东南亚网约车巨头上市，软银和Uber也成了赢家？

时隔7个多月，东南亚网约车巨头Grab与SPAC公司Altimeter Growth Corp.合并上市的结果揭晓——11月30日特别股东大会投票表决后，Grab上市计划尘埃落定。

Grab在纳斯达克上市的计划，最早是在今年4月份传出。而这个东南亚网约车巨头经历了半年多的筹划，总算在2021年11月的最后一天迎来了一路绿灯。尤其对于其背后的软银和淡马锡而言，尽管是SPAC这种“借壳”上市，但也算是在多年的等待后盼来了巨大“钱景”。

上市后的Grab能否逃出亏损泥沼？

据悉Grab将于本周四（12月2日）登陆美股。美国当地时间周四上午9点至9点半(北京时间晚上22点~22:30)，Grab将在纳斯达克举行开市仪式，然后“敲响交易的锣声”。

如一切顺利，这笔价值近400亿美元的上市动作将成为全球最大的SPAC交易，软银重金押注的Grab将获得约45亿美元的现金，另外还包括40亿美元的PIPE（ 上市后私募投资），参与者将包括贝莱德、富达、T. Rowe Price、摩根士丹利的Counterpoint Global基金、新加坡主权基金管理公司及淡马锡等机构。

Grab联合创始人兼首席运营官 Hooi Ling Tan(陈慧玲) 来自马来西亚，她在哈佛大学获得工商管理硕士(MBA)学位后遇到了志同道合的商业伙伴Anthony Tan(陈炳耀)，到公司创立时，后者的身份是CEO（兼联合创始人）。

2012 年 6 月业务上线之初，Grab追随的榜样是Uber，即在新加坡当地提供网约出租车业务，随后在多次融资、并购之后，其开始陆续涉猎外卖送餐和移动支付，以各种超级应用模式在东南亚的八个国家不断扩展业务边界。

8年多的时间，Grab从一个小小的网约车平台到覆盖快递、外卖和金融服务在内的广泛服务，再到成功上市，两位年轻创始人的背后，最大的推动者是软银（愿景基金）和淡马锡（资本）。

当然，这次SPAC合并交易之后两者的回报也会令人刮目相看。

不过，先不说背后投资方的收益，仅从网约车、外卖配送等业务板块来看，这家企业仍然在亏损的泥沼中挣扎。资料显示，在截至今年9月底的Q3季度，Grab的净亏损为9.88亿美元，而去年同期为6.21亿美元。该公司的业绩和经营状况将受到密切关注，并将被视为其他东南亚科技公司的估值基准。

实际上，对于这次“借壳上市”，Grab已经是势在必行，毕竟投资方的“余粮”也有限，持续的补贴和烧钱已经造成了Q3高达9.8亿美元的亏损，上市之后获得的资金支持，将会让Grab有了续命的资本和源泉。

早在2017年，其在东南亚的竞争对手Sea Limited于10月在纳斯达克交易所上市，时隔四年Grab才跟上了竞对的步伐。据悉，另一家老对手GoTo（来自印尼的网约车创企）也将于2022年初上市，目前仍在进行IPO前的融资。

据悉，在SPAC之后，Grab的首席执行官陈炳耀在2.2%的股权中获得了60.4%的投票权。同时，陈惠玲和公司总裁Ming Maa的投票权也将由Anthony Tan持有。

相比之下，Grab的最大股东软银愿景基金(Softbank Vision fund)将拥有18.6%的股份，并拥有7.6%的投票权。这样的结果，对于软银和公司创始团队而言都是乐于接受的结果。至于另一位股东Uber，所持股份已削减至16.6%，在Grab完成上市后将降至14.3%。

被幸运之神呵护的网约车创企

回看一下其创业过程，两位创始人算是相当的幸运，同时也与投资方（软银和淡马锡）相处得较为愉快。

2014年，即创立后的第二年，这家创企进入印尼市场，与当地最大的网约车平台Gojek展开竞争。2014年4月，该公司从新加坡主权财富基金淡马锡(Temasek)的Vertex Ventures获得了第一笔500万美元的机构投资。不久之后，Grab将总部搬到了新加坡。2017年初，Grab进入缅甸和柬埔寨市场，同时Grab开始进军金融科技领域，在2017年秋季推出了GrabPay钱包，并在次年成立了Grab金融集团。

只是在不断的扩张中，其资金压力也越来越大。

这时候，软银和Uber对这家新加坡创企产生了“兴趣”。2017年开始，已经耕耘东南亚市场良久的Uber似乎对市场失去了信心。毕竟从2013年进入多地网约车市场后，基本上都是在赔钱赚吆喝。于是乎，2018年三月Uber对外宣布将退出东南亚市场，并把该地区所有业务出售给了Grab。

