PAG在餐饮业的布局：不仅投资%Arabica，还要参与Tims中国的上市

【FoodBud】3月份，亚洲最大的独立另类投资管理集团之一PAG（太盟投资）在港交所递表，拟在港交所主板上市，据此前公开报道，本次发行募集金额或将高达20亿美元，有望成为香港今年最大IPO。

据招股书显示，PAG的主营业务由三部分组成：信贷及市场、私募股权和不动产。截至2021年底，公司总资产管理规模超470亿美元，其中信贷及市场业务占比45%，约210亿美元；私募股权业务占比19%，约170亿美元；不动产业务占比36%，约90亿美元。

在招股书中，PAG披露了其投资组合，在餐饮领域的包括The Cheesecake Shop、Craveable Brands、奈雪的茶和%Arabica。

此外，PAG在2016年投资了新加坡的乐天皇朝；在2020年成为Silver Crest Acquisition Corp的股东，持股6.8%，Silver Crest Acquisition Corp是一家空白支票公司（SPAC公司）。在2021年8月的时候，Tims咖啡中国宣布同意通过与Silver Crest Acquisition Corp合并的方式在纳斯达克上市。

与此同时，PAG在2021年11月，还收购了一家日本的餐饮品牌运营集团Gyro Holdings。

PAG的联合创始人兼董事会执行主席单伟建在接受日经的采访时表示，餐饮业受到了疫情的冲击，但是我们认为疫情终究会结束，餐饮业会迎来复苏，这可能是一个比较好的做收购的时机点。

01

押注日本市场

被PAG收购的Gyro Holdings成立于2006年，目前运营90多个品牌，合计200多家门店，从居酒屋到高端餐饮品牌都有，具体收购的金额未做相关的披露。

在PAG的支持下，Gyro Holdings将继续专注于亚洲和日本市场的扩张计划。

PAG在日本东京有100多名员工，主要的投资是在房地产领域。在2013年的时候，PAG向日本环球影城投资了2.5亿美元，4年后成功退出。

单伟建在接受采访时说，他依然看好日本市场，当人口老龄化的时候，就会考虑用技术代替劳动力，日本在机器人和工业自动化方面非常强大。

02

投资咖啡连锁品牌%Arabica

除了对Gyro Holdings的投资之外，PAG还在投资组合中，披露了对%Arabica咖啡的投资。

根据%Arabica咖啡官网的数据显示，中国地区的门店规模已经有57家；而%Arabica咖啡的起源地日本市场，只有4家门店而已。

%Arabica咖啡在中国区运营的公司是「上海拉比卡」，在上市公司龙辉国际控股的2019年年报中显示，「上海拉比卡」是由龙辉国际控股的控股股东来控制的，并且在2019年还有产生关联交易。

但是，在随后2020年和2021年的龙辉国际控股年报中，关联交易部分已经不再有「上海拉比卡」。

在「上海拉比卡」的变更记录中，在2021年4月份，新增了两位董事，分别是袁明捷和黄德炜。袁明捷龙辉国际控股的执行董事，而黄德炜是PAG的合伙人，也是奈雪的茶非执行董事。

据坊间传闻，PAG可能已经拿下%Arabica咖啡中国区运营权，并且会逐步加码，去拿该品牌在全球市场的更多市场代理权。

03

投资新加坡的餐饮连锁集团乐天皇朝

在2016年的时候，PAG宣布投资新加坡的餐饮连锁集团乐天皇朝（Paradise Group），具体的金额未做披露。

根据乐天皇朝的官网信息显示，其成立于2008年，在新加坡、中国和马来等地区经营着超过100家的门店，旗下有13个品牌，是东南亚地区最大和最知名的中餐连锁集团之一。

在2019年的时候，据彭博社报道，PAG有意将乐天皇朝（Paradise Group）的股份卖掉，据相关人士透露，乐天皇朝的价值可能高达3.67亿美元。

04

以7600万美元收购澳洲烘焙连锁品牌The Cheesecake Shop，又将其卖掉

在2017年的时候，PAG宣布收购澳洲的烘焙连锁品牌The Cheesecake Shop，据相关媒体报道，The Cheesecake Shop的估值为7600万美元。

到了今年的2月份，PAG与River Capital达成了协议，将The Cheesecake Shop卖给River Capital，交易的具体细节未做披露。

The Cheesecake Shop成立于1991年，根据官网的信息显示，其在澳洲和新西兰拥有超过220家门店，该公司的特许经营商每年服务的客户达到500万，年度销售额超过1.55亿美元。

在River Capital完成收购之后，River Capital高管Jim Craig和前达美乐披萨的高管Andrew Rennie将会加入The Cheesecake Shop的董事会。

