机构观点汇总：24家国际顶级机构最新市场点评

周二(3月27日)，美联储多位大佬发表讲话。金融市场对此又会有什么反应呢？许多著名投资机构就金融市场做出评论，同时，也开始预测市场接下来的走势。本文收集各家机构最新的观点评论，供大家参考。

摩根大通：宣布向客户推出人民币计价原油期货合约交易及清算服务。

中信期货董事长张皓：中国原油期货将从三方面补充完善国际原油定价体系。原油期货有助于形成反映中国乃至亚太地区市场供需关系的原油定价基准，也能够弥补WTI、布伦特原油期货在时区分工上的空白，形成24小时连续交易机制，同时补充完善国际原油定价体系。它为国内原油产业链上的众多实体企业提供了有效的风险管理工具，更好地管控价格波动带来的经营风险。

原油期货是第一个国际化的期货品种，将引入境外投资者参与，探索期货市场国际化的市场运作和监管经验。随着市场逐步成熟，伴随如铁矿石等更多期货品种的对外开放，将促进人民币在国际上的使用。

新华时评：中国原油期货上市，金融开放脚步不停。

新华社发文称，中国原油期货26日登陆上海国际能源交易中心。这是我国第一个允许境外投资者直接参与的期货品种，中国用实际行动践行金融领域扩大开放的承诺。要看到，作为三大攻坚战之一，防范化解重大风险对金融而言至关重要，但这并不妨碍我国金融领域扩大开放，反而为扩大开放提供了重要保障。防范风险与对外开放之间恰是相辅相成。做好重大金融风险的防范工作，坚守不发生系统性风险的底线，将为对外开放提供战略支撑，为扩大对外开放创造稳定有序的环境。

美国关税

法国兴业银行主席斯马吉(Lorenzo Bini Smaghi)表示，美国的关税政策会推高通胀，加快美联储加息的步伐。

市场

摩根大通：料市场能克服股市杀盘，但要小心贸易战。虽然美股经历悲惨的一周 ，但摩根大通认为，在迈向第二季度之际，市场状况看好。

摩根大通以John Normand 为首的策略师在报告中指出，市场稳定的条件可能会在第二季度出现，资产配置应继续以增长为导向，标准普尔500指数上周下跌6%。然而，他们也表示，箭在弦上的贸易战对经济增长是一个威胁。

策略师表示，市场稳定的四个条件中，已有两个得到满足（驯服通货膨胀，不太偏鹰派的美联储），另外两个可以在第二季度加入（稳定的经济活动数据，贸易冲突的降温）。他们建议的资产配置包括，相对于债券，加重股票的配置；看多金融业，工业和石油;并选择性地看多新兴市场。

BTIG首席美股和衍生品策略师伊曼纽尔(Julian Emanuel)表示，“随着贸易紧张局势的升级，以及白宫人事变动，加上美债收益率下滑及油价上涨给投资者释放的信号，市场不确定性在累积”。

股市情况

以史为鉴！1987年美日贸易争端是股市崩盘的催化剂之一。

交银国际研究主管洪灏表示，1987年美日贸易争端和现在中美面临的局面有惊人的相似之处，政治事件是当年股市历史性崩盘的催化剂之一。最近恒生指数等主要股市指数的走势，也与1987年10月崩盘前夕的道琼斯指数相似。

洪灏表示，随着遏制影子银行和去杠杆进程的推进，中国央行的资产负债表的增长将放缓，如果以史为鉴，人民币汇率可能会走软。分析师表示，美元弱势显示美国财政困境，而非美元流动性充裕；上证50大盘股换手率趋向极端，市场仍然充满风险；历史上往往对应着指数的高位。

美股

Cardinal Capital首席执行官Patrick Kernan预计，本周美股仍有大量波动。“我真的担心，目前没有人愿意介入。我认为，本周市场波动会更剧烈，无论是上行还是下行，因为随着我们进入月底，市场的流动性缺失加剧”。

A股

国泰君安：美国对华征税方案料有所缩减，A股二季度机会可期。国泰君安：短期内A股市场情绪受中美贸易战遏制，但在大概率情境下，中美部分领域料达成一致，美国征税方案缩减，情绪将得到一定修复，二季度A股机会仍然可期。

分析师李少君: 预计中美双方最终会回到谈判桌前，最终的征税规模和范围较市场预期将有所缩减；贸易战加码的风险存在，但可能性较小。对行业而言，《中国制造2025》、家具、玩具、纺织、化工等板块或受影响, 农业、食品饮料等内需拉动行业相对安全。长期看中美贸易问题将成为未来市场重大扰动因素，需密切关注。