除了新加坡，Uber同时计划退出的市场还包括印尼、泰国、菲律宾、马来西亚、越南、缅甸以及柬埔寨。同年5月7日，Uber首先退出新加坡市场，其在东南亚的网约车和UberEats业务全部归属新晋独角兽Grab，Uber则以此换取了后者27.5%的股份。

在拥有近6.5亿人口的东南亚市场，这笔交易打破了当时的记录，成为该地区网约车行业史上金额最大的一笔并购案。

在当时的这笔交易中，软银、Uber都不是输家。其中，软银是后面这大家网约车平台的股东，Grab在2018年最大的一笔（约25亿美元）融资，也是软银领投。经过软银的多次加持，接下Uber业务的Grab当时的估值已经达60亿美元；而对于Uber来说，虽然退出了东南亚市场，但拥有Grab 27.5%的股份，意味着之前在整个市场近7亿美元的投入，已经换回了近17亿美元的股权。至于Grab，更应该心满意足，因为有了继续烧钱的资本。

为了在东南亚市场与Grab和另一家印尼初创公司Go-Jek对抗，Uber此前每年要投入约2亿美元资金。随着Uber撤出，Grab接管了其外卖业务UberEats，并于同年5月推出了Grab food。此时的Grab已经坐到了东南亚网约车行业头把交椅上，此举同时也给对手Go-Jek带来了不小压力。

到了2019年初，在东南亚市场Grab的业务已经覆盖了190多个城市，远超Uber和Go-Jek的市场总和。尽管Go-Jek的背后投资方包括谷歌和腾讯，但是也没能压制住Grab的爆发式增长。

到了2020年12月，Grab通过与当地电信巨头Singtel的合作，在新加坡获得了数字银行牌照。Grab持有合资企业60%的股份，该公司随后在马来西亚申请了数字银行牌照，并与合作伙伴Emtek集团(Emtek Group)一起与印尼当地的银行展开和各种合作。

东南亚创业市场的一记“响锣”

Grab此番能够顺利上市，也对东南亚地区的互联网创业市场带来了一股难得的活力。近一年来，东南亚的创业生态环境开始逐渐爆发，今年东南亚地区的独角兽公司数量已跃升至20多家，超过了过去10年的总和。

不过，在Sea Limited于2017年上市后，当地创业领域并没有迎来更多的高潮。而Grab引领了这波SPAC上市热浪，后续将会带来GoTo的跟进，以及印尼的Kredivo和新加坡的Property Guru等多家东南亚创业企业的追随——是的，这些企业大多都在争取明年通过纽交所的SPAC方式上市。另外东南亚地区相当活跃的电商物流创企Ninja Van，以及二手车交易平台Carro等公司，也表示有兴趣在未来一至两年通过类似方式上市。

这里再简单介绍一下SPAC模式（Special Purpose Acquisition Company ），即特殊目的收购公司。与传统意义上的买壳上市不同，SPAC是自己造壳，即投资方首先在美国设立一个特殊目的公司，这个公司只有现金（没有实业和资产），成立后的公司将用于投资并购正打算上市的目标企业。目标公司则会通过和已经上市SPAC并购，迅速实现上市融资的目的 。

上面提到的这几家东南亚互联网创业企业，基本上都堪称独角兽（估值在10亿美元以上）。尽管算是东南亚地区科技行业的一个里程碑，但Grab上市之际，今年上半年的SPAC热潮已基本消退。换言之，美国股市对于对企业通过SPAC上市的可行性（合法性）质疑，正在逐渐扩大。

去年在纳斯达克先后通过SPAC方式上市的新能源车企Nikola（重型卡车制造商）和 Lordstown Motors（新能源车汽车企业），都在今年饱受第三方机构的质疑。

Nikola上市后，这种SPAC的合并交易似乎为更多新能源车初创公司开启了快速融资的样板。这种不需要拥有实际产品和收入就能获得大笔融资的上市方式，还获得了资本市场的追捧。上市后Nikola的股价被热炒，其市值也一度超过300亿美元，让通用和福特等传统汽车行业巨头为之侧目。但是随着权威机构对其财务及经营状况曝光，很多虚假信息也公之于众，Nikola的创始人随即离职，公司股价也跌落谷底。

显然，这种局面也给未来采用同样方式登陆资本市场的Grab和GoTo等东南亚互联网创企带来了阴影。

当然，对于Grab这家东南亚的网约车+外卖+闪送+线上支付“小巨头”而言，上市终究是攀登到了一个“制高点”，至于接下来如何在东南亚互联网市场演绎更多精彩的创业故事，不妨留给时间、资本市场和竞争对手的表现。