River Capital和The Cheesecake Shop的管理层将努力将The Cheesecake Shop的特许经营业务发展起来，目前超过四分之一的门店是由拥有两家以及以上门店的特许经营商在运营。

05

以5亿美元的价格收购澳洲快餐连锁集团Craveable Brands

2019年7月份，PAG从Craveable Brands的母公司Archer Capital和其他股东手中买下了Craveable Brands的100%股权。

PAG合伙人潘林峯在接受媒体采访时表示，收购Craveable Brands是公司战略扩张的一部分。他认为，Craveable Brands是在特许经营上非常不错的集团，能跟The Cheesecake Shop形成一定的协同作用。

据知情人士透露，PAG为这笔交易支付了约5亿美元，当时Craveable Brands的年度交易额超过8亿美元。Craveable Brands的前身是Quick Service Restaurant Holdings，一家澳洲的快餐连锁集团。

目前，Craveable Brands旗下运营着三个快餐品牌Red Rooster、Oporto和Chicken Treat，总的门店规模超过580家。

其中，Red Rooster成立于1972年，门店规模超过360家；Chicken Treat成立于1976年，目前在西澳拥有55家门店；Oporto成立于1986年，在新西兰、新加坡、斯里兰卡和越南等地区拥有超过170家门店。

06

以1亿美元入股奈雪的茶，暂时处于血亏状态

在2020年12月，也就是奈雪的茶上市前夕，PAG拿出1亿美元入股奈雪的茶，估值16.1亿美元（折合人民币102亿元）。

奈雪的茶在2021年成功在港交所上市，目前其市值只有83.7亿港币（折合人民币68亿元），估值已经跌了34亿元。PAG的这笔投资亏损超过2亿人民币。

PAG在奈雪的茶这笔投资上，暂时血亏；就是不确定奈雪的茶股价什么时候才能涨到PAG入局时的估值。

07

在Silver Crest 中持股6.9%，要参与Tims咖啡中国的上市

Tims咖啡中国要合并上市的空白支票公司——Silver Crest Acquisition Corp是由上达资本主力操盘的，上达资本出现在公众视野的是，红黄蓝幼儿园事件的时候，其是红黄蓝的第一大股东，过往还投资了美团点评和物美超市等。

根据Silver Crest Acquisition Corp的2021年年报来看，Silver Crest Management LLC持股20%，PAG的持股比例从2020年的6.8%，变成了2021年的6.9%，主要是持股的股票数增加了。上达资本的创始合伙人Leon Meng持股20%。

除了PAG和上达资本之外，这家空白支票公司的股东还有Christopher Lawrence、Derek Cheung（上达资本董事总经理兼董事）、Andy Bryant（英特尔前董事会主席）、Steeve Hagege（欧莱雅旗下风投基金BOLD的前任CEO）、龙伟（点亮基金创始人）和佟梅（InterChina Partners的高级顾问），这六位组成的一家公司，持股20%。还有全球最大对冲基金之一Citadel持股20%。

在Silver Crest Acquisition Corp的3月份公告中显示，Tims咖啡中国已经收到笛卡尔资本集团（Cartesian Capital Group，LLC），Restaurant Brands International（汉堡王母公司）和 Silver Crest Management LLC等机构投资人的投资承诺，上述机构将通过 Private Investment in Public Equity（”PIPE”）的方式在合并完成时投资高达 9450 万美元。

Tims咖啡中国还与一家全球金融服务公司签署了 1 亿美元的股份认购承诺意向书。根据该融资机制，Tims咖啡中国将有权在 36 个月的期限内向该机构出售最多 1 亿美元普通股。

与此同时，Tims咖啡中国的合并前估值从16.88 亿美元降低至 14亿美元，与Silver Crest Acquisition Corp的合并终止日期延长至2022年6月30日，之前计划的是在2022年第一季度完成合并上市。

最后

PAG在餐饮板块的收购，疫情后还是比较激进的，他们核心的观点是到了好的时机点，并且买来了之后，拿在手上的时间比二级市场的玩家要长一些。餐饮领域的投资布局主要是饮品、烘焙、快餐和多品牌矩阵的餐饮集团。

瞄准的机会或许跟Silver Crest Acquisition Corp披露的市场机会逻辑差不多，主要是四个方面：

1、全球性的品牌要退出中国市场，想要剥离自身在中国市场的业务，或者是中国本土的团队更有可能将其业务发展起来的机会；

2、由于中国市场的高速发展，国际性的品牌想要进入中国市场的机会；

3、中国的大型企业处置海外非核心或者比较敏感的资产；

4、中国的本土品牌走向全球市场的机会。

而PAG目前来看，主要集中的都是亚太区，重点布局的是中国、日本、东南亚和澳洲。