A股纳入MSCI指数后如何配置资产？高盛提出了四大策略。

高盛分析师刘劲津等人提出了围绕中国A股入MSCI指数的四大关键策略，分别为：配置有买入评级、潜在资金流入天数最长、以合理价格增长和作为交易中介的股票。

分析师指出，2018年9月以后，中国A股将分别占到MSCI中国/亚太除日本/新兴市场/全球指数的2.4%/0.7%/0.8%/0.1%；参考韩国和台湾入指经历，A股指数因子可能需要5到10年才会达到100%，当指数因子升到100%时，可能会吸引3200亿美元潜在资金流入。

拥有高盛买入评级的A股包括广汽集团，鞍钢股份，马钢股份；买入天数最多的股票包括海天味业，金正大，申万宏源；以合理价格增长的股票包括上海机场，福耀玻璃，宇通客车；交易中介包括香港交易所，中信证券，国泰君安，申万宏源；高盛给予确信买入评级的股票：平安银行，美的，茅台和中国平安。

标普500指数

高盛：美国税改将推动标普500指数股本回报率达到2007年高位。根据高盛的分析，标普500指数2018年股本回报率将升至17.6%，这是自2007年以来的最高水平，主要归功于去年通过的美国企业税率下降措施。

高盛分析师David Kostin表示，尽管市场对贸易冲突心存忧虑，标普500指数盈利能力仍然非常健康；企业税率下降为股本回报率的整体增长贡献了超过一半的增幅，2017年股本回报率为16.3%；税改的影响超过了劳动力、商品和借贷成本上涨带来的利润压力；由于以前实际税率较高，非必需消费品和电信服务行业将实现最大的股本回报率增长。

分析师认为，标普500指数估值相对于历史水平偏高，但在考虑股本回报率预期后估值不算太高；高盛将标普500指数年终目标价定为2,850，较股本回报率隐含水平高5%，这意味着较3月23日收盘价2,588.26上涨10%。

英国央行

北欧联合银行：尽管市场预期英国央行将在5月加息，但我们不相信英国央行会加息。如果英国经济增长和通胀的前景在春季恶化，将会导致欧元兑英镑再次走高。

FOMC

法国巴黎银行：FOMC具有一个非对称的损失函数。法国巴黎银行研究分析师威廉·杜威德表示，相比于避免经济过热的风险，避免经济衰退显然更为重要，这使得FOMC具有一个非对称的损失函数。

美联储面临着两个非对称，第一个是非对称函数，这很大程度上因为想要避免经济衰退的所做出的选择，鲍威尔近期在新闻发布会上表示没有必要过快的收紧，否则通胀增长过慢会使得应对下一次的经济衰退难度加大。第二个非对称则是强加于美联储身上，自从2000年以来，75%公布的核心通胀率都低于2%，因此将通胀提升至2%目标似乎是一个艰巨的任务。

面对这两个非对称，鲍威尔近期坚称通胀目标是对称的变得越来越令人怀疑。这并不是说不可避免，允许暂时的通胀超标是为了避免过早的限制性政策立场而导致经济衰退。考虑到通胀率与失业率之间的不确定性以及自然失业率难以评估，这一做法显得符合理性。

美国国债收益率

三菱日联证券策略师Herrmann：到年底时10年期美国国债收益率将突破3%。三菱日联证券的策略师John Herrmann说，GDP增长将高于预期，而美国国债收益率将走高。其观点一直是整个收益率曲线都会上移并趋于平缓，美联储加息次数可能不得不超过市场之前预期，而且形势正在朝着这个方向发展。

美指

西太平洋银行：美联储释放鹰派未提振美元，美元后市不妙下看88-89区域。目前美元的上行动能计划已经耗尽，尤其是在当前环境下，美元的最后一线希望——对2018年美联储鹰派预期的重新调整并没有发挥作用。由于此前美元指数连续多个交易日于90关口上方挣扎，目前该水位已形成一个坚实的顶部，美元指数似乎将再度下行测试近期低位88-89区域。

与此同时，美国政府当局采取激进的贸易保护主义立场，不太可能在短时间内缓解，且若贸易争端在11月中期选举前升级，则出现更鸽派基调的风险将会加大；北京时间15:13，美指报89.37。

布朗兄弟哈里曼：美元仍承压，跌破88.40或暗示新一轮跌势开启。布朗兄弟哈里曼银行认为，美元指数逼近3月交投区间底部89.40附近，近期交投区间上限约位于90.40，整体来看，震荡行情令技术指标偏中性，但美元仍承压，不过空方需向下突破88.40，才意味着新一轮跌势的到来。

美元

澳新银行：外汇投机者继续抛售美元。澳新银行援引美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，杠杆基金上周再次抛售美元，导致美元净空头升至2014年5月以来最高水平。

