人福医药再度转手“杰士邦”安全套生意不好做了吗？

“归核化”战略下，安全套业务再次被人福医药“舍弃”。11月9日晚，人福医药发布公告称，公司全资子公司拟2亿美元转让其持有的乐福思集团40%股权。交易完成后，乐福思集团不再纳入公司合并报表范围。乐福思集团从事两性健康业务，旗下拥有杰士邦等品牌。杰士邦为人福医药创立的品牌，为解决资金链问题，人福医药于2006年和2009年先后两次转让杰士邦股权给国外企业。2017年，人福医药收购杰士邦54%股权，将其“接回国”，并实现控股。转让背后是人福医药居高不下的负债率。截至2020年三季度，人福医药资产负债率为59.98%，负债总额突破200亿元。除了杰士邦，今年1月，人福医药宣布将出售旗下钟祥市人民医院新院区不动产。

“杰士邦”被卖

根据公告，人福医药全资子公司 RFSW Investment Pte. Ltd.（以下简称“人福新加坡”）拟转让其持有的LifeStyles Healthcare Pte. Ltd.（以下简称“乐福思集团”）40%股权，转让价格为2亿美元。此次交易完成后，人福医药通过人福新加坡持有乐福思集团20%股权，但乐福思集团不再纳入人福医药合并报表范围。

乐福思集团现拥有“杰士邦”、Lifestyles等品牌，是人福医药为收购安思尔集团（Ansell）全球两性健康业务于2017 年在新加坡合资设立的公司。最初，杰士邦由人福医药创立，主要从事天然乳胶和化学聚合物制成的安全套的研发、生产和销售等业务。在现金流等方面压力下，人福医药决定出售杰士邦以解决资金链问题。2006年2月和2009年8月，人福医药先后两次将杰士邦75%的股权转让给安思尔集团，交易总额为1.62亿元。

随着人福医药在两性健康领域的不断探索，杰士邦11年后又被重新收购回来，并成为人福药业完成生育调节产业链条商业闭环的重要环节。2017年，人福医药联合中信资本以6亿美元收购了安思尔集团在全球的安全套、润滑剂等两性健康业务板块，并新成立乐福斯集团，杰士邦再次回到人福医药的怀抱。

今年10月，人福医药前董事长、乐福斯集团董事长王学海在接受媒体采访时表示，二十年前国内安全套品牌众多，但每家品牌所占据的市场份额都不大，而如今行业前三品牌杜蕾斯、杰士邦、冈本占据了国内八成左右的市场份额。

营收占比小

在“归核化”战略下，安全套业务成为了人福医药的出售对象。今年4月，人福医药选举李杰为董事长，前董事长王学海由于工作分工调整辞去人福医药董事长职务。随着管理层的变动，人福医药“归核化”聚焦战略逐渐明晰，即坚持集中资源发展既定专业细分领域以实现业务聚焦，陆续剥离非核心医药资产，持续优化业务、资本结构。

财报数据显示，人福医药安全套业务板块2019年实现营收19.28亿元。同期，人福医药的药品、其他医疗器械业务板块分别实现营收154.38亿元、35.76亿元。今年8月，人福医药发起对旗下子公司宜昌人福的进一步收购。作为人福医药营利的重要来源，2019年宜昌人福营收40.05亿元，其中麻醉药品实现销售收入约36亿元。

医药行业投资分析人士李顼告诉北京商报记者，“人福医药今年换了董事长，从收购宜昌人福少数股权到出售乐福斯集团少数股权，是人福医药回归主业的体现”。

“‘归核化’战略下，营收占比小的业务板块将成为人福医药先出售的对象。”医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡向北京商报记者表示。

人福医药相关负责人向北京商报记者表示，出售乐福斯集团部分股权是为了归核聚焦核心产品线。与增持宜昌人福一样，都是对集团核心资产的进一步强化，有利于实现业务结构的优化和聚焦，有利于公司进一步优化资产负债结构、集中发展具有竞争优势的细分领域。

业绩承压

出售杰士邦是因为该业务不赚钱了吗？虽然营收占比小，但安全套业务为人福医药毛利率第一的业务板块。2018年，人福医药药品、安全套以及其他医疗器械业务板块的毛利率分别为40.91%、57.07%和29.48%。2019年，人福医药安全套业务的毛利率攀升至59.45%，药品及其他医疗器械业务的毛利率则有不同程度的下滑。

在业内人士看来，在业绩走低及负债率不断攀升的背景下，人福医药不得不通过出售资产缓解压力。安全套业务板块具有高毛利，这是让资本青睐的地方。此外，不同于药品，安全套具有消费品属性，需要投入一定的销售费用，这将使人福医药的业绩进一步承压。

今年10月，人福医药发布的三季度报显示，公司营收与净利双双同比下跌。其中，营收为148.45亿元，同比下降7.81%；净利润为6.13亿元，同比下降17.83%。与此同时，人福医药的负债率居高不下，2017-2019年，人福医药的资产负债率分别为53.10%、59.71%、60.02%。截至2020年三季度，人福医药资产负债率为59.98%，负债总额突破200亿元，达到209.47亿元。

人福医药的“瘦身”计划早已开启。今年1月，人福医药旗下全资子公司拟将其所持有的钟祥市人民医院新院区的房地产、装修等不动产出售，经初步测算，该项目可获得投资收益约4000万元。此次出售乐福斯集团部分股权则将为公司带来约4亿元的投资收益。

人福医药在公告中表示，交易所得款项将用于公司生产经营活动，包括但不限于偿还公司有息债务以及补充公司及控股子公司的营运资金等。此次交易有利于公司进一步优化资产负债结构、集中发展具有竞争优势的细分领域等。北京商报记者 姚倩