公告，拟通过全资子公司朗姿医疗，以自有资金2.67 亿元分别向遵义远恒、遵义运始、中韩基金、时尚互联收购所持有的陕西高一生医疗美容医院有限公司合计100%股权，对应2017 年承诺净利润15 倍PE。公司同时公告拟将全资子公司朗姿医疗未实缴注册资本1.64 亿元所对应的32.78%的股权和实缴义务转让给十月吴巽、合源融微、中韩基金及大股东申东日先生，同时交易对方以8112 万元对朗姿医疗进行增资，交易完成后公司对朗姿医疗的持股比例由100%下降为61.58%。
高一生创立于1991 年，创始人团队拥有26 年的外科、微创及整形医院管理经验，是西安地区最早的一批医疗美容机构、通过多年的沉淀现已成为西安市场最大的医疗美容医院之一。公司2016 年实现营业收入3226.82 万元、净利润351.16 万元，2017 年1-9 月实现营业收入7620.52 万元，净利润1444.80 万元。同时，原股东遵义恒远、遵义运始及标的公司管理层承诺2017-2019 年净利润分别不低于1800 万元、2070 万元、2380 万元，为保证上述业绩补偿义务的执行，在朗姿医疗首期股权转让款支付完成之日起180 日内，标的公司管理层之一金鑫应在二级市场买入朗姿股份的股票并质押给朗姿医疗或其指定的第三方，所购股票的买入价值为本次交易中朗姿医疗向遵义恒远、遵义运始支付的股权转让款合计1.08 亿元扣除相关税费后的金额。
17 年以来公司女装主业复苏，泛时尚生态圈初具雏形，后续医美和化妆品持续外延值得期待。（1）女装：公司近年来持续加强女装销售渠道和终端的优化调整，17 年以来整体呈现复苏趋势，18 年恢复净开店有望保持高景气度。（2）化妆品：公司投资的L&P 17 年短期受中韩政治影响业绩有所波动，18 年冲击减缓，有望开始恢复，投资收益丰厚，伴随L&P 未来在韩国上市预期，后续投资也有望大幅升值。（3）医美：本次收购完成后，公司将拥有“梦想”“米兰柏羽”“晶肤医美”“高一生”四大医美品牌，未来有望进一步整合海内外优质医美资源，成为国内真正规范化、规模化的医美龙头之一。（4）婴童：公司通过收购韩国国民婴童品牌阿卡邦将其引入国内，为其对接国内成熟优质渠道资源，我们看好阿卡邦多品牌多品类和高性价比的定位在国内的发展空间。（5）公司员工持股计划以均价14.33 元/股定向购买控股股东申东日持有的790 万股股票，完成购买计划，进一步彰显对公司长期发展信心。
财务预测与投资建议
考虑到17 年以来公司高端女装的回暖，我们小幅上调公司未来3 年女装收入预测，同时考虑投资的韩国L&P 化妆品业务17 年的动荡，暂不考虑本次交易的并表，预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.50 元、0.65 元和0.82 元（原预测为0.51 元、0.63 元和0.80 元），维持2018 年24 倍PE 估值，对应目标价15.60 元，维持公司“增持”评级。
风险提示：终端复苏低于预期的风险、产业整合失败风险、市场竞争风险、韩国政治风波对化妆品业务的可能影响等。
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