杠杆基金大规模买入商品货币；杠杆基金转而持有纽元净多头，为10月以来首次，买入14亿美元；澳元和美元净多头也分别增加9亿美元和6亿美元。杠杆基金也增持日元，日元净多头增加12亿美元至15亿美元，延续年初以来的大反转；若风险厌恶情绪持续，日元将继续受到支撑。

由于美元空头规模巨大，警惕空头回补风险，减税和扩大支出导致美国预算赤字扩大，加上美国是否进一步征收关税的不确定性令投资者继续抛售美元，尽管美债收益率上升。

摩根士丹利：美元料迎来修正性反弹行情。

摩根士丹利分析师表示，由于全球风险偏好情绪降温，且短期市场利率上升，美元兑风险货币料在未来几周上涨；在当前环境下澳元、纽元和英镑可能表现最差。全球增长背离以及风险偏好降温料推动美元迎来修正；经济增长背离有利于美国经济，加上全球增长弱化，将有利于美元上涨。

进入4月份全球股市可能承压，因为关税及其对全球增长、通胀和企业利润的影响将打压投资者信心；股票配比将下降，美元应受到支撑，因为股价和美元呈背离关系。此外，美元LIBOR利率与隔夜指数掉期利率(OIS)之间的利差今年已升至50个基点，此前为25个基点，创下金融危机以来的最高水平，也利涨美元。

人民币兑美元

中金所：贸易战胶着状态之下，预计人民币兑美元将以稳定为主。中国金融期货交易所研究院首席宏观研究员赵庆明报告中称，预计在中美贸易战处于胶着状态时，人民币对美元汇率将以稳定为主，除非出现美元大幅走强。

预计中美贸易战会在大约三个月时间看到结局，而人民币汇率也不可能成为反制工具，尤其是若美元指数继续走弱，大部分非美货币汇率在走强的情况下，人民币难以逆市走弱。若是人民币汇率真的大幅走弱，正好会给对方汇率操纵的证据；最终双方一定是握手言欢，但作为具有大额贸易顺差的中方，让步或妥协要多一些，美国在得到部分想要的东西的同时也会让步和妥协。

澳元兑美元

西太银行货币策略师Callow：全球贸易紧张局势给澳元兑美元带来不利影响。近期要留意澳元的韧性；若紧张局势持续，建议在0.7650-0.7750的区间内交投。

澳大利亚国民银行：澳元下跌空间有限，而美元还会跌得更厉害。澳大利亚国家银行(NAB)预测，澳元兑美元到年底时料跌至0.75，预估中值为0.80；NAB“轻度看跌”澳元，主要是因为美国的双赤字将压制美元。

NAB驻悉尼的外汇策略主管Ray Attrill表示，攀升中的地缘政治风险和世界两大经济体之间贸易战的紧张情势如果升级，将不利澳元；如果中国和美国陷入贸易战，那么澳大利亚将实际受到附带损害。从经济增长的角度来看，任何伤害中国的事情都会对澳大利亚产生连锁反应。

NAB认为美元兑G10货币到年底时将下跌4％；预计到2020年，美元将比目前水平下降10%-12%。

美元兑日元

日本钢铁联合会：美元兑日元跌至104-105的水平令人担忧。

荷兰国际集团：美元兑日元跌势料持续，仍宜高抛。荷兰国际集团认为，在美国政府实施保护主义政策的情况下，美元兑日元跌势极有可能持续。当前市场聚焦全球贸易战进展，日元料从中获益，预计未来数月美元兑日元仍稳步下行。不过若全球贸易战并未进一步恶化，或全球股市并未续跌，那么本周汇价将交投于105附近，仍宜逢高抛售。

美元兑加元

布朗兄弟哈里曼：美元兑加元即将跌破1.28？

布朗兄弟哈里曼全球外汇策略主管Marc Chandler指出，自上周加元创近一年新低以来，目前已在收复失地，但美元兑加元跌至1.28前料受支撑。上周五CPI数据好于预期但零售销售数据不及预期，这使得加拿大央行面临矛盾，并解释了为什么市场预计该央行到三季度才会进行下一轮加息。1.28为美元兑加元从2月初低点1.2251升势的38.2%回撤位，上行升破1.30将意味着调整结束，而若跌破1.28阻力位则预示二季度加元前景向好。

新元兑韩元

RBC：本周的新兴市场货币交易是做空新元兑韩元。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)亚洲外汇策略主管Sue Trinh在研报中写道，与韩国相比，新加坡通过直接对美国出口和中国出口中的增值部分更容易受到美国保护主义的影响。由于市场对最坏结果的担心，韩元在亚洲地区表现落后，但新元则跑赢大；分析师建议在824.5做空新元/韩元，目标在808.1，止损位在832.7。

欧元兑美元

法国兴业银行：中长期内看涨欧元，明年初上看1.32。法国兴业银行讨论了欧元兑美元前景，汇价似乎将仍陷于近期交投区间1.2150-1.2450，直至部分触发因素推动其走出新的趋势，中长期内仍结构性看涨，预计最终将涨向1.30，2019年一季度目标上看1.32。

英镑兑美元、欧元兑美元、英镑兑欧元

布朗兄弟哈里曼：英镑前景光明，上破1.4350后剑指1.45。布朗兄弟哈里曼银行表示，英国脱欧协商取得重大进展，英国就业报告表现强劲，且零售销售强于预期，助力英镑兑美元进一步上行。

上周英国央行3月决议鹰派维稳后，市场对其将于5月加息更有信心，目前英镑已连涨三周。

技术面来看，几无因素阻碍汇价重返1月底高点1.4350附近，若成功向上突破，那么后市存上测1.45可能。

荷兰国际集团：短线英镑表现亮眼，或涨向1.43。

荷兰国际集团认为，在汇市中做空英镑持续为痛苦交易，这种情况将持续，在近期英国与欧盟达成脱欧过渡协议，且英国央行5月加息几率进一步提升的背景下，情况尤为如此。本周市场对全球贸易战的忧虑可能有限，且在上周遭受剧烈卖压后全球股市可能企稳，或推动英镑兑美元涨向英国脱欧公投后高点1.4250-1.4300。在市场重新乐观评估英国经济和政局的短期风险后，英镑在G10货币中表现的确亮眼。

劳埃德银行：上调欧元、英镑预期。

劳埃德银行将英镑兑美元2018年年底预期从1.33上调至1.38，将2019年末预期从1.38上调至1.42；将2018年6月预期从1.35上调至1.36。该行仍预计今年美联储将加息三次，基本利率将升至2.25%；此外将欧元兑美元今年年底预期从1.22上调至1.25，将2019年末预期从1.27上调至1.30。

将英镑兑欧元今年年底预期从1.09上调至1.10，2019年全年汇价将仍位于此；预计2018年6月该交叉盘汇率将处于1.12。

德国商业银行：欧元兑美元上行目标仍在1.2413。德国商业银行FICC技术分析头Karen Jones认为，欧元兑美元想要获得额外上升动力至三月高点1.2447，需要明确突破1.2413。若汇价突破1.2447水平，一月和二月高点1.2538/56将会重回视野(长期下行趋势线位于1.2651)；我们认为，目前汇价呈中性。

澳元兑美元

澳洲国民银行：美元将下跌4%，年底澳元兑美元将跌至0.75。澳洲国民银行预计澳元兑美元今年年底将跌至0.7500；该行仅温和看跌澳元，主要是因为美国双赤字将继续施压于美元。

该银行预计到今年年底美元兑G10货币将下跌4%，预计到2020年美元自当前水平将下跌10-12。

看跌澳元的理由之一是地缘政治风险上升和中美贸易战将对澳元产生溢出效应；调查显示，大部分投行预计澳元兑美元今年年底将触及0.80。

澳元兑日元

澳洲国民银行：做空澳元兑日元是诱人的选项。澳洲国民银行讨论了澳元兑日元前景，认为在避险情绪主导市场的背景下，做空澳元兑日元是诱人的选项；汇价一度跌破81关口，若向下突破80关键心理关口，可能在短期内跌至2017年9月16日低点75.9。

维持看跌澳元，看涨日元立场，即使日内跌破关键周线支撑位，也仍预计未来数月美元兑日元及澳元兑日元将进一步走软。

美元兑加元

道明：美元兑加元双向波动风险提升，宜高抛纽元兑加元。道明证券讨论了美元兑加元前景，在北美自由贸易协定谈判正在进行，美联储持续加息周期，及全球股市回落的背景下，美元兑加元双向波动的风险提升。

隐含波动率也有所提升，虽然近期加拿大经济数据表现良好，但预计加元表现仍处于守势，至少兑美元、欧元和日元是如此。对美元兑加元而言，短期支撑位位于1.28，寄望短线向上突破1.30，对加元多头而言，若加拿大出炉利好消息，倾向于逢高抛售纽元兑加元。

美元兑瑞郎

摩根大通：温和看跌美元兑瑞郎等其他储备货币。

油价

凯投宏观：油价上涨可能是短暂的。

高盛：全球石油市场进入新的约束阶段。

高盛股票分析师Michele Della Vigna等撰写报告称，石油市场目前正进入新的约束阶段，特点是现货溢价，成本下滑和行业整合；在这些情况下，大宗商品将受益于正面的展期收益。适度的投资将保持实体市场的紧俏，而长周期开发成本保持温和通缩。埃克森美孚、学佛龙、壳牌、英国石油、道达尔、意大利埃尼集团和挪威国家石油公司这七大石油公司将迎来黄金